地方平臺融資信托渠道遇阻-改道債券前景難料-資料下載頁
2025-08-04 15:07本頁面
【正文】 法律和國務院另有規(guī)定外，不得向非金融機構和個人借款，不得通過金融機構中的財務公司、信托公司、基金公司、金融租賃公司、保險公司等直接或間接融資?！ 锻ㄖ方雇ㄟ^財務公司、信托公司、基金公司、金融租賃公司和保險公司等渠道融資的規(guī)定，基本上將2012年以來向各類政府融資平臺輸血的通道一網打盡。事實上，若非信托等渠道去年依舊暢通無阻，很多此前上馬的平臺建設項目恐怕會因為整頓而提前遭遇嚴峻的現金流挑戰(zhàn)?！ ∨f的通道受阻，當下擺在政府融資平臺面前的問題顯然是，未來新的融資通道在哪里？地方政府融資平臺還可以找誰融資？《通知》并未正面回應這一疑問。但是，細心的讀者可能已發(fā)現，在對信托等金融機構明確亮起紅燈的情況下，《通知》對于銀行和證券兩大主流的融資渠道卻完全沒有提及?！ ∮浾哒J為，這或許意味著未來監(jiān)管部門對地方政府融資平臺資金來源的主基調將從“禁而不絕”，轉變?yōu)椤凹{入表內”。為什么這么說？因為自2010年以來銀行信貸大門對政府融資平臺基本關閉以來，各類項目的后續(xù)融資行為幾乎完全在銀行的資產負債表上消失，轉向了實際上更難以監(jiān)管的表外渠道。換句話說，風險從銀行的賬上消失了，而藏在更加隱秘的地方?！ 嶋H上，2012年下半年債券市場的爆發(fā)式增長或許已經能說明問題。根據央行2012年逐月的社會融資總量細項數據，去年6月份起企業(yè)債券為實體經濟輸送的資金規(guī)模開始明顯放大，穩(wěn)定在月均2000億元之上。10月份更是創(chuàng)下年內最高的2992億元，成為僅次于銀行貸款的社會資金供應渠道?！ 谫Y的好處在哪？在于嚴格的信息披露制度。信托渠道實際上更像是債券市場的私募方式，只不過由于投資者多數是社會公眾，而非專業(yè)機構，其風控水平難有統(tǒng)一標準。債券渠道則不同，不僅不直接面對公眾發(fā)售，由于銀行和證券公司擔當主承銷商，風險把控上實際還是會經過更加嚴格的審核。退一步講，萬一出現問題，商業(yè)銀行也有更強的處理能力。 巧合的是，在中央經濟工作會議明確定調2013年將“適當擴大社會融資總規(guī)模，保持貸款適度增加”之后，此前曾一度引發(fā)市場激辯的《預算法》修正案二審稿近期也宣告擱淺。熟悉《預算法》修訂過程的讀者應該很清楚，二審稿取消了此前一審稿放開的地方政府發(fā)債權限。如果未來對融資平臺的監(jiān)管基調會從表外重新回到表內，地方政府能否成為真正意義上的發(fā)債主體，恐怕也不完全是鏡花水月之事?！ 】偠灾?013年地方政府找誰融資，恐怕會是市場自始至終的焦點問題。
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