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20xx年注會-財(cái)管dycs-第10章資本結(jié)構(gòu)-資料下載頁

2025-08-04 08:17本頁面
  

【正文】 2)方案二:股票同股同酬,所以都要按最新股價計(jì)算:普通股資本成本=+3%=18%新舊債券利率不同,要分別計(jì)算各自的資本成本,原債券資本成本=8%新債券資本成本=12%(125%)=9%企業(yè)總資金=8400+5600+1250=15250(萬元)債券發(fā)行后企業(yè)的平均資本成本=18%(8400/15250)+8%(5600/15250)+9%(1250/15250)=%(3)由于方案一的平均資本成本低,所以應(yīng)采用方案一。四、綜合題【答案】 (1)計(jì)算普通股每股收益 籌資方案方案一方案二方案三息稅前利潤800800800現(xiàn)有債務(wù)利息808080新增債務(wù)利息4000稅前利潤680720720所得稅費(fèi)用170180180稅后利潤510540540優(yōu)先股紅利0480普通股收益510492540普通股股數(shù)(萬股)380380400每股收益(2)債務(wù)籌資與普通股籌資的每股收益無差別點(diǎn):[(EBIT8040)(125%)]247。380=[(EBIT80)(125%)]247。400EBIT=880(萬元)優(yōu)先股籌資與普通股籌資的每股收益無差別點(diǎn):[(EBIT80)(125%)48]247。380=[(EBIT80)(125%)]247。400EBIT=1360(萬元)。(3)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算:籌資前的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=580/(58080)=發(fā)行債券籌資的財(cái)務(wù)杠系數(shù)桿=800/(8008040)=優(yōu)先股籌資的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=800/[(8008048/(125%)]=普通股籌資的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=800/(80080)=。(4)該公司應(yīng)當(dāng)采用增發(fā)普通股籌資。該方式在新增息稅前利潤為220萬元時,每股收益較高,風(fēng)險(財(cái)務(wù)杠桿系數(shù))較低,最符合財(cái)務(wù)目標(biāo)。(5)當(dāng)項(xiàng)目新增息稅前利潤為450萬元時,應(yīng)選擇債務(wù)籌資方案。第 7 頁 共 7 頁
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