20xx年注會-財(cái)管dycs-第10章資本結(jié)構(gòu)-資料下載頁
2025-08-04 08:17本頁面
【正文】 2）方案二：股票同股同酬，所以都要按最新股價計(jì)算：普通股資本成本=+3%=18%新舊債券利率不同，要分別計(jì)算各自的資本成本，原債券資本成本=8%新債券資本成本=12%（125%）=9%企業(yè)總資金=8400+5600+1250=15250（萬元）債券發(fā)行后企業(yè)的平均資本成本=18%（8400/15250）＋8%（5600/15250）＋9%（1250/15250）=%（3）由于方案一的平均資本成本低，所以應(yīng)采用方案一。四、綜合題【答案】 （1）計(jì)算普通股每股收益 籌資方案方案一方案二方案三息稅前利潤800800800現(xiàn)有債務(wù)利息808080新增債務(wù)利息4000稅前利潤680720720所得稅費(fèi)用170180180稅后利潤510540540優(yōu)先股紅利0480普通股收益510492540普通股股數(shù)(萬股)380380400每股收益（2）債務(wù)籌資與普通股籌資的每股收益無差別點(diǎn)：［（EBIT8040）（125%）］247。380=［（EBIT80）（125%）］247。400EBIT=880（萬元）優(yōu)先股籌資與普通股籌資的每股收益無差別點(diǎn)：［（EBIT80）（125%）48］247。380=［（EBIT80）（125%）］247。400EBIT=1360（萬元）。（3）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算：籌資前的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=580/（58080）=發(fā)行債券籌資的財(cái)務(wù)杠系數(shù)桿=800/（8008040）=優(yōu)先股籌資的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=800/［（8008048/（125%）］=普通股籌資的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=800/（80080）=。（4）該公司應(yīng)當(dāng)采用增發(fā)普通股籌資。該方式在新增息稅前利潤為220萬元時，每股收益較高，風(fēng)險（財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)）較低，最符合財(cái)務(wù)目標(biāo)。（5）當(dāng)項(xiàng)目新增息稅前利潤為450萬元時，應(yīng)選擇債務(wù)籌資方案。第 7 頁 共 7 頁
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