包鋼股份投資價值報告—資源獨(dú)特成長可期-資料下載頁
2025-08-03 00:42本頁面
【正文】 中鋼材價格下降了～。我們認(rèn)為年鋼材價格進(jìn)一步走低的動力不足，應(yīng)該能夠維持目前的平均水平。而隨著鐵礦石、煤炭、運(yùn)輸?shù)仍蟽r格下降，公司盈利能力有望進(jìn)一步增強(qiáng)。隨著制造業(yè)向我國的轉(zhuǎn)移和國內(nèi)消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級，不僅促進(jìn)了我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級，由此也帶動了鋼材消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級。需求結(jié)構(gòu)的升級將會擴(kuò)展鋼鐵行業(yè)未來的發(fā)展空間。未來包鋼股份在規(guī)模擴(kuò)張的同時，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將不斷優(yōu)化，產(chǎn)品附加值將進(jìn)一步提高。包鋼股份獨(dú)特的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)能夠抵御行業(yè)周期下降的風(fēng)險，當(dāng)前的行業(yè)調(diào)整為包鋼股份的發(fā)展提供了難得的機(jī)遇。包鋼股份銷售收入變化圖包鋼股份凈利潤變化圖公司估值與市場機(jī)會鋼鐵行業(yè)年受鋼材價格回落的影響可能出現(xiàn)負(fù)增長，但市場已經(jīng)對這種業(yè)績回落過度反映，鋼鐵上市公司的現(xiàn)在估值水平是基于年鋼鐵行業(yè)全行業(yè)虧損而給出的，而實(shí)際走勢將與之相反，鋼鐵行業(yè)利潤下滑，但是相當(dāng)多鋼鐵公司不會出現(xiàn)虧損局面，未來股價應(yīng)該對這種預(yù)期作出修正。年月份進(jìn)口鐵礦石價格談判將是影響鋼材價格和鋼鐵行業(yè)利潤的一個重要因素。進(jìn)口鐵礦石價格的漲跌直接影響國內(nèi)鋼鐵企業(yè)的盈利能力，因?yàn)槲覈话氲蔫F礦石需求量需要進(jìn)口來滿足。年初曾有人基于鐵礦石價格上漲而作出全行業(yè)虧損的論斷，事實(shí)證明是錯誤的。今天我們同樣認(rèn)為鋼鐵行業(yè)年不會出現(xiàn)全行業(yè)虧損局面。世界第一大鋼鐵公司塔爾收購世界二大鋼鐵公司的舉動引爆國際鋼鐵股，大漲，世界主要鋼鐵公司股價都重回高位。國際鋼鐵股的走強(qiáng)將倒逼國內(nèi)鋼鐵股走強(qiáng)。有色金屬期貨價格的上漲，拉動有色金屬股票的上漲。其中有中國概念的因素，可能更多的是發(fā)展中國家新增消費(fèi)能力的拉動。金屬產(chǎn)品替代效能與比價效應(yīng)將使投資者重新思考周期概念和資源概念。而鋼鐵產(chǎn)品匯集資源和能源雙重性能，其內(nèi)在價值將逐漸被國內(nèi)投資者充分認(rèn)識。我們將包鋼股份與國際國內(nèi)鋼鐵公司對比發(fā)現(xiàn)，包鋼股份目前市盈率市凈率等指標(biāo)都低于國際水平。如果考慮公司股權(quán)分置改革的送股因素和公司的成長性，則公司價值被明顯低估。國內(nèi)主要鋼鐵公司比較股票名稱每股收益凈資產(chǎn)收益率總股本收盤價動態(tài)市盈率市盈率市凈率（元）(億股)(元)(倍)(倍)(倍)Ｇ 寶 鋼Ｇ 武 鋼Ｇ 鞍 鋼馬鋼股份Ｇ 首 鋼Ｇ 唐 鋼Ｇ 華 菱Ｇ新鋼釩Ｇ 韶 鋼邯鄲鋼鐵安陽鋼鐵太鋼不銹平均包鋼股份世界主要公司比較（年月）名稱市盈率市凈率預(yù)測本年市盈率預(yù)測下年市盈率日本印度美國蒂森克虜伯 美鋼聯(lián)新日鐵 塔塔臺灣中鋼印度鋼鐵局世界平均主要風(fēng)險公司與集團(tuán)之間的關(guān)聯(lián)交易額大，從公司采購原料占同期銷售成本的。目前煉鋼所需的鐵水來自集團(tuán)，軋鋼所需的鋼坯也來自于集團(tuán)。而鐵礦石價格的上漲，集團(tuán)將相應(yīng)上調(diào)鐵水和鋼坯的價格。公司目前鐵礦石資源來自集團(tuán)的白云鄂博鐵礦，隨著公司產(chǎn)能擴(kuò)張，公司鐵礦石自給率將下降，而公司的目標(biāo)市場在華北地區(qū)、華東地區(qū)，規(guī)模擴(kuò)大后將增加公司的物流成本。10 / 1
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