包鋼股份投資價(jià)值報(bào)告—資源獨(dú)特成長(zhǎng)可期-資料下載頁
2025-08-03 00:42本頁面
【正文】 中鋼材價(jià)格下降了～。我們認(rèn)為年鋼材價(jià)格進(jìn)一步走低的動(dòng)力不足，應(yīng)該能夠維持目前的平均水平。而隨著鐵礦石、煤炭、運(yùn)輸?shù)仍蟽r(jià)格下降，公司盈利能力有望進(jìn)一步增強(qiáng)。隨著制造業(yè)向我國(guó)的轉(zhuǎn)移和國(guó)內(nèi)消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，不僅促進(jìn)了我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級(jí)，由此也帶動(dòng)了鋼材消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級(jí)。需求結(jié)構(gòu)的升級(jí)將會(huì)擴(kuò)展鋼鐵行業(yè)未來的發(fā)展空間。未來包鋼股份在規(guī)模擴(kuò)張的同時(shí)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將不斷優(yōu)化，產(chǎn)品附加值將進(jìn)一步提高。包鋼股份獨(dú)特的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)能夠抵御行業(yè)周期下降的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)前的行業(yè)調(diào)整為包鋼股份的發(fā)展提供了難得的機(jī)遇。包鋼股份銷售收入變化圖包鋼股份凈利潤(rùn)變化圖公司估值與市場(chǎng)機(jī)會(huì)鋼鐵行業(yè)年受鋼材價(jià)格回落的影響可能出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，但市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)這種業(yè)績(jī)回落過度反映，鋼鐵上市公司的現(xiàn)在估值水平是基于年鋼鐵行業(yè)全行業(yè)虧損而給出的，而實(shí)際走勢(shì)將與之相反，鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)下滑，但是相當(dāng)多鋼鐵公司不會(huì)出現(xiàn)虧損局面，未來股價(jià)應(yīng)該對(duì)這種預(yù)期作出修正。年月份進(jìn)口鐵礦石價(jià)格談判將是影響鋼材價(jià)格和鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)的一個(gè)重要因素。進(jìn)口鐵礦石價(jià)格的漲跌直接影響國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)的盈利能力，因?yàn)槲覈?guó)一半的鐵礦石需求量需要進(jìn)口來滿足。年初曾有人基于鐵礦石價(jià)格上漲而作出全行業(yè)虧損的論斷，事實(shí)證明是錯(cuò)誤的。今天我們同樣認(rèn)為鋼鐵行業(yè)年不會(huì)出現(xiàn)全行業(yè)虧損局面。世界第一大鋼鐵公司塔爾收購世界二大鋼鐵公司的舉動(dòng)引爆國(guó)際鋼鐵股，大漲，世界主要鋼鐵公司股價(jià)都重回高位。國(guó)際鋼鐵股的走強(qiáng)將倒逼國(guó)內(nèi)鋼鐵股走強(qiáng)。有色金屬期貨價(jià)格的上漲，拉動(dòng)有色金屬股票的上漲。其中有中國(guó)概念的因素，可能更多的是發(fā)展中國(guó)家新增消費(fèi)能力的拉動(dòng)。金屬產(chǎn)品替代效能與比價(jià)效應(yīng)將使投資者重新思考周期概念和資源概念。而鋼鐵產(chǎn)品匯集資源和能源雙重性能，其內(nèi)在價(jià)值將逐漸被國(guó)內(nèi)投資者充分認(rèn)識(shí)。我們將包鋼股份與國(guó)際國(guó)內(nèi)鋼鐵公司對(duì)比發(fā)現(xiàn)，包鋼股份目前市盈率市凈率等指標(biāo)都低于國(guó)際水平。如果考慮公司股權(quán)分置改革的送股因素和公司的成長(zhǎng)性，則公司價(jià)值被明顯低估。國(guó)內(nèi)主要鋼鐵公司比較股票名稱每股收益凈資產(chǎn)收益率總股本收盤價(jià)動(dòng)態(tài)市盈率市盈率市凈率（元）(億股)(元)(倍)(倍)(倍)Ｇ 寶 鋼Ｇ 武 鋼Ｇ 鞍 鋼馬鋼股份Ｇ 首 鋼Ｇ 唐 鋼Ｇ 華 菱Ｇ新鋼釩Ｇ 韶 鋼邯鄲鋼鐵安陽鋼鐵太鋼不銹平均包鋼股份世界主要公司比較（年月）名稱市盈率市凈率預(yù)測(cè)本年市盈率預(yù)測(cè)下年市盈率日本印度美國(guó)蒂森克虜伯 美鋼聯(lián)新日鐵 塔塔臺(tái)灣中鋼印度鋼鐵局世界平均主要風(fēng)險(xiǎn)公司與集團(tuán)之間的關(guān)聯(lián)交易額大，從公司采購原料占同期銷售成本的。目前煉鋼所需的鐵水來自集團(tuán)，軋鋼所需的鋼坯也來自于集團(tuán)。而鐵礦石價(jià)格的上漲，集團(tuán)將相應(yīng)上調(diào)鐵水和鋼坯的價(jià)格。公司目前鐵礦石資源來自集團(tuán)的白云鄂博鐵礦，隨著公司產(chǎn)能擴(kuò)張，公司鐵礦石自給率將下降，而公司的目標(biāo)市場(chǎng)在華北地區(qū)、華東地區(qū)，規(guī)模擴(kuò)大后將增加公司的物流成本。10 / 1
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