【正文】 上升的，從現(xiàn)金流量表中看到現(xiàn)金流量凈額也成上升趨勢，但從盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)不斷下降來看，企業(yè)獲取利潤中變現(xiàn)的能力在減低。（2）資產營運狀況分析 表5－2反映資產營運狀況指標2003年2004年2005年總資產周轉率流動資產周轉率存貨周轉率應收賬款周轉率表5－2中列示的總資產周轉率、流動資產周轉率、應收賬款周轉率都成上升趨勢，這說明大唐集團的銷售能力逐年增強；節(jié)約的流動資產等于相對擴大資產投入，企業(yè)盈利能力增強。存貨周轉率03到04年上升，04到05年又下降，說明企業(yè)在04年的營運情況有所改善，但05年又有所下降，從資產負債表05的數(shù)據來看，05年企業(yè)存貨大幅上升，比03年凈增長額為2,164,576,，增長了97％，％％，而主營業(yè)務成本在此期間凈額增長20,505,831,，增長了75％，所以造成上述存貨周轉率下降的情況出現(xiàn)，總體來說，以上這些指標反映出企業(yè)運行效率在不斷提高。（3）償債能力狀況分析 表5－3反映償債能力狀況指標2003年2004年2005年資產負債率已獲利息倍數(shù)速動比率現(xiàn)金流動負債比率企業(yè)的資產負債率逐年增加，從03年的66％增長到05年的76％，從上面分析的資產負債結構表中可以看出，長期負債在負債總額中所占的比率較大，而根據資產負債表比較會計報表數(shù)據顯示，企業(yè)的長期借款和短期借款在03到05年間都有較大幅度的增加，同時通過分析企業(yè)的固定資產狀況，我們可以發(fā)現(xiàn)在這三年中企業(yè)的固定資產大幅增加，在建工程的增幅也比較大，可見企業(yè)資產負債率上升主要示由于長期借款，而取得的長期借款主要用于進行固定資產的投資。已獲利息倍數(shù)這個指標呈下降趨勢，從利潤表的分析中可以得出，此比率下降主要是由于利息支出比凈利潤增長速度快所導致，而且根據企業(yè)當前的資產負債率（76％），可以預測，在未來年度，企業(yè)的利息支出仍將有進一步增大的趨勢，如果企業(yè)的獲利能力沒有突出的上升，這個指標在未來年度將進一步降低，這一信息對債權人不利。企業(yè)的速動比率在03－05年間下降過快，即可變現(xiàn)流動資產支付流動負債的能力大幅降低，說明企業(yè)的短期償債能力在逐年變差，這一情況值得引起注意。和速動比率相比，現(xiàn)金流動比率雖然也有所降低，但降幅相對較小。綜合分析償債能力指標，可以看出，企業(yè)償債能力還需加強，企業(yè)的財務風險較高。（4）發(fā)展能力狀況分析 表5－4反映發(fā)展能力狀況指標2003年2004年2005年銷售增長率資本積累率三年資本平均增長率　　三年銷售平均增長率　　03年04年05年銷售增長率利潤增長率年銷售凈利率表5－4附表5－4的數(shù)據顯示，企業(yè)的銷售增長率逐年增加，％增長到05年的34％，說明企業(yè)的發(fā)展能力較強。但利潤增長率在這三年中變化不規(guī)律，03－04年間利潤大幅增長，增長率為51％；04－05年間利潤增長減緩，僅為16％年，因而銷售凈利率在03－04年間上升，04－05年間下降，并且05年和03年水平相差不大，說明企業(yè)雖然有較強的發(fā)展能力，但獲利能力并沒有顯著增強。資本積累率較低，逐年下降，甚至出現(xiàn)負增長，主要是由于未確認的投資損失增加以及資本公積的減少造成的?？傮w來說，銷售是呈上升趨勢的，說明企業(yè)發(fā)展能力狀況是增強的，但由于成本費用同時上升，并沒有在企業(yè)內形成資產積累，利潤增長也沒有大的變化。六．結論通過上面的報表研究，對大唐集團的總體財務狀況和總體經營狀況主要形成以下主要認識：大唐集團的固定資產在總資產中占有絕對大的比重，對總資產起著決定性的影響，這比較符合電力企業(yè)的特點；近三年中，集團總資產額上升，流動負債總額的上升，長期負債的增加；長期負債在負債總額中所占的比重高于流動負債的比重，長期負債對負債的影響比較大，在長期負債中，長期借款占有絕對比重；在近三年中，所有者權益和少數(shù)股東權益的變動不大，尤其是所有者權益，基本維持不變；主營業(yè)務收入中電力銷售收入占絕對比重；主營業(yè)務成本中電力銷售成本占絕對比重；集團的主營業(yè)務利潤是利潤的主要來源。形成以上財務及經營狀況的原因總結：集團總資產額上升，主要是由于固定資產上升所導致的，因為流動資產則呈下降的趨勢。其中固定資產的增加是由于2004年和2005該集團新建了機組。流動資產呈下降的趨勢，最主要的原因是貨幣資金的下降，這是由于煤炭供應緊張，導致煤價大幅上漲造成的；近三年中，該集團流動負債總額的上升是由于，短期借款和一年內到期的長期負債總額上升造成的，短期借款的增加可能是由于貨幣資金下降，該集團只能通過增加短期借款來保證正常上產經營的資金需求；長期負債的增加基本上是由長期借款的增加引起的，這證明了集團是通過借款來進行改擴建的，即增加固定資產的所需資金主要是通過長期借款來滿足；在近三年中，所有者權益和少數(shù)股東權益的變動不大，尤其是所有者權益，基本維持不變，進一步證明集團通過借入資金而非股東增加投資來進行改擴建；所有者權益的小幅下降主要是由于資本公積減少和未確認的投資損失增加造成的；主營業(yè)務收入的增加可能是由于電量增加和電價的上漲所造成的；主營業(yè)務成本上升可能是由于燃料成本的增加造成的；主營業(yè)務收入和主營業(yè)務成本增長造成利潤上升。財務費用大幅增加，也對企業(yè)的利潤變動產生一定的影響。財務費用大幅增加是由于集團用于固定資產投資的資金來源是長期借款，因而集團的利息支出比較大，隨著長期借款的到期，集團的財務負擔會比較重，又由于集團的盈利能力不強，所以集團存在著一定的財務風險。企業(yè)資產的使用效率不高，可能是由于電力需求沒有同步增加導致上網電量沒有同步增加。建議：集團應該采取權益籌資，可以減輕還貸壓力，降低財務風險。大唐發(fā)電(601991)(一)管理層討論及分析本公司是中國最大的獨立發(fā)電公司之一,主要經營以火力發(fā)電為主的發(fā)電業(yè)務。目前本公司全資擁有 4 家運營中的發(fā)電廠,并管理 28 個發(fā)電公司(項目)及其它能源公司。於 2006年 12 月 31 日,本公司管理裝機容量達到 19430 兆瓦。公司發(fā)電業(yè)務主要分布于華北電網(其中包括：京津唐電網、山西電網)、浙江電網、福建電網,以及甘肅電網、云南電網和廣東電網。2006 年,國內宏觀環(huán)境良好,中國經濟仍保持了較快的增長,國內生產總值 (GDP) 強勁增長 %,國內宏觀經濟環(huán)境的持續(xù)走好為電力行業(yè)的發(fā)展奠定了基礎,于該年度,全國共新增裝機約 1 億千瓦,全社會用電量較上年度增長 14%；%；本公司及附屬公司發(fā)電業(yè)務主要服務區(qū)的發(fā)電量也保持高速增長,其中：京津唐電網、山西電網及浙江電網的發(fā)電量分別比上年同期增長約 %、 %、%。業(yè)務回顧于該年度,隨著新機組的大量投產,全國電力供需形勢進一步趨于緩和,在役發(fā)電機組利用水平同比亦大幅下降。面對電力市場的壓力,本公司及附屬公司積極把握市場機遇,認真抓好生產運行,克服困難,努力完成該年度的生產任務。2006 年,本公司及附屬公司完成發(fā)電量 億千瓦時,比去年同期增長 % 。在電量增加的同時,本公司及附屬公司進一步改善經營策略,努力增產增收,使本公司及附屬公司的整體效益比去年同期有較大幅度的提高。于該年度,公司及附屬公司實現(xiàn)合并經營收入約人民幣 ,比上年度增長約 %。 實現(xiàn)合并凈利潤約人民幣 億元,比上年度增長約 %。(1)生產情況截止 2006 年 12 月 31 日,本公司及附屬公司于該年度已累計完成發(fā)電量 ,比上年度增長 %。本公司及附屬公司累計完成上網電量 億千瓦時,比上年同期增長 %。發(fā)電量及上網電量的提高,主要受如下因素影響：(1)在役機組容量增長。該年度與上年度同期相比,本公司及附屬公司新增容量 5620兆瓦,較大幅度提高了本公司及附屬公司整體發(fā)電能力。(2)服務區(qū)需求拉動。于該年度,本公司及附屬公司服務區(qū)??京津唐電網、山西電網、甘肅電網、云南電網、浙江電網、福建電網以及廣東電網的電力需求仍舊保持較快增長。(3)機組可靠性運行水平提高。于該年度,本公司及附屬公司運營機組等效可用系數(shù)完成 %,比上年同期提高了 個百分點。(2)環(huán)保治理在力爭多發(fā)電量的同時,公司注重積極按照國家有關環(huán)保方面的要求,實施環(huán)保治理計劃,截至 2006 年底,本公司及附屬公司已投入脫硫設備的裝機容量占公司及附屬公司火電機組的 %,共計 1600 兆瓦機組的脫硫改造工程正在建設。在開展脫硫改造工程的同時,啟動了對公司及附屬公司的煙氣脫氮氧化物的治理工作,其中,高井熱電廠項目已列為國家示范工程。于該年度,公司同時投資對有關電廠的灰場、煤場及水塔噪聲等污染源進行治理,于該年度,公司及附屬公司有關環(huán)保治理方面共投入資金約人民幣 億元。(3)經營管理于該年度,公司及附屬公司實現(xiàn)合并主營業(yè)務收入約人民幣 億元,比上年度增長約 %。 合并凈利潤約為人民幣 億元,比上年度增長約 %。于該年度,公司及附屬公司面對電力市場利用小時下降、燃料價格居高不下、水費,環(huán)保收費的不斷提高所帶來的經營壓力,公司及附屬公司通過開展增收節(jié)支工作、落實各項針對性措施,實現(xiàn)了利潤持續(xù)穩(wěn)定的增長。(1)多方努力,落實電價政策,含稅上網電價比去年同期增加人民幣 元/兆瓦時,使銷售收入同比增加約人民幣 11 億元。(2)合理調整電量結構, 發(fā)揮高效節(jié)能機組的作用,努力多發(fā)電量,增加收入。(3)深化、細化節(jié)能降耗措施,努力實現(xiàn)增收節(jié)支,使供電煤耗比上年度降低約 ,綜合廠用電率比上年度降低約 個百分點。(4)拓展融資渠道,降低融資成本。于 2006 年 12 月公司發(fā)行了 5 億股 A 股,募集資金凈額約人民幣 億元；并于該年度,在銀行間債券市場發(fā)行了人民幣 10 億元的企業(yè)短期融資券,綜合融資成本約為 %,與同期銀行貸款利率 %相比節(jié)約了財務費用。(4)業(yè)務拓展于該年度,公司繼續(xù)落實其發(fā)展戰(zhàn)略,即電源結構由單一的常規(guī)火電向水電、核電、風電等可再生能源發(fā)電轉變；產業(yè)結構由單純的發(fā)電產業(yè)向相關產業(yè)鏈轉型?；谏鲜霭l(fā)展戰(zhàn)略的逐步落實,于該年度,公司及附屬公司共有 5620 兆瓦容量相繼投入商業(yè)運行；核能發(fā)電以及煤電路一體化、鐵路建設等圍繞電力的上下游產業(yè)相關項目也取得了一定的進展。(1)火電項目：于該年度,本公司及附屬公司合計約 5400 兆瓦火電機組相繼投產發(fā)電,其中包括：烏沙山發(fā)電項目 4 臺 600 兆瓦、潮州發(fā)電公司 2 臺 600 兆瓦、寧德發(fā)電公司 2臺 600 兆瓦及紅河發(fā)電公司 2 臺 300 兆瓦。(2)水電項目：于該年度,本公司及附屬公司新增水電機組容量 220 兆瓦,包括：那蘭水電公司 2 臺 50 兆瓦、李仙江水電之崖羊山項目 2 臺 60 兆瓦。(3)核電項目：2006 年公司與廣東核電投資有限公司簽署了投資協(xié)議,擬參股建設 2臺 1000 兆瓦級的核電機組；該項目已列入福建省“十一五”電力發(fā)展規(guī)劃,并已上報國家發(fā)改委,列入國家“十一五”規(guī)劃。于年內國家已同意開始相關前期工作。(4)風電項目：由本公司全資子公司“內蒙古大唐國際卓資風電有限責任公司”(“卓資風電公司”)開發(fā)建設的卓資巴音風電場一期工程(40 兆瓦)已正式開工建設,該工程含32 臺 兆瓦風機,預期 2007 年內全部投產發(fā)電。(5)其它能源項目：截至 2006 年年底,公司與北京鐵路局等六家公司簽署了遷曹鐵路建設項目投資協(xié)議書,成立了唐港鐵路有限責任公司；成立了河北蔚州能源綜合開發(fā)有限公司,著手進行煤礦、鐵路、電廠一體化開發(fā)；公司投資參股的山西塔山煤礦亦于 2006 年形成生產能力,內蒙古錫林浩特勝利煤田東二號露天煤礦已完成礦界調整。于 2007 年 3 月,本公司與內蒙古匯能煤電集團有限公司簽署了《股權收購協(xié)議》,將參與開發(fā)位于內蒙古鄂爾多斯地區(qū)的長灘煤礦,此舉將進一步保障公司及附屬公司管轄下電廠的煤炭供應能力。 % ,% ,% .% ,% .40 / 40