【正文】 和居民需要更多金融投資產(chǎn)品以滿足其投資需求。上述因素為證券公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新打開了巨大的發(fā)展空間。融資融券、金融期貨、直接股權(quán)投資、創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市等證券公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)的即將陸續(xù)推出，將為證券公司帶來廣闊的市場業(yè)務(wù)機(jī)會，將有利于證券公司開辟新的利潤增長點(diǎn)。（2）不利因素①國內(nèi)證券公司資本規(guī)模偏小，抵御市場風(fēng)險能力較弱我國證券公司在成立之初就普遍存在資本規(guī)模小、資金實力薄弱等問題，盡管經(jīng)過多年發(fā)展，我國證券公司在資本規(guī)模、資金實力等方面上了一個臺階，并出現(xiàn)了一批規(guī)模較大、實力較強(qiáng)的證券公司，但就總體而言，我國證券公司仍然處于資本規(guī)模小、總體競爭力弱，難于抵御巨大市場風(fēng)險的狀況。②經(jīng)營方式趨同，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一，缺乏穩(wěn)定多元的盈利模式證券公司業(yè)務(wù)多元化和經(jīng)營特色化已成為國際證券行業(yè)發(fā)展的方向，國外證券業(yè)務(wù)已突破了證券承銷、證券投資、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)框架，并通過在全球范圍內(nèi)廣泛開展資產(chǎn)管理、并購、咨詢、股權(quán)投資等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，實現(xiàn)了收入和利潤來源的多元化。相比之下，國內(nèi)證券公司尚處于同質(zhì)競爭階段，業(yè)務(wù)范圍比較狹窄，證券經(jīng)紀(jì)、證券投資、發(fā)行承銷等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)對證券公司收入貢獻(xiàn)度很高。中國證券行業(yè)分析報告在承銷和經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)上，隨著準(zhǔn)入門檻逐步降低和價格管制不斷放松，這些傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的服務(wù)價格趨于走低，證券公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)盈利水平有下降的風(fēng)險。部分證券公司為獲取利潤，不得不將資金更多地投向高風(fēng)險的業(yè)務(wù)，經(jīng)營風(fēng)險逐步放大。同時，資產(chǎn)證券化、融資融券、股指期貨、直接投資等創(chuàng)新業(yè)務(wù)都剛剛開始起步，尚不能成為證券公司穩(wěn)定的收入來源。③金融創(chuàng)新工具缺乏，證券公司金融創(chuàng)新能力和風(fēng)險管理能力較弱金融創(chuàng)新是證券公司拓展業(yè)務(wù)空間的有效手段，國際證券公司利用專業(yè)化優(yōu)勢，對利率、匯率、期權(quán)期貨、互換等金融工具進(jìn)行分解組合，形成各種復(fù)雜程度不一、特點(diǎn)各異的金融衍生產(chǎn)品，并根據(jù)客戶需求提供個性化金融創(chuàng)新服務(wù)。業(yè)務(wù)的多元化和全球化以及金融創(chuàng)新的深入，增加了國際證券公司的利潤來源，分散了經(jīng)營風(fēng)險。相比之下，我國資本市場尚處于起步階段，國內(nèi)證券公司在金融創(chuàng)新方面才剛剛起步，可利用的金融創(chuàng)新工具還相當(dāng)有限，難以滿足投資者日益綜合化、個性化的投資需求。隨著證券市場規(guī)模迅速擴(kuò)大、信息技術(shù)迅速發(fā)展以及金融產(chǎn)品創(chuàng)新步伐不斷加快，證券公司面臨的風(fēng)險環(huán)境也更為復(fù)雜，風(fēng)險識別和管理難度越來越大，不僅信用風(fēng)險、市場風(fēng)險和流動性風(fēng)險等日益擴(kuò)大，而且結(jié)算風(fēng)險、操作風(fēng)險和法律風(fēng)險，乃至聲譽(yù)風(fēng)險和人才風(fēng)險等其它風(fēng)險因素也日益顯現(xiàn)，這勢必放大證券公司的經(jīng)營中國證券行業(yè)分析報告風(fēng)險，要求證券公司必須進(jìn)一步加強(qiáng)風(fēng)險管理。④對外開放加速，國內(nèi)證券公司面臨強(qiáng)大的混業(yè)化和國際化競爭壓力隨著我國證券行業(yè)進(jìn)一步對外開放，高盛、瑞銀等已經(jīng)通過合資方式進(jìn)入我國證券市場，給國內(nèi)證券公司帶來強(qiáng)大競爭壓力。同時新修訂的《證券法》已放松了對混業(yè)經(jīng)營的限制，商業(yè)銀行、保險公司已在一些業(yè)務(wù)領(lǐng)域向證券行業(yè)滲透。由于國內(nèi)證券公司在資金規(guī)模、業(yè)務(wù)能力等主要方面處于弱勢地位，國際金融巨頭以及國內(nèi)其他金融機(jī)構(gòu)的加速進(jìn)入將對國內(nèi)證券公司的業(yè)務(wù)開展乃至生存帶來巨大威脅。五、我國證券行業(yè)的發(fā)展趨勢自 2022 年2 月《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》發(fā)布以來，資本市場各項改革和制度建設(shè)取得重要進(jìn)展，市場運(yùn)行機(jī)制和運(yùn)行環(huán)境正在得到極大改善，制約資本市場功能發(fā)揮及證券市場持續(xù)健康發(fā)展的基礎(chǔ)性、制度性問題逐步得到解決。隨著證監(jiān)會推出以凈資本為核心的風(fēng)險控制指標(biāo)管理辦法以及對證券公司采取分類監(jiān)管、扶優(yōu)汰劣的監(jiān)管思路，國內(nèi)證券行業(yè)正迎來持續(xù)健康發(fā)展的新階段。發(fā)展的規(guī)模化為了加強(qiáng)證券公司風(fēng)險監(jiān)管，證監(jiān)會發(fā)布實施了《證券公司風(fēng)中國證券行業(yè)分析報告險控制指標(biāo)管理辦法》，建立了以凈資本為核心的風(fēng)險控制指標(biāo)體系，證券公司的業(yè)務(wù)規(guī)模將直接取決于證券公司的資本規(guī)模。2022 年以來，部分優(yōu)質(zhì)證券公司相繼提出上市目標(biāo)，較早實現(xiàn)上市融資的證券公司有望以強(qiáng)大的資本實力為依托，加大對創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開拓力度，使收入結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，借以擺脫“靠天吃飯” 命運(yùn)。證券公司之間的分化已日益明顯，優(yōu)勝劣汰、強(qiáng)者恒強(qiáng)已成為行業(yè)的發(fā)展趨勢，未來將會形成具有綜合競爭力的國際級證券公司和在證券行業(yè)細(xì)分市場具有競爭優(yōu)勢的國內(nèi)大型證券公司并存的格局。經(jīng)營的規(guī)范化證券公司綜合治理在規(guī)范業(yè)務(wù)發(fā)展、基礎(chǔ)性制度建設(shè)和優(yōu)化行業(yè)競爭格局等方面都取得了關(guān)鍵性成效。經(jīng)過綜合治理，證券公司國債回購、委托理財和證券投資等高風(fēng)險業(yè)務(wù)得到有效規(guī)范，以凈資本為核心的風(fēng)險管理機(jī)制已經(jīng)建立，高風(fēng)險證券公司已得到處置，證券公司的風(fēng)險已得到有效釋放。證券行業(yè)監(jiān)管機(jī)制、證券公司治理機(jī)制以及經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶交易結(jié)算資金第三方存管、賬戶規(guī)范管理等制度性建設(shè)正向縱深推進(jìn)，并將為證券行業(yè)的持續(xù)快速發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。收入結(jié)構(gòu)逐步多元化目前，我國證券公司收入仍然主要來自于傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)、證券投資、承銷等三大業(yè)務(wù)，受市場和政策環(huán)境制約，只有創(chuàng)新類證券公中國證券行業(yè)分析報告司在集合資產(chǎn)管理和權(quán)證創(chuàng)設(shè)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)上取得突破。隨著證券市場制度變革和產(chǎn)品創(chuàng)新的加速，一些醞釀多時的創(chuàng)新業(yè)務(wù)在未來幾年都將可能試點(diǎn)和推出，多層次資本市場建設(shè)也將加速，證券公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新空間將得到實質(zhì)性拓展，證券公司收入結(jié)構(gòu)也將得到有效改善，資產(chǎn)管理、融資融券、股指期貨、備兌權(quán)證、直接投資等創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)⒂型蔀樽C券公司新的盈利增長點(diǎn)。行業(yè)競爭的國際化我國政府在 2022 年中美第二次戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對話期間宣布，將逐步擴(kuò)大符合條件的外資證券公司的業(yè)務(wù)范圍，允許其從事證券經(jīng)紀(jì)、證券投資和資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)。證券市場將進(jìn)一步對外資開放，國內(nèi)證券行業(yè)的競爭將會加劇。外資證券公司在資本實力、產(chǎn)品創(chuàng)新能力、風(fēng)險管理及人力資源等方面具有較大優(yōu)勢，國內(nèi)證券公司原有傳統(tǒng)業(yè)務(wù)將直接受到威脅。同時，國內(nèi)證券公司在諸多產(chǎn)品創(chuàng)新領(lǐng)域也將面臨外資證券公司的挑