【正文】 續(xù)的盈利能力，隨著市場供需的變化，不斷調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致客戶出現(xiàn)較大變動。公司所屬客戶的變動系公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整而發(fā)生的變動，有利于公司提高持續(xù)的盈利能力，并不是實際控制人變化所致”。收入、利潤變化情況實際控制人變更前后收入、利潤并未發(fā)生重大波動或者有所增長時，對這一問題的回復(fù)甚至可以是淡淡的一句話的事情。但當(dāng)營業(yè)收入、凈利潤下降時，如何回復(fù)就是一件費腦的事情了（特別是要注意與實際控制人變更原因保持一致），請看浮力森林案的回復(fù)：報告期內(nèi)實際控制人變更前后公司的月均營業(yè)收入、月均凈利潤的較大波動并非因?qū)嶋H控制人變更所致，公司2014年3月7日至2014年11月26日營業(yè)收入、凈利潤下降主要系因受到2014年315消費者權(quán)益日中曝光的杭州廣琪貿(mào)易公司銷售過期原料事件影響，杭州地區(qū)烘焙食品行業(yè)銷售整體大幅下降；公司2014年11月26日至2015年7月31日營業(yè)收入下降、凈利潤為負(fù)數(shù)的主要原因為公司銷售收入具有季節(jié)性波動特點，公司主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品的銷售存在明顯的季節(jié)性，各年度主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品的銷售收入呈現(xiàn)出上半年少、下半年多的銷售分布情況。（五）反饋回復(fù)典型案例大樹智能430607盈光科技430594五、如何保持企業(yè)控制權(quán)許多企業(yè)對控股權(quán)的保持問題比較關(guān)心，根據(jù)新三板掛牌的相關(guān)要求，結(jié)合擬掛牌企業(yè)的實際情況和普遍特點，現(xiàn)總結(jié)了以下5大方法。一、一致行動人協(xié)議“一致行動人協(xié)議”指投資者通過協(xié)議或者其他安排，與其他投資者共同擴大其所能夠支配的一個上市公司股份表決權(quán)數(shù)量的行為。當(dāng)公司無控股股東，也沒有實際控制人，大股東可以和其他股東簽署一致行動人協(xié)議，保證自己對公司的控制力。佳創(chuàng)科技832368根據(jù)廈門佳創(chuàng)科技股份有限公司(簡稱“佳創(chuàng)科技”)的公開轉(zhuǎn)讓說明書，截至公開轉(zhuǎn)讓說明書簽署之日，%的股份，%的股份，%的股份，%的股份，%的股份，%的股份，%的股份，%的股份，任何單個股東持有的股份均未超過總股本的30%，均無法決定董事會多數(shù)席位，均不能單獨對佳創(chuàng)科技的決策形成決定性影響。因此理論上佳創(chuàng)科技無控股股東。為了實現(xiàn)維持對佳創(chuàng)科技的共同控制，保證控制權(quán)的穩(wěn)定性和重大決策的一致性，岱朝暉、陳建杰、關(guān)光周、王金城和顏蓉蓉五人于2014年 10月26日簽署《一致行動人協(xié)議》。新三板已經(jīng)有不少企業(yè)認(rèn)識到控制權(quán)的問題并開始采取措施。就如上例的佳創(chuàng)科技，控股股東雖然持股比例低于30%，但是他通過和其他四位股東簽署《一致行動人協(xié)議》，%股份，從而保證對公司的控股權(quán)。二、定向增發(fā)“定向增發(fā)”是指上市公司向符合條件的少數(shù)特定投資者非公開發(fā)行股份的行為，對于控股比例較低的大股東而言，通過定向增發(fā)可進(jìn)一步強化對公司的控制力。而且當(dāng)公司估值尚處于較低位置時，大股東此時采取定向增發(fā)能獲得更多的股份，從未來減持的角度考慮也更為有利。對于新三板股本太少的公司，可以通過巧妙地運用定向增發(fā)，一方面實現(xiàn)對外融資功能，一方面保證大股東對企業(yè)的控股權(quán)。陽光電通831368智華信831802新疆陽光電通科技股份有限公司(簡稱“陽光電通”)通過定向增發(fā)發(fā)行200萬股，發(fā)行對象為陽光電通的控股股東、實際控制人章健?！霭l(fā)行前，章健持有480萬股，%。■發(fā)行后，章健持有680萬股，%。通過此次定向增發(fā)，章健進(jìn)一步增加其持股比例并且超過了公司總股本的50%，從而加強其對陽光電通的控制力。智華信總股本為600萬，任雪松、徐芳夫妻二人持有公司570萬股(%股權(quán))，公司計劃融資840萬元。如果按照直接融資，按公司最終7元/股的定增價格，融資840萬元需定增120萬股，%。但是如果可以巧妙地運用定向增發(fā)，透過以下的改進(jìn)方面，則可以同時實現(xiàn)對外融資功能以及保證大股東對企業(yè)的控股權(quán)。夫妻二人以1元價格向自己（間接通過夫妻控制的合伙企業(yè)）定增350萬股，將公司股本擴充至950萬股，%。隨后再以7元/股價格定增120萬股融資840萬元，采用此改進(jìn)方案，公司在完成融資后，%。三、資產(chǎn)重組“資產(chǎn)重組”是指企業(yè)資產(chǎn)的擁有者、控制者與企業(yè)外部的經(jīng)濟主體進(jìn)行的，對企業(yè)資產(chǎn)的分布狀態(tài)進(jìn)行重新組合、調(diào)整、配置的過程，或?qū)υO(shè)在企業(yè)資產(chǎn)上的權(quán)利進(jìn)行重新配置的過程。安凱達(dá)830811如何通過資產(chǎn)重組保證大股東對公司的控制權(quán)舉例來說，當(dāng)大股東在A公司所掌握的股權(quán)較低時，可以與另一家自己控制的B公司進(jìn)行資產(chǎn)重組，可以對B公司發(fā)行股份，由B公司持有A公司的股份，由于大股東本身持有A公司股份，同時也是B公司的實際控制人，那么大股東便增強了對A公司的控制權(quán)。貴州安凱達(dá)實業(yè)股份有限公司(簡稱“安凱達(dá)”)以定向發(fā)行股份的方式，購買安凱達(dá)石灰公司600噸/日活性石灰回轉(zhuǎn)窯 BOT 項目經(jīng)營權(quán)及相關(guān)配套固定資產(chǎn)、債權(quán)和債務(wù)?！霰敬伟l(fā)行股票前，安凱達(dá)實際控制人為葛洪，持有1530萬股，占比51%?！霰敬伟l(fā)行完成后，安凱達(dá)石灰公司持有安凱達(dá)4000萬股，%，成為安凱達(dá)第一大股東。由于安凱達(dá)實際控制人葛洪持有安凱達(dá)石灰公司60%的股權(quán)。因此本次資產(chǎn)重組后，葛洪仍為安凱達(dá)的實際控制人，直接或間接地持有安凱達(dá)79%的股份。四、管理層收購(MBO)管理層收購”指公司的管理者與經(jīng)理層利用所融資本對公司股份的購買，以實現(xiàn)對公司所有權(quán)結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的改變，實現(xiàn)管理者以所有者和經(jīng)營者合一的身份主導(dǎo)重組公司，進(jìn)而獲得產(chǎn)權(quán)預(yù)期收益的一種收購行為。管理層收購可以激勵內(nèi)部人員積極性、降低代理成本、改善企業(yè)經(jīng)營狀況。帝聯(lián)科技831402上海帝聯(lián)信息科技股份有限公司(簡稱“帝聯(lián)科技”)在2012年12月實施管理層收購(MB0)。北京電信通將其持有的帝聯(lián)科技1800萬股份全部轉(zhuǎn)讓給峂捷科技，帝聯(lián)科技實際控制人由楊學(xué)平、陳玉茹變更為康凱。變更前，康凱為帝聯(lián)科技的總經(jīng)理，變更后職位未變。變更后，帝聯(lián)科技實現(xiàn)管理層與所有者的統(tǒng)一，產(chǎn)生了良好的激勵效果。MBO完成后，帝聯(lián)科技管理層在 2013 年底制定了公司發(fā)展規(guī)劃：以 CDN 全內(nèi)容加速產(chǎn)品為帝聯(lián)的拳頭產(chǎn)品，持續(xù)擴大其業(yè)務(wù)規(guī)模，2014 年及未來多年內(nèi)企業(yè)的發(fā)展方向加大 CDN 技術(shù)服務(wù)收入比重。由于CDN行業(yè)擴張迅速，公司規(guī)模進(jìn)一步擴大，%%。%%，%%?？梢钥闯觯?jīng)過這次MBO后，帝聯(lián)科技加快發(fā)展，其經(jīng)營狀況大大改善。案例評析在本次案例中，康凱雖然并非大股東，但他通過MBO取得了公司的控制權(quán)進(jìn)而實現(xiàn)管理者和所有者的統(tǒng)一。而對于作為管理者的大股東而言，也可以透過MBO進(jìn)一步提高自己的控股股份，掌控公司的控股權(quán)，從而實現(xiàn)管理者和所有者的統(tǒng)一。五、修訂公司章程“修訂公司章程”指大股東通過修改公司章程來增加外部競爭者收購難度和時間成本，進(jìn)而確保自身的實際控制權(quán)。常欣科技831285例如，在公司章程中對股東的界定增加“連續(xù)持股時間需要達(dá)到12個月以上才有提案權(quán)和投票權(quán)”等限制，限制新增股東的提案權(quán)與投票權(quán)，從而減低敵意收購的風(fēng)險無錫常欣科技股份有限公司于2014年12月9日修改公司章程，在原來章程中的第二十八條第二款中增加內(nèi)容“公司董事、監(jiān)事、高級管理人員在離職后半年內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓其所持有的本公司股份”。案例評析（筆者注：公司章程對外效力沒有明確，從合同法理解，即便離職后半年內(nèi)與善意第三人簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同，轉(zhuǎn)讓還是有效的）常欣科技通過修改公司章程，限制公司的高層人員離職后半年內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓其所持有的本公司股份來保證公司的股份不會因為高層人員的人事調(diào)動在短時間內(nèi)發(fā)生劇烈的變化，這有利于穩(wěn)定控股股東掌握公司的控制權(quán)。