【正文】 前，在銀行系基金成立前后，就有基金公司開始擔(dān)心：其基金的持有人信息，可能成為銀行系基金發(fā)行的后備；基金的每日交易情況，與托管行在同一座大樓的銀行系基金公司是否都知曉？隨著新規(guī)出臺，今后托管行不僅掌握受托基金的交易情況，更清晰知道受托基金的備選投資對象，一旦該備選對象被對手———銀行系基金搶先建倉，非銀行系基金可能失去市場機(jī)會。“托管行監(jiān)督基金，誰來監(jiān)督托管行？”有基金業(yè)高管提出質(zhì)疑。在基金業(yè)的質(zhì)疑聲中，這個歷時近一年的意見稿可能仍將處于修改中。據(jù)透露，該征求意見的第一稿早在去年年底就由中國證監(jiān)會擬寫，并向業(yè)界征求意見，當(dāng)時，9家托管行和29家基金公司反饋了意見，證監(jiān)會據(jù)此修改并形成第二稿。今年7月，證監(jiān)會召集所有托管行開會討論第二稿，并根據(jù)會后12家托管行提交的意見，形成了目前的第三稿，第三稿中明顯托管行的意見占主導(dǎo)。目前，該意見稿何時正式出臺還無法知曉，但一旦該意見正式通過，老基金的托管協(xié)議都將據(jù)此修改。證監(jiān)會稱，初步考慮給老基金三個月時間進(jìn)行調(diào)整。目前，證監(jiān)會正著手起草《基金托管人監(jiān)督基金運(yùn)作指引》和針對各基金類別制訂《基金投資監(jiān)控報表》，待相關(guān)配套規(guī)定出臺后，托管人監(jiān)督職責(zé)將更明確。 行情不會在遲疑和猶豫中結(jié)束雖然大盤有效突破千二后多頭士氣振奮，從成交量放大就可以看得出來，但短線卻不能忽視回調(diào)的壓力。一重壓力來自于獲利盤的累積，一方面是拖后腿的上證50已開始逼近前期高點，解套盤和短線獲利盤可能會有所松動；%的漲幅，而且連續(xù)兩根陽線之后偏離5日線有一定距離，近期很可能會有一次獲利盤出逃的動作發(fā)生，而且在剛剛站上千二的多空遲疑氛圍中這種回調(diào)可能是疾風(fēng)暴雨式的。第二重壓力來自年線，1220點的年線關(guān)口在技術(shù)上并不構(gòu)成特別的壓力，但在心理上仍然構(gòu)成威脅，上證綜指距離這個關(guān)口已經(jīng)十分逼近，而深綜指也只有2%不到的距離，完全有可能在穿越之后引發(fā)激烈的震蕩，增加了短線做空的能量?！昂蠊筛男星椤弊叩搅岁P(guān)鍵階段，無論從時間上還是空間上來說仍然有一定的獲利機(jī)會，大盤的目標(biāo)位不應(yīng)該就在年線這里，經(jīng)過短線較量后多頭的力量仍會顯露出崢嶸，年線不會構(gòu)成本輪行情的頂部，1250點是關(guān)鍵點位。一個主要的判別依據(jù)就是成交量和市場情緒，到目前為止多空雙方對于千二還有比較明顯的分歧，猶豫和遲疑在盤面上表露得也十分充分，成交量連200億元的水平都沒有達(dá)到，行情不可能在遲疑和猶豫中結(jié)束。（馮偉斌摘編）【行業(yè)信息】警惕化肥行業(yè)從高點回落05年上半年，%；，%；平均每股收益（攤?。?。上市公司的整體業(yè)績同比出現(xiàn)大幅度增長。%，；%。由于產(chǎn)品價格長時期維持高位，全國化肥行業(yè)收入和利潤均出現(xiàn)大幅度增長，收入的增長接近40%，而利潤的增長超過100%，鉀肥行業(yè)的利潤增長幅度甚至超過400%。由于受原材料等價格以及需求的影響，大多數(shù)化肥的價格在二季度達(dá)到最高，之后，硝酸銨的價格5月率先下降，尿素、氯化鉀、磷酸二銨也在8月份出現(xiàn)大幅度下降。05年上半年，全國化肥（折純）產(chǎn)量2412萬噸，%，其中6月同比增幅16%。其中，尿素累計產(chǎn)量992萬噸，%；磷肥累計產(chǎn)量544萬噸，%；鉀肥累計產(chǎn)量113萬噸，%。在行業(yè)中，仍然以鉀肥和天然氣尿素的盈利能力最強(qiáng)，%，%，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（攤薄）為11%；煤頭尿素公司，由于受煤炭價格上漲的影響較大，%，；%，；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（攤?。?，；估計2005年尿素新增產(chǎn)能在400萬噸左右，%，二季度是化肥行業(yè)的頂峰，由于供給增加，尿素下半年平均出廠價格將有一定的下跌，但跌幅不會很大，預(yù)測價格為1660元/噸。預(yù)計全年尿素平均出廠價格大約1695元/噸。直到2007年，國際和國內(nèi)市場的尿素仍然維持較高的價格；鉀肥由于受資源約束，仍然將保持極高的毛利水平；磷肥和復(fù)合肥企業(yè)的形勢不容樂觀。醫(yī)藥行業(yè)復(fù)蘇在望從目前醫(yī)藥行業(yè)支付的對價水平來看，雖然試點公司支付水平較高，但醫(yī)藥上市公司整體支付水平將不會超過10送3股的均值。我們發(fā)現(xiàn)，對價將不會影響到醫(yī)藥行業(yè)上市公司的經(jīng)營和發(fā)展。 數(shù)據(jù)顯示，05年17月23戶醫(yī)藥行業(yè)國有重點企業(yè)完成工業(yè)總產(chǎn)值(現(xiàn)價)，%，%。產(chǎn)、銷保持兩位數(shù)增長，增速與上半年基本持平。，同比增長14%。，%%。這說明不管是否支付對價，醫(yī)藥行業(yè)的復(fù)蘇已經(jīng)成為定局。以吉林敖東為例，在充分溝通后，吉林敖東對原方案進(jìn)行了修改，縮股不變，支付對價部分則由每10股派2元調(diào)整為每10股派4元，對價增幅達(dá)100％。而公司半年報主營業(yè)務(wù)增長接近20％，復(fù)蘇的跡象已經(jīng)相當(dāng)明顯。醫(yī)藥行業(yè)投資亮點開始閃現(xiàn)由于負(fù)面影響因素逐漸被市場消化，生物醫(yī)藥行業(yè)的整體走勢持續(xù)反彈，在八月份略強(qiáng)于大盤。從各子行業(yè)的走勢來看，醫(yī)藥商業(yè)和生物制藥走勢強(qiáng)于生物醫(yī)藥行業(yè)整體，化學(xué)類制藥行業(yè)與生物醫(yī)藥行業(yè)整體走勢基本相當(dāng)，略強(qiáng)于整體的市場走勢。中藥行業(yè)明顯的弱于整個行業(yè)和市場。通過分析整個醫(yī)藥行業(yè)的經(jīng)營情況和行業(yè)內(nèi)上市公司的中報業(yè)績的情況?？煽闯鲂袠I(yè)內(nèi)的亮點還是在不斷的閃現(xiàn)的?；瘜W(xué)制藥行業(yè)05 億元，%， 億元，%， 億元，%。各項指標(biāo)與行業(yè)的平均水平基本持平。在40 家化學(xué)制藥類企業(yè)中，虧損企業(yè)占到了7 家。在醫(yī)藥行業(yè)中，占有重要地位的化學(xué)類制藥企業(yè)的盈利能力在行業(yè)中處于平均水平。未來的發(fā)展和競爭壓力都是比較大。應(yīng)關(guān)注特色原料藥企業(yè)和制劑方面有優(yōu)勢的企業(yè)，如復(fù)星醫(yī)藥、現(xiàn)代制藥、恒瑞醫(yī)藥等類似的企業(yè)。中藥制藥行業(yè)05 億元，%， 億元 %，%。中藥子行業(yè)的盈利能力在所有的行業(yè)總是最高的，也是唯一全行業(yè)的利潤增長為正的子行業(yè)。但中藥板塊中企業(yè)的股價都有很大的漲幅，特別是一些高價的中藥股，明顯被高估。因此，八月份中藥行業(yè)的走勢在所有的子行業(yè)中是最弱的。如果要配置中藥股，應(yīng)考慮中藥現(xiàn)代化有特色和營銷網(wǎng)絡(luò)的低價股。醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)05 億元，%， 億元 %， 億元，%。雖然行業(yè)的整體凈利潤時下滑的，但行業(yè)整體的主營成本的增長和主營收入的增長基本能夠匹配。是行業(yè)中表現(xiàn)最好的子行業(yè)。同時行業(yè)內(nèi)的企業(yè)對于管理的都有一定的加強(qiáng)。另外，六月和七月醫(yī)藥商業(yè)板塊表現(xiàn)在所有的醫(yī)藥行業(yè)的子行業(yè)中表現(xiàn)都是極為突出。因此，投資者主要考慮公司的管理和網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢。生物制藥行業(yè)05 億元，%， 億元 %， 億元，%。行業(yè)的增長幅度很快，與整個行業(yè)的發(fā)展趨勢有很大關(guān)系。因此，可以說，最有競爭力和發(fā)展?jié)摿Φ男袠I(yè)就是生物制藥行業(yè)，同時也是最有突破能力的子行業(yè)，投資者應(yīng)長期關(guān)注該行業(yè)內(nèi)技術(shù)和研發(fā)領(lǐng)先的企業(yè)。根據(jù)行業(yè)整體的運(yùn)行情況，東方證券建議關(guān)注化學(xué)類的優(yōu)勢企業(yè)，減持高價中藥股，提高醫(yī)藥商業(yè)的配置比重，優(yōu)選生物制藥類企業(yè)。重點投資公司有：復(fù)星醫(yī)藥、海正藥業(yè)；國藥股份、科華生物。銅冶煉行業(yè)將是發(fā)改委的下一個調(diào)控目標(biāo)一個多月前，發(fā)改委專門召集南昌、北京兩家銅冶煉設(shè)計院和多家銅冶煉企業(yè)展開調(diào)查。8月初，發(fā)改委更已組織多批調(diào)查組分赴銅冶煉新上項目較多的山東、內(nèi)蒙古等地。消息人士透露，根據(jù)從各地調(diào)查反饋的結(jié)果，調(diào)查組一致認(rèn)為，對銅冶煉行業(yè)進(jìn)行調(diào)控是必須的，但對于具體的調(diào)控力度則還未達(dá)成完全一致的看法。目前可能的調(diào)控方案有三種：一是落后的鼓風(fēng)爐工藝可能被限制；二是原料、資金（靠銀行貸款）沒有保障的項目將緩建；三是項目的批準(zhǔn)將由省里的備案制調(diào)整到國家的核準(zhǔn)制（審批）。有關(guān)專家表示，從整個行業(yè)長期的良性發(fā)展來看，引導(dǎo)和規(guī)范銅冶煉行業(yè)科學(xué)發(fā)展相當(dāng)重要。國家通過這次調(diào)查估計會出臺相關(guān)的產(chǎn)業(yè)政策，銅行業(yè)是集中度非常高的行業(yè)，政府的相關(guān)政策應(yīng)當(dāng)向行業(yè)的優(yōu)勢企業(yè)、龍頭企業(yè)靠攏，這樣才能提高整個銅工業(yè)的競爭實力。擁有鋅礦資源的上市公司值得重點關(guān)注近期國際鋅價呈現(xiàn)強(qiáng)勁的漲升態(tài)勢，分析其中原因，一方面是國際鋅價已經(jīng)進(jìn)入中期的漲升通道中運(yùn)行，而另一個很重要的刺激因素就是8月29日颶風(fēng)橫掃美國新奧爾良，而倫敦金屬交易所近一半的庫存在新奧爾良。專家保守估計，年內(nèi)鋅價將突破1600美元/噸。而國際鋅價的強(qiáng)勁上漲無疑對鋅業(yè)類個股是重大利好刺激，對此提升公司經(jīng)營業(yè)績具有積極意義。目前，國內(nèi)的鋅業(yè)依然處于良性的景氣循環(huán)周期中。值得關(guān)注的是，國際市場鋅精礦供應(yīng)存在缺口，我國可利用的進(jìn)口資源非常有限，國內(nèi)產(chǎn)量卻呈現(xiàn)出緩慢的增長態(tài)勢。一方面是近期新建的大中型鋅礦山不多，而部分原有的礦山資源逐漸枯竭，導(dǎo)致鋅精礦短期內(nèi)難以大幅增長；另一方面，各地政府對礦業(yè)的整頓力度加強(qiáng)，關(guān)停了一批浪費資源、污染環(huán)境的小礦山，也在一定程度上影響了鋅精礦產(chǎn)量的增長。另外，鍍鋅板產(chǎn)量的增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過鋅產(chǎn)量的增速。05年上半年，我國鋅產(chǎn)量同比增長5％，同期國內(nèi)鍍鋅板產(chǎn)量增加了41％，而鍍鋅板消耗占我國鋅消費量的50％左右，根據(jù)經(jīng)驗數(shù)據(jù)來分析，以鍍鋅板這樣的增長速度，上半年國內(nèi)鋅消費增長至少在15％以上，因此國內(nèi)鋅業(yè)供需矛盾還是相當(dāng)明顯的?；谝陨弦蛩兀\業(yè)的景氣循環(huán)將延續(xù)，估計會延續(xù)到06年。對于上市公司而言，建議重點關(guān)注擁有鋅礦資源的上市公司，具有資源優(yōu)勢。原料自給率高的鋅上市公司將是鋅價上漲的最大受益者。如宏達(dá)股份、馳宏鋅鍺、中金嶺南等，其中宏達(dá)股份控制的蘭坪鉛鋅礦是亞洲第一、世界第四大鉛鋅礦床，而這幾家公司中期業(yè)績也都呈現(xiàn)出強(qiáng)勁增長態(tài)勢，相應(yīng)投資基金也將對這些個股進(jìn)行中線運(yùn)作。而對于鋅冶煉類公司，由于國內(nèi)冶煉產(chǎn)能迅速擴(kuò)張，而鋅精礦產(chǎn)能增長有限，礦山對冶煉企業(yè)的談判能力進(jìn)一步強(qiáng)化，而冶煉企業(yè)的加工費卻成下降趨勢，因此冶煉企業(yè)近期難以從鋅價的上漲中受益。高速公路行業(yè)：潛藏風(fēng)險不容忽視從中短期來看，高速公路行業(yè)步入快速發(fā)展期，市場前景看好。但是，其間也蘊(yùn)藏著風(fēng)險。對于投資者來說，這些潛藏的風(fēng)險是不能被忽視的。首先是長期收費政策存在一定的不確定性。從中短期看收費政策發(fā)生大幅變化的可能性不大。但是從長期看，隨著未來國家綜合實力的不斷增強(qiáng)，不能排除國家在財力充沛的情況下為體現(xiàn)公益性而提前贖回部分高速公路經(jīng)營權(quán)的可能性。因此，高速公路有可能面臨無法經(jīng)營到期的風(fēng)險。其次是路網(wǎng)加密后特定路段面臨分流風(fēng)險。預(yù)計隨著路網(wǎng)的進(jìn)一步加密，分流效應(yīng)也將逐步體現(xiàn)。三是建造成本增加和招投標(biāo)實施導(dǎo)致的再投資風(fēng)險。實施招投標(biāo)后不僅將提高收購的難度，而且也將提高收購的成本，從而增加了高速公路經(jīng)營企業(yè)對外收購資產(chǎn)的難度。四是二級公路取消收費和鐵路效率提高導(dǎo)致高速公路競爭力下降的風(fēng)險?！妒召M公路管理條例》的規(guī)定，技術(shù)等級為二級以下（含二級）的公路不得收費。二級公路取消收費后車輛通行成本將大幅降低，從而降低與之平行的高速公路的競爭力。五是會計政策改變導(dǎo)致短期收益下降的風(fēng)險。目前國內(nèi)大部分高速公路公司采用車流量法計提折舊。短期折舊增加導(dǎo)致的所得稅下降反而會增加公司的現(xiàn)金流量，因此對長期投資并無不利影響。但是從會計利潤角看短期公司的業(yè)績將會有所下滑，從而對注重短期效益的投資者產(chǎn)生負(fù)面影響。（劉廣萍摘編）