【正文】 （劉廣萍摘編）。短期折舊增加導(dǎo)致的所得稅下降反而會增加公司的現(xiàn)金流量，因此對長期投資并無不利影響。五是會計政策改變導(dǎo)致短期收益下降的風(fēng)險。《收費公路管理條例》的規(guī)定，技術(shù)等級為二級以下（含二級）的公路不得收費。實施招投標(biāo)后不僅將提高收購的難度，而且也將提高收購的成本，從而增加了高速公路經(jīng)營企業(yè)對外收購資產(chǎn)的難度。預(yù)計隨著路網(wǎng)的進(jìn)一步加密，分流效應(yīng)也將逐步體現(xiàn)。因此，高速公路有可能面臨無法經(jīng)營到期的風(fēng)險。從中短期看收費政策發(fā)生大幅變化的可能性不大。對于投資者來說，這些潛藏的風(fēng)險是不能被忽視的。高速公路行業(yè)：潛藏風(fēng)險不容忽視從中短期來看，高速公路行業(yè)步入快速發(fā)展期，市場前景看好。如宏達(dá)股份、馳宏鋅鍺、中金嶺南等，其中宏達(dá)股份控制的蘭坪鉛鋅礦是亞洲第一、世界第四大鉛鋅礦床，而這幾家公司中期業(yè)績也都呈現(xiàn)出強勁增長態(tài)勢，相應(yīng)投資基金也將對這些個股進(jìn)行中線運作。對于上市公司而言，建議重點關(guān)注擁有鋅礦資源的上市公司，具有資源優(yōu)勢。05年上半年，我國鋅產(chǎn)量同比增長5％，同期國內(nèi)鍍鋅板產(chǎn)量增加了41％，而鍍鋅板消耗占我國鋅消費量的50％左右，根據(jù)經(jīng)驗數(shù)據(jù)來分析，以鍍鋅板這樣的增長速度，上半年國內(nèi)鋅消費增長至少在15％以上，因此國內(nèi)鋅業(yè)供需矛盾還是相當(dāng)明顯的。一方面是近期新建的大中型鋅礦山不多，而部分原有的礦山資源逐漸枯竭，導(dǎo)致鋅精礦短期內(nèi)難以大幅增長；另一方面，各地政府對礦業(yè)的整頓力度加強，關(guān)停了一批浪費資源、污染環(huán)境的小礦山，也在一定程度上影響了鋅精礦產(chǎn)量的增長。目前，國內(nèi)的鋅業(yè)依然處于良性的景氣循環(huán)周期中。專家保守估計，年內(nèi)鋅價將突破1600美元/噸。國家通過這次調(diào)查估計會出臺相關(guān)的產(chǎn)業(yè)政策，銅行業(yè)是集中度非常高的行業(yè)，政府的相關(guān)政策應(yīng)當(dāng)向行業(yè)的優(yōu)勢企業(yè)、龍頭企業(yè)靠攏，這樣才能提高整個銅工業(yè)的競爭實力。目前可能的調(diào)控方案有三種：一是落后的鼓風(fēng)爐工藝可能被限制；二是原料、資金（靠銀行貸款）沒有保障的項目將緩建；三是項目的批準(zhǔn)將由省里的備案制調(diào)整到國家的核準(zhǔn)制（審批）。8月初，發(fā)改委更已組織多批調(diào)查組分赴銅冶煉新上項目較多的山東、內(nèi)蒙古等地。重點投資公司有：復(fù)星醫(yī)藥、海正藥業(yè)；國藥股份、科華生物。因此，可以說，最有競爭力和發(fā)展?jié)摿Φ男袠I(yè)就是生物制藥行業(yè)，同時也是最有突破能力的子行業(yè)，投資者應(yīng)長期關(guān)注該行業(yè)內(nèi)技術(shù)和研發(fā)領(lǐng)先的企業(yè)。生物制藥行業(yè)05 億元，%， 億元 %， 億元，%。另外，六月和七月醫(yī)藥商業(yè)板塊表現(xiàn)在所有的醫(yī)藥行業(yè)的子行業(yè)中表現(xiàn)都是極為突出。是行業(yè)中表現(xiàn)最好的子行業(yè)。醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)05 億元，%， 億元 %， 億元，%。因此，八月份中藥行業(yè)的走勢在所有的子行業(yè)中是最弱的。中藥子行業(yè)的盈利能力在所有的行業(yè)總是最高的，也是唯一全行業(yè)的利潤增長為正的子行業(yè)。應(yīng)關(guān)注特色原料藥企業(yè)和制劑方面有優(yōu)勢的企業(yè)，如復(fù)星醫(yī)藥、現(xiàn)代制藥、恒瑞醫(yī)藥等類似的企業(yè)。在醫(yī)藥行業(yè)中，占有重要地位的化學(xué)類制藥企業(yè)的盈利能力在行業(yè)中處于平均水平。各項指標(biāo)與行業(yè)的平均水平基本持平。可看出行業(yè)內(nèi)的亮點還是在不斷的閃現(xiàn)的。中藥行業(yè)明顯的弱于整個行業(yè)和市場。醫(yī)藥行業(yè)投資亮點開始閃現(xiàn)由于負(fù)面影響因素逐漸被市場消化，生物醫(yī)藥行業(yè)的整體走勢持續(xù)反彈，在八月份略強于大盤。以吉林敖東為例，在充分溝通后，吉林敖東對原方案進(jìn)行了修改，縮股不變，支付對價部分則由每10股派2元調(diào)整為每10股派4元，對價增幅達(dá)100％。%%。產(chǎn)、銷保持兩位數(shù)增長，增速與上半年基本持平。我們發(fā)現(xiàn)，對價將不會影響到醫(yī)藥行業(yè)上市公司的經(jīng)營和發(fā)展。直到2007年，國際和國內(nèi)市場的尿素仍然維持較高的價格；鉀肥由于受資源約束，仍然將保持極高的毛利水平；磷肥和復(fù)合肥企業(yè)的形勢不容樂觀。在行業(yè)中，仍然以鉀肥和天然氣尿素的盈利能力最強，%，%，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（攤薄）為11%；煤頭尿素公司，由于受煤炭價格上漲的影響較大，%，；%，；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（攤?。?，；估計2005年尿素新增產(chǎn)能在400萬噸左右，%，二季度是化肥行業(yè)的頂峰，由于供給增加，尿素下半年平均出廠價格將有一定的下跌，但跌幅不會很大，預(yù)測價格為1660元/噸。05年上半年，全國化肥（折純）產(chǎn)量2412萬噸，%，其中6月同比增幅16%。由于產(chǎn)品價格長時期維持高位，全國化肥行業(yè)收入和利潤均出現(xiàn)大幅度增長，收入的增長接近40%，而利潤的增長超過100%，鉀肥行業(yè)的利潤增長幅度甚至超過400%。上市公司的整體業(yè)績同比出現(xiàn)大幅度增長。一個主要的判別依據(jù)就是成交量和市場情緒，到目前為止多空雙方對于千二還有比較明顯的分歧，猶豫和遲疑在盤面上表露得也十分充分，成交量連200億元的水平都沒有達(dá)到，行情不可能在遲疑和猶豫中結(jié)束。第二重壓力來自年線，1220點的年線關(guān)口在技術(shù)上并不構(gòu)成特別的壓力，但在心理上仍然構(gòu)成威脅，上證綜指距離這個關(guān)口已經(jīng)十分逼近，而深綜指也只有2%不到的距離，完全有可能在穿越之后引發(fā)激烈的震蕩，增加了短線做空的能量。 行情不會在遲疑和猶豫中結(jié)束雖然大盤有效突破千二后多頭士氣振奮，從成交量放大就可以看得出來，但短線卻不能忽視回調(diào)的壓力。證監(jiān)會稱，初步考慮給老基金三個月時間進(jìn)行調(diào)整。今年7月，證監(jiān)會召集所有托管行開會討論第二稿，并根據(jù)會后12家托管行提交的意見，形成了目前的第三稿，第三稿中明顯托管行的意見占主導(dǎo)。在基金業(yè)的質(zhì)疑聲中，這個歷時近一年的意見稿可能仍將處于修改中。早前，在銀行系基金成立前后，就有基金公司開始擔(dān)心：其基金的持有人信息，可能成為銀行系基金發(fā)行的后備；基金的每日交易情況，與托管行在同一座大樓的銀行系基金公司是否都知曉？隨著新規(guī)出臺，今后托管行不僅掌握受托基金的交易情況，更清晰知道受托基金的備選投資對象，一旦該備選對象被對手———銀行系基金搶先建倉，非銀行系基金可能失去市場機會?；鸷贤Ш?，若基金管理人調(diào)整投資對象備選庫，應(yīng)在調(diào)整之日起兩個工作日內(nèi)向基金托管人提供最新的投資對象備選庫及備選庫調(diào)整原因（如新股上市、股票退市、投資風(fēng)格調(diào)整等）。這些規(guī)定將對基金持有人的利益起到保護(hù)作用，但基金公司卻“頭疼”向托管行“告知”股票池情況。最近，證監(jiān)會向基金公司下發(fā)了基金《托管協(xié)議的內(nèi)容與格式》征求意見第三稿，該意見稿明確了托管行對基金投資進(jìn)行監(jiān)督的內(nèi)容、標(biāo)準(zhǔn)和程序，雖然這將有利于基金投資的規(guī)范透明，但由于該規(guī)定要求各基金公司旗下每只基金建立獨立股票池，且每個股票池信息和調(diào)整情況需向托管行提供，引起一些基金公司對銀行防火墻的擔(dān)憂。中石化的股改什么時候能出來呢？讓我們拭目以待。到目前為止，還沒有一家含B股或H股的上市公司公布其股改方案，中石化也不能免俗。而中石化的股改走向?qū)嶋H上完全取決于國務(wù)院國資委的態(tài)度，“在必要的時候，快速拍板也不是沒有可能”，該人士認(rèn)為。這種預(yù)期，在一定程度上刺激了相關(guān)上市公司的股價走高，但有分析人士認(rèn)為，這些公司的股價炒得越高，中石化的整合成本也會越高，股價炒得越高，私有化的步伐反而可能放緩。到了現(xiàn)在，市場對中石化的股改預(yù)期有了更“通盤”的考慮。股改傳聞關(guān)于中石化的股改“路線圖”，市場有自己的預(yù)期，當(dāng)然，這種預(yù)期在中石化的澄清表態(tài)面前顯得有些混亂。據(jù)說，按照基金的普遍預(yù)期，中國石化的送股比例不應(yīng)該低于寶鋼，否則，大家就會失望。7月21日人民幣升值之后，這種預(yù)期被強化了，與此同時，中石化也不負(fù)眾望，股價節(jié)節(jié)走高。但公司究竟會采用什么方式來解決這一事關(guān)A股市場大局的問題呢？記者近日從接近中石化高層的人士處了解到，中石化可能會先進(jìn)行股改，再整合旗下其他A股上市公司。一位基金經(jīng)理表示，市場經(jīng)過連續(xù)下跌，整體估值水平已經(jīng)合理，滬深300指數(shù)涵蓋的公司整體市盈率目前為13倍左右，已經(jīng)與主要資本市場估值水平一致，從債券、房地產(chǎn)等資產(chǎn)回報及價格來看，股票已經(jīng)是國內(nèi)最便宜的資產(chǎn)。其次，保險系基金有望在10月份獲準(zhǔn)籌建，其發(fā)行規(guī)模同樣值得期待。工銀瑞信40億資金已進(jìn)入建倉期，交銀施羅德、建銀基金的入市指日可待，農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、招商銀行、浦發(fā)銀行等也有望在較短時期內(nèi)加入這個隊伍。從近期來看，增量資金主要來源于以下幾個方面。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，部分上市公司可能受利好影嫌邙陸續(xù)走強，從而使股改行情得以繼續(xù)。今年以來汽車行業(yè)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)勢頭，上半年汽車產(chǎn)銷量分別為281．52萬輛和279．24萬輛同比增長5．15%和9．35%投資者信心逐步恢復(fù)，帶動汽車板塊反復(fù)活躍機構(gòu)再度看好汽車股。銅都銅業(yè)亦被機構(gòu)的慧眼看中，社保一零六組合、華寶興業(yè)多策略增長分別買進(jìn)650萬、632萬股，基金豐和、基金泰和則聯(lián)手增持1708萬股。西山煤電則被五家機構(gòu)進(jìn)行了增持，其中，易方達(dá)公司旗下的基金科瑞、易方達(dá)平穩(wěn)增長、易方達(dá)策略成長、基金科匯一致行動，合計增持1093萬股左右，共持有4200萬股，占公司總股本的3．46%。在中國資本市場日趨活躍的QFII也不甘落后，摩根士丹利、花旗銀行分別新買進(jìn)上海汽車960萬股、952萬股。上證50ETF增持上海汽車593萬股。機構(gòu)投資策略的轉(zhuǎn)變在半年報中已經(jīng)初步顯露出動向：部分汽車股再度被看好、能源、資源類等上市公司也頗受關(guān)注。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著股改進(jìn)程的深入發(fā)展，機構(gòu)的投資策略可能出現(xiàn)相應(yīng)轉(zhuǎn)變，并引發(fā)新一輪倉位調(diào)整。＊號為已公布年報數(shù)值。港口起重機全球市場占有率第一，隨著岸橋、場橋新增需求的增加和原有產(chǎn)品的更換市場份額不斷上升，業(yè)績將步入穩(wěn)定增長期。05年一季度主營業(yè)務(wù)和凈利潤再同比增長11%和39%，高出市場普遍預(yù)期。600754錦江酒店＊主要收入來源是酒店投資業(yè)務(wù)，占收入比重67%；主要利潤來源是肯德基和酒店投資，分別占凈利潤的36%和41%。600037歌華有線＊用戶數(shù)增長、數(shù)字電視帶動的ARPU值提升是構(gòu)成公司未來業(yè)績穩(wěn)定增長的基石。600438通威股份＊04年公司被確定為國家農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)，民營機制相當(dāng)成熟，管理水平較高且有效率，經(jīng)營穩(wěn)健。公司農(nóng)藥產(chǎn)品的國內(nèi)市場占有率為30%，有機硅國內(nèi)市場占有率為2 0%。600596新安股份＊主營農(nóng)藥和化工產(chǎn)品。預(yù)計公司未來3年的主營收入增長在20％。600143G金發(fā)＊公司主營改性塑料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。廣告業(yè)務(wù)改革將在短期內(nèi)提升公司的廣告收入，長期內(nèi)廣告收入增長仍然來自于奧運會的巨大商機和北京市經(jīng)濟水平提升的促進(jìn)作用。國家重點的抗腫瘤藥物研究和生產(chǎn)基地，抗腫瘤藥銷量在國內(nèi)名列前茅；同時也是國家定點的麻醉藥品生產(chǎn)主要廠商之一；在PTP和SP藥用包裝材料方面國內(nèi)市場占有率達(dá)到30―40%。600276恒瑞醫(yī)藥＊目前股價與其未來較高成長性相比，有所低估。優(yōu)勢零售類股具有抗周期性和穩(wěn)定增長前景。年公司預(yù)計凈利潤將同比增長21%。600811東方集團(tuán)＊公司近年來