【正文】 應(yīng)量增加是引起金融資產(chǎn)市場資金流入過剩的重要原因。由前文的實證分析可知，不同層次的貨幣供應(yīng)量與股票市場價格指數(shù)之間存在著長期協(xié)整關(guān)系。由此可見，要防止股票價格指數(shù)非正常的大幅波動就要保持合理而又穩(wěn)定的貨幣供應(yīng)量增長速度。貨幣供應(yīng)量的增長速度必須要同股票市場以及經(jīng)濟發(fā)展的客觀要求相適應(yīng)。貨幣供應(yīng)量的變化幅度超過一定范圍，不僅會造成股票市場發(fā)展的不穩(wěn)走，同時也會影響宏觀經(jīng)濟的正常運行。中央銀行貨幣政策決定著貨幣供給量的變化幅度，穩(wěn)定的貨幣政策也即貨幣供應(yīng)量的平穩(wěn)增長。因此，保持貨幣政策的穩(wěn)定性，就是要穩(wěn)定貨幣供應(yīng)量的變化幅度，避免股票價格指數(shù)的大幅波動的重要前提。各國經(jīng)濟發(fā)展的歷史表明一國貨幣供應(yīng)不穩(wěn)定程度越高，則其經(jīng)濟發(fā)展的效率將會越低。因此各國中央銀行確定一個合理的貨幣供應(yīng)波動范圍將勢在必行，并將貨幣供應(yīng)量增長率控制在這個范圍內(nèi)。②把握好貨幣政策調(diào)控股票市場的選擇性 貨幣政策在調(diào)控股票市場價格時應(yīng)當具有選擇性，因為貨幣政策發(fā)揮效果是具有一定的時滯性的，控制好貨幣政策對股票市場調(diào)控所需的時間將會對其發(fā)展具有良好的促進作用。由前文的理論分析以及實證研究結(jié)果可知，不同層次的貨幣供應(yīng)量與股票市場價格指數(shù)存在長期協(xié)整關(guān)系且相互影響。不同層次的貨幣供應(yīng)量的變動會引起股票市場價格指數(shù)的波動。因此，貨幣政策的制定應(yīng)當把股票價格指數(shù)納入關(guān)注的體系指標當中。由凱恩斯價格剛性理論，短期內(nèi)商品價格存在粘性，貨幣供應(yīng)量的增加并不能導(dǎo)致股票市場資產(chǎn)價格和商品經(jīng)濟價格同比例的上升。這就會導(dǎo)致經(jīng)濟可能呈現(xiàn)出冷熱不均的態(tài)勢。這就對中央銀行在運用貨幣政策進行宏觀調(diào)控股票市場過程中要有選擇性和針對性地靈活運用貨幣政策調(diào)節(jié)股票市場資產(chǎn)價格。③增強貨幣政策調(diào)控股票市場的可預(yù)測性 所謂增強貨幣政策調(diào)控股票市場的可預(yù)測性就是指中央銀行在制定貨幣政策對股票市場進行調(diào)控時應(yīng)該不僅要求從股票市場的短期考慮，同時也要求對股票市場的長期發(fā)展考慮。中央銀行的預(yù)測過程是一個動態(tài)的過程，是中央銀行通過現(xiàn)時的貨幣政策操作通過調(diào)控股票市場從而影響未來的經(jīng)濟發(fā)展形勢。預(yù)測的目的是中央銀行做出貨幣政策決策時能夠提高該決策操作的準確性，確保實現(xiàn)宏觀調(diào)控的目標。中央銀行對貨幣政策調(diào)控的實施進行預(yù)測的主要原因在于貨幣政策效應(yīng)本身具有的時滯效應(yīng)和其他影響貨幣政策效應(yīng)的因素的存在。我們知道，從貨幣政策制定、實施到最終發(fā)揮效果并非一氣呵成，而是存在著認識時滯、決策時滯和外部時滯等。因此對股票市場資產(chǎn)價格進行調(diào)節(jié)時中央銀行應(yīng)該增強該決策的可預(yù)測性。 為了使貨幣政策能夠準確合理的對股票市場進行調(diào)控，并且更好地實現(xiàn)貨幣政策的最終目標，中央銀行不僅應(yīng)該重視做好對股票市場系統(tǒng)風(fēng)險的預(yù)測，還應(yīng)采取定量模型的預(yù)防性策略。同時我們理應(yīng)知道，在做統(tǒng)計分析模型過程中，預(yù)測的合理性與統(tǒng)計數(shù)據(jù)的客觀性是息息相關(guān)的。因此中央銀行應(yīng)完善貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計制度，全面測算各不同層次的貨幣供應(yīng)量，有利于中央銀行正確判斷實體經(jīng)濟運行狀況與股票市場價格指數(shù)的差異及其對信用規(guī)模的影響，從而準確把握貨幣政策調(diào)控的方向和力度。 股票市場價格指數(shù)的大幅波動引發(fā)的金融危機將越來越得到學(xué)術(shù)界的關(guān)注。中央銀行在制定貨幣政策過程中應(yīng)充分考慮股票市場價格波動對貨幣政策效應(yīng)所產(chǎn)生的影響，同時中央銀行應(yīng)根據(jù)股票市場價格變化對宏觀經(jīng)濟運行影響程度建立相關(guān)的指標的監(jiān)測體系，以及貨幣政策對股票市場價格指數(shù)過度波動的反饋機制。（2）完善股票市場建設(shè)的建議通過前面的實證分析，我們知道貨幣供應(yīng)量與股票市場是互為格蘭杰因果關(guān)系的，股票市場本身也是影響信息傳遞功能的重要因素，要健全信息傳遞功能，必須加快股票市場的自身建設(shè)。①擴大股票市場的規(guī)模 擴大股票市場規(guī)模主要有兩種方式:一是上市公司進行原有股票的增發(fā)和配股或者增加上市公司的數(shù)量發(fā)行新股。二是國有股和流通的數(shù)量實行逐步減持。2005年4月份，完成的股權(quán)分置改革基本上解決了股票市場中非流通股的問題。在股票市場絕對規(guī)模得到空前的發(fā)展的同時，我們更應(yīng)注意增加股票市場的相對規(guī)模—股票市場市值占國民生產(chǎn)總值的比率。因此需要增加居民總資產(chǎn)中股票持有份額，我們可以通過增加與居民個人投資相關(guān)的機構(gòu)投資者的數(shù)量及規(guī)模來達到提高股票市場的相對規(guī)模。在實際的操作過程中，我們還可以發(fā)現(xiàn)擴大股票市場的絕對規(guī)模和相對規(guī)模其實是相互促進的一個良性循環(huán)。②提高股票市場的投資收益率。截止2010年4月，我國成立證券公司有106家，基金公司60家，還有很多家的私募基金等機構(gòu)投資者。他們手里掌握著巨大的資金，擁有各種專業(yè)研究型人才，相對于一般中小投資者能夠體現(xiàn)出他們具有的專業(yè)素質(zhì)和能力，能通過完善投資組合分散非系統(tǒng)風(fēng)險從而實現(xiàn)股票市場收益率的提高。另一方面，對于我國股票市場的發(fā)展而言，機構(gòu)投資者的存在通常也能起到平抑股票過度波動的作用，從而實現(xiàn)股票市場理性繁榮。目前國內(nèi)許多學(xué)者采用實證分析對我國股票市場有效性進行研究，結(jié)果表明市場信息的不透明將會降低股票市場的投資收益，因為內(nèi)幕信息的交易只會使得少數(shù)人能夠獲利。，減少相關(guān)交易成本和收益的稅費，這將從實質(zhì)上提高居民股票投資的實際收益率。③積極優(yōu)化股票市場資源配置的功能 積極定位股票市場功能從為國有企業(yè)資金籌集為主轉(zhuǎn)化為以優(yōu)化資源配置。我國證券市場在股權(quán)分置改革之前一直是充當國有企業(yè)圈錢的場所。國有企業(yè)缺少資金可以通過上市的途徑在國內(nèi)募集一定的資金來達到該公司發(fā)展的目標。證券業(yè)監(jiān)測管理委員會對于國有性質(zhì)企業(yè)的上市要求相對較低，這在很大的程度上是歪曲了股票市場資源配置的功能。因此要股權(quán)分置改革之后，降低了國有持股比例，建立法人持股為主體的多元化股權(quán)結(jié)構(gòu)，這在一定程度上發(fā)揮了股票市場資源配置的功能，從而將投資基金等機構(gòu)投資者和實業(yè)法人投資者引入到上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，加強其對上市公司監(jiān)督約束力度。致 謝 經(jīng)過半年多的努力，本科學(xué)位論文終于完成，大學(xué)生活也即將結(jié)束?；厥自谌A中科技大學(xué)四年的學(xué)習(xí)生活，酸甜苦辣，各占一隅。在這里，有恩師辛勤的教導(dǎo)、有同學(xué)朋友真誠的關(guān)心，讓我學(xué)會了很多。在此之際，我要對所有支持、幫助過我的家人、老師、朋友、同學(xué)表示誠摯的謝意！首先要感謝我的家人，他們給了我在華中科技大學(xué)學(xué)習(xí)的機會，同時在我學(xué)習(xí)期間也一直默默支持著我，給我堅持的勇氣和努力的動力。在此要特別感謝我的導(dǎo)師。在我撰寫論文的過程中，她傾注了大量的心血和汗水。無論是在論文的選題和構(gòu)思方面，還是論文的研究方法及成文定稿方面，抑或是學(xué)習(xí)的其他方面和生活方面，我都得到了她悉心細致的教誨和無私的幫助，在此表示真誠的感謝。導(dǎo)師學(xué)識廣博、閱歷豐富，其敏捷開放的思維方式、務(wù)實嚴謹?shù)膶W(xué)術(shù)作風(fēng)和認真誠懇的工作態(tài)度，不僅端正了我的學(xué)習(xí)態(tài)度，更教會了我許多做人的道理。此外還要感謝大學(xué)四年來所有的老師，你們淵博的知識為我打下扎實的專業(yè)知識基礎(chǔ)；同時還要感謝所有的同學(xué)朋友，正因為有了你們的支持和鼓勵，陪伴我走完愉快的大學(xué)生活，祝你們今后工作學(xué)習(xí)順利，事業(yè)有成！最后，衷心地感謝在百忙中抽出時間對本文進行評審并提出寶貴意見的各位老師！參考文獻[1]BenjaminM. 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