【正文】 通貨膨脹壓力開始顯現，中央銀行就需要采取相應的行動。PPI 因為反映了生產者的購進和產出價格的變化，也是央行很關注的指標。而 GDP 縮減指數因為綜合反映了 CPI 和 PPI 的情況，比較全面，所以是判斷通貨膨脹最好的參考值，但 GDP縮減指數是季度統(tǒng)計，不如 CPI、PPI 那么及時。判斷當前物價形勢，要綜合分析同比 CPI 和環(huán)比 CPI,避免用累計同比30 / 45CPI。累計同比 CPI 是相應各月的簡單算術平均數，反映不出通貨膨脹在上升或下降較大時的變化情況，具有明顯的滯后性，不適合做宏觀調控的參照指標。如果是全年 CPI，則至少有半年的滯后期，會對物價形勢的判斷產生誤導，不利于適時適度進行宏觀調控。環(huán)比 CPI 反應比較靈敏，可以真正顯示物價近期發(fā)展趨勢。但環(huán)比 CPI 受季節(jié)性影響較大（如春節(jié)因素），依據沒有經過季節(jié)調整的環(huán)比 CPI 進行宏觀調控也會造成失誤。同比 CPI 基本剔除了季節(jié)波動影響，能夠比較好地反映通貨膨脹的變動情況，也是制定一年期利率的重要參考依據，但同比 CPI 受上年價格水平影響。二、價格傳導過程與通貨膨脹壓力貨幣政策要有預見性或前瞻性。要監(jiān)測現實的通貨膨脹，更要對未來的通貨膨脹做出預測，要分析目前面對的通貨膨脹壓力，以防范于未然。預測未來的通貨膨脹，首先要分析價格傳導過程。目前，我國的價格上漲具有上游產品價格漲幅大大高于下游產品價格漲幅的特征，具體表現就是生產價格中初級和中間產品價格漲幅高于最終產品、購進價格漲幅高于出廠價格、生產資料價格漲幅高于消費資料價格。如果價格傳導順暢，一段時間后生產價格的高增長就會最終傳導到消費價格上，形成全面的通貨膨脹。歷史數據顯示，投資品價格變化超前于消費品價格變化大致一年左右，投資品價格的持續(xù)上漲一般會反映到最終消費品價格上來。但如果受最終消費需求的約束，初級和中間產品的價格上漲無法傳導到最終產品，就會形成某些行業(yè)或某些生產環(huán)節(jié)的生產能力過剩，最終導致通貨緊縮和蕭條。我國目前所面對的不僅僅是食品價格上漲所推動的 CPI 上漲，還有生產價格、房地產價格、固定資產投資價格的猛增，因此十分有必要保持貨幣信貸適度增長，從源頭上遏制因投資膨脹而導致的投資品價格領先上漲。而保持貨幣信貸適度增長，從抑制重復建設和產能過剩的意義上說，又可以防止將來可能發(fā)生的通貨緊縮。31 / 45三、主要產業(yè)運行正常，產業(yè)結構調整須抓緊推進2022 年，第一產業(yè)增長 %，增速比上年減慢 個百分點；第二產業(yè)增長 %，增速比上年加快 個百分點；第三產業(yè)增長 %，增速比上年減慢 個百分點。（一）農業(yè)基礎有待進一步加強2022 年，受面積調減及自然災害的影響，主要農產品減產，全年糧食總產量比上年下降 %。糧食供給的相對減少和對糧價上漲的預期，已經改變了原有的供求關系。糧價有所上漲是經濟結構調整的必然要求，糧價適當上漲有利于快速增加糧食供給和增加農民收入，如配合正確的宏觀調控政策，在我國目前總體供求關系的格局下，不會導致嚴重的通貨膨脹。農民收入增長緩慢問題變得更加突出。2022 年，各地區(qū)各部門按照中央的要求，加大了解決“三農”問題的力度，%，但仍比上年減慢 個百分點。農民收入的提高，關系到農民生活水平的提高，關系到糧食生產和農產品供給，關系到整個國民經濟增長，必須高度重視。（二）工業(yè)持續(xù)高速增長受投資、出口快速增長和汽車、通信等消費熱點的共同拉動，我國工業(yè)生產持續(xù)高速增長。2022 年，全國工業(yè)增加值增長 %，拉動 GDP 增長 個百分點。其中規(guī)模以上工業(yè)增長 17%，增速比上年加快 個百分點。從輕重工業(yè)結構看，重工業(yè)增長快于輕32 / 45工業(yè)，重工業(yè)增長 %，輕工業(yè)增長 %。從所有制結構看，外商及港澳臺投資企業(yè)增長最快，達到 20%；其次是股份制企業(yè)增長 %；之后是國有及國有控股企業(yè)增長 %，集體企業(yè)增長 %。分行業(yè)看，電子通信設備制造、交通運輸設備制造、電氣機械及器材制造、冶金和化工五大行業(yè)是帶動工業(yè)生產快速增長的主要力量，共拉動工業(yè)增長 個百分點。（三）第三產業(yè)發(fā)展相對滯后第三產業(yè)，也稱服務業(yè)，是國民經濟重要的組成部分。從世界經濟的發(fā)展情況看，服務業(yè)在整個國民經濟中所占比重呈上升趨勢，也就是說，服務業(yè)的平均增長在較長的時間內會快于國民經濟的平均增長速度，但 90 年代以來我國卻發(fā)生了相反的情況。 2022 年，我國第三產業(yè)比重進一步下降至 32%，遠遠低于大多數發(fā)達國家60%80%的水平，也低于發(fā)展中國家 40%左右的水平。2022 年，我國第三產業(yè)增長僅 %，比 GDP 增長率低 個百分點，比規(guī)模以上工業(yè)增加值增長率低 10 多個百分點，這其中或許有第三產業(yè)漏統(tǒng)的因素，但也在一定程度上說明了我國第三產業(yè)發(fā)展嚴重滯后于經濟發(fā)展。加快發(fā)展第三產業(yè)有利于擴大就業(yè)、優(yōu)化產業(yè)結構、提高國民經濟整體效益，應引起高度重視。經濟理論和各國發(fā)展的實踐都告訴我們，工業(yè)的就業(yè)彈性遠低于服務業(yè)，真正解決就業(yè)問題的出路在于大力發(fā)展服務業(yè)。（四）部分行業(yè)盲目擴張2022 年以來，部分行業(yè)盲目擴張，低水平重復建設嚴重，特別33 / 45是鋼鐵、電解鋁和水泥。2022 年，鋼鐵、電解鋁和水泥同比分別增長 %、%、%，目前，我國鋼鐵、電解鋁和水泥的產量已位于世界首位。普通生產能力超出市場預期需求，產品結構不合理，高能耗、高污染、低質量問題十分嚴重。（五）能源和交通供求矛盾突出2022 年以來，受工業(yè)超高速增長和投資規(guī)模過大的影響，煤電油運供給緊張，進入四季度緊張程度進一步加劇，成為制約新一輪經濟增長的瓶頸。全年規(guī)模以上企業(yè)煤炭產量達到 億噸，增長%，但煤炭供應仍然很緊；全年發(fā)電量增長 %，達到 90年代以來最高增速，但仍有不少地區(qū)拉閘限電；原油、成品油進口大量增加，分別進口 9112 萬噸和 2824 萬噸，同比增長 %和%；鐵路主要干線客貨運輸能力已經飽和，滿足率不足 50%。中國人民銀行 2022 年四季度工業(yè)景氣問卷調查顯示，工業(yè)企業(yè)設備利用水平景氣指數達 1992 年以來的最好水平，有更多的企業(yè)認為能源、電力和原材料供應不足。市場機制的作用從本質上說是通過價格調整實現的，相信通過適當調整，可以較快達到市場出清。第五部分 預測和展望一、2022 年國際經濟金融趨勢展望2022 年全球經濟增長總體穩(wěn)中趨強。國際貨幣基金組織、世界銀行和聯(lián)合國均預計 2022 年全球經濟增長明顯快于 2022 年，其34 / 45中，國際貨幣基金組織 2022 年 2 月的最新預測數為 %，高于2022 年 個百分點。美國居民消費支出和商業(yè)投資增長較快，經濟有望保持繼續(xù)上行趨勢，國際貨幣基金組織預測美國經濟 2022 年增長 %，比2022 年高 個百分點。歐元區(qū)經濟增長略顯遜色，國際貨幣基金組織預計歐元區(qū)經濟增長 %，比 2022 年高 個百分點。日本經濟出現好轉，投資和出口增長較快，但由于消費增長未明顯提高，國際貨幣基金組織預計日本經濟 2022 年增長 %，比 2022 年低 個百分點；世界銀行的預測較為樂觀，認為日本經濟 2022 年增長將快于 2022 年 個百分點。世界經濟總體好轉使各方對 2022 年全球貿易增長趨于樂觀，國際貨幣基金組織、世界銀行、聯(lián)合國均預測 2022 年世界貿易比2022 年有大幅提高。2022 年，主要經濟體的貨幣政策態(tài)勢將根據各自經濟增長狀況有所調整。美聯(lián)儲公開市場委員會 2022 年 1 月 28 日宣布維持 1%的聯(lián)邦基金利率不變，但在會后發(fā)表的聲明中，沒有再使用利率在“相當長時間”內保持低水平的措辭，而是改為“仍有耐心” 。鑒于英國經濟增長勢頭強勁，居民消費尚無減緩跡象，消費者債務規(guī)模日益擴大，英格蘭銀行于 2 月 5 日宣布將官方利率從 %上調至4%。同一天，日本銀行政策委員會宣布維持貨幣政策不變。由于歐元區(qū)經濟只是逐步復蘇，且物價比較穩(wěn)定，歐央行可能會在相當長時間內維持目前的貨幣政策態(tài)勢。35 / 452022 年，我國經濟發(fā)展的外部環(huán)境總體良好。隨著世界經濟趨好，國際市場需求日趨旺盛。同時，國際產業(yè)結構加快調整，跨國公司加緊進行全球布局調整，發(fā)達國家向發(fā)展中國家轉移生產能力和拓展市場的趨勢仍在延續(xù)。但不確定因素仍然存在，世界貿易不平衡狀況突出，國際競爭更加激烈，貿易保護主義加劇，能源和原材料價格波動較大可能對我國敏感行業(yè)的成本和經營造成不利影響。二、2022 年我國宏觀經濟展望 2022 年是建國 55 周年，也是我國改革和發(fā)展十分關鍵的一年。綜觀當前國際國內形勢，我國改革和發(fā)展面臨許多有利條件和新的機遇，也存在不少困難和新的挑戰(zhàn)，我國經濟發(fā)展正處在一個重要關口。當前，我國國民經濟增長較快，效益較好，活力較強，結構調整取得積極進展，各項改革有序推進。但越是形勢好，越要保持清醒的頭腦。要見微知著，防患于未然，高度重視經濟社會發(fā)展中的突出問題，主要是價格上漲加快、部分行業(yè)盲目擴張的趨勢仍未得到有效遏制、投資總規(guī)模偏大、煤電油運緊張程度加劇、農民增收困難、城鄉(xiāng)發(fā)展不平衡、就業(yè)和社會保障任務重等。綜合各方面的考慮，中央經濟工作會議提出 2022 年我國經濟增長目標為 7%，這一預期目標有利于保持宏觀調控目標的連續(xù)性，并有利于在“求真務實”的思想指導下，引導各方面把主要精力放在經濟增長的質量、效益上，有利于搞好宏觀調控。預計 2022 年全年 CPI 將上漲 3%左右。其中翹尾因素影響 CPI 上漲 個百分36 / 45點，新漲價因素和政策性調價因素估計會影響 CPI 上漲約 個百分點。此外，還存在難以量化的價格上行壓力，一是 2022 年經濟和投資的快速增長將導致物價總水平的進一步上升；二是 2022 年糧食等食品價格漲價的滯后影響會逐步顯現，推動其它下游產品價格上漲，從而推動價格總水平的上漲；三是 2022 年貨幣信貸高增長的滯后影響。2022 年我國物價也存在下行的壓力，主要表現為汽車、家用電器、藥品等價格仍繼續(xù)保持下降的態(tài)勢。總體上，2022年影響價格上升的因素多于影響價格下降的因素。三、2022 年我國貨幣政策趨勢中國人民銀行將根據十六大、十六屆三中全會和中央經濟工作會議精神，牢固樹立和認真落實全面、協(xié)調、可持續(xù)的發(fā)展觀，依據統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展，統(tǒng)籌區(qū)域發(fā)展，統(tǒng)籌經濟社會發(fā)展，統(tǒng)籌人與自然和諧發(fā)展，統(tǒng)籌國內發(fā)展和對外開放，實現經濟增長與人口、資源、環(huán)境相協(xié)調的原則，繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，不斷健全金融調控機制，按照“穩(wěn)定政策，適度調整”的基本思路，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，密切關注宏觀經濟運行中供求變化的新特點，特別是物價上升的趨勢，進一步增強調控的科學性、預見性和有效性，及時采取預調和微調措施，不斷改進中央銀行調控水平，加強與其它宏觀經濟政策的協(xié)調配合，避免“一刀切” 。在促進經濟平穩(wěn)較快增長的同時，高度重視防止通貨膨脹和金融風險?？紤]到 2022 年貨幣信貸增長過快的滯后效應，2022 年貨幣供應量增幅和新增貸款規(guī)模應低于 2022 年的實際水平。預計 M2 和 M1 分別增長 17%左37 / 45右，人民幣貸款增加 萬億元。（一）進一步增強貨幣政策的前瞻性和科學性，保持貨幣信貸總量平穩(wěn)增長針對當前經濟運行中存在的問題，中國人民銀行將綜合運用多種貨幣政策工具，繼續(xù)控制貨幣信貸總量，既要防止貨幣信貸增長過快，又要保證經濟穩(wěn)定增長的合理資金需要，促進經濟平穩(wěn)運行。中國人民銀行將繼續(xù)加強宏觀經濟形勢和趨勢分析，繼續(xù)采取中央銀行票據和債券公開市場操作等手段，適時調節(jié)流動性；加強再貸款和再貼現管理，綜合發(fā)揮好各種貨幣政策工具協(xié)調配合的功效，保持基礎貨幣的合理增長。（二）穩(wěn)步推進利率市場化進程,進一步發(fā)揮利率調控作用根據國內外經濟金融形勢，當前應繼續(xù)保持人民幣存貸款利率的基本穩(wěn)定，穩(wěn)步推進利率市場化改革。密切監(jiān)測貨幣市場利率走勢，加強與有關部門協(xié)調，保持貨幣市場利率基本穩(wěn)定。進一步完善利率結構。通過運用貨幣政策工具調控和引導市場利率，使市場機制在金融資源配置中發(fā)揮基礎性作用。（三）保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定完善人民幣匯率形成機制，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。在有效防范風險前提下，有選擇、分步驟放寬對跨境資本交易活動的限制，逐步實現資本項目可兌換。密切觀察分析國際收支和金融市場變化的新形勢，協(xié)調本外幣政策，改進現行結38 / 45售匯制度，積極培育外匯市場，促進國際收支平衡。（四）著力調整信貸結構，促進產業(yè)結構調整進一步加強信貸運行監(jiān)測，逐步建立鋼鐵、汽車、電力、房地產等重點行業(yè)與基礎產業(yè)的信貸風險預警體系，加強信息和政策引導。引導商業(yè)銀行著力調整信貸結構，對盲目投資、低水平重復建設行業(yè)的建設項目強化信貸風險管理。鼓勵和引導商業(yè)銀行加大對農業(yè)、中小企業(yè)、擴大消費、助學、增加就業(yè)方面的貸款支持，促進產業(yè)結構的調整和優(yōu)化。完善下崗失業(yè)人員小額擔保貸款管理，支持擴大就業(yè)。（五）加快發(fā)展金融市場，擴大直接融資按照《國務院關于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》的要求，繼續(xù)支持資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展，擴大直接融資渠道，改變我國直接融資比重過低、融資結構不合理的狀況，建立統(tǒng)一互聯(lián)的證券市場，完善交易登記和結算體系。加快發(fā)展貨幣市場，推動貨幣市場基金發(fā)展，實現貨幣市場與資本市場的良性互動。建立健全各類市場有機結合、協(xié)調發(fā)展的機制，積極推進貨幣市場、資本市場和保險市場的協(xié)調發(fā)展。加強對貨幣市場、外匯市場和黃金市場的動態(tài)監(jiān)管，監(jiān)測各類金融市場的運行狀況，防范跨市場風險，促進