【正文】 　　83．CD【解析】中長(zhǎng)期國(guó)債期貨不采用短期利率期貨 中的指數(shù)報(bào)價(jià)法，而是采用價(jià)格報(bào)價(jià)法。 　　84．ABC【解析】當(dāng)會(huì)員沒(méi)按期貨交易所通知及時(shí)追加保證金或主動(dòng)建倉(cāng)，且市場(chǎng)行情仍朝其持倉(cāng)不利自方向發(fā)展時(shí)，期貨交易所(期貨公司)強(qiáng)行平掉會(huì)員 (客戶)部分或全部頭寸，將所得資金填補(bǔ)保證金 缺口。 　　85．CD【解析】按執(zhí)行時(shí)間劃分，期權(quán)可以分為歐式期 權(quán)和美式期權(quán)。 　　86．BCD 【解析】申請(qǐng)?jiān)O(shè)立期貨公司，其注冊(cè)資本最低限額為人民幣3000萬(wàn)元。 　　87．ABC【解析】D項(xiàng)應(yīng)為2號(hào)北春麥平價(jià)。 　　88．ABD【解析】沙特是石油的主要生產(chǎn)國(guó)。 　　89?AB【解析】CD兩項(xiàng)在鄭州商品交易所上市交易。 　　90．ABC【解析】聯(lián)網(wǎng)合并的原因：一是經(jīng)濟(jì)全球化的 影響；二是全球競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制趨于完善，競(jìng)爭(zhēng)更為激烈； 三是場(chǎng)外交易突飛猛進(jìn)，對(duì)場(chǎng)內(nèi)的交易所交易造成 威脅。通過(guò)聯(lián)網(wǎng)合并，可以充分發(fā)揮集團(tuán)優(yōu)勢(shì)，聚焦人氣，擴(kuò)大產(chǎn)品交易范圍，利用現(xiàn)代技術(shù)，增加交易 量。允許使用交叉保證金以減少其成員和客戶的保證金需求，降低交易成本。 　　91．ACD【解析】蒙古沒(méi)有天然橡膠的期貨交易，除題中ACD三項(xiàng)外，日本也有天然橡膠的期貨交易。 　　92．ABC【解析】投資者自己必須選擇合適的CTA并且承擔(dān)評(píng)估CTA表現(xiàn)的責(zé)任，這就要求投資者自己 具有投資的專(zhuān)業(yè)技能和判斷挑選能力。 　　93．BC【解析】旗形具有測(cè)算功能；旗形形成之前和突 破之后，成交量都很大。 　　94．ABCD【解析】考查期貨價(jià)格的影響因素。 　　95．ABCD【解析】考查金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控措施。 　　96．ABC【解析】由于平值和虛值期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值等于 0，而期權(quán)的價(jià)值不能為負(fù)，所以平值期權(quán)和虛值期權(quán)的時(shí)間價(jià)值總是大于等于0。對(duì)于實(shí)值美式期權(quán)，由于美式期權(quán)在有效的正常交易時(shí)間內(nèi)可以隨時(shí)行權(quán)，如果期權(quán)的權(quán)利金低于其內(nèi)涵價(jià)值，在不考慮交易費(fèi)用的情況下，買(mǎi)方立即行權(quán)便可獲利，因此，處于實(shí)值狀態(tài)的美式期權(quán)的時(shí)間價(jià)值總是大于等于0，實(shí)值歐式期權(quán)的時(shí)間價(jià)值可能小于0。 　　97．BCD【解析】對(duì)沖基金發(fā)起人可以是機(jī)構(gòu)，也可以 是個(gè)人。 　　98．ABCD【解析】考查過(guò)度投機(jī)的危害。 　　99．BCD 【解析】分散籌資并不能轉(zhuǎn)移外匯風(fēng)險(xiǎn)?？荚嚧笳搲　?00．ABCD【解析】一般而言，較小的最小變動(dòng)價(jià)位有利于市場(chǎng)流動(dòng)性的增加。最小變動(dòng)價(jià)位如果過(guò)大，將會(huì)減少交易量，影響市場(chǎng)的活躍，不利于套利和套期保值的正常運(yùn)作；如果過(guò)小，將會(huì)使交易復(fù)雜 化，增加交易成本，并影響數(shù)據(jù)的傳輸速度。 　　101．CD【解析】市場(chǎng)中的交易者通常是規(guī)模較大的生產(chǎn)者、產(chǎn)地經(jīng)銷(xiāo)商、加工商和貿(mào)易商等。 　　102．CD【解析】世界上最大的期貨和期權(quán)交易所是歐 洲期貨交易所，是1998年秋由德國(guó)期貨交易所和 瑞士期貨交易所合并而成的。 　　103．AB【解析】期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化，加之其轉(zhuǎn)讓無(wú)須背書(shū)，便利了期貨合約的連續(xù)買(mǎi)賣(mài)，具有很強(qiáng)的市 場(chǎng)流動(dòng)性，極大地簡(jiǎn)化了交易過(guò)程，降低了交易成 本，提高了交易效率。 　　104．BC【解析】金融期權(quán)的標(biāo)的物為利率、貨幣、股票 指數(shù)等金融產(chǎn)品，商品期權(quán)的標(biāo)的物包括農(nóng)產(chǎn)品、 能源等。 　　105．AD【解析】鄭州商品交易所上市的期貨品種主要包括強(qiáng)麥、硬麥、菜籽油、早秈稻、PTA、棉花和白砂糖等。豆粕為大連商品交易所上市的期貨品種，天然橡膠為上海期貨交易所的上市品種。 　　106．ACD【解析】期貨市場(chǎng)不能消除價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。 　　107．ABC【解析】D選項(xiàng)證券監(jiān)督委員會(huì)屬于監(jiān)管 機(jī)構(gòu)。 　　108．ABCD【解析】首席風(fēng)險(xiǎn)官發(fā)現(xiàn)期貨公司有以下 等違法違規(guī)行為，需要向期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)、部門(mén)報(bào)告： (1)涉嫌占用、挪用客戶保證金等侵害客戶權(quán)益的；(2)期貨公司資產(chǎn)被抽逃、占用、挪用、查封、凍結(jié)或用于擔(dān)保的； (3)期貨公司凈資本無(wú)法持續(xù)達(dá)到監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的； (4)股東干預(yù)期貨公司正常經(jīng)營(yíng)的； (5)期貨公司發(fā)生重大訴訟或仲裁、可能造成重大 風(fēng)險(xiǎn)的； (6)中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他情形。 　　109．BC【解析】考查當(dāng)日結(jié)算價(jià)的計(jì)算規(guī)則。 　　110．ABC【解析】：D為商品基金經(jīng)理的職責(zé)。 　　111．AB【解析】外匯期貨交易與外匯保證金交易相同之處是：1．都采用固定合約的形式；2．實(shí)行保證金制度；3．都可以雙向操作。 　　112．BCD【解析】理性的投機(jī)行為，如果能夠掌握大量的市場(chǎng)信息，并按照一定的投機(jī)策略，其投資結(jié)果 有一定的可預(yù)測(cè)性。 　　113．BC【解析】為了防止價(jià)格大幅波動(dòng)所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際上通常對(duì)股指期貨交易規(guī)定每日價(jià)格最大 波動(dòng)限制，比如新加坡交易的日經(jīng)225指數(shù)期貨規(guī) 定當(dāng)天的漲跌幅度不超過(guò)前一交易日結(jié)算價(jià)的正 負(fù)2000點(diǎn)。但并非所有交易所都采取每日價(jià)格波 動(dòng)限制，例如中國(guó)的香港恒生指數(shù)期貨、英國(guó)的FT 一SE100指數(shù)股指期貨沒(méi)有每日價(jià)格最大波動(dòng)限制。 　　114．ABCD【解析】影響市場(chǎng)利率以及利率期貨價(jià)格的主要因素包括：1．政策因素；2．經(jīng)濟(jì)因素；3．全球 主要經(jīng)濟(jì)體利率水平；4．其他因素。 　　115．ACD【解析】金融期貨的倉(cāng)儲(chǔ)成本可能為零，一般不會(huì)影響金融期貨差異。 　　116．BCD【解析】矩形又稱箱形，表示當(dāng)前市場(chǎng)處于盤(pán)整階段，價(jià)格在兩條水平的平行線之間運(yùn)動(dòng)，突破 后仍將繼續(xù)原來(lái)的走勢(shì)。 　117．ABD【解析】期貨投機(jī)者只是承擔(dān)了套期保值者轉(zhuǎn)移出來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，并沒(méi)有消除風(fēng)險(xiǎn)。 　　118．ACD【解析】考查交割月份的種類(lèi)。 　　119．ABC【解析】交易所為了保證期貨合約上市后能 有效地發(fā)揮其功能，在選擇標(biāo)的時(shí)，一般需要考慮 以下條件：規(guī)格或質(zhì)量易于量化和評(píng)級(jí)；價(jià)格波動(dòng) 幅度大且頻繁；供應(yīng)量較大，不易為少數(shù)人控制和 壟斷。 　　120．ABD【解析】考查商品需求量的影響因素；生產(chǎn)技術(shù)水平影響的是商品的供給量?！　∪?、判斷是非題 　　121．B【解析】在K線理論中，如果開(kāi)盤(pán)價(jià)高于收盤(pán)價(jià)，則實(shí)體為陰線。 　　122．B【解析】金字塔式買(mǎi)入、賣(mài)出是在市場(chǎng)行情與預(yù) 料的相同的情況下所采用的方法。 　　123．A【解析】說(shuō)法正確，故選A。 　　124．B 【解析】歐洲美元期貨合約是一種利率期貨 合約。 　　125．B【解析】建立股票指數(shù)期貨交易的最初目的是為 了讓投資者得以轉(zhuǎn)移系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。 　　126．B【解析】進(jìn)行期權(quán)交易，期權(quán)的買(mǎi)方不用繳納保 證金，期權(quán)的賣(mài)方必須繳納保證金?！　?27．B【解析】道氏理論把價(jià)格的波動(dòng)趨勢(shì)分為主要趨 勢(shì)、次要趨勢(shì)和短暫趨勢(shì)。 　　128．A【解析】說(shuō)法正確，故選A。 　　129．A【解析】說(shuō)法正確，故選A。 　　130．B【解析】歐洲美元，是指一切存放于美國(guó)境外的非美國(guó)銀行或美國(guó)銀行設(shè)在境外的分支機(jī)構(gòu)的美 元存款。 　　131．B【解析】如果一國(guó)政府實(shí)行擴(kuò)張性的貨幣政策，增加貨幣供應(yīng)量，降低利率，則該國(guó)貨幣的匯率將 下跌。 　　132．A【解析】說(shuō)法正確，故選A。 　　133．A【解析】說(shuō)法正確，故選A。 　　134．A【解析】說(shuō)法正確，故選A。 　　135．B【解析】按基礎(chǔ)資產(chǎn)的性質(zhì)劃分，期權(quán)可以分為現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)。 　　136．B【解析】從理論上說(shuō)，期權(quán)買(mǎi)方的虧損風(fēng)險(xiǎn)是有限的，僅以期權(quán)權(quán)利金為限；期權(quán)賣(mài)方的盈利可能 是有限的(僅以期權(quán)權(quán)利金為限)，而虧損的風(fēng)險(xiǎn) 可能是無(wú)限的(在看漲期權(quán)的情況下)，也可能是 有限的(在看跌期權(quán)的情況下)。 　　137．A【解析】說(shuō)法正確，故選A。 　　138．B【解析】看漲期權(quán)購(gòu)買(mǎi)者的收益為期權(quán)到期日市場(chǎng)價(jià)格和執(zhí)行價(jià)格的差額并扣除期權(quán)的購(gòu)買(mǎi)費(fèi)用。 　　139．A【解析】說(shuō)法正確，故選A。 　　140．B【解析】標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨合約規(guī)定每點(diǎn)代 表250(美元)。四、綜合題 　　141．C【解析】F=S[1+(rd)(Tt)／36151= 1450[1+(8%1．5%)5／24]=1469．64 (點(diǎn))。 　　142．A【解析】資金占用100萬(wàn)元，三個(gè)月的利息為 100000012%X3／12=30000(元)12%1／12= 100(元)，凈持有成本=30000—10100=19900 (元)，該遠(yuǎn)期合約的合理價(jià)格應(yīng)為1000000+ 19900=1019900(元)。 　　143．C【解析】期權(quán)的投資收益來(lái)自于兩部分：權(quán)利金 收益和期權(quán)履約收益。 (1)權(quán)利金收益=一100+120=20；(2)買(mǎi)入看跌 期權(quán)，價(jià)越低贏利越多，即10200以下；賣(mài)出看跌期 權(quán)的最大收益為權(quán)利金，低于10000點(diǎn)會(huì)被動(dòng)履 約。兩者綜合，價(jià)格為10000點(diǎn)時(shí)，投資者有最大 可能贏利。期權(quán)履約收益=1020010000=200． 因此合計(jì)收益=20+200=220。 　　144．A【解析】買(mǎi)進(jìn)看跌期權(quán)的損益平衡點(diǎn)=執(zhí)行價(jià) 格一權(quán)利金=29012=278(美分)。 　　145．B【解析】該投資者進(jìn)行的是賣(mài)出跨市套利，當(dāng)恒 指為執(zhí)行價(jià)格時(shí)，期權(quán)的購(gòu)買(mǎi)者不行使期權(quán)，投資 者獲得全部權(quán)利金。 　　146．B【解析】采用10%的規(guī)定，把總資本200001 (元)乘以10%就得出在該筆交易中可以注入的金 額，為20000010%=20000(元)。每手黃金合約 的保證金要求為2500(元)，20000247。2500=8，即交 易商可以持有8手黃金合約的頭寸?！　?47．C【解析】當(dāng)市場(chǎng)是熊市時(shí)，一般來(lái)說(shuō)，較近月份 的合約價(jià)格下降幅度往往要大于較遠(yuǎn)期合約價(jià)格 的下降幅度。在反向市場(chǎng)上，近期價(jià)格要高于遠(yuǎn)期 價(jià)格，熊市套利是賣(mài)出近期合約同時(shí)買(mǎi)入遠(yuǎn)期合 約。在這種情況下，熊市套利可以歸入賣(mài)出套利這 一類(lèi)中，則只有在價(jià)差縮小時(shí)才能夠盈利。1月份 時(shí)的價(jià)差為63200～63000=200(元/噸)，所以只要 價(jià)差小于200(元/噸)即可。 　　148．C【解析】F(4月1日，6月30日)=1450 [1+ (6%1%)3／12]=1468．13(點(diǎn))。 　　149．C【解析】該投資者在買(mǎi)入看跌期權(quán)，賣(mài)出看漲期 權(quán)均同時(shí)，買(mǎi)人相關(guān)期貨合約，這種交易屬于轉(zhuǎn)換 套利。轉(zhuǎn)換套利的利潤(rùn)=(看漲期權(quán)權(quán)利金一看跌 期權(quán)權(quán)利金)一(期貨價(jià)格一期權(quán)執(zhí)行價(jià)格)=(4． 55)(398400)=(美元)?！　?150．A 【解析】投資者買(mǎi)入看跌期權(quán)到8月執(zhí)行期權(quán) 后盈利：=(美元/盎司)；投資 者賣(mài)出的看漲期權(quán)在8月份對(duì)方不會(huì)執(zhí)行，投資者 (美元／盎司)；投資者期貨合約 平倉(cāng)后虧損：380．2356=(美元/盎司)；投資 者凈盈利：+=(美元/盎司)。 　　151．B【解析】(1)確定盈虧：按照“強(qiáng)賣(mài)贏利”原則，本 題是：賣(mài)出保值，記為+；基差情況：現(xiàn)在(1300 1330)=30，2個(gè)月后(12601270)=10，基差 變強(qiáng)，記為+，所以保值為贏利。(2)確定數(shù)額：500 (3010)=10000。 　　152．B【解析】如題，(1)數(shù)量判斷：期貨合約是2010 =200噸，數(shù)量上符合保值要求； (2)盈虧判斷：根據(jù)“強(qiáng)賣(mài)贏利”原則，本題為買(mǎi)人 套期保值，記為一；基差情況：7月1日是(2020 2050)=30，按負(fù)負(fù)得正原理，基差變?nèi)?，才能?證有凈盈利。因此8月1日基差應(yīng)30。　　153．D【解析】本題關(guān)鍵是明白貝塔系數(shù)的涵義。在教材上有公式． (10%4%)／(20%一4%)=%o 　　154．B【解析】 ，表明買(mǎi)進(jìn)期貨合約后下 跌，因此交易虧損。()10025 10=1(注意：短期利率期貨是省略百分號(hào) 進(jìn)行報(bào)價(jià)的，因此計(jì)算時(shí)要乘個(gè)100；美國(guó)的3個(gè)月 期貨國(guó)庫(kù)券期貨和3個(gè)月歐元利率期貨合約的變 動(dòng)價(jià)值都是百分之一點(diǎn)代表25美元(10000000／ 100／100／4=25，第一個(gè)100指省略的百分號(hào)，第二 個(gè)100指指數(shù)的百分之一點(diǎn)，4指將年利率轉(zhuǎn)換為 3個(gè)月的利率)。 　　155．ABD【解析】期貨價(jià)格=現(xiàn)貨價(jià)格+期間成本 (主要是資金成本)一期間收益 不考慮交易成本，6月30日的理論價(jià)格=1500+ 5%／415001%／41500=1515； 當(dāng)投資者需要套利時(shí)，必須考慮到交易成本，本題 的無(wú)套利區(qū)間是[1530，1500]，即正向套利理論價(jià) 格上移到1530，只有當(dāng)實(shí)際期貨價(jià)高于1530時(shí)，正 向套利才能進(jìn)行；同理，反向套利理論價(jià)格下移 到1500。