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期貨基礎(chǔ)知識(shí)各章章節(jié)-資料下載頁

2025-07-27 09:54本頁面
  

【正文】 期為10年以上,一般為附息國債,每半年付息一次?! ∈?、債務(wù)憑證的價(jià)格及收益率計(jì)算  單利:P本金 i計(jì)息期利率 n計(jì)息期數(shù)  In代表利息 Sn為期末的本利和  In=Pni  Sn=P+Pni=P(1+ni)  如果銀行5年期6%的1000元面值到期本利和為  Sn=1000(1+56%)=1300元?! ?fù)利:Sn=P(1+i)n  =1000(1+6%)5=1338元。  名義利率與實(shí)際利率:  r為名義利率 m為1年中的計(jì)息次數(shù),則每一個(gè)計(jì)息期利率為r/m  則實(shí)際利率為:i=(1+r/m)m1  實(shí)際利率比名義利率大,且隨著計(jì)息次數(shù)的增加而擴(kuò)大。  十二、短期債券收益率的價(jià)格與收益率計(jì)算  期初價(jià)——現(xiàn)值  期末價(jià)——將來值 期初至期末長度  期間收益率  折算年收益率  將來值=現(xiàn)值(1+年利率年數(shù))  現(xiàn)值=將來值/(1+年利率年數(shù))  年收益率=[(將來值/現(xiàn)價(jià))1]/年數(shù)?! ∈?、利率期貨的報(bào)價(jià)及交割方式  (1)、報(bào)價(jià)方式:如1000000美元三個(gè)月國債——買價(jià)980000美元,意味著3個(gè)月貼現(xiàn)率為2%,年貼現(xiàn)率為8%?! r(jià)格與貼現(xiàn)率成反比,價(jià)格高貼現(xiàn)率低,收益率低?! ≈笖?shù)報(bào)價(jià):100萬美元3個(gè)月國債,以100減去不帶百分號(hào)的年貼現(xiàn)率方式報(bào)價(jià)。,意味年貼現(xiàn)率為(100958)=42%,即3個(gè)月貼現(xiàn)率為42/4=605%,也意味著1000000(1605%)=93950的價(jià)格成交100萬美元面值的國債?! ?2)、5年、10年、30年期國債合約面值為10萬美元,合約面值的1%為1個(gè)基本點(diǎn)點(diǎn),即1000美元?! ?0年期最小變動(dòng)單位為1個(gè)基本點(diǎn)的1/32點(diǎn)。  10年期最小變動(dòng)單位為1個(gè)基本點(diǎn)1/32的1/2?! ‘?dāng)30年期國債報(bào)價(jià)為9621時(shí),表示該合約價(jià)值(961000+32521)=969525美元。972時(shí),表示上漲了13個(gè)價(jià)位,即漲了13325=4025美元,為97065美元。  (3)、3個(gè)月歐洲美元期貨實(shí)際是指3個(gè)月歐洲美元定期存款利率期貨,雖然也采用指數(shù)報(bào)價(jià)方式,它與3個(gè)月國債期貨的指數(shù)沒有直接可比性。比如當(dāng)指數(shù)為92時(shí),3個(gè)月歐洲美元期貨對(duì)應(yīng)的含義是買方到期獲得一張3個(gè)月存款利率為(10092)%/4=2%的存單,而3個(gè)月國債期貨中,買方將獲得一張3個(gè)月的貼現(xiàn)率為2%的國庫券。意味國債收益略高于歐洲美元。十四、主要利率期貨品種:  CBOT——30年國債面值10萬美元,合約價(jià)值分100點(diǎn),每點(diǎn)1000美元,報(bào)價(jià)點(diǎn)1/32,如8016,即80又 16/32,最小跳動(dòng)點(diǎn)1/32點(diǎn),合325美元?! ME——3個(gè)月歐洲美元,面值100萬美元,指數(shù)報(bào)價(jià)方式,為[100年利率(不帶%)]  1點(diǎn)為2500美元,1個(gè)基本點(diǎn)=0、01點(diǎn)=25美元?! ∽钚?bào)價(jià):0、005點(diǎn),1/2個(gè)基本點(diǎn),(期貨)  0、0025點(diǎn),1/4個(gè)基本點(diǎn),(現(xiàn)貨月)  Euronext—liffe—3個(gè)月歐元利率,交易單位100萬美元,報(bào)價(jià)指數(shù)式,最小報(bào)價(jià):0、005點(diǎn)。  十五、利率期貨的交易  套?;就鈪R期貨:  多頭套保為防止利率下降,債券價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn),買進(jìn)利率期貨  空頭套?!獮榉乐估噬蠞q,債券價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn),賣出利率期貨  如某公司預(yù)計(jì)3個(gè)月后將收到一筆資金,打算投入3個(gè)月的定期存款,為防止到時(shí)候利率下跌,便買進(jìn)同數(shù)面值的利率期貨和約。到時(shí)如果利率下降,那么債券價(jià)格上漲盈利便可彌補(bǔ)利率下降的損失?! ∧彻绢A(yù)計(jì)3個(gè)月后必須借款500萬元,為防止到時(shí)候利率上漲,便賣出500萬元利率期貨和約。到時(shí)如果利率上漲,那么債券價(jià)格下跌盈利便可彌補(bǔ)利率上漲的損失?! ∈?、股指期貨的知識(shí):  1982年2月,美國堪薩斯期交所首推。目前是除利率期貨外的第二大品種。美國股指期貨主要集中在CME?! 」芍傅挠?jì)算方式:算術(shù)平均法、加權(quán)平均法和幾何平均法?! ≈饕芍该Q:   道瓊斯平均價(jià)格指數(shù)(算術(shù)法)   標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)(加權(quán)法)   英國金融融時(shí)報(bào)股指(幾何法)   香港恒生指數(shù)(加權(quán)法)  十七、世界主要股指期貨品種  CME——SのP500與EminSのP500期貨合約  CME——Nasdag—100與EminNasdag—100合約  十八、B系數(shù)與套保的公式:  為消除套利交易的股票買賣的模擬誤差,采用挑選成份股比重較大的股票和貝塔系數(shù)接近1的股票。  買賣期貨合約=現(xiàn)貨總價(jià)值B/期貨指數(shù)點(diǎn)每點(diǎn)乘數(shù)  十九、股指期貨套利交易與Arbitrage:  利用期貨實(shí)際價(jià)格與理論價(jià)格不一致,同時(shí)在期現(xiàn)兩市進(jìn)行相反方向交易以套取利潤的交易稱為Arbitrage。當(dāng)期價(jià)高估時(shí),買進(jìn)現(xiàn)貨,同時(shí)賣出期貨,通常將這種套利正向套利。當(dāng)期價(jià)低估時(shí),賣出現(xiàn)貨,同時(shí)買進(jìn)期貨,這種稱為反向套利。由于套利是在期現(xiàn)兩市同時(shí)反向進(jìn)行,將利潤所定,不論價(jià)格漲落都不會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn),故常將Arbitrage稱為無風(fēng)險(xiǎn)套利?! 】紤]資產(chǎn)持有成本的遠(yuǎn)期和約價(jià)格,即遠(yuǎn)期和約的合理價(jià)格或期貨理論價(jià)格,公式:(t、T)=S(t)[1+(rd)(Tt)/365]  持有期凈成本:S(t)(rd)(Tt)/365  (rd)為利率差,(Tt)為時(shí)間差?! o套利區(qū)間:是指考慮了交易成本后,正向套利的理論價(jià)格上移,反向套利的理論價(jià)格下移,因此形成了一個(gè)區(qū)間。在這個(gè)區(qū)間中,套利交易不但得不到利潤,反而將導(dǎo)致虧損。故稱為無套利區(qū)間。對(duì)于套利者來說,正確計(jì)算無套利區(qū)間的上下邊界十分重要。  二十、股票期貨有關(guān)知識(shí):  股票期貨也稱個(gè)股期貨——One Chicage  股票期貨和約,是一個(gè)買賣協(xié)定,注明于將來既定日期以既定價(jià)格(立約成價(jià))買進(jìn)或賣出相等于某一既定股票數(shù)量(和約乘數(shù))的金融價(jià)值,所有股票期貨和約都以現(xiàn)金結(jié)算,和約到期不會(huì)有股票交收。和約到期相等于立約成價(jià)和最后結(jié)算價(jià)兩者之差乘以和約乘數(shù)的賺蝕金額,會(huì)在和約持有人的按金戶口中扣存?! ?yōu)點(diǎn):交易費(fèi)用低廉、沽空股票更便捷、杠桿效應(yīng)、減低海外投資者風(fēng)險(xiǎn)、莊家制度、電子交易系統(tǒng)買賣、結(jié)算公司提供履約保證  股票期貨交易提供了一種相對(duì)便宜、方便和有效的替代和補(bǔ)充股票交易的工具。使投資者有機(jī)會(huì)增強(qiáng)其股權(quán)組合的業(yè)績,成為一種更靈活、簡便的風(fēng)險(xiǎn)管理和定制投資策略的創(chuàng)新產(chǎn)品。主要是:  為投資者提供一個(gè)快捷簡單的機(jī)制增加或減少對(duì)一些股票的敞口暴露,賣空期貨不受賣空股票的限制。  杠桿效應(yīng)增加資本效率?! √峁┮环N低成本的投資辦法:在投資者不打亂投資組合的情況下方便地實(shí)現(xiàn)股票敞口暴露的轉(zhuǎn)換,以實(shí)現(xiàn)調(diào)整投資組合,獲取超額收益。  使投資者能夠進(jìn)行單一股票的基差交易和套利策略。  將不同市場的同一股票的期貨整合在一個(gè)交易平臺(tái)上,受統(tǒng)一的規(guī)則體制規(guī)制。  有一個(gè)清算和保證金系統(tǒng),促進(jìn)市場的統(tǒng)一和高效。第十一章期權(quán)(Option)是指某一標(biāo)的物的買賣權(quán)或選擇權(quán)。擁有了權(quán)利,就擁有了在某一特定時(shí)期內(nèi)按某一指定價(jià)格買進(jìn)或賣出某一特定商品或合約的權(quán)利。它有以下特點(diǎn):  第一, 買方要想獲得權(quán)利,必須向賣方支付一定的費(fèi)用?! 〉诙?, 期權(quán)買方是在未來的或在未來一段時(shí)間內(nèi)或未來的特定日。  第三, 期權(quán)買方在未來買賣標(biāo)的物是特定的?! 〉谒模?期權(quán)買方在未來買賣標(biāo)的物的價(jià)格是事先規(guī)定好的?! 〉谖澹?期權(quán)買方也可以買進(jìn)標(biāo)的物,也可以賣出標(biāo)的物?! 〉诹?期權(quán)買方取得的是買或賣的權(quán)利,而不負(fù)有必須買賣的義務(wù)?! 〉谄撸?買方擁有權(quán)利并為此支付權(quán)利金。僅承擔(dān)有限的權(quán)利金風(fēng)險(xiǎn),卻掌握巨大的獲利潛力?! ?973年,CBOT組建了芝加哥期權(quán)交易所(CBOE),期權(quán)交易量已超過期貨交易量。(期權(quán)交易首先發(fā)起于股票期權(quán)交易)  二、期權(quán)的類型:  看漲期權(quán):在合約有效期內(nèi),可以按執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)賣方買進(jìn)一定數(shù)量的標(biāo)的物。也稱買權(quán),買方期權(quán),買進(jìn)選擇權(quán),或叫漲權(quán)?! 】吹跈?quán):在合約有效期內(nèi),可以按執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)賣方賣出一定數(shù)量的標(biāo)的物。也稱賣權(quán),賣方期權(quán),賣出選擇權(quán),或叫跌權(quán)?! ∪?、期權(quán)合約條款的說明:  執(zhí)行價(jià)格:履約價(jià)格,行權(quán)價(jià)格,期權(quán)執(zhí)行時(shí)標(biāo)的物的交割所依據(jù)的價(jià)格,在開始交易時(shí),由交易所公布?! ∫话阌?個(gè)平值期權(quán),5個(gè)實(shí)值期權(quán),5個(gè)虛值期權(quán)?! ÷募s日:期權(quán)可執(zhí)行的日期?! W式期權(quán),是指合約的買方在合約到期日才能按執(zhí)行價(jià)格決定是否執(zhí)行權(quán)利的一種期權(quán)?! ∶朗狡跈?quán),是指合約的買方在合約有效期內(nèi)的任何一個(gè)交易日均可按執(zhí)行價(jià)格決定是否執(zhí)行權(quán)利?! W式期權(quán)或美式期權(quán),與地理概念無關(guān)?! 『霞s到期日:期權(quán)合約的終點(diǎn)。  權(quán)利金:買方向賣方支付的費(fèi)用,交易競價(jià)產(chǎn)生?! ∷?、期權(quán)合約的標(biāo)的物:  據(jù)期權(quán)合約標(biāo)的物的不同:可分為現(xiàn)貨期權(quán),期貨期權(quán)?! ‖F(xiàn)貨期權(quán):采用實(shí)物交割方式,按執(zhí)行價(jià)格交付合約商品。  期貨期權(quán):履約的意義在于將期權(quán)合約轉(zhuǎn)為期貨合約。  五、期權(quán)價(jià)格構(gòu)成:  期權(quán)價(jià)格:即權(quán)利金,由內(nèi)涵價(jià)值和時(shí)間價(jià)值構(gòu)成。(內(nèi)涵價(jià)值是指立即履行期權(quán)合約時(shí)可獲得的總利潤。這是由期權(quán)合約的執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的物價(jià)格的關(guān)系決定的。)  六、實(shí)值、平值、虛值期權(quán)的關(guān)系表:  名稱 看漲期權(quán)  看跌期權(quán)  平值期權(quán)  執(zhí)行價(jià)格=標(biāo)的物價(jià)  執(zhí)行價(jià)格=標(biāo)的物價(jià)  實(shí)值期權(quán)  執(zhí)行價(jià)格標(biāo)的物價(jià)  執(zhí)行價(jià)格標(biāo)的物價(jià)  虛值期權(quán)  執(zhí)行價(jià)格標(biāo)的物價(jià)  執(zhí)行價(jià)格標(biāo)的物價(jià)  買方,買進(jìn)期權(quán)——對(duì)沖——權(quán)利消失  ——放棄——權(quán)利消失  ——行權(quán)——漲權(quán)變多頭,跌權(quán)變空頭  賣方,賣出期權(quán)——接受行權(quán)——漲權(quán)變空頭,跌權(quán)變多頭  ——對(duì)沖——(回避執(zhí)行)九、期權(quán)保證金的結(jié)算:  由于買方最大風(fēng)險(xiǎn)是成交時(shí)的權(quán)利金,因此對(duì)買方?jīng)]有每日結(jié)算風(fēng)險(xiǎn),但賣方的風(fēng)險(xiǎn)與期貨一樣依然存在,因此交易所要對(duì)賣方進(jìn)行每日計(jì)結(jié)算保證金?! 鹘y(tǒng)期權(quán)保證金(Comex),每一張賣空期權(quán)保證金為下列兩者較大者:  (一)、權(quán)利金+期貨合約的保證金—虛值期權(quán)價(jià)值的一半?! ?二)、權(quán)利金+期貨合約保證金的一半  分幾種情況:賣方持倉保證金結(jié)算  賣方當(dāng)日開倉當(dāng)日平倉結(jié)算(差價(jià))  賣方歷史持倉平倉結(jié)算(差價(jià))  買方權(quán)利金結(jié)算(成交價(jià)劃出)  履約結(jié)算  權(quán)利放棄時(shí)的結(jié)算(虛值、平值期權(quán)以及提出不執(zhí)行的實(shí)值期權(quán)自動(dòng)失效,消失。買方不用結(jié)算,賣方退回保證金。)  實(shí)值期權(quán)自動(dòng)結(jié)算。到期閉市日,所有沒有提出執(zhí)行的實(shí)值期權(quán),將由結(jié)算部門自動(dòng)結(jié)算,如果是部位轉(zhuǎn)換,則不自動(dòng)結(jié)算。如果不是部位轉(zhuǎn)換而是現(xiàn)金結(jié)算,扣除各種費(fèi)用后,只要有一個(gè)變動(dòng)價(jià)位就自動(dòng)結(jié)算?! ∈?、期權(quán)交易與期貨交易的區(qū)別:  買賣雙方權(quán)利義務(wù)不同(不對(duì)等)  交易內(nèi)容不同(期貨是標(biāo)的物,期權(quán)是一種買賣權(quán))  交割價(jià)格不同(期權(quán)是執(zhí)行價(jià)格)  交割方式不同  保證金規(guī)定不同  價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)不同(期貨多空對(duì)等,期權(quán)不對(duì)稱)  獲利機(jī)會(huì)不同  合約種類數(shù)量不同(期貨一般為1個(gè)月最多一種,期權(quán)擴(kuò)大了10倍)  十一、期權(quán)交易的基本原理:  期權(quán)交易的基本原理有4個(gè):即買進(jìn)看漲期權(quán),賣出看漲期權(quán),買進(jìn)看跌期權(quán),賣出看跌期權(quán)?! ∑跈?quán)交易的主旨:預(yù)測市場價(jià)格將大幅波動(dòng),便采用買進(jìn)漲權(quán)或跌權(quán)的策略,以獲得買進(jìn)或賣出的權(quán)利和自由。預(yù)測市場價(jià)格將保持穩(wěn)定或波動(dòng)很小,便采取賣出漲權(quán)或跌權(quán)的策略,收取權(quán)金受益?! ∶》Q 買進(jìn)看漲期權(quán)  賣出看漲期權(quán)  買進(jìn)看跌期權(quán)  賣出看跌期權(quán)  運(yùn)用場合  看后市大漲  看后市大跌或見頂 后市要大跌  后市上升見底  市場波幅大  市場波幅收窄  正在下跌  市場波幅收窄  買進(jìn)被市場低估的漲權(quán)  持有現(xiàn)貨或期貨作為對(duì)沖策略  市場波幅大  隱含波動(dòng)率高  牛市  熊市  熊市  牛市  收益  平倉=權(quán)金賣價(jià)買價(jià)  平倉=權(quán)利金賣價(jià)買平價(jià)  平倉=權(quán)金賣平價(jià)權(quán)買價(jià)  平倉=權(quán)利金賣價(jià)買平價(jià)  履約=標(biāo)的價(jià)執(zhí)行價(jià)權(quán)利金  對(duì)方棄權(quán)=全部權(quán)利金  履約=執(zhí)價(jià)標(biāo)價(jià)權(quán)金  對(duì)方棄權(quán)=全部權(quán)利金  風(fēng)險(xiǎn)  全部權(quán)利金  斬倉=權(quán)賣價(jià)買平價(jià)  全部權(quán)利金  斬倉=權(quán)賣價(jià)買平價(jià)  履約=執(zhí)行價(jià)標(biāo)的物買平價(jià)+權(quán)利金  履約=標(biāo)的物賣平價(jià)執(zhí)行價(jià)+權(quán)利金  損益  平衡 執(zhí)行價(jià)+權(quán)利金  執(zhí)行價(jià)+權(quán)利金  執(zhí)行價(jià)—權(quán)利金  執(zhí)行價(jià)—權(quán)利金  操作  原因  為獲取差價(jià)收益,權(quán)金上漲時(shí)平倉  為取得賣權(quán)收入  為獲取差價(jià)收益  為取得權(quán)金收入  為產(chǎn)生杠桿效應(yīng),對(duì)股票期權(quán)來說很明顯  為進(jìn)行套利交易  為產(chǎn)生杠桿效應(yīng)  為獲得標(biāo)的物而賣跌權(quán)  為限制交易風(fēng)險(xiǎn)  為改善持倉結(jié)構(gòu)  為保護(hù)多頭買進(jìn)  為改善持倉結(jié)構(gòu)  為保護(hù)空頭而買漲權(quán)  為鎖定期貨利潤或鎖倉而賣出期權(quán)  為保護(hù)賬面利潤  各種策略的需要  為維持心理平衡,不會(huì)因股票和現(xiàn)貨下跌而輕易平倉,堅(jiān)定持倉信心  各種策略的需要  為維持心理平衡  各種策略的需要  在期貨交易中,除了深實(shí)值期權(quán)的權(quán)金高于期貨保金外,一般權(quán)金都比期貨保金低。由于股票是全額交易,所以運(yùn)用股票期權(quán)杠桿作用更加明顯。  隱含波動(dòng)率低(高),是指理論上應(yīng)該波動(dòng)較大(小),但市場反應(yīng)很小(大)。第十二章 一、期貨投資基金的概念及分類情況  金融投資基金是金融信托的一種,是由投資者不等額出資匯集而成的、由專業(yè)性投資機(jī)構(gòu)管理,以風(fēng)險(xiǎn)分散的原則為指導(dǎo)的在金融市場上進(jìn)行投資,以
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