【正文】 土市場三種情形下的稅種和稅率，發(fā)現(xiàn)： （1）美國品牌進入中國市場受關(guān)稅和增值稅影響導(dǎo)致在華產(chǎn)品價格普遍高于本土市場價格； （2）盡管美國品牌產(chǎn)品大都以進口為主，存在進口關(guān)稅，但其精簡的流通環(huán)節(jié)和銷售稅體制決定了產(chǎn)品零售價格費用加成較少； （3）美國征收銷售稅，屬于價外稅，而中國品牌征收增值稅，體現(xiàn)在吊牌價內(nèi)，且稅賦高。 服飾行業(yè)價格體系分析報告.四、展望：服裝提價動力漸弱 正如前面分析，本輪服裝大幅度提價的本質(zhì)原因是流通環(huán)節(jié)冗余和渠道年輕，而外部因素包括原料、租金、人力成本上漲，高稅賦也起到推波助瀾的作用，因此服裝提價既是一個行業(yè)問題，也會受社會其他因素影響，要準確回答未來國內(nèi)服裝能否繼續(xù)提價，提價幅度如何，我們認為難度較大，也容易失真。 但是，我們試著從中美對比、國內(nèi)服裝渠道發(fā)展趨勢、外部成本上漲動力以及國外優(yōu)秀品牌在華經(jīng)營策略轉(zhuǎn)型等多個角度闡述未來提價動力正在減弱，未來提價空間有限。 這里，我們特別指出，行業(yè)層面若發(fā)生劇烈變化（如美國品牌服飾價格提升， 導(dǎo)致“ 天花板” 上移；國人對中國品牌認可度顯著提升；居民收入出現(xiàn)質(zhì)的提升等），我們認為行業(yè)仍可進入下一輪提價周期，而具體到某個品牌，我們認為通過品牌升級仍可獲得超越行業(yè)的平均提價幅度。 服飾行業(yè)價格體系分析報告.中美對比發(fā)現(xiàn)，服務(wù)消費比重將不斷上升，衣著類消費支出占比可能緩慢下降 1970 至2022 年，%逐步下降至%， 08 年至今則基本保持穩(wěn)定，同期醫(yī)療、娛樂、金融服務(wù)等服務(wù)類消費支出則逐年提升。 而我國20222022 年城鎮(zhèn)居民衣著支出占比基本維持在10% ，與美國50 年代水平相當。長期看我國醫(yī)療、娛樂、金融服務(wù)等服務(wù)類消費支出占比將不斷提升，衣著類消費支出占比可能緩慢下降，其根本動力是消費逐步升級，但是需要指出這是一個相當漫長的過程，特別是城鎮(zhèn)化的推進將顯著延長這一進程。渠道呈現(xiàn)“直營比重不斷增加、加盟渠道扁平化”趨勢，流通效率將逐步改善 （1）直營比例提升近年來國內(nèi)主要品牌服飾加強了直營店建設(shè)力度，直營比重提升明顯，流通效率將有所提升。 服飾行業(yè)價格體系分析報告.（2）渠道扁平化整合渠道，各地分公司直接管控經(jīng)銷商，經(jīng)銷商自行設(shè)立終端銷售產(chǎn)品，縮短產(chǎn)品流通環(huán)節(jié)。 （3）線上銷售占比提升目前國內(nèi)主要服裝品牌商基本都已經(jīng)設(shè)立自己的網(wǎng)絡(luò)銷售平臺或者在第三方（天貓、京東等）平臺開設(shè)旗艦店，直銷模式下產(chǎn)品價格優(yōu)勢明顯，網(wǎng)絡(luò)銷售收入占比快速提升。 我們認為上述渠道改革將縮短服裝的流通環(huán)節(jié)，改善流通效率，從而縮減未來服裝價格上漲動力。短期成本上漲動力減弱（1）中短期租金受益于店鋪供給改善上漲動力減弱據(jù)亞洲購物中心報告顯示，我國20222022 年購物中心數(shù)量顯著增加，復(fù)合增長率達到11%，而據(jù)三益咨詢對我國各級城市購物中心數(shù)量分布研究以及各個城市未來購物中心發(fā)展規(guī)劃，預(yù)計20222022 年我國購物中心可以再開出3000 家，同時2022 年部分運動服服飾行業(yè)價格體系分析報告.飾品牌也出現(xiàn)關(guān)店潮，李寧、匹克、KAPPA 等品牌關(guān)店逾千余家，部分緩解了店鋪租金上漲的壓力。（2）勞動力成本受益于單位店員產(chǎn)出增長上漲動力減弱根據(jù)美國服裝零售店近年來勞動力成本分析發(fā)現(xiàn)，受益于單位店員產(chǎn)出的增長其勞動力成本反而出現(xiàn)下降。目前國內(nèi)品牌服裝發(fā)展仍然處于店員主動營銷階段，100 平米單店店員人數(shù)一般68 人（ 人/平米），未來隨著消費者品味的提升，品牌商可以通過合理的產(chǎn)品陳列適當降低單店店員數(shù)量，勞動力成本上漲壓力將趨緩。國外品牌在中國的渠道陸續(xù)轉(zhuǎn)型，引導(dǎo)行業(yè)渠道變革 （1）國際奢侈（高端）品牌掀直營潮近年來，國際品牌奢侈（高端）品牌紛紛掀起直營潮，通過開直營店、收回特許加盟店等方式精簡了流通環(huán)節(jié)，提高流通效率。Burberry 擬以 7000 萬英鎊收購分布在中國30 個城市的50 間特許經(jīng)營店，Armani、GUCCI 等奢侈品牌也都選擇直營模式運作中國市服飾行業(yè)價格體系分析報告.場。據(jù)世界奢侈品協(xié)會統(tǒng)計，目前進入中國的奢侈品牌有三分之一已結(jié)束與代理商的合作關(guān)系轉(zhuǎn)為自營。 我們認為，近年來奢侈品牌相繼收回代理權(quán)或者回購特許加盟店集中精力開展直營業(yè)務(wù)，一部分原因由于經(jīng)過前期代理商的市場開拓這些外資奢侈品牌渠道布局基本完成，品牌影響力日益增強，更重要是由于直營模式帶來的毛利率的提升（平均提升50%）以及終端管理的一體化和專業(yè)化。 （2）國際休閑服品牌渠道模式多樣化 如ZARA 等快時尚品牌以全直營為主，Levi’s、Mango 等休閑服品牌直營、加盟并行。五、大勢：行業(yè)進入“后提價時代” 過去幾年，提價、外延擴張造就行業(yè)高增長時代 （1）提價、外延擴張驅(qū)動行業(yè)快速增長 過去幾年，產(chǎn)品的持續(xù)提價和高速的外延擴張成為行業(yè)快速發(fā)展的最主要動力。我們統(tǒng)計了A 股主要品牌服飾上市公司20222022 年收入、外延擴張以及提價（以訂貨會提價幅度為依據(jù)）的增長情況，發(fā)現(xiàn)收入對提價和外延擴張反應(yīng)更迅速、更明顯。 2022 下半年至2022 年服裝消費有所放緩，其主要原因除了經(jīng)濟不景氣導(dǎo)致消費信心低迷外，服裝價格的高企也抑制了部分消費服飾行業(yè)價格體系分析報告.需求。（2）提價驅(qū)動毛利率不斷增長，企業(yè)盈利能力持續(xù)提升 品牌企業(yè)綜合毛利率主要受產(chǎn)品吊牌價、生產(chǎn)成本、平均打折力度和渠道結(jié)構(gòu)等多因素影響。 20222022 年國內(nèi)品牌服飾企業(yè)毛利率水平持續(xù)提升，提價貢獻較為顯著。0709 年，盡管產(chǎn)品提價幅度相對不大，受益于生產(chǎn)成本下降更快（棉花價格趨勢向下），毛利率提升更明顯；1011 服飾行業(yè)價格體系分析報告.年提價幅度盡管較大，但生產(chǎn)成本也有所上升，毛利率提升幅度反而有所收窄；12 年提價幅度較11 年收窄, 毛利率提升幅度繼續(xù)收窄。當然，渠道直營比例上升對毛利率提升也起到正面作用。 總體而言，過去幾年提價驅(qū)動品牌服飾企業(yè)盈利能力獲得了持續(xù)提升，生產(chǎn)成本上下波動則決定企業(yè)盈利能力改善的程度?！昂筇醿r時代”的增長驅(qū)動力及投資建議 行業(yè)層面，我們認為目前行業(yè)已經(jīng)進入“后提價時代” ，其主要驅(qū)動力量依賴于外延擴張和量增，鑒于外延邊際效應(yīng)減弱以及量增依托內(nèi)部管理提升要求較高且改善相對較慢，因此短期行業(yè)要繼續(xù)保持快速增長面臨了一定的壓力，但行業(yè)盈利能力（毛利率）受益于渠道結(jié)構(gòu)調(diào)整面臨的壓力相對較小。 公司層面，我們看好兩類公司： （1）所在細分行業(yè)尚處于生命周期前端，目前門店體量不大未來仍有較大拓展空間的公司，這類企業(yè)仍可充分受益行業(yè)增長，并通過外延擴張實現(xiàn)業(yè)績高增長。 服飾行業(yè)價格體系分析報告.（2）較早著手內(nèi)部管理、在品牌運作能力和產(chǎn)品特色方面具有明顯優(yōu)勢的公司，這些企業(yè)短期業(yè)績雖難以維持以往高增速，但在長期競爭中有望厚積薄發(fā)、率先勝出，有望較早具備成長為偉大企業(yè)的潛質(zhì)。