【正文】 0,981,671 凈資產規(guī)模4,400,447,260 5,635,210,064 4,593,560,008 凈資產收益率 總資產收益率 營業(yè)利潤率 每股收益 上表將各企業(yè)的各項盈利能力指標綜合進行分析比較，由上表可得：浙江醫(yī)藥的總資產規(guī)模處于三者最小，同時凈資產規(guī)模也為最小，而凈資產規(guī)模差額相對來說比總資產規(guī)模小，但其凈資產收益率與總資產收益率均高于其它企業(yè)，處于領先地位，說明浙江醫(yī)藥的資本增值能力較好。浙江醫(yī)藥的營業(yè)利潤率處于三者之間，處于中等水平，其可能的原因是營業(yè)成本較高。另外，相對較高，說明其盈利能力占有領先地位?？傎Y產周轉率分析表　2011年2010年差異銷售凈額4,825,968,4,558,265,　平均總資產4,918,127,4,258,408,　流動資產平均余額3,136,254,2,632,088,　總資產周轉率流動資產周轉率流動資產占總資產比率%%%其中，總資產周轉率（次）=總周轉額（銷售凈額）/平均總資產額 =銷售凈額/流動資產平均余額*流動資產平均余額/平均總資產=流動資產周轉率*流動資產占總資產比率根據(jù)上表分析可知，浙江醫(yī)藥2010年總資產周轉率較去年略減低，其原因是：因為流動資產周轉速度下降，使總資產周轉速度下降：（）*%=因為流動資產占總資產比率提高，使得總資產加速：*（%%）=計算結果表明，格力公司本年總資產周轉率下降，主要原因是由于流動資產周轉速度下降引起的。其次是流動資產占總資產比率提高，加快了總資產的周轉，綜合作用。營運能力指標歷史可比變動會計年度200920102011應收賬款周轉率 應收賬款回收期(天) 流動資產周轉率固定資產周轉率存貨周轉率存貨銷售期(天) 總資產周轉率凈資產周轉率流動資產對總資產的比率%%%其中，應收賬款周轉率=營業(yè)收入/平均應收賬款 應收賬款周轉天數(shù)=360/應收賬款周轉率 流動資產周轉率=產品銷售凈額/流動資產平均余額=流動資產墊支周轉率*成本收入率由上表可以看出：總資產周轉率較去年略有降低，同時凈資產周轉率也處于下滑階段；流動資產周轉率是反映企業(yè)運營能力的重要指標，相比于010年，流動資產周轉率仍處于下降趨勢，企業(yè)應當充分重視這一指標，加以改善；應收賬款周轉率較010年有上升趨勢，這反映了企業(yè)在銷售商品及時收回款項這一方面控制欠佳；，這是企業(yè)本年為預防原材料漲價，購入了大量原材料所致；固定資產周轉率是反映固定資產利用率的重要指標，該指標較前幾年有了一定幅度的好轉。綜合各個指標來分析，浙江醫(yī)藥2011年營運能力有所降低，這是國際形勢、市場環(huán)境等因素綜合影響所致。營運能力同行業(yè)比較分析(2011)　浙江醫(yī)藥600216新和成002001海正藥業(yè)600267總資產周轉率流動資產周轉率應收賬款周轉率存貨周轉率固定資產周轉率根據(jù)上表可以看出：浙江醫(yī)藥總資產周轉率、存貨周轉率、固定資產周轉率均處于三者中先進水平，流動資產周轉率、應收賬款周轉率處于行業(yè)中等偏下水平，綜合考慮，就2011年營運狀況而言，浙江醫(yī)藥處于上游水平，營運狀況相對較好。償債能力的強弱關乎企業(yè)的生死存亡，尤其是新破產法即將出臺，上市公司不死的神話即將隨之破滅。而公司一旦破產，對于股東而言，很可能意味著血本無歸，因此，分析上市公司的償債能力顯得尤為重要。償債能力主要分為短期償債能力和長期償債能力。衡量短期償債能力的指標有流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率。衡量長期償債能力的指標有股東權益對負債的比率、資產負債率和利息保障倍數(shù)。衡量企業(yè)短期償債能力的主要財務指標有：流動比率、速動比率、現(xiàn)金流量比率。以下計算均以2011年為例：短期償債能力財務指標項目\年份200620072008200920102011流動比率速動比率現(xiàn)金比率其中，流動比率=流動資產/流動負債 速動比率=速動資產/流動負債=(流動資產存貨)/流動負債 現(xiàn)金比率=(現(xiàn)金+交易性金融資產)/流動負債通過以上數(shù)據(jù)分析可以看出：第一、流動比率在20062007波動較小，從20082011有明顯的增長，呈大幅上升趨勢，流動性較強，財務狀況良好，能保證企業(yè)短期償債能力。第二、速動比率有小幅增長趨勢，（12），企業(yè)流動資產償還流動負債的能力較好，流動比率相對良好狀態(tài)，說明公司沒有大量存貨，公司經營良好。第三、現(xiàn)金比率在20062008年資金緊張，20092011年現(xiàn)金比率大于100%，相對而言，經營穩(wěn)定，資金狀況良好，但過高會使資金過多的保留在盈利能力最低的現(xiàn)金上，也就是說，浙江醫(yī)藥公司短期肯定沒有償債風險，但降低了盈利能力，浙江醫(yī)藥公司的盈利能力未能實現(xiàn)最大化。長期償債能力，是指企業(yè)經濟資產對長期債務的保障程度。衡量企業(yè)長期償債能力的主要財務指標有資產負債率、產權比率和已獲利息倍數(shù)。以下計算均以2011年為例：1. 資產負債率資產負債率是負債總額占資產總額的百分比。資產負債率反映在總資產中有多大比例是通過借款籌資的，也就可以衡量企業(yè)在清算是保護債權人利益的程度。2. 產權比率產權比率是指負債總額與股東權益的比率。3. 已獲利息倍數(shù)已獲利息倍數(shù)是指企業(yè)經營業(yè)務收益與利息費用的比率，也稱為利息償付倍數(shù)或已獲利息的倍數(shù)。資產負債率是指企業(yè)負債占資產總額的比率。長期償債能力財務指標項目\年份200620072008200920102011資產負債率（%）產權比率（%）已獲利息倍數(shù)其中，資產負債率=負債總額/資產總額 產權比率=負債總額/所有者權益總額 已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤總額/利息支出或=(凈利潤+利息費用+所得稅費用)/利息費用通過以上分析可以看出：第一、20072011年，資產負債率有了明顯的下降趨勢，企業(yè)對負債的保障程度有了明顯的提高，%，長期償債能力較強。從債權人的立場看，他們最關心的是貸給企業(yè)款項的安全程度，也就是能否按期收回本金和利息，從20062011年趨勢看資產負債率在緩慢下降，償還能力在逐年上升；第二、產權比率主要分析財務結構的穩(wěn)健程度及自有資金對償債分線的承受能力，20062007年，產權比率較高，達到2，但在20082011年，產權比率明顯下降，%（%1），負債小于股東權益，企業(yè)償債能力越來越強，該企業(yè)財務狀況對債權人越有利，風險越?。坏谌?、已獲利息倍數(shù)用于測試公司償付利息的能力，一般認為應大于1，指標值越高，說明債權人每期科收到的利息越有保障，而浙江醫(yī)藥公司在20062007年在2左右，在20082011年有了很大的提高，已獲利息倍數(shù)已遠遠大于1，債權人可收到的利息很有保障。償債能力行業(yè)比較分析（2011）　浙江醫(yī)藥600216新和成002001海正藥業(yè)600267短期指標：　　　流動比率 速動比率 現(xiàn)金比率 長期指標：　　　資產負債率（%） 產權比率（%） 已獲利息倍數(shù) 根據(jù)上表可以看出：浙江醫(yī)藥流動比率、速動比率均為三者之中最高，現(xiàn)金比率也處于另兩者之間，相對較高，反映同行業(yè)水平相比，其短期償債能力比較優(yōu)秀，財務狀況、經營狀況良好；資產負債率相比處于最低水平，說明浙江醫(yī)藥償還債務能力高于其他企業(yè)，財務風險也低于其他企業(yè)。產權比率處于最低水平，即負債與股東權益比率最小，反映浙江醫(yī)藥長期償債能力較強，且這種財務狀況對債權人更有利，風險更小。另外，浙江醫(yī)藥的已獲利息倍數(shù)處于三者最高水平，并且三者該指標均較高，償付利息的能力都較強，對債權人可收到利息的保障較好。成長能力指標歷史可比變動會計年度201120102009主營業(yè)務增長率(%) 凈利潤增長率(%)固定資產投資擴張率(%)總資產擴張率(%) 每股收益增長率(%)凈資產增長率(%) 根據(jù)上表可以看出，每股收益增長率較上年有下降的趨勢，投資者應當引起重視，這可能是浙江醫(yī)藥國內市場占有率已經接近其最值，近兩年致力于開拓海外市場造成的；凈利潤增長率逐年降低，且出現(xiàn)了負增長，結合主營業(yè)務增長率分析，主營業(yè)務增長率今年也依舊處于滑坡，反映浙江醫(yī)藥產品獲利能力不如去年，發(fā)展能力欠佳；%，增長幅度較去年有所降低，說明企業(yè)發(fā)展能力較好。凈資產增長率處于下滑階段，說明企業(yè)發(fā)展情況欠佳。綜合來說，浙江醫(yī)藥2011年沒有保持良好的發(fā)展能力，這主要是由于公司經營的產品中VE比重較大，因此VE的價格及成本變動對公司的影響較大，導致浙江醫(yī)藥的成長性較差，但從表中數(shù)據(jù)可知，各指標降低幅度有所減緩，說明公司對經營產品的多樣性已有所重視，逐漸將產品種類擴大。發(fā)展能力行業(yè)比較分析（2011）　浙江醫(yī)藥600216新和成002001海正藥業(yè)600267主營業(yè)務增長率(%) 凈利潤增長率(%)固定資產投資擴張率(%)總資產擴張率(%) 39每股收益增長率(%)凈資產增長率(%) 根據(jù)上表可知，浙江醫(yī)藥2011年除固定資產投資擴張率外，其它指標均低于另外兩家公司，在這些指標中，主營業(yè)務增長率、總資產擴張率、凈資產增長率相差幅度相對較小，凈利潤增長率、每股收益增長率相對相差較大，綜合來說，2011年浙江醫(yī)藥的財務數(shù)據(jù)說明浙江醫(yī)藥發(fā)展能力不如新和成和海正藥業(yè)，發(fā)展能力欠佳，對于投資者來說，浙江醫(yī)藥是否具有投資價值，應當結合市場環(huán)境，進行進一步分析。4杜邦綜合分析評價杜邦分析法是一種從財務角度評價企業(yè)績效的經典方法，用來評價公司贏利能力和股東權益回報水平。其基本思想是將企業(yè)凈資產收益率（ROE）逐級分解為多項財務比率乘積。投資者可清晰地看到權益資本收益率的決定因素，以及銷售凈利潤率與總資產周轉率、債務比率之間的相互關聯(lián)關系，以解釋指標變動的原因和變動趨勢，為采取進一步的改進措施指明方向。2011年浙江醫(yī)藥杜邦模型凈資產收益率%總資產收益率%X權益乘數(shù)1/(%)=資產總額/股東權益=1/（1資產負債率）=1/（1負債總額/資產總額x100％主營業(yè)務利潤率%X總資產周轉率=主營業(yè)務收入/平均資產總額=主營業(yè)務收入/(期末資產總額+期初資產總額)/2期末:5,199,080,000期初:4,636,790,784凈利潤1,012,480,000/主營業(yè)務收入4,825,970,000主營業(yè)務收入4,825,970,000/資產總額5,199,080,000主營業(yè)務收入4,825,970,000全部成本3,609,323,500+其他利潤31,947,500所得稅172,219,000流動資產+長期資產10,055,800主營業(yè)務成本3,045,659,200營業(yè)費用200,123,000管理費用336,491,000財務費用27,050,300貨幣資金短期投資應收賬款存貨其他流動資產291,774,000長期投資0固定資產0無形資產75,036,600其他資產75,036,6002010年浙江醫(yī)藥杜邦模型凈資產收益率%總資產收益率%X權益乘數(shù)1/()=資產總額/股東權益=1/（1資產負債率）=1/（1負債總額/資產總額）x100％主營業(yè)務利潤率%X總資產周轉率=主營業(yè)務收入/平均資產總額=主營業(yè)務收入/(期末資產總額+期初資產總額)/2期末:4,637,180,000期初:3,879,766,936凈利潤1,144,710,000/主營業(yè)務收入4,558,270,000主營業(yè)務收入4,558,270,000/資產總額4,637,180,000