【正文】 長期投資0固定資產(chǎn)0無形資產(chǎn)75,036,600其他資產(chǎn)75,036,6002010年浙江醫(yī)藥杜邦模型凈資產(chǎn)收益率%主營業(yè)務(wù)利潤率%X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額=主營業(yè)務(wù)收入/(期末資產(chǎn)總額+期初資產(chǎn)總額)/2期末:5,199,080,000期初:4,636,790,784長期償債能力財(cái)務(wù)指標(biāo)項(xiàng)目\年份200620072008200920102011資產(chǎn)負(fù)債率（%）產(chǎn)權(quán)比率（%）已獲利息倍數(shù)其中，資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額 產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額 已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤總額/利息支出或=(凈利潤+利息費(fèi)用+所得稅費(fèi)用)/利息費(fèi)用通過以上分析可以看出：第一、20072011年，資產(chǎn)負(fù)債率有了明顯的下降趨勢，企業(yè)對負(fù)債的保障程度有了明顯的提高，%，長期償債能力較強(qiáng)。償債能力的強(qiáng)弱關(guān)乎企業(yè)的生死存亡，尤其是新破產(chǎn)法即將出臺(tái)，上市公司不死的神話即將隨之破滅。實(shí)際上，總資產(chǎn)收益率（ROA）是一個(gè)更為有效的指標(biāo)。二、流出結(jié)構(gòu)分析從上表可以看出，浙江醫(yī)藥2011年現(xiàn)金流出總額為4,967,068,，其中經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出、投資活動(dòng)現(xiàn)金流出、%、%、%。經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流。人類營養(yǎng)產(chǎn)品本年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入877,007,，相應(yīng)的營業(yè)成本為502,908,，%。主要原因在于該公司本期營業(yè)成本增加了343,838,，%以及管理費(fèi)用本期增加了123,024,，%所導(dǎo)致的。由于其流動(dòng)資產(chǎn)一部分需要由流動(dòng)負(fù)債來滿足，一部分需要由非流動(dòng)負(fù)債來滿足，剩余部分由所有者權(quán)益來滿足。就一般意義而言，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力強(qiáng)，其資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)小，流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力差，其資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較大。流動(dòng)負(fù)債本期增加了61,543,，%，%。在建工程的增長主要反映了企業(yè)正在擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，準(zhǔn)備進(jìn)行更進(jìn)一步的擴(kuò)張計(jì)劃。如果僅從這一變化來看，該公司的流動(dòng)性有所增強(qiáng)。2005年8月公司產(chǎn)品本芴醇通過了澳大利亞TGA認(rèn)證，2007年9月鹽酸萬古霉素通過美國FDA的現(xiàn)場審計(jì)。同時(shí)，公司把節(jié)約資源，保護(hù)環(huán)境，走可持續(xù)發(fā)展道路作為企業(yè)百年大計(jì)來抓，大力推行清潔生產(chǎn)，發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)，近幾年累計(jì)投入環(huán)保經(jīng)費(fèi)8000多萬元，并早在2001年就通過了ISO140001環(huán)保國際認(rèn)證。盡管流動(dòng)資產(chǎn)的各項(xiàng)目都有不同程度的增減變動(dòng)，但其增長主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是貨幣資金的增長。結(jié)合在建工程明細(xì)賬分析可知，在建工程的增長主要是浙江昌海公司工程生命營養(yǎng)品、特色原料藥及制劑出口基地項(xiàng)目投入所致，企業(yè)本年由在建工程轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)的項(xiàng)目不是太多，但企業(yè)卻增加了大量的在建工程投資，在建工程本年減值準(zhǔn)備沒有變化。流動(dòng)負(fù)債的增長主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是應(yīng)付賬款的增長。所以，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)比重較大時(shí)，企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)小，非流動(dòng)比重高時(shí)，企業(yè)資產(chǎn)彈性較差，不利于企業(yè)靈活調(diào)度資金，風(fēng)險(xiǎn)較大。鑒于浙江醫(yī)藥作為醫(yī)藥制造行業(yè)的考慮，其非流動(dòng)負(fù)債相對其他行業(yè)而言會(huì)比較少，故流動(dòng)資產(chǎn)需要由所有者權(quán)益來滿足也是可以理解的，但是對于流動(dòng)資產(chǎn)需要占用所有者權(quán)益的情況，我們不能給予好的評(píng)價(jià)。本期財(cái)務(wù)費(fèi)用、銷售費(fèi)用的減少、營業(yè)收入、投資收益的增加導(dǎo)致營業(yè)利潤增加，同時(shí)，公允價(jià)值變動(dòng)收益、營業(yè)成本、管理費(fèi)用相應(yīng)的增加導(dǎo)致營業(yè)利潤的減少，多方面因素綜合作用，使本期營業(yè)利潤減少了162,616,。%，%，%。經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流比去年減少了403,558,，%，流入量比去年減少了35,884,，%，流出量比去年增加了367,673,，%?？梢娖髽I(yè)的現(xiàn)金流出主要是由經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的。 總資產(chǎn)收益率的高低直接反映了公司的競爭實(shí)力和發(fā)展能力,也是決定公司是否應(yīng)舉債經(jīng)營的重要依據(jù)。而公司一旦破產(chǎn)，對于股東而言，很可能意味著血本無歸，因此，分析上市公司的償債能力顯得尤為重要。從債權(quán)人的立場看，他們最關(guān)心的是貸給企業(yè)款項(xiàng)的安全程度，也就是能否按期收回本金和利息，從20062011年趨勢看資產(chǎn)負(fù)債率在緩慢下降，償還能力在逐年上升；第二、產(chǎn)權(quán)比率主要分析財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度及自有資金對償債分線的承受能力，20062007年，產(chǎn)權(quán)比率較高，達(dá)到2，但在20082011年，產(chǎn)權(quán)比率明顯下降，%（%1），負(fù)債小于股東權(quán)益，企業(yè)償債能力越來越強(qiáng)，該企業(yè)財(cái)務(wù)狀況對債權(quán)人越有利，風(fēng)險(xiǎn)越??；第三、已獲利息倍數(shù)用于測試公司償付利息的能力，一般認(rèn)為應(yīng)大于1，指標(biāo)值越高，說明債權(quán)人每期科收到的利息越有保障，而浙江醫(yī)藥公司在20062007年在2左右，在20082011年有了很大的提高，已獲利息倍數(shù)已遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于1，債權(quán)人可收到的利息很有保障。資產(chǎn)負(fù)債率是指企業(yè)負(fù)債占資產(chǎn)總額的比率。營運(yùn)能力同行業(yè)比較分析(2011)　浙江醫(yī)藥600216新和成002001海正藥業(yè)600267總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率根據(jù)上表可以看出：浙江醫(yī)藥總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均處于三者中先進(jìn)水平，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率處于行業(yè)中等偏下水平，綜合考慮，就2011年?duì)I運(yùn)狀況而言，浙江醫(yī)藥處于上游水平，營運(yùn)狀況相對較好。在考核企業(yè)利潤目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)情況時(shí)，投資者往往關(guān)注與投入資產(chǎn)相關(guān)的報(bào)酬實(shí)現(xiàn)效果，并經(jīng)常結(jié)合每股收益（EPS）及凈資產(chǎn)收益率（ROE）等指標(biāo)來進(jìn)行判斷。經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入中銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金占到了現(xiàn)金流入的絕大比重。浙江醫(yī)藥2011年凈利潤比上年減少了127,673,，%，由現(xiàn)金流量的變動(dòng)可以看出，浙江醫(yī)藥2011年凈利潤的減少主要是由于經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流的減少所致。這反映出2011年度浙江醫(yī)藥動(dòng)物營養(yǎng)產(chǎn)品銷售狀況略有不佳。本期營業(yè)利潤較上年減少了162,616,，%。這種變化是企業(yè)主觀努力的結(jié)果，應(yīng)給予好的評(píng)價(jià)；資產(chǎn)負(fù)債表對稱結(jié)構(gòu)分析流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債非流動(dòng)負(fù)債所有者權(quán)益非流動(dòng)資產(chǎn)從上表可以看出，浙江醫(yī)藥股份有限公司流動(dòng)負(fù)債全部用于滿足企業(yè)對流動(dòng)資產(chǎn)的需求，而且流動(dòng)資產(chǎn)還需要由非流動(dòng)負(fù)債來滿足，屬于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)適應(yīng)程度中的穩(wěn)健結(jié)構(gòu)。 資產(chǎn)負(fù)債表垂直分析 單位：元項(xiàng)目期末余額年初余額期末余額(%)年初余額(%)變動(dòng)情況(%) 流動(dòng)資產(chǎn)： 　　　　　 貨幣資金 1,593,149, 1,443,475, %%% 結(jié)算備付金 　　　　　 拆出資金 　　　　　 交易性金融資產(chǎn) 　570, 　%% 應(yīng)收票據(jù) 90,155, 37,186, %%% 應(yīng)收賬款 846,758, 745,505, %%% 預(yù)付款項(xiàng) 104,152, 77,027, %%% 應(yīng)收保費(fèi) 　　　　　 應(yīng)收分保賬款 　　　　　 應(yīng)收分保合同準(zhǔn)備金 　　　　　 應(yīng)收利息 63, 　%　% 應(yīng)收股利 　　　　　 其他應(yīng)收款 47,406, 17,821, %%% 買入返售金融資產(chǎn) 　　　　　 存貨 692,707, 496,529, %%% 一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn) 　　　　　 其他流動(dòng)資產(chǎn) 50,000, 30,000, %%% 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 3,424,393, 2,848,116, %%% 非流動(dòng)資產(chǎn)： 　　　　　 發(fā)放委托貸款及墊款 29,000, 　%　% 可供出售金融資產(chǎn) 285,464, 475,275, %%% 持有至到期投資 　　　　　 長期應(yīng)收款 　　　　　 長期股權(quán)投資 181, 15,584, %%% 投資性房地產(chǎn) 7,364, 7,604, %%% 固定資產(chǎn) 1,247,834, 1,219,216, %%% 在建工程 119,326, 22,723, %%% 工程物資 383, 386, %%% 固定資產(chǎn)清理 　　　　　 生產(chǎn)性生物資產(chǎn) 36, 53, %%% 油氣資產(chǎn) 　　　　　 無形資產(chǎn) 75,036, 38,828, %%% 開發(fā)支出 　　　　　 商譽(yù) 　　　　　 長期待攤費(fèi)用 　　　　　 遞延所得稅資產(chǎn) 10,055, 9,389, %%% 其他非流動(dòng)資產(chǎn) 　　　　　 非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 1,774,684, 1,789,061, %%% 資產(chǎn)總計(jì) 5,199,077, 4,637,177, %%　 流動(dòng)負(fù)債： 　　　　　 短期借款 　　　　　 向中央銀行借款 　　　　　 吸收存款及同業(yè)存放 　　　　　 拆入資金 　　　　　 交易性金融負(fù)債 　199, 　%% 應(yīng)付票據(jù) 　5,938, 　%% 應(yīng)付賬款 499,436, 416,091, %%% 預(yù)收款項(xiàng) 26,401, 21,248, %%% 賣出回購金融資產(chǎn)款 　　　　　 應(yīng)付手續(xù)費(fèi)及傭金 　　　　　 應(yīng)付職工薪酬 52,295, 53,814, %%% 應(yīng)交稅費(fèi) 100,378, 86,746, %%% 應(yīng)付利息 　　　　　 應(yīng)付股利 22,346, 15,766, %%% 其他應(yīng)付款 26,094, 65,603, %%% 應(yīng)付分保賬款 　　　　　 保險(xiǎn)合同準(zhǔn)備金 　　　　　 代理買賣證券款 　　　　　 代理承銷證券款 　　　　　 一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債 　　　　　 其他流動(dòng)負(fù)債 　　　　　 流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 726,953, 665,409, %%% 非流動(dòng)負(fù)債： 　　　　　 長期借款 　　　　　 應(yīng)付債券 　　　　　 長期應(yīng)付款 　　　　　 專項(xiàng)應(yīng)付款 10,630, 26,455, %%% 預(yù)計(jì)負(fù)債 　　　　　 遞延所得稅負(fù)債 38,682, 67,240, %%% 其他非流動(dòng)負(fù)債 22,364, 14,753, %%% 非流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 71,677, 108,448, %%% 負(fù)債合計(jì) 798,630, 773,858, %%% 所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）： 　　　　　 實(shí)收資本（或股本） 450,060, 450,060, %%% 資本公積 360,999, 524,741, %%% 減：庫存股 　　　　　 專項(xiàng)儲(chǔ)備 　　　　　 盈余公積 705,867, 557,873, %%% 一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備 　　　　　 未分配利潤 2,873,986, 2,324,545, %%% 外幣報(bào)表折算差額 21, 8, %%% 歸屬于母公司所有者權(quán)益合計(jì) 4,390,892, 3,857,212, %%% 少數(shù)股東權(quán)益 9,555, 6,107, %%% 所有者權(quán)益合計(jì) 4,400,447, 3,863,319, %%% 負(fù)債和所有者權(quán)益總計(jì) 5,199,077, 4,637,177, %%　一、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的分析評(píng)價(jià)從上表可以看出：從靜態(tài)方面分析。資本公積的減少主要系可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)所致。在建工程本期增加了96,602, 元，%，%。本期總資產(chǎn)的增長主要體現(xiàn)在流動(dòng)資產(chǎn)的增長上。 公司全部產(chǎn)品通過了國家級(jí)GMP認(rèn)證，商業(yè)分公司首批通過了國家級(jí)GSP認(rèn)證。今后，浙江醫(yī)藥股份有限公司將繼續(xù)堅(jiān)持走創(chuàng)新高效、發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)路子，這已經(jīng)不是局部、單一的工作任務(wù)，而是企業(yè)生存、發(fā)展觀、凝聚力和向心力的體現(xiàn)。貨幣資金本期增長149,674, 元，%，%。這樣的情況，企業(yè)應(yīng)當(dāng)結(jié)合自身情況，注意資金利用問題，是否能夠支付由于大規(guī)模融資所帶來的利息；三是無形資產(chǎn)的增長。應(yīng)付賬款本期增加83,345,，%，%。%，%。這樣的結(jié)果是：（1）足以使企業(yè)保持相