【正文】 加而引起的風險；在收益不好的年度 ， 則可能使股東潛在的報酬下降 。 當然 ， 從投資者角度而言 ， 只要資產(chǎn)報酬率高于借貸資本利息率 ， 負債比率越高越好 。 由表中可知 ， 在 2021年至 2021年四川長虹公司的資產(chǎn)負債率始終低于同行業(yè)的平均水平 ， 一方面說明公司償債能力較強 ， 另一方面也反映企業(yè)的籌資能力不是很強；但有上升的趨勢 。 通過分析 ， 權(quán)益乘數(shù)的上升在于公司資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整 。 1． 66% (3) 資產(chǎn)凈利率的分析 資產(chǎn)凈利率表明企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果，它也 是反映企業(yè)獲利能力的一個重 要財務(wù)比率，揭示了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的效率，綜合性也極強。 資產(chǎn)凈利率分析表 年份 資產(chǎn)凈利率 = 銷售凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 2021 年 ％ = ％ 2021 年 ％ = 0. 93 ％ 0. 56 四川長虹的資產(chǎn)凈利率明顯下降從 ％將到 %, 其主要原因在于銷售 凈利率下降從 ％降到 ％。同時其資產(chǎn)的使用效率降低，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 從 降到 。 (4)銷售凈利率分析 從企業(yè)的銷售方面看，銷售凈利率反映了企業(yè)凈利潤與銷售收入之間的關(guān)系。其中銷售收入 2021年比 2021年下降了 11％，減少近 12億，銷售成本率從 97％升到%,銷售成本及稅金，營業(yè)費用，財務(wù)費用均有一定的下降，但管理費用卻上升了近 30％。雖然在其他利潤上增加了 ，但由于銷售收入減少的基數(shù)太大，所以凈利潤下降了 68％。 銷售凈利潤的下降一方面與整個家電行業(yè)的情況有關(guān) ，另一方面也與其公司的經(jīng)營管理有關(guān) 。 近幾年來 ， 頻繁的價格戰(zhàn)使主營產(chǎn)品彩電的售價不斷下降 ， 進一步縮小了彩電的盈利空間；同時 ,估計由于公司的規(guī)模越來越大并且所涉及的產(chǎn)業(yè)不斷增多 ， 而公司在近兩年對高層領(lǐng)導進行了調(diào)整 ， 增加了公司的磨合費用 ,導致管理費用不斷攀升 ， 結(jié)果 造成利潤的急劇下滑 。 （五）綜合財務(wù)分析 綜合財務(wù)分析是結(jié)合會計報表附注，對一些重要的會計報表項目進行補充說明，以增強分析報告使用人對于會計報表的全面了解。 １．應(yīng)收帳款分析　　應(yīng)收帳款年末余額、帳齡如下： 帳齡　　　　　　　年末數(shù)　　　 　 金額　　　　　　比例 % 　　　 壞帳準備 1 年以內(nèi)　　　　 2,877,152, 　　　 　　　　　 1 2 年　　　　　　　　　 　　　　　　　 　　　　　　 2 3 年　　　　　　　 4,856, 　　　 　　　 1,45 7,05 3 4 年　　　　　　　　　 6, 　　　 　　　　 3 ,236 .60 4 5 年　　　　　　　　 761, 　　　 　　　 6 09,0 9 5 年以上　　　　　　　　 　　　　　　　 合計　　　　　　 2,882,776, 　　　　　　　　　 2,069, 應(yīng)收帳款凈額　　　　　　　　　　　　　　　　　 2,880,707,　　四川長虹應(yīng)收帳款 2021 年末余額較 2021 年末上升 % ，原因主要是當期出口采用信用證結(jié)算，由于信用證尚未到期以及改變營銷政策加大信用銷售力度所致。 但是，放寬信用政策會增加產(chǎn)生壞帳的可能性。同時我們也看到應(yīng)收帳款中 ％的帳齡在 1 年以內(nèi)，表明應(yīng)收款的可收性較好。其他應(yīng)收款也是類似的情況。2．長期投資分析 四川長虹 2021 年度投資收益較 2021 年投資收益上升 %，主要是當年取得債券投資收益和股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益所致。 3 ．長、短期借款分析 ( 200 1 年度 )　　短期借款 借款類別　　　　　年初數(shù)　　　　　　年末數(shù)　　　　備注 信用貸款　　　 285 ,000 ,000 .00 　　　 85,000, 　　　　 合計　　　　　 285 ,000 ,000 .00　　一年內(nèi)到期的長期借款 借款類別　　　　　年初數(shù)　　　 年末數(shù)　　　 備注 信用貸款　　　 10,0 00,0 0 　　　　　 合計　　　　　 10,0 00,0 0　　長期借款 借款單位　　　　　年初數(shù)　　　 借款期限　　　 年利率 ( % ) 　年末數(shù) * 信用貸款 6,000, . 　　 　　　 合計　　　　　　 6,000, 　　　　　　　　　　　　　　　 四川長虹的短期借款、一年內(nèi)到期的長期借款、長期借款均為信用貸款，表明公司的信用程度高，向銀行的融資能力強。四川長虹在 2021 年提前歸還了長期借款，表明的公司的現(xiàn)金充足，償債能力強，但也說明了公司利用負債融資的獲利能力低。4．主營業(yè)務(wù)收入分析 四川長虹 2021 年度主營業(yè)務(wù)收入較 2021 年度減少 1,192,595, 元 ， 下降%， 主要是電視機價格下降所致 。 四川長虹 2021年彩電業(yè)務(wù)銷售收入1,070,721萬元 ， 2021年為 951,462萬元 ，同比降低 %。 這是造成長虹公司主營業(yè)務(wù)收入降低的主要原因 。 5．利潤分析 四川長虹 2021 年利潤總額實現(xiàn)11, 萬元，與 2021年相比下降%。長虹認為利潤下降的主要原因是由于中國家電市場的日益激烈的競爭，使利潤空間越來越小，已處于微利狀態(tài)。但是，從利潤結(jié)構(gòu)分析表中可以看到造成利潤率下降的原因是主營業(yè)務(wù)成本和管理費用有較大的增加。 （六）本次財務(wù)分析的局限 1． 本次財務(wù)分析的財務(wù)數(shù)據(jù)不一定反映真實的情況 。 比如會計報表的許多項目和數(shù)據(jù)是估計的 ， 歷史成本的計帳原則也可能使一些項目與實際情況未必相符； 2． 本次分析對四川長虹在同行業(yè)內(nèi)的財務(wù)狀況進行了解析 ， 但是不同企業(yè)可能采用不同的會計政策 ， 使得行業(yè)內(nèi)的財務(wù)數(shù)據(jù)喪失可比性； 3． 在本次分析中 ， 我們假設(shè)四川長虹的會計報表符合合法性 、公允性 、 一致性的原則 ， 但是由于我們沒有一一看到行業(yè)內(nèi)其他上市公司的審計報告 ， 所以 ， 我們不能說我們依據(jù)真實的財務(wù)數(shù)據(jù)作出了正確的財務(wù)分析 。 4． 由于時間的原因 ， 在本次分析中我們沒有對現(xiàn)金流量進行分析 ， 但是在以上的各項分析中 ， 大體已反映了企業(yè)的現(xiàn)金流狀況和償債能力 。 （七）資料的來源 1． 上市公司公司年報來源于和訊網(wǎng)（ ） ； 2． 上市公司行業(yè)比較數(shù)據(jù)來源于證券之星網(wǎng)站 （ ） ； 3． 杜邦財務(wù)分析體系來源于 2021年CPA資格考試教材 《 財務(wù)成本管理 》 。 本次分析項目的順利完成有賴于各位小組成員的努力和合作。 大家辛苦了！ 謝 謝！