【正文】 通股資金成本＝100％＋3％＝％加權(quán)平均資金成本＝3000/11000％＋2000/110007％＋6000/11000％＝％使用方案二籌資后的加權(quán)平均資金成本：原債務(wù)資金成本＝8％（1－30％）＝％新債務(wù)資金成本＝9％（1－30％）＝％普通股資金成本＝100％＋3％＝％加權(quán)平均資金成本＝3000/11000％＋1340/11000％＋6660/11000％＝％因?yàn)榉桨敢坏募訖?quán)平均資金成本最低，所以應(yīng)當(dāng)選擇方案一進(jìn)行籌資。，資金全部由普通股資本組成，股票賬面價(jià)值2000萬元，所得稅率為30%。該公司認(rèn)為目前的資本結(jié)構(gòu)不合理，準(zhǔn)備用平價(jià)發(fā)行債券（不考慮籌資費(fèi)率）購回部分股票的辦法予以調(diào)整。經(jīng)過咨詢調(diào)查，目前的稅后債務(wù)資本成本和普通股資本成本的情況如表所示：債券的市場(chǎng)價(jià)值（萬元）稅后債務(wù)資本成本股票β值無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（Rf）平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要報(bào)酬率（Rm）0　10%12%2006%10%12%4006%10%12%6007%10%12%8008%10%12%10009%10%12%要求：（1）假定債券的市場(chǎng)價(jià)值等于其面值，分別計(jì)算各種資本結(jié)構(gòu)時(shí)公司的市場(chǎng)價(jià)值（精確到整數(shù)位），從而確定最佳資本結(jié)構(gòu)。（2）分別計(jì)算各種資本結(jié)構(gòu)時(shí)的加權(quán)平均資本成本，從而確定最佳資本結(jié)構(gòu)。【正確答案】（1）債券的市場(chǎng)價(jià)值（萬元）股票的市場(chǎng)價(jià)值（萬元）公司的市場(chǎng)價(jià)值（萬元）05645564520055045704400536557656005140574080048925692100046215621因?yàn)樵趥鶆?wù)為400萬元時(shí)，公司的市場(chǎng)價(jià)值最大，所以，債務(wù)為400萬元的資本結(jié)構(gòu)為最佳資本結(jié)構(gòu)。（2）債券的市場(chǎng)價(jià)值（萬元）稅后債務(wù)資本成本普通股成本Ks＝Rf＋β（RmRf）加權(quán)平均資本成本0　%%2006%%%4006%%%6007%%%8008%%%10009%%%因?yàn)樵趥鶆?wù)為400萬元時(shí)，公司的加權(quán)平均資本成本最低，所以，債務(wù)為400萬元的資本結(jié)構(gòu)為最佳資本結(jié)構(gòu)。第五章　投資概述一、單項(xiàng)選擇題。（）不屬于投資與投機(jī)的區(qū)別?！菊_答案】D【答案解析】投資與投機(jī)的聯(lián)系表現(xiàn)在：投機(jī)是投資的一種特殊形式；二者的基本目的一致；二者的未來收益都帶有不確定性。投資與投機(jī)的區(qū)別表現(xiàn)在：二者行為期限的長(zhǎng)短不同；二者的利益著眼點(diǎn)不同；二者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不同；二者的交易方式不同。（）?！灸拇鸢浮俊菊_答案】C【答案解析】實(shí)物投資和金融投資的區(qū)別主要包括：（1）風(fēng)險(xiǎn)不同，實(shí)物投資的風(fēng)險(xiǎn)一般小于金融投資；（2）流動(dòng)性不同，實(shí)物資產(chǎn)的流動(dòng)性低于金融資產(chǎn)；（3）交易成本不同，實(shí)物資產(chǎn)的交易過程復(fù)雜、手續(xù)繁多、通常還需進(jìn)行調(diào)查、咨詢等工作，交易成本較高。而金融資產(chǎn)的交易快速、簡(jiǎn)捷、成本較低。（）。【正確答案】B【答案解析】按照投資的方向不同可將投資分為對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資。4.（）不能形成生產(chǎn)能力，但是能形成社會(huì)消費(fèi)或服務(wù)能力?！菊_答案】B【答案解析】非生產(chǎn)性投資是指將資金投入非物質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域中，不能形成生產(chǎn)能力，但是能形成社會(huì)消費(fèi)或服務(wù)能力。5.（）是指在投資收益不確定的情況下，按估計(jì)的各種可能收益水平及其發(fā)生的概率計(jì)算的加權(quán)平均數(shù)?！菊_答案】A【答案解析】期望投資收益是指在投資收益不確定的情況下，按估計(jì)的各種可能收益水平及其發(fā)生的概率計(jì)算的加權(quán)平均數(shù)。%和15%，則兩個(gè)投資項(xiàng)目收益率的相關(guān)系數(shù)為（）?！菊_答案】B【答案解析】相關(guān)系數(shù)＝協(xié)方差/（甲標(biāo)準(zhǔn)差乙標(biāo)準(zhǔn)差）＝（10%15%）＝%和15%，投資比重分別為40%、60%，則由這兩個(gè)投資項(xiàng)目組成的投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差為（）。%%%%【正確答案】C【答案解析】[（10%40%）2＋（15%60%）2＋210%15%40%60%]1/2＝%（）。＝某項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率/市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＝1說明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)一致＝%，則該項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率上升10%【正確答案】D【答案解析】某項(xiàng)資產(chǎn)β＝%，則該項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率上升5%。，該項(xiàng)資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為10%，%，則可以計(jì)算該項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)為（）?！菊_答案】B【答案解析】市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差＝%1/2＝8%，該項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)＝協(xié)方差/市場(chǎng)組合的方差＝相關(guān)系數(shù)該項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差/市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差＝10%/8%＝1。，若組合中兩種資產(chǎn)的比重分別是40%和60%，則該組合的β系數(shù)為（）?！菊_答案】A【答案解析】組合的β系數(shù)＝40%＋60%＝%，市場(chǎng)上所有組合的平均收益率為12%，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為5%，則該組合的β系數(shù)為（）。【正確答案】B【答案解析】必要收益率＝無風(fēng)險(xiǎn)收益率＋風(fēng)險(xiǎn)收益率，所以風(fēng)險(xiǎn)收益率＝必要收益率無風(fēng)險(xiǎn)收益率＝15%5%＝10%，該組合的β系數(shù)＝10%/（12％5％）＝。，投資者可以通過投資組合予以消減的是（）。A．國(guó)家進(jìn)行稅制改革B．世界能源狀況變化C．發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)D．被投資企業(yè)出現(xiàn)新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手【正確答案】D【答案解析】通過投資組合可以分散的風(fēng)險(xiǎn)為可分散風(fēng)險(xiǎn)，又叫非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或公司特定風(fēng)險(xiǎn)。被投資企業(yè)出現(xiàn)新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，僅僅影響被投資企業(yè)，由此引起的風(fēng)險(xiǎn)屬于公司特定風(fēng)險(xiǎn)，投資者可以通過證券投資組合予以消減；其余三個(gè)選項(xiàng)可能會(huì)給市場(chǎng)上所有的證券都帶來經(jīng)濟(jì)損失，由此引起的風(fēng)險(xiǎn)屬于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，不能通過投資組合分散掉。二、多項(xiàng)選擇題。（）。【正確答案】ABCD【答案解析】投資的特點(diǎn)包括目的性、時(shí)間性、收益性、風(fēng)險(xiǎn)性。（）。【正確答案】ABCD【答案解析】從投資的功能上可將投資動(dòng)機(jī)劃分為獲利動(dòng)機(jī)、擴(kuò)張動(dòng)機(jī)、分散風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)機(jī)、控制動(dòng)機(jī)。（）。【正確答案】ABCD【答案解析】投機(jī)的積極作用表現(xiàn)在：導(dǎo)向作用（引導(dǎo)資金投入業(yè)績(jī)好的公司）；平衡作用（使市場(chǎng)上不同風(fēng)險(xiǎn)的證券供求平衡）；動(dòng)力作用（增強(qiáng)證券交易的流動(dòng)性）；保護(hù)作用（增大經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的彈性）（）。【正確答案】ACD【答案解析】保險(xiǎn)投資的特點(diǎn)主要有：保險(xiǎn)投資主要是為了補(bǔ)償損失而不是增加收益；運(yùn)用保險(xiǎn)投資補(bǔ)償意外事故損失比自行積累損失準(zhǔn)備金有利；進(jìn)行保險(xiǎn)投資可使投資者獲得某種安全感，并且在保險(xiǎn)公司的幫助下也可較好地防范和降低風(fēng)險(xiǎn)。（）?！菊_答案】ABCD【答案解析】投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因主要包括：投資費(fèi)用的不確定性；投資收益的不確定性；投資期間金融市場(chǎng)變化導(dǎo)致的購買力風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)；政治風(fēng)險(xiǎn)和自然災(zāi)害；人為因素。（）來測(cè)算投資組合中任意兩個(gè)投資項(xiàng)目收益率之間的變動(dòng)關(guān)系?！菊_答案】AB【答案解析】通常利用協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)兩個(gè)指標(biāo)來測(cè)算投資組合中任意兩個(gè)投資項(xiàng)目收益率之間的變動(dòng)關(guān)系。（）。～＋1之間變動(dòng)時(shí)，相關(guān)程度越低分散風(fēng)險(xiǎn)的程度越大～1之間變動(dòng)時(shí)，相關(guān)程度越低分散風(fēng)險(xiǎn)的程度越小，不能分散任何風(fēng)險(xiǎn)【正確答案】BC【答案解析】相關(guān)系數(shù)為1時(shí)能夠抵消全部非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，注意系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是不能通過投資組合進(jìn)行分散的；相關(guān)系數(shù)為1時(shí)不能分散任何風(fēng)險(xiǎn)，但是相關(guān)系數(shù)為0時(shí)可以分散部分非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，其風(fēng)險(xiǎn)分散的效果大于正相關(guān)小于負(fù)相關(guān)。（）。，風(fēng)險(xiǎn)分散的效果比較明顯，但增加到一定程度，風(fēng)險(xiǎn)分散的效果就會(huì)逐漸減弱【正確答案】ABD【答案解析】由于行業(yè)技術(shù)的發(fā)展引起的風(fēng)險(xiǎn)屬于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。（）。、方差等有不同的估計(jì)【正確答案】ACD【答案解析】資本資產(chǎn)定價(jià)模型的假設(shè)條件包括：在市場(chǎng)中存在很多投資者；所有投資者都計(jì)劃只在一個(gè)周期內(nèi)持有資產(chǎn)；投資者只能交易公開交易的金融工具；沒有稅金和交易成本；所有投資者都是理性的；所有投資者都以相同的觀點(diǎn)和分析方法來對(duì)待各種投資工具，他們對(duì)所交易的金融工具未來的收益現(xiàn)金流的概率分布、預(yù)期值和方差等都有相同的估計(jì)。（）的影響?！菊_答案】ABC【答案解析】單項(xiàng)資產(chǎn)或者投資組合的必要收益率＝無風(fēng)險(xiǎn)收益率＋β（市場(chǎng)組合的平均收益率無風(fēng)險(xiǎn)收益率），所以單項(xiàng)資產(chǎn)或者投資組合的必要收益率受到無風(fēng)險(xiǎn)收益率、市場(chǎng)組合的平均收益率、β系數(shù)三個(gè)因素的影響。三、判斷題。、控制資源、防范風(fēng)險(xiǎn)。（）【正確答案】錯(cuò)【答案解析】從企業(yè)投資動(dòng)機(jī)的層次高低可將其分為行為動(dòng)機(jī)、經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)和戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)三個(gè)層次，經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)就是要取得收益，獲得資金增值，這是投資的核心目的。，而投資往往是一種買空賣空的信用交易。（）【正確答案】錯(cuò)【答案解析】投資一般是一種實(shí)際交割的交易行為，而投機(jī)往往是一種買空賣空的信用交易。，但是過度投機(jī)或者違法投機(jī)可能會(huì)形成泡沫經(jīng)濟(jì)。（）【正確答案】對(duì)【答案解析】過度投機(jī)或者違法投機(jī)會(huì)帶來以下消極作用：不利于社會(huì)安定；造成市場(chǎng)混亂；形成泡沫經(jīng)濟(jì)。，而間接投資的資金所有者和資金使用者是統(tǒng)一的。（）【正確答案】錯(cuò)【答案解析】直接投資的資金所有者和資金使用者是統(tǒng)一的，而間接投資的資金所有者和資金使用者是分離的。，就是看投資的結(jié)果是否取得了可供本企業(yè)使用的實(shí)物資產(chǎn)。（）【正確答案】對(duì)【答案解析】區(qū)分企業(yè)對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資最簡(jiǎn)單的方法，就是看投資的結(jié)果是否取得了可供本企業(yè)使用的實(shí)物資產(chǎn)。對(duì)內(nèi)投資能夠取得可供本企業(yè)使用的實(shí)物資產(chǎn)。，但回收是一次完成的。（）【正確答案】對(duì)【答案解析】開辦費(fèi)投資是指企業(yè)自依法成立之日起到正式建成投產(chǎn)之日止所發(fā)生的不屬于固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和流動(dòng)資金投資的其他遞延性投資。開辦費(fèi)投資的投入方式只能是分次投入，但回收是一次完成的。，必要收益率＝資金時(shí)間價(jià)值＋風(fēng)險(xiǎn)收益率。（）【正確答案】對(duì)【答案解析】必要收益率＝無風(fēng)險(xiǎn)收益率＋風(fēng)險(xiǎn)收益率，無風(fēng)險(xiǎn)收益率＝資金時(shí)間價(jià)值＋通貨膨脹補(bǔ)貼率，因?yàn)闆]有通貨膨脹，所以無風(fēng)險(xiǎn)收益率＝資金時(shí)間價(jià)值，所以必要收益率＝資金時(shí)間價(jià)值＋風(fēng)險(xiǎn)收益率。；協(xié)方差為負(fù)值時(shí)說明兩種資產(chǎn)的收益率成反方向變動(dòng)。協(xié)方差的絕對(duì)值越大表示兩種資產(chǎn)收益率的關(guān)系越疏遠(yuǎn)，反之說明關(guān)系越密切。（）【正確答案】錯(cuò)【答案解析】?jī)煞N資產(chǎn)的協(xié)方差為正值說明兩種資產(chǎn)的收益率成同方向變動(dòng)；協(xié)方差為負(fù)值時(shí)說明兩種資產(chǎn)的收益率成反方向變動(dòng)。協(xié)方差的絕對(duì)值越大表示兩種資產(chǎn)收益率的關(guān)系越密切，反之說明關(guān)系越疏遠(yuǎn)。，投資組合的收益率都不會(huì)低于所有單個(gè)資產(chǎn)中的最低收益率，投資組合的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)高于所有單個(gè)資產(chǎn)中的最高風(fēng)險(xiǎn)。（）【正確答案】錯(cuò)【答案解析】無論資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)如何變化，投資組合的收益率都不會(huì)低于所有單個(gè)資產(chǎn)中的最低收益率，投資組合的風(fēng)險(xiǎn)也不會(huì)高于所有單個(gè)資產(chǎn)中的最高風(fēng)險(xiǎn)。=1,則兩種證券組成投資組合報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差一定等于兩種證券報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差的算術(shù)平均數(shù)。（）【正確答案】錯(cuò)【答案解析】四、計(jì)算題。：年度A股票收益率（%）B股票收益率（%）120132141931825425355202162931要求：計(jì)算股票A和股票B的協(xié)方差（保留四位小數(shù)）。【正確答案】股票A的平均收益率=126%/6=21%股票B的平均收益率=144%/6＝24%：發(fā)生概率投資收益率（%）40108要求（計(jì)算結(jié)果保留兩位小數(shù)）：（1）計(jì)算該股票收益率的期望值和標(biāo)準(zhǔn)差。（2）假設(shè)市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為12%，計(jì)算該股票的β系數(shù)；（3）假設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)收益率為5%，當(dāng)前股票市場(chǎng)的平均收益率為10%，則該股票的必要收益率為多少？（4）目前是否應(yīng)進(jìn)行該股票的投資？【正確答案】、乙、丙三種股票構(gòu)成證券組合，；它們?cè)谧C券組合中所占比重分別為60%、30%和10%，市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為14%，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為10%。該公司為降低風(fēng)險(xiǎn)，售出部分甲股票，買入部分丙股票，甲、乙、丙三種股票在證券組合中所占比重變?yōu)?0%、30%和50%，其他因素不變。要求：（1）計(jì)