我國上市公司mbo運作分析-資料下載頁
2025-06-29 13:36本頁面
【正文】 1延邊公路深國投國有股第二大股東 / 100%已過戶2宇通客車中原信托法人股第二大股東待批準3恒瑞制藥中泰信托國有股第二大股東 / 100%待批準4輕工機械中泰信托國有股第三大股東 / 100%已過戶5焦作鑫安中泰信托國有股第三大股東 / 100%待批準6九發(fā)股份中泰信托國有股第二大股東 / 100%待批準7伊利股份金信信托國有股第二大股東 / 123%已批準8長豐通信金信信托國有股第二大股東 / 100%待批準 雖然目前已披露的信托公司收購上市公司大比例股權行為沒有一家公告和MBO有關，但花費巨額資金成為二股東，信托公司真實意圖耐人尋味。根據(jù)其操作中的主要特點，市場普遍認為部分收購中有管理層收購的影子，是為最終實施MBO所做的準備性工作?！ ?. 信托公司操作MBO一般模式 據(jù)市場人士介紹，目前信托公司以隱蔽方式參與上市公司收購一般按照以下操作模式：首先，上市公司將部分資金委托管理給一家和公司無關聯(lián)的投資公司。然后，投資公司再將該資金認購信托公司發(fā)行的不指定用途的資金信托計劃，該信托計劃的收益人為上市公司管理層。信托公司取得上述資金后，再配套一部分自有資金，受讓上市公司的股權，完成股權性質由國家股到法人股的轉變?！ ?. 對信托參與MBO行為的評價 盡管信托工具在MBO中的運用所具有的優(yōu)勢是明顯的，但是也應該看到，這種優(yōu)勢本身很多是基于我國現(xiàn)有的國情而發(fā)生的，這與國外MBO的運作的出發(fā)點和操作手法是完全不同的，對在MBO實踐中出現(xiàn)的“信托熱”應有一個清醒的認識?！ ∈紫?，信托在MBO中作用的凸現(xiàn)是我國當前法律環(huán)境下的產(chǎn)物。在目前國有企業(yè)、國有控股的上市公司和企業(yè)占據(jù)絕大比重的形勢下，對這些企業(yè)進行管理層收購涉及“公”與“私”的討論，比較敏感，法律上面臨很多限制。利用信托工具可以一定程度上回避過多的關注和限制。最明顯的例子就是上市公司的國有股權向其它國有法人轉讓和向非國有法人轉讓的審批程序和嚴格程度是有顯著差別的，利用信托的國有金融法人的地位可以減少收購的成本和風險?！ ∑浯危鹑谥贫鹊牟煌晟剖沟眯磐匈Y金能夠彌補銀行的缺位，代替銀行資金成為MBO的主力?；凇顿J款通則》的限制，銀行資金不能充分利用其優(yōu)勢參與這一具有極大市場前景的業(yè)務。為了彌補這種缺陷，銀行正通過各種金融創(chuàng)新的手段來參與這一市場，如民生銀行推出的“委托貸款業(yè)務”、深圳發(fā)展銀行上海分行推出的“多方委托貸款業(yè)務”，提供了一種資金融通的渠道，但由于其不涉及信托其它的獨特功能，在服務的全面性方面暫時還不能和信托競爭?！ 〗Y束語 MBO不僅是對傳統(tǒng)企業(yè)理論的一種突破，同時也是公司治理結構的一種創(chuàng)新。但我們不應盲目樂觀地認為MBO可以解決國內相關企業(yè)面臨的所有現(xiàn)實問題。任何制度和工具的應用都是有前提條件的，MBO也是如此。對于國內上市公司而言，MBO比較適合于具有管理效率空間和管理效率彈性、現(xiàn)金流充沛以及資產(chǎn)負債率水平低的企業(yè)?！ 〉侥壳盀橹?，MBO在我國仍處于個別案例的試驗與推廣初期，仍存在著諸多的技術障礙。我們應本著創(chuàng)新的精神探討解決這些技術問題的途徑與手段，以最終推動我國資本市場結構的改革與技術的創(chuàng)新，不斷提高我國資本市場資源配置的效率?！ ‰m然今天的MBO遇到了很多的困難，正遭受著這樣和那樣的質疑，但國有資本戰(zhàn)略性調整的方向不會變，企業(yè)經(jīng)營者逐步向所有者轉化已是大勢所趨，MBO這個似乎專門為中國國有企業(yè)改造而設的舶來之品必將發(fā)揮非常重要的作用。目前，擺在眾多國有企業(yè)領導人面前的是一道從未遇到、復雜的、牽涉各方利益、甚至是有些危險的難解之題，但同時也是一個以前從沒有過、錯過了就不會再有、實現(xiàn)身份徹底轉變的大好機遇。9 /
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