我國(guó)上市公司mbo運(yùn)作分析-資料下載頁(yè)
2025-06-29 13:36本頁(yè)面
【正文】 1延邊公路深國(guó)投國(guó)有股第二大股東 / 100%已過(guò)戶2宇通客車中原信托法人股第二大股東待批準(zhǔn)3恒瑞制藥中泰信托國(guó)有股第二大股東 / 100%待批準(zhǔn)4輕工機(jī)械中泰信托國(guó)有股第三大股東 / 100%已過(guò)戶5焦作鑫安中泰信托國(guó)有股第三大股東 / 100%待批準(zhǔn)6九發(fā)股份中泰信托國(guó)有股第二大股東 / 100%待批準(zhǔn)7伊利股份金信信托國(guó)有股第二大股東 / 123%已批準(zhǔn)8長(zhǎng)豐通信金信信托國(guó)有股第二大股東 / 100%待批準(zhǔn) 雖然目前已披露的信托公司收購(gòu)上市公司大比例股權(quán)行為沒(méi)有一家公告和MBO有關(guān)，但花費(fèi)巨額資金成為二股東，信托公司真實(shí)意圖耐人尋味。根據(jù)其操作中的主要特點(diǎn)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為部分收購(gòu)中有管理層收購(gòu)的影子，是為最終實(shí)施MBO所做的準(zhǔn)備性工作。 1. 信托公司操作MBO一般模式 據(jù)市場(chǎng)人士介紹，目前信托公司以隱蔽方式參與上市公司收購(gòu)一般按照以下操作模式：首先，上市公司將部分資金委托管理給一家和公司無(wú)關(guān)聯(lián)的投資公司。然后，投資公司再將該資金認(rèn)購(gòu)信托公司發(fā)行的不指定用途的資金信托計(jì)劃，該信托計(jì)劃的收益人為上市公司管理層。信托公司取得上述資金后，再配套一部分自有資金，受讓上市公司的股權(quán)，完成股權(quán)性質(zhì)由國(guó)家股到法人股的轉(zhuǎn)變?！ ?. 對(duì)信托參與MBO行為的評(píng)價(jià) 盡管信托工具在MBO中的運(yùn)用所具有的優(yōu)勢(shì)是明顯的，但是也應(yīng)該看到，這種優(yōu)勢(shì)本身很多是基于我國(guó)現(xiàn)有的國(guó)情而發(fā)生的，這與國(guó)外MBO的運(yùn)作的出發(fā)點(diǎn)和操作手法是完全不同的，對(duì)在MBO實(shí)踐中出現(xiàn)的“信托熱”應(yīng)有一個(gè)清醒的認(rèn)識(shí)?！ ∈紫龋磐性贛BO中作用的凸現(xiàn)是我國(guó)當(dāng)前法律環(huán)境下的產(chǎn)物。在目前國(guó)有企業(yè)、國(guó)有控股的上市公司和企業(yè)占據(jù)絕大比重的形勢(shì)下，對(duì)這些企業(yè)進(jìn)行管理層收購(gòu)涉及“公”與“私”的討論，比較敏感，法律上面臨很多限制。利用信托工具可以一定程度上回避過(guò)多的關(guān)注和限制。最明顯的例子就是上市公司的國(guó)有股權(quán)向其它國(guó)有法人轉(zhuǎn)讓和向非國(guó)有法人轉(zhuǎn)讓的審批程序和嚴(yán)格程度是有顯著差別的，利用信托的國(guó)有金融法人的地位可以減少收購(gòu)的成本和風(fēng)險(xiǎn)。 其次，金融制度的不完善使得信托資金能夠彌補(bǔ)銀行的缺位，代替銀行資金成為MBO的主力?；凇顿J款通則》的限制，銀行資金不能充分利用其優(yōu)勢(shì)參與這一具有極大市場(chǎng)前景的業(yè)務(wù)。為了彌補(bǔ)這種缺陷，銀行正通過(guò)各種金融創(chuàng)新的手段來(lái)參與這一市場(chǎng)，如民生銀行推出的“委托貸款業(yè)務(wù)”、深圳發(fā)展銀行上海分行推出的“多方委托貸款業(yè)務(wù)”，提供了一種資金融通的渠道，但由于其不涉及信托其它的獨(dú)特功能，在服務(wù)的全面性方面暫時(shí)還不能和信托競(jìng)爭(zhēng)?！ 〗Y(jié)束語(yǔ) MBO不僅是對(duì)傳統(tǒng)企業(yè)理論的一種突破，同時(shí)也是公司治理結(jié)構(gòu)的一種創(chuàng)新。但我們不應(yīng)盲目樂(lè)觀地認(rèn)為MBO可以解決國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)面臨的所有現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。任何制度和工具的應(yīng)用都是有前提條件的，MBO也是如此。對(duì)于國(guó)內(nèi)上市公司而言，MBO比較適合于具有管理效率空間和管理效率彈性、現(xiàn)金流充沛以及資產(chǎn)負(fù)債率水平低的企業(yè)。 到目前為止，MBO在我國(guó)仍處于個(gè)別案例的試驗(yàn)與推廣初期，仍存在著諸多的技術(shù)障礙。我們應(yīng)本著創(chuàng)新的精神探討解決這些技術(shù)問(wèn)題的途徑與手段，以最終推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的改革與技術(shù)的創(chuàng)新，不斷提高我國(guó)資本市場(chǎng)資源配置的效率?！ ‰m然今天的MBO遇到了很多的困難，正遭受著這樣和那樣的質(zhì)疑，但國(guó)有資本戰(zhàn)略性調(diào)整的方向不會(huì)變，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者逐步向所有者轉(zhuǎn)化已是大勢(shì)所趨，MBO這個(gè)似乎專門為中國(guó)國(guó)有企業(yè)改造而設(shè)的舶來(lái)之品必將發(fā)揮非常重要的作用。目前，擺在眾多國(guó)有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人面前的是一道從未遇到、復(fù)雜的、牽涉各方利益、甚至是有些危險(xiǎn)的難解之題，但同時(shí)也是一個(gè)以前從沒(méi)有過(guò)、錯(cuò)過(guò)了就不會(huì)再有、實(shí)現(xiàn)身份徹底轉(zhuǎn)變的大好機(jī)遇。9 /
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