張?jiān)Ｓ邢薰就顿Y分析-資料下載頁(yè)
2025-06-29 01:50本頁(yè)面
【正文】 400,020,208 500,025,260 600,030,312 690,034,859 減：固定資產(chǎn)折舊25,309,448 30,371,338 36,445,605 43,734,726 減：營(yíng)業(yè)、管理費(fèi)用297,689,457 372,111,821 446,534,186 513,514,313 減：其他調(diào)整項(xiàng)127,908,387 34,885,483 41,862,580 48,141,967 稅前利潤(rùn)179,352,054 225,455,540 270,546,647 309,306,364 減：稅收(33%)59,186,178 74,400,328 89,280,394 102,071,100 凈利潤(rùn)120,165,876 151,055,212 181,266,254 207,235,264 加：固定資產(chǎn)折舊25,309,448 30,371,338 36,445,605 43,734,726 加：經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量調(diào)整項(xiàng)10,740,315 14,945,226 17,934,271 18,435,853 經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流量156,215,639 196,371,775 235,646,130 269,405,843 減：資本性支出120,000,000 138,000,000 151,800,000 166,980,000 減：營(yíng)運(yùn)資本增加10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 凈現(xiàn)金流量26,215,639 48,371,775 73,846,130 92,425,843 備注：表9200620072008200920102011現(xiàn)金流量103,516, 134,572, 174,943, 227,426, 295,654, 310,437, 附注：其他調(diào)整項(xiàng)1主要包括：財(cái)務(wù)費(fèi)用、利息和營(yíng)業(yè)外收入等；經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量調(diào)整項(xiàng)包括：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)應(yīng)收、應(yīng)付項(xiàng)增減，待攤費(fèi)用等；公司資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，負(fù)債基本上都為短期債務(wù)，所以把一年期銀行貸款利率作為債務(wù)資本成本（rd = %）。下面利用CAPM模型計(jì)算股權(quán)資本成本rs。表10A股B股股本數(shù)（萬(wàn)股）32008800權(quán)重 βi β 采用10年期債券利率（%）作為期望的長(zhǎng)期平均短期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率（此處不考慮期限貼水）。2001年，%。張?jiān)、B股（見(jiàn)表10）。由此可以算出rs=%。表11WdWs1998199920002001平均公司2002年開(kāi)始稅率為33%，所以： = %(133%)*+%* =%綜合以上所有信息可以得到：=510,目前，公司股本結(jié)構(gòu)為：流通A股3200萬(wàn)股、流通B股8800萬(wàn)股、國(guó)有法人股14000萬(wàn)股，總股本為26000萬(wàn)股。所以。目前，二級(jí)市場(chǎng)上張?jiān)股（000869），所以公司價(jià)值被低估了。五、 總結(jié)綜合上面所有的分析，我們認(rèn)為張?jiān)Ｆ咸丫浦档猛顿Y的主要原因有以下幾點(diǎn)：l 快速成長(zhǎng)的行業(yè)背景l(fā) 國(guó)家政策的支持l 中國(guó)葡萄酒第一品牌，市場(chǎng)占有率連續(xù)三年排名第一l 擁有中國(guó)最優(yōu)質(zhì)的葡萄原材料種植基地，與卡斯特共建葡萄酒酒莊，向葡萄酒高端市場(chǎng)發(fā)展l 銷(xiāo)售渠道遍布全國(guó)l 二級(jí)市場(chǎng)上股票價(jià)值被低估聲明：數(shù)據(jù)來(lái)源本文所有數(shù)據(jù)來(lái)源于《中國(guó)酒》雜志、公司各期報(bào)告；參考文獻(xiàn)：《中國(guó)酒》，2000—2002年各期；；。１０ /
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