【正文】 方面的風(fēng)險(xiǎn)。公司產(chǎn)品屬于普藥，相對(duì)一些新藥價(jià)格，公司產(chǎn)品價(jià)格本身比較低，因此，今后國(guó)家對(duì)藥品調(diào)價(jià)對(duì)公司影響不會(huì)大。（二）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)公司主導(dǎo)產(chǎn)品吉他霉素、乙酰累旋霉素、冰硼含片等，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，但公司產(chǎn)品使用“白云山”注冊(cè)商標(biāo)，具有明顯的品牌優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)認(rèn)同度高，有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)能力。但是“白云山”注冊(cè)商標(biāo)的使用期限到2006年3月底，在此期間需要逐步推出東泰自己的商標(biāo)，這將存在一定的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。公司目前銷售隊(duì)伍素質(zhì)尚需進(jìn)一步優(yōu)化，銷售網(wǎng)絡(luò)尚需進(jìn)一步拓展和鞏固，仍有一定市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，今后只要公司揚(yáng)長(zhǎng)避短，努力塑造“東泰”品牌，全力打造一支強(qiáng)有力的銷售團(tuán)隊(duì)，就會(huì)不斷擴(kuò)大市場(chǎng)份額，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。（三）管理風(fēng)險(xiǎn)公司按照現(xiàn)代企業(yè)管理制度要求，建立了較為完善科學(xué)的公司治理架構(gòu)，管理結(jié)構(gòu)明晰，規(guī)章制度健全；財(cái)務(wù)管理嚴(yán)格遵守會(huì)計(jì)法、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、財(cái)務(wù)通則，全面如實(shí)反映公司財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)成果，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可信可靠；在內(nèi)部管理及人事管理上，努力做到有章可循，同時(shí)實(shí)施高層管理人員持股計(jì)劃，把管理層利益與公司發(fā)展和股東利益緊密結(jié)合在一起，盡可能規(guī)避管理風(fēng)險(xiǎn)。（四）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)目前，公司暫無銀行借款及其它負(fù)債，暫無財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但是，隨著公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的開展，應(yīng)收應(yīng)付賬款必將增多，銀行借款也不可避免。這就要求公司必須加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，努力降低償債風(fēng)險(xiǎn)。二、實(shí)施過程中控制風(fēng)險(xiǎn)在實(shí)施過程中要保證取得以下文件和掌控好操作方式：由安陽(yáng)易普藥業(yè)公司負(fù)責(zé)落實(shí)廣州白云山企業(yè)集團(tuán)公司授權(quán)安陽(yáng)易普藥業(yè)享有其20％股份表決權(quán)、收益權(quán)的證明；廣州白云山企業(yè)集團(tuán)公司關(guān)于在其許可期限2006年3月31日到期后，放棄在公司所擁有20％股權(quán)的聲明；廣州白云山企業(yè)集團(tuán)公司在其許可期限到期后，自2006年4月1日起其在公司所擁有20％的股權(quán)按比例由其它三位股東無償享有，所有權(quán)和收益權(quán)全部按比例分配給其它三位股東, 其它三位股東要事先簽署相關(guān)協(xié)議；由安陽(yáng)易普藥業(yè)公司負(fù)責(zé)取得債權(quán)人關(guān)于同意變更公司債務(wù)償還人的函，不再向公司追償債務(wù)，也不向由原豫粵廠進(jìn)入公司的抵押資產(chǎn)追償債務(wù)，確保東泰公司不受原遺留債務(wù)的干擾；由于債權(quán)人主要是銀行，安陽(yáng)易普藥業(yè)公司暫時(shí)無法取得債權(quán)人關(guān)于債務(wù)變更同意函，那么在增資完成后，債權(quán)人可能繼續(xù)向東泰公司追償債務(wù)，如果有人向增資后的白云山東泰公司追償債務(wù)利息或本金，則安陽(yáng)易普藥業(yè)公司以承擔(dān)原豫粵廠債務(wù)所取得的入股資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的全部股份以1元的總價(jià)格轉(zhuǎn)讓給新入駐的公司，有關(guān)轉(zhuǎn)讓協(xié)議和其它需要簽字的手續(xù)事先完成，原豫粵廠債務(wù)由白云山東泰公司承擔(dān)。在到有關(guān)政府部門辦理相關(guān)股份轉(zhuǎn)讓手續(xù)過程中，該擬轉(zhuǎn)讓股份的全部表決權(quán)和分紅收益權(quán)由安陽(yáng)易普藥業(yè)公司同意新入駐的公司享有；在增資完成后，債權(quán)人也可能提起關(guān)于安陽(yáng)易普藥業(yè)公司以承擔(dān)原豫粵廠債務(wù)所取得的入股資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的全部或部分股份無效的訴訟，此時(shí)新入駐的公司將無法按上述協(xié)議受讓安陽(yáng)易普藥業(yè)公司以承擔(dān)原豫粵廠債務(wù)所取得的入股資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的股份，在此種情況下，根據(jù)2010年6月22日安陽(yáng)易普藥業(yè)公司“關(guān)于新入駐公司向白云山湯陰東泰藥業(yè)有限責(zé)任公司投資有關(guān)問題的回復(fù)”的第3條中“安陽(yáng)市易普藥業(yè)有限責(zé)任公司確保東泰公司不受原債務(wù)干擾，否則，一切損失均由安陽(yáng)市易普藥業(yè)有限責(zé)任公司予以彌補(bǔ)和承擔(dān)”的承諾，安陽(yáng)易普藥業(yè)公司在白云山東泰公司增資前所擁有股份的20％全部以1元的總價(jià)格轉(zhuǎn)讓給新入駐公司，有關(guān)轉(zhuǎn)讓協(xié)議和其它需要簽字的手續(xù)事先完成，原豫粵廠債務(wù)由誰承擔(dān)由訴訟確定；在到有關(guān)政府部門辦理相關(guān)股份轉(zhuǎn)讓手續(xù)過程中，該擬轉(zhuǎn)讓股份的全部表決權(quán)和分紅收益權(quán)由安陽(yáng)易普藥業(yè)公司同意新入駐公司享有。由安陽(yáng)易普藥業(yè)公司和石國(guó)平負(fù)責(zé)擬投入新公司的有效資產(chǎn)的合法性和完整性，出具相應(yīng)承諾書，確保東泰公司具備正常經(jīng)營(yíng)的物質(zhì)條件。做好主要協(xié)議的制定工作。從合法、合理、操作性強(qiáng)的角度出發(fā)，做好主要協(xié)議的制定工作。如發(fā)起人協(xié)議、投資協(xié)議、股權(quán)認(rèn)購(gòu)協(xié)議、承諾等。必要時(shí)，采用第三方（如當(dāng)?shù)卣┕C的方式。采用穩(wěn)步投資的方式。設(shè)立專用賬戶，形成緩沖時(shí)間，確保新入駐公司資金在投資過程中的安全；新入駐公司委派相關(guān)人員在新公司任職，做好資金的監(jiān)控和運(yùn)營(yíng)監(jiān)控工作。第九部分 投 資 建 議一、投資價(jià)值分析按照國(guó)家藥品監(jiān)督管理局的要求，公司生產(chǎn)設(shè)備和藥品直接接觸的設(shè)備均進(jìn)行了重新購(gòu)置，現(xiàn)公司的主要設(shè)備都是國(guó)內(nèi)知名品牌，生產(chǎn)能力大、效率高、物耗低。公司有一個(gè)開放的氛圍。公司堅(jiān)持以人為本，把提高員工素質(zhì)，打造卓越團(tuán)隊(duì)作為提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的大事來抓。公司高管人員全部具有大專以上學(xué)歷和十年以上的藥品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)。董事長(zhǎng)苗青長(zhǎng)期致力于藥品生產(chǎn)，思維開闊，創(chuàng)新意識(shí)強(qiáng)；公司引進(jìn)了高水平的管理人才，引進(jìn)的總經(jīng)理張金鎖是同行業(yè)中不可多得的人才，曾任天津中美史克制藥公司銷售總監(jiān)，成功的使中美史克產(chǎn)品在中國(guó)市場(chǎng)打響。還引進(jìn)了較高水平的技術(shù)、財(cái)務(wù)等人才。這些舉措為企業(yè)持續(xù)發(fā)展提供了可靠的人力資源支撐。深圳中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板的開設(shè)有利于該公司發(fā)展。公司目前沒有負(fù)債，此次增資后，資產(chǎn)狀況和盈利能力都符合中小企業(yè)板上市條件。經(jīng)過23年的發(fā)展，待時(shí)機(jī)成熟后上市，該公司的投資價(jià)值會(huì)更高。產(chǎn)品質(zhì)量高。公司通過把握物料購(gòu)進(jìn)體系、設(shè)備驗(yàn)證體系、產(chǎn)品監(jiān)控體系、生產(chǎn)環(huán)境要求、精確的計(jì)量，使產(chǎn)品具有良好的穩(wěn)定性，國(guó)家藥品監(jiān)督局先后多次從市場(chǎng)抽檢公司產(chǎn)品質(zhì)量，無一次出現(xiàn)質(zhì)量問題。公司產(chǎn)品質(zhì)量也完全達(dá)到了廣州白云山企業(yè)集團(tuán)公司的質(zhì)檢要求。發(fā)展戰(zhàn)略可行。公司在鞏固提高現(xiàn)有傳統(tǒng)品種的同時(shí)，準(zhǔn)備引進(jìn)幾個(gè)科技含量和附加值高，市場(chǎng)前景好的新藥品種，實(shí)現(xiàn)公司跨越式發(fā)展。現(xiàn)有大股東的優(yōu)勢(shì)?？梢岳矛F(xiàn)有大股東安陽(yáng)易普藥業(yè)公司的原料藥生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，降低生產(chǎn)成本，提高企業(yè)效益。公司沒有負(fù)債。對(duì)豫粵制藥廠原有負(fù)債，東泰公司予承接，由公司現(xiàn)有股東予以處理和償還，公司不對(duì)老企業(yè)的負(fù)債承擔(dān)任何法律和經(jīng)濟(jì)責(zé)任，不會(huì)因此影響新入駐公司的分紅。新入駐公司投資白云山湯陰東泰藥業(yè)有限公司后，東泰公司可以享受湯陰縣政府下發(fā)的招商引資及發(fā)展民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的優(yōu)惠政策，在稅收減免、行政收費(fèi)、外部環(huán)境等方面享受優(yōu)惠。從新入駐公司的發(fā)展戰(zhàn)略來看，醫(yī)藥行業(yè)是新入駐公司投資的重點(diǎn)領(lǐng)域，要想在該行業(yè)有所建樹，首先要直接介入這個(gè)領(lǐng)域，投資該公司將是新入駐公司第一次直接進(jìn)入藥品生產(chǎn)領(lǐng)域，使得新入駐公司獲得一個(gè)發(fā)展平臺(tái)和產(chǎn)業(yè)整合平臺(tái)。同時(shí)還可以培養(yǎng)一批懂制藥、擅長(zhǎng)管理、勤于經(jīng)營(yíng)、精于運(yùn)作的團(tuán)隊(duì)，為新入駐公司在醫(yī)藥行業(yè)的整合培訓(xùn)人才、提供人才，成為新入駐公司對(duì)投資項(xiàng)目輸送管理人才的又一基地。二、投資建議該項(xiàng)目符合公司的投資方向，具有良好的發(fā)展前景和較好的投資回報(bào)預(yù)期，有較高的投資價(jià)值。該公司在深圳中小企業(yè)板上市的目標(biāo)，將極大地幫助公司引進(jìn)現(xiàn)代化的管理經(jīng)驗(yàn)，使該公司在法人治理和業(yè)務(wù)管理上最終能與國(guó)內(nèi)先進(jìn)制藥生產(chǎn)企業(yè)相媲美，并可以充分利用各方的資源優(yōu)勢(shì)對(duì)我省部分制藥企業(yè)進(jìn)行有效整合。擬定的產(chǎn)業(yè)整合規(guī)劃如下：內(nèi)部擴(kuò)張。收購(gòu)其他制藥廠擁有的中西藥制劑生產(chǎn)許可證，由東泰公司使用，生產(chǎn)新的制劑品種，并以白云山品牌和東泰品牌同時(shí)進(jìn)行市場(chǎng)開拓，以提高東泰公司的設(shè)備利用率，降低生產(chǎn)成本，增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力。外部擴(kuò)張。首先對(duì)我省具有制劑生產(chǎn)能力的制藥企業(yè)進(jìn)行收購(gòu)兼并，對(duì)外輸出品牌、資金和管理，使公司資產(chǎn)規(guī)模盡快做大作強(qiáng)，在三至五年內(nèi)將公司逐步發(fā)展成為我省中西藥制劑生產(chǎn)領(lǐng)域內(nèi)的龍頭企業(yè)之一。根據(jù)以上理由，建議公司投資。三、投資方式新入駐公司以現(xiàn)金入股，安陽(yáng)易普藥業(yè)公司和石國(guó)平個(gè)人以承債方式接收廣州白云山股份有限公司豫粵制藥廠的實(shí)物資產(chǎn)，并將該項(xiàng)實(shí)物資產(chǎn)在賬務(wù)處理上作為白云山湯陰東泰公司的資本公積金，在新入駐公司入股時(shí)，將一部分資本公積金轉(zhuǎn)為股權(quán)，一部分資本公積金轉(zhuǎn)為負(fù)債。四、投資回報(bào)根據(jù)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，分析如下：?jiǎn)挝唬喝f元年份 名稱2011年 2012年 2013年 銷售收入80001500030000銷售利潤(rùn)224045009300費(fèi)用110014502550稅前利潤(rùn)114030506750合并投資收益387．610372295合并投資收益率35％93％207％凈利潤(rùn)當(dāng)年可分配利潤(rùn)64917373844當(dāng)年現(xiàn)金分紅收益2606951537當(dāng)年現(xiàn)金分紅收益率％％％ 注：按照公司投資1108萬元，占34%的股份計(jì)算；可分配利潤(rùn)中40%用于分紅。47