【正文】 手段外，從現(xiàn)在起，應(yīng)該對融資手段進(jìn)行改革，尤其要重視金融在未來信息高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，進(jìn)而在知識經(jīng)濟(jì)時代發(fā)揮其重要作用，因此，制定有成效的金融新戰(zhàn)略應(yīng)該迅速提到議事日程。”（三）東亞國家采取金融對策努力糾正片面發(fā)展電子工業(yè)的措施。東亞的發(fā)展中國家為縮小同西方國家在技術(shù)方面的差距，在以往時期內(nèi)，政府曾通過財政撥款大力發(fā)展電子工業(yè)。誠然，電子工業(yè)也曾對該地區(qū)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展起了推動作用。然而，由于這個地區(qū)的有關(guān)國家長期忽視高技術(shù)發(fā)展的理論研究，認(rèn)為，只要把電子工業(yè)振興起來，就可達(dá)到預(yù)期目的，以至于當(dāng)全球電子出口產(chǎn)品過剩時，東亞經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的脆弱性才表現(xiàn)出來。有鑒于此，此次亞洲金融危機(jī)后，東亞一些國家把以信息技術(shù)為主的高科技發(fā)展放在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要位置，并運(yùn)用金融財政手段促進(jìn)科技企業(yè)的蓬勃發(fā)展。例如，亞洲金融危機(jī)后，新加坡就把發(fā)展高科技企業(yè)作為其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的“金鑰匙”。在逐步放開金融的前提下，１９９９年４月，新政府設(shè)立一個１０億美元的“科技企業(yè)家投資基金”，以鼓勵更多的創(chuàng)業(yè)活動；５月，政府撥款１０００萬新元設(shè)立“協(xié)創(chuàng)基金”，協(xié)助科技企業(yè)家創(chuàng)業(yè)；７月實施“科技企業(yè)投資獎勵計劃”。為推動知識經(jīng)濟(jì)發(fā)展，越來越多的東亞國家將采取推動信息技術(shù)發(fā)展的戰(zhàn)略措施。（四）拉美國家逐步認(rèn)識到信息技術(shù)的重要性。拉美由于吃了信息技術(shù)發(fā)展落后的虧，以至于該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整滯后，在此次拉美金融風(fēng)波中顯現(xiàn)了出來。正因為如此，拉美一些國家紛紛認(rèn)識到信息技術(shù)發(fā)展的重要性。墨西哥信息技術(shù)對策中心前不久發(fā)表的一份報告指出，信息技術(shù)“正在重新構(gòu)建我們國家經(jīng)濟(jì)實力的基礎(chǔ)，并具有改變?nèi)蛄α科胶獾木薮鬂摿Α?。巴西信息業(yè)研究機(jī)構(gòu)最近也指出“如果沒有信息技術(shù)，你所受到的另一個經(jīng)濟(jì)沖擊便是企業(yè)的效率和競爭力相對薄弱。企業(yè)需要與世界任何地方的大公司進(jìn)行競爭。沒有信息技術(shù)，它們在競爭中就會處于不利地位”。這表明，信息技術(shù)將對２１世紀(jì)的拉美經(jīng)濟(jì)發(fā)展至關(guān)重要。正因為如此，財政金融特別是后者，必將在未來的拉美高技術(shù)發(fā)展中發(fā)揮更大的作用。國際金融的現(xiàn)狀分析與前景判斷(6242字)中國證券報20001115編者按：國際金融發(fā)展正處于穩(wěn)定調(diào)整時期，但由于國際經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)向的不明朗，使得世界市場價格波動不定，這反過來將對國際金融未來的發(fā)展方向產(chǎn)生影響。為了幫助讀者更好地了解國際金融市場的最新變化和把握其發(fā)展趨勢，本報特約中國銀行國際金融研究所譚雅玲就此撰寫一組兩篇稿件。目前世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展處于相對穩(wěn)定向上階段，％，％的水平。主要支持因素在于：美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定的增長，％；歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相對強(qiáng)勁，％；日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇未定的跡象明顯加大，％；亞洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)逐漸穩(wěn)固，％；拉美和中東經(jīng)濟(jì)由于國際石油價格上漲的扶持，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將進(jìn)一步加快，預(yù)計為4％左右；而較滯后的東歐和非洲經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)積極利好，尤其是俄羅斯對東歐經(jīng)濟(jì)的拉動明顯，經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期也逐漸向好。由于整個經(jīng)濟(jì)環(huán)境和金融狀態(tài)都較為穩(wěn)定，并逐漸規(guī)范，促使國際金融領(lǐng)域發(fā)展趨勢基本較為穩(wěn)定，資金投向處于調(diào)整之中。目前美國金融仍是主導(dǎo)國際金融發(fā)展的重要因素，但其發(fā)展過熱也是市場關(guān)注的焦點。相比較歐洲和日本金融繼續(xù)面臨艱難的調(diào)整，歐洲金融整合的勢頭有所增強(qiáng)；而日本金融改革效果遲遲難以顯現(xiàn)，與美國的金融差異愈加明顯，但預(yù)期卻有所增強(qiáng)。新興市場以及發(fā)展中國家的金融水平呈現(xiàn)參差不齊的不均衡狀態(tài)，質(zhì)量和實力具有較大的差異。美國金融信心不斷上升美國金融優(yōu)化主導(dǎo)的趨勢———美國由于經(jīng)濟(jì)增長周期的持續(xù)加長，促使金融信心不斷上升，技術(shù)上高新技術(shù)效益、市場上企業(yè)規(guī)模效益、政策上宏觀調(diào)控水平效益以及戰(zhàn)略上受益于國際環(huán)境和駕馭國內(nèi)環(huán)境能力，使得美國金融優(yōu)勢占有絕對地位，無論信心和心理都成為支撐國際金融的重要因素。高新領(lǐng)域的信息技術(shù)占到美國GDP的35％、全球1000家大企業(yè)中美國占到494家、利率水平遠(yuǎn)高于歐日并主導(dǎo)匯率走勢的貨幣政策效益以及亞洲金融危機(jī)中的獲利和金融全球化中收益，都成為影響和牽制國際金融發(fā)展?fàn)顩r與趨勢的重要因素。美國的經(jīng)濟(jì)實力、市場份額、規(guī)模效益、政策效益、金融機(jī)制決定了其金融的主導(dǎo)性，具體表現(xiàn)為6個效益的支持：首先是信息效益———信息技術(shù)對美國經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率約為35－40％，高科技的收益對美國經(jīng)濟(jì)增長的持續(xù)穩(wěn)定起到重要支撐。其次是市場效益———全球化的收益與開放型經(jīng)濟(jì)的效益并存，商品市場、資本市場、外匯市場和勞務(wù)市場處于全球之首的地位對經(jīng)濟(jì)拉動和促進(jìn)作用十分明顯。第三是企業(yè)效益———突出表現(xiàn)在美國企業(yè)在全球大企業(yè)中的份額。在全球1000家大企業(yè)中有494家為美國企業(yè)所占據(jù)，企業(yè)排位呈上升趨勢。大企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實力和規(guī)模效益不斷擴(kuò)大，同時中小企業(yè)也在迅速發(fā)展，企業(yè)雙向的發(fā)展趨勢推動美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長。第四是金融效益———金融機(jī)構(gòu)購并的驅(qū)動以及金融法規(guī)的健全與完善使美國金融機(jī)構(gòu)的全球份額和實力處于明顯優(yōu)勢。最后是政策效益和信心效益。政策效益體現(xiàn)于貨幣政策、財政政策、產(chǎn)業(yè)政策、利率政策以及股市運(yùn)作技術(shù)性政策的有效和適度，其對宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改善與健康起到積極作用。信心效益表現(xiàn)為，美國經(jīng)濟(jì)117個月的持續(xù)增長加大了資金信心的上升，而經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的政策技術(shù)手段的有效實施極大增強(qiáng)了經(jīng)濟(jì)信心，投資和消費(fèi)將繼續(xù)促進(jìn)美國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長。歐洲金融重在重組與整合歐洲金融市場競爭向上的趨勢———突出表現(xiàn)在歐元啟動之后的重組與整合。雖然目前歐元匯率的持續(xù)疲軟嚴(yán)重挫傷和打擊了歐洲金融市場，但歐洲經(jīng)濟(jì)相對的強(qiáng)勁復(fù)蘇以及歐洲金融整合步伐的加快，都有助于歐洲金融信心的上升。其原有的競爭優(yōu)勢和潛在實力將會使歐洲金融的整體效益逐漸顯現(xiàn)。尤其是歐元潛在的競爭性已經(jīng)對美國形成了重要挑戰(zhàn)，從而打破國際資本流動中的不均衡格局，美國的主導(dǎo)性明顯受到?jīng)_擊和牽制。歐洲金融競爭的潛在優(yōu)勢在于5個效益的支持：首先是歐元效益———歐元的成功啟動有利于信心的支撐，歐元對歐洲經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定起到重要的信心支持。其次是統(tǒng)一效益———突出于貨幣政策統(tǒng)一的有效性，尤其是歐洲中央銀行對利率的運(yùn)作與指導(dǎo)，顯示了歐洲統(tǒng)一政策的效益。第三是規(guī)模效益———突出于歐洲經(jīng)濟(jì)的整體實力、歐洲金融的整體效益、歐洲政治地位的影響以及歐洲與美國相抗衡的實力。第四是預(yù)期效益———歐元升值預(yù)期一直是歐洲經(jīng)濟(jì)信心拉動的有利因素，近期經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇更增加了經(jīng)濟(jì)信心的上升，無論歐洲經(jīng)濟(jì)和歐元趨勢，長期看好是主導(dǎo)。第五是調(diào)整效益———突出于銀行金融機(jī)構(gòu)的重組和購并，超級強(qiáng)大的發(fā)展趨勢使歐洲銀行的排位向上，與美國的競爭愈加激烈。日本金融預(yù)期加大日本金融潛在調(diào)整的趨勢———日本經(jīng)濟(jì)的持續(xù)衰退與不景氣已經(jīng)導(dǎo)致日本金融地位和實力的下降與弱化，并且影響了金融信心，使得資金交易中的政策效果受到牽制，形成難以自主的狀況。而金融持續(xù)的弱化卻加大了未來的預(yù)期，畢竟日本擁有較為強(qiáng)大和實在的資金實力和市場規(guī)模，其優(yōu)勢在于以下幾個方面。首先是大量的財政資金投入對刺激經(jīng)濟(jì)起到一定的作用，資金的效益已經(jīng)在經(jīng)濟(jì)增長和匯市股市上有所反應(yīng)。其次是由于投資者普遍看好日本經(jīng)濟(jì)的前景（而非日本實際經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)），長時間的持續(xù)不景氣使人們愈發(fā)加大對日本經(jīng)濟(jì)的期望。另外，地區(qū)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化對日本經(jīng)濟(jì)的支持性較強(qiáng)。最后，日本是世界第二大經(jīng)濟(jì)大國、擁有世界第一的外匯儲備、世界第一的貿(mào)易順差以及金融的相對優(yōu)勢，對日本具有強(qiáng)勁的信心支持作用。發(fā)展中國家金融預(yù)期增強(qiáng)發(fā)展中國家金融加強(qiáng)的趨勢——亞洲經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，帶動了發(fā)展中國家金融預(yù)期的增強(qiáng)。但亞洲金融危機(jī)所產(chǎn)生的銀行資本不足、企業(yè)負(fù)債居高不下以及政府干預(yù)保護(hù)等，都將是制約金融開放與改革的不利因素，同時也是促進(jìn)亞洲金融改革加快的重要因素，金融改革效果將會逐漸顯現(xiàn)。而拉美國家金融發(fā)展趨勢雖然明顯受到美國金融調(diào)整的制約明顯，其資金面臨較大的風(fēng)險，對經(jīng)濟(jì)的沖擊將十分，加大金融的不穩(wěn)定性。但拉美也同時受到美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)繁榮和金融主導(dǎo)的利益支持，尤其是銀行業(yè)的較好業(yè)績和結(jié)構(gòu)性改革將會促進(jìn)金融穩(wěn)健發(fā)展。而非洲金融的滯后以及與國際金融的不吻合與不協(xié)調(diào)，導(dǎo)致其更難以融入國際金融體系，進(jìn)一步加大發(fā)展中國家間的差異與不均衡。潛在風(fēng)險不容忽視目前世界經(jīng)濟(jì)國際金融發(fā)展中較為明顯的影響因素，一方面在于國際石油價格的上漲，表明世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展加快，需求旺盛加大油價上漲；另一方面，歐元的持續(xù)疲軟加大經(jīng)濟(jì)壓力與風(fēng)險的上升，使世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性和國際金融的均衡性受到嚴(yán)重沖擊，加大國際金融風(fēng)險的預(yù)期。雖然國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境均有不同程度的提高，但是經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的巨大需求將會刺激和加大油價調(diào)整的難度，并成為全球金融危機(jī)的潛在風(fēng)險。國際環(huán)境的變化使得金融風(fēng)險系數(shù)加大，潛在的風(fēng)險壓力將集中于三方面。其一，國際油價上漲導(dǎo)致通脹風(fēng)險加大。目前歐元疲軟的原因，有經(jīng)濟(jì)增長滯后美國的信心因素，有利率水平低于美國的心理因素，也有歐洲經(jīng)濟(jì)政治未統(tǒng)一的效益因素。而其中涉及到對政策技術(shù)效果的憂慮使得歐元信心弱化則是制約歐元走勢的根本原因。尤其是國際油價的上漲不僅加大歐元區(qū)通脹上升的壓力，形成對歐元更為不利的局面。目前歐元區(qū)的通脹已連續(xù)4個月在2％以上，％，成為6年來的最高水平，明顯超出歐洲央行規(guī)定的上限。而通脹的上升將進(jìn)一步加大歐元區(qū)失業(yè)與利率的壓力和負(fù)擔(dān)，尤其是貨幣政策的協(xié)調(diào)將更為艱難。而美國的經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵和質(zhì)量明顯優(yōu)于歐元區(qū)以及歐盟國家，金融環(huán)境與調(diào)整空間也大于歐元區(qū)；而美國的戰(zhàn)略導(dǎo)向超前化已經(jīng)贏得巨大的經(jīng)濟(jì)利益與效果，目前面對油價壓力與風(fēng)險，美國將會利用信心與心理因素再度打擊歐元。其二，利率上調(diào)導(dǎo)致匯率風(fēng)險加大。國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境通脹壓力趨緊，進(jìn)一步加大全球利率向上調(diào)整，將導(dǎo)致全球金融格局的不均衡。目前歐美利率水平在上調(diào)的攀比中，油價的變動將引起美國通脹上升的壓力，利率上調(diào)將是可能的選擇；而歐元區(qū)的利率水平則處于較為矛盾和爭議狀態(tài)。從經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要看，歐元區(qū)的利率上調(diào)不利于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，疲軟的貨幣有助于出口的效益并拉動經(jīng)濟(jì)增長，但與美國較大的利率差異又會影響和制約資金流動的信心，資金外流趨勢加大將直接牽制歐元的吸引力。因此，歐元匯率波動的加大是利率調(diào)控效益欠缺的實際反應(yīng)，利率調(diào)控被動于美國的狀況形成對歐元的弱化。而新興市場及發(fā)展中國家利率與匯率水平將面臨更大的風(fēng)險挑戰(zhàn)。其三，匯率波動導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)信心和心理風(fēng)險加大。雖然歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期在向上調(diào)整，但是歐元匯率反復(fù)下跌則使市場交易的心理作用受到打擊，經(jīng)濟(jì)信心也有所弱化。歐洲央行對歐元利率的再度聯(lián)合干預(yù)在于提高貨幣信心，美聯(lián)儲的參與則有更為強(qiáng)烈的信心與心理的因素。目前國際金融不均衡風(fēng)險的逐漸加大將會對世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定形成壓力，全球金融危機(jī)的憂慮加大。本世紀(jì)末，石油上漲引發(fā)歐元極度走跌，是否演變?yōu)槿蚪鹑谖C(jī)，國際社會十分關(guān)注。它需要國際社會協(xié)調(diào)應(yīng)對，避免事態(tài)的惡化與發(fā)展，穩(wěn)定國際金融和保障世界經(jīng)濟(jì)增長趨勢。展望未來，新世紀(jì)初的國際金融發(fā)展將呈現(xiàn)以下特征：發(fā)展方向———新經(jīng)濟(jì)、高科技和信息產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)；發(fā)展格局———全球化、跨國集團(tuán)和產(chǎn)業(yè)優(yōu)化為目標(biāo)；發(fā)展趨勢———網(wǎng)絡(luò)化、科技化和效益化為取向。因此，國際金融市場將會在經(jīng)濟(jì)調(diào)整的影響下，繼續(xù)呈現(xiàn)較大的波動。美國的主導(dǎo)性依然是控制全球金融市場的關(guān)鍵。未來外匯市場，美元匯率將繼續(xù)依照美國的貨幣政策保持靈活穩(wěn)定，日元將面臨艱難的選擇，歐元將會由于歐洲經(jīng)濟(jì)利好和政策協(xié)調(diào)的艱難而加長磨合的時間，而逐漸回升趨勢將顯現(xiàn)；全球股市將面臨結(jié)構(gòu)性的變革，高科技類股的漲勢將主導(dǎo)資金效益而且流動加快，傳統(tǒng)類股票將面臨調(diào)整，全球資金流動的不均衡將引起股市漲跌的不均；黃金和利率將會依據(jù)經(jīng)濟(jì)和價格指數(shù)的變化而呈現(xiàn)微幅調(diào)整；國際銀行業(yè)的發(fā)展將會繼續(xù)調(diào)整，購并趨勢將繼續(xù)強(qiáng)化，美國銀行業(yè)的規(guī)模效益將強(qiáng)勁顯現(xiàn)?！督鹑诂F(xiàn)代化服務(wù)法案》的實施將進(jìn)一步加快金融業(yè)的改革步伐，歐洲和日本銀行業(yè)將會加大重組，全球銀行業(yè)的競爭將更趨激烈。未來國際金融將呈現(xiàn)新的格局和規(guī)模，具體表現(xiàn)體現(xiàn)在以下5個方面。第一、市場一體化。匯市、股市以及相關(guān)交易市場的全球一體化趨勢加強(qiáng)，但美國金融市場將依然占據(jù)國際金融市場的重要份額，并對全球金融市場的發(fā)展產(chǎn)生刺激與牽制。經(jīng)濟(jì)全球化使得全球的金融關(guān)系已不是個別國家或地區(qū)的利益問題，而成為牽涉于跨國別和跨區(qū)域，甚至全球的共同問題。而金融效益表現(xiàn)為資金的快速流動和資金的規(guī)模增長，突出于匯市和股市，淡化于黃金。美元匯率的變動將是未來金融市場關(guān)注的重點，并有可能導(dǎo)致全球資金流動的較大波動與調(diào)整，金融均衡中的風(fēng)險將進(jìn)一步加大。目前全球外匯市場和股票市場的不均衡趨勢以及價格波動的加大，進(jìn)一步顯示出金融一體化的驅(qū)動，全球化的概念將更為廣泛、深化。第二、機(jī)構(gòu)集團(tuán)化。全球銀行業(yè)未來發(fā)展將呈現(xiàn)更為密切與激烈的相互依存和競爭、監(jiān)管更為規(guī)范、交易更為自由、規(guī)模效益更為擴(kuò)大的發(fā)展趨勢。表現(xiàn)為三個擴(kuò)大：———超級規(guī)模擴(kuò)大。銀行業(yè)將進(jìn)一步傾向于交叉發(fā)展，必然導(dǎo)致更多的超級強(qiáng)大的銀行和金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)，規(guī)模經(jīng)濟(jì)的效益將由數(shù)量型向質(zhì)量型轉(zhuǎn)化，產(chǎn)生新的飛躍和巨變?！Y金規(guī)模擴(kuò)大。主要體現(xiàn)于銀行的資產(chǎn)規(guī)模、盈利效益和收入水平上，資本資產(chǎn)質(zhì)量將進(jìn)一步增加和優(yōu)化。———高新技術(shù)規(guī)模擴(kuò)大。此乃銀行業(yè)生存擴(kuò)大的主要推動力，其可以有效降低經(jīng)營成本、人力資源的合理調(diào)配，交易速度加快，使經(jīng)營效益上升和成本核算更為有效。第三、交易網(wǎng)絡(luò)化。國際資本流動日益加速和規(guī)模日漸擴(kuò)大以及金融產(chǎn)品的日新月異，推動生產(chǎn)效率和管理技術(shù)加快提高，尤其在資金流動中電子化的應(yīng)用以及網(wǎng)絡(luò)規(guī)模效益的顯現(xiàn)，資金的流動更加快速，期限短、交易快、逐利強(qiáng)、見效快的發(fā)展特點愈加明顯。第四、規(guī)則統(tǒng)一化。借鑒近幾年國際金融危機(jī)的教訓(xùn)，金融全球化中需要有統(tǒng)一的金融操作規(guī)則，以制約金融風(fēng)險的產(chǎn)生、蔓延與惡化。目前國際金融規(guī)則改革完善的主要發(fā)展方向和目標(biāo)則具體為：———建立預(yù)警機(jī)制。增強(qiáng)國際和國內(nèi)金融交易的透明度，強(qiáng)化對全球資本市場的監(jiān)控和抑制投機(jī)、套利行為，規(guī)范交易規(guī)則，盡量減少破壞性的沖擊；