【正文】 和年報(bào)，但在檢驗(yàn)因子有效性應(yīng)用這些數(shù)據(jù)時(shí)，很難恰好找到當(dāng)前時(shí)點(diǎn)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。一般上市公司發(fā)布財(cái)務(wù)報(bào)告的時(shí)間為：一季報(bào)從月日到月日，年中報(bào)從月日到月日，三季報(bào)從月日到月日，年報(bào)從次年月日到次年月日。這樣就可能有月初、月初、月初我們換倉時(shí)雖然前一季度已過，但并不是所有上市公司季度報(bào)表都已經(jīng)公布，因此需要對(duì)滯后的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行適合為實(shí)際投資做檢驗(yàn)的處理，例如檢驗(yàn)期的當(dāng)月恰好是報(bào)表公布月我們就用最新獲取的數(shù)據(jù)確保在每個(gè)歷史時(shí)點(diǎn)都使各因子指標(biāo)值在個(gè)股間的不同時(shí)刻間可比性較明顯，現(xiàn)進(jìn)行如下滯后處理：月份、月份、月份、月份取上一年的最近三季報(bào)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，月份、月份、月份使用當(dāng)年一季報(bào)或上一年年報(bào)的數(shù)據(jù)構(gòu)建組合，月份、‘月份、十月份則釆用當(dāng)年半年報(bào)，而月份和月份是使用最近的一期三季報(bào)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，這種處理是與實(shí)際操作一致的。例如在年月初需要凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率來構(gòu)建四月份新的組合的時(shí)候，在此時(shí)間點(diǎn)計(jì)算一些成長(zhǎng)因子或者估值因子我們就按前面約定使用年三季報(bào)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。此外估值類因子中去除一切取值為負(fù)數(shù)的個(gè)股，如的年月份的市銷率為負(fù)數(shù)，顯然為異常值將其去除。取2014年3月到2015年3月中證、中證成分股的市場(chǎng)數(shù)據(jù)，根據(jù)前一節(jié)的有效因子，對(duì)符合要求的成分股中每一因子從到打分，分別按如下賦權(quán)規(guī)則求出每只股票的最后得分，按從大到小的順序排列，取得分最高的前的股票建立組合，并與基準(zhǔn)指數(shù)作比較，若有得分分值相同的股票就取流通市值大的。圖63（1）中證100 股票池中分層賦權(quán)規(guī)則圖63（2）中證500 股票池中分層賦權(quán)規(guī)則我們?nèi)≈凶C、中證成分股中最后總分排名前的個(gè)股建立投資組合，持有期6個(gè)月，每月月初重新建立。模型在每一時(shí)間段的收益見附錄，將每個(gè)模型表現(xiàn)分別與相應(yīng)指數(shù)對(duì)比，得出如下結(jié)果：圖64中證100 股票池中的表現(xiàn)：基金的運(yùn)行離不開具體的市場(chǎng)環(huán)境,基金經(jīng)理能力的發(fā)揮和基金經(jīng)理為履行職責(zé)所付出的努力程度都會(huì)受到市場(chǎng)環(huán)境的影響。基金經(jīng)理根據(jù)自己對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的判斷,決定或調(diào)整基金的配置策略。因此,對(duì)基金的評(píng)價(jià)離不開大的市場(chǎng)環(huán)境。在牛市時(shí)期,市場(chǎng)情緒高漲,即使基金經(jīng)理不太盡職,能力一般,隨意選擇投資組合,他所管理的基金也可能取得較好的績(jī)效。在熊市時(shí)期,即時(shí)基金經(jīng)理非常盡職盡責(zé),他所管理基金的績(jī)效也可能很差。在基金經(jīng)理能力相同,牛市行情中的基金績(jī)效也有可能比熊市行情的績(jī)效好。因此,要對(duì)基金進(jìn)行全面評(píng)價(jià),需要考慮市場(chǎng)所處的環(huán)境。如果不對(duì)市場(chǎng)所處的環(huán)境進(jìn)行考慮,那么基金金評(píng)價(jià)可能不全面,基金評(píng)價(jià)指標(biāo)也可能不客觀,沒有真實(shí)地反映基金或基金經(jīng)理的真實(shí)狀況,很容易導(dǎo)致對(duì)基金經(jīng)理的不公正待遇,打消基金經(jīng)理人的積極性,誤導(dǎo)投資者的投資決策。釆用分層賦權(quán)地想法，力求選出表現(xiàn)優(yōu)越的股票建立投資組合，目前大多基金因運(yùn)用的選股模型均為多因子選股模型而出現(xiàn)交易標(biāo)的同質(zhì)的現(xiàn)象，且越來越多的候選因子失效，論文創(chuàng)新地甄選出分別針對(duì)于不同市場(chǎng)風(fēng)格的有效因子，即分別對(duì)大盤股和小盤股有效的因子，釆用分層賦權(quán)地想法，力求選出表現(xiàn)優(yōu)越的股票建立投資組合，%、%的勝率。以績(jī)效評(píng)估理論為依據(jù)，通過基金累計(jì)凈值收益率與中信 A 股綜合指數(shù)收益率、市場(chǎng)收益率的比照來進(jìn)行績(jī)效評(píng)估，其實(shí)證結(jié)果表明有 60%的基金可以戰(zhàn)勝市場(chǎng)，即這些基金使用的量化投資策略為這些基金帶來了超過市場(chǎng)的超額收益。從績(jī)效評(píng)估的研究結(jié)果來看，有 60%的量化基金使用量化投資策略所帶來的整體績(jī)效還是比較理想的。根據(jù)管理能力評(píng)估模型的統(tǒng)計(jì)結(jié)果，TM 模型和 HM 模型呈現(xiàn)出比較一致的結(jié)論，即大部分基金具備正的擇股能力且在統(tǒng)計(jì)上并不顯著，大部分基金不具備正的擇時(shí)能力且在統(tǒng)計(jì)上并不顯著；CL模型顯示大部分基金具備正的擇股能力但在統(tǒng)計(jì)上并不顯著，全部量化基金不具備正的擇時(shí)能力并且在統(tǒng)計(jì)上顯著。另外在管理能力評(píng)估的研究上，本文以量化基金月化凈值收益率來研究其擇股效果和擇時(shí)效果，得到的量化基金擇股能力和擇時(shí)能力的結(jié)論也應(yīng)該是對(duì)應(yīng)于月度擇股能力和月度擇時(shí)能力，即在每月的股票選擇上，這些基金呈現(xiàn)不顯著的正向擇股能力，在每月進(jìn)行的時(shí)機(jī)選擇上，這些基金呈現(xiàn)出一定的負(fù)向擇時(shí)能力。再就是 CL模型在對(duì)擇時(shí)能力評(píng)估的設(shè)計(jì)上，并沒有將市場(chǎng)變動(dòng)所帶來的收益單獨(dú)離出來，這就有可能會(huì)在牛市時(shí)期和熊市時(shí)期貝塔發(fā)生改變的情況下產(chǎn)生較大的誤差，降低評(píng)估結(jié)果的可信度。結(jié)合績(jī)效評(píng)估方法的實(shí)證結(jié)果和管理能力評(píng)估方法的實(shí)證結(jié)果，我們可以發(fā)現(xiàn)，跑贏市場(chǎng)和中信 A 股綜合指數(shù)的量化基金占總數(shù)的 60%，其良好的績(jī)效有可能是來源于這些基金采用的量化擇股策略，但是證據(jù)并不充分?！吨腥A人民共和國(guó)基金法》要求股票型基金60以上的基金資產(chǎn)投資于股票，最高20%基金資產(chǎn)投資于債券。因此，受到該規(guī)定的影響，我國(guó)基金持倉均值無論牛市還是熊市階段均大于 60%。這就從一定程度上限制了基金增減倉的自由和空間。在熊市階段，基金依然要持有 60%基金資產(chǎn)的股票資產(chǎn)，這在很大程度上降低了基金的擇時(shí)能力。因此，基金法對(duì)于基金持倉的規(guī)定有可能是產(chǎn)生以上結(jié)論的原因之一。本章首先研究了量化基金的績(jī)效情況，60%的量化基金可以戰(zhàn)勝市場(chǎng)和跑贏中信A 股綜合指數(shù)，顯示出這些基金采用的量化投資策略取得了較好的績(jī)效效果，而另外 40%的基金采用的量化投資策略沒有帶來正的績(jī)效效果。 本章隨后研究了量化基金采用的量化投資策略的擇時(shí)能力和擇股能力，結(jié)果 TM 模型、HM 模型和 CL 模型的研究結(jié)果均顯示這些基金具備正的擇股能力，但該結(jié)論在統(tǒng)計(jì)上并不顯著；而這些基金均不具備正向的擇時(shí)能力，但結(jié)論在 TM 模型和 HM 模型的統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)上并不顯著，在 CL 模型的統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)上則顯著。具有較好績(jī)效的量化基金，其業(yè)績(jī)來源有可能是其采用的量化擇股策略，但是在證據(jù)上并不充分。產(chǎn)生以上結(jié)論的原因可能在于基金法對(duì)股票型基金持倉比例的要求限制了基金的擇時(shí)能力、量化基金在量化投資策略的運(yùn)用上過分重視擇股策略而忽視了擇時(shí)策略的重要性。7政策建議我國(guó)證券市場(chǎng)的快速發(fā)展推動(dòng)了基金業(yè)的迅猛增長(zhǎng),隨著基金數(shù)量的增多,特別是主動(dòng)管理型基金規(guī)模的上升,基金管理團(tuán)隊(duì)的作用和地位逐步上升。證券投資基金,特別是股票型開放式基金,已經(jīng)成為我國(guó)資本市場(chǎng)上重要的機(jī)構(gòu)投資者,也是促進(jìn)市場(chǎng)穩(wěn)定與健康發(fā)展的重要工具。隨著我國(guó)證券投資基金業(yè)的發(fā)展,基金投資者的數(shù)量也出現(xiàn)了快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)?；鹜顿Y者一般根據(jù)基金的歷史評(píng)價(jià)指標(biāo)來選擇基金進(jìn)行投資,基金投資者的這種投資策略有效的前提是基金績(jī)效顯著且具有持續(xù)性、基金評(píng)價(jià)客觀、全面、公正。盡管國(guó)內(nèi)己有部分文獻(xiàn)對(duì)我國(guó)證券投資基金的評(píng)價(jià)問題進(jìn)行過深入研究,但所得出的結(jié)論存在較大的差異,評(píng)價(jià)視角過于單一,指標(biāo)信息不夠全面、系統(tǒng)。現(xiàn)有研究將絕大部分精力放在了基金績(jī)效、績(jī)效持續(xù)性和基金經(jīng)理投資能力等方面的考察上,對(duì)基金經(jīng)理為履行職責(zé)的努力程度、對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的影響和基金的情緒特征沒有進(jìn)行系統(tǒng)考慮?；鹜顿Y者據(jù)此很難選擇合適的基金進(jìn)行投資,基金監(jiān)管層和基金公司據(jù)此也很難獲得真實(shí)有效的信息?；谏鲜霰尘?本文試圖從基金績(jī)效、基金經(jīng)理的投資能力、基金經(jīng)理的努力程度和基金情緒特征四個(gè)維度來對(duì)我國(guó)股票型開放式基金進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。國(guó)外量化基金的優(yōu)異表現(xiàn)吸引了眾人的目光 ，特別是 2008 年金融危機(jī)期間，量化基金的優(yōu)異表現(xiàn)吸引了更多的人關(guān)注。 當(dāng)時(shí)大部分基金都虧損嚴(yán)重，但部分采用量化策略的基金卻獲得了非常好的收益。 詹姆斯西蒙斯管理的大獎(jiǎng)?wù)禄鸬哪昃鶅艋貓?bào)率高達(dá) 35%， 成為量化基金中令人眼紅的明星。國(guó)內(nèi)基金公司正是抓住投資者對(duì)量化基金的興趣，適時(shí)推出各自的量化基金產(chǎn)品。自金融海嘯爆發(fā)之后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況就處在十分低迷的狀態(tài)。在美聯(lián)儲(chǔ)開始實(shí)施第一輪量化寬松政策前期，其GDP的同比增長(zhǎng)率已呈現(xiàn)出負(fù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)。在這種情況下，資產(chǎn)價(jià)值大幅縮水，私人部門對(duì)經(jīng)濟(jì)前景沒有信心，投資需求和消費(fèi)需求嚴(yán)重不足，信貸機(jī)制遭到破壞，流動(dòng)性嚴(yán)重短缺，整個(gè)市場(chǎng)被一片悲觀情緒所籠罩，經(jīng)濟(jì)前景十分令人擔(dān)憂。利率已將降低至有史以來最低水平，傳統(tǒng)的貨幣政策已經(jīng)失效，這僅僅是表層原因。在受到經(jīng)濟(jì)危機(jī)的沖擊后，美國(guó)國(guó)內(nèi)的很多經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都處于下滑階段，此時(shí)美國(guó)政府首先實(shí)施了寬松的財(cái)政政策，連續(xù)發(fā)行了大規(guī)模的國(guó)債，以此來刺激總需求，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，但是這樣做的結(jié)果是經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)不但沒有得到好轉(zhuǎn)，反而使得財(cái)政赤字與GDP的比值達(dá)到了警戒狀態(tài)，毫無疑問，繼續(xù)再發(fā)行大量的國(guó)債，不但不能使經(jīng)濟(jì)走出衰退的泥潭，還有可能會(huì)爆發(fā)財(cái)政危機(jī)，所以這樣的做法是不具有可持續(xù)性的。隨著美國(guó)幾家出名的投資銀行的接連倒閉，%，但是美國(guó)金融市場(chǎng)的中長(zhǎng)期利率卻在不斷走高。投資支出是由長(zhǎng)期實(shí)際利率決定的，一般長(zhǎng)期實(shí)際利率是由Baa級(jí)企業(yè)債券與10年期的政府債券的利差來表示的。由于這次金融危機(jī)是因?yàn)榻鹑隗w系的內(nèi)部出現(xiàn)了問題造成的，所以金融危機(jī)首先是通過金融渠道向外傳播的，交易性金融機(jī)構(gòu)受到的沖擊要遠(yuǎn)大于為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供貸款的金融機(jī)構(gòu)受到的，但是由于各個(gè)金融機(jī)構(gòu)在金融業(yè)務(wù)方面的密切聯(lián)系，危機(jī)在各個(gè)金融機(jī)構(gòu)之間迅速的蔓延開來。投資者出于對(duì)自己所持有資產(chǎn)的擔(dān)憂，甚至開始質(zhì)疑信用評(píng)級(jí)體系的準(zhǔn)確性，對(duì)市場(chǎng)失去了原有的信心，這無形中對(duì)Baa級(jí)企業(yè)債券利率的上升起到了推動(dòng)的作用。因此在美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)低聯(lián)邦儲(chǔ)備基金利率時(shí)，金融市場(chǎng)中的長(zhǎng)期實(shí)際利率實(shí)際上處于不斷走高的狀態(tài)。在美國(guó)這樣發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，銀行等信用中介機(jī)構(gòu)更是在對(duì)實(shí)體部門提供融資的過程中起著不可替代的作用。美國(guó)量化寬松政策實(shí)質(zhì)上是一種數(shù)量型貨幣政策，不同于傳統(tǒng)貨幣政策，其操作指標(biāo)是基礎(chǔ)貨幣。基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)的變化共同決定了流通中的貨幣供應(yīng)量。也就是說，在基礎(chǔ)貨幣大幅增加，而貨幣乘數(shù)下降的情況下，貨幣供應(yīng)量也有可能減少。所以在短期名義利率極低、長(zhǎng)期實(shí)際利率高企，銀行體系的信用中介功能嚴(yán)重失調(diào)的情況下，就出現(xiàn)了美聯(lián)儲(chǔ)在向銀行體系注入了巨額的資金后，各家商業(yè)銀行卻仍然愿意將該部分資金存入在美聯(lián)儲(chǔ)的賬戶，也不愿意進(jìn)行放貸，甚至將自己的原有資金也存入美聯(lián)儲(chǔ)的現(xiàn)象，其結(jié)果就是基礎(chǔ)貨幣大幅度增加，但是流動(dòng)性卻不能完全釋放到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，以促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。人才隊(duì)伍的積累 ，為國(guó)內(nèi)量化基金的推出提供了可。 量化基金是一個(gè)舶來品熟悉量化基金管理的人才在國(guó)內(nèi)相當(dāng)缺乏。 光大保德信和上投摩根之所以能較早推出其量化基金，關(guān)鍵在于其外方股東的支持，其產(chǎn)品采用的是其外方股東提供的量化投資方法。 而當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)的本土基金則缺乏這方面的人才， 自然沒有實(shí)力推出量化基金產(chǎn)品。 但金融危機(jī)給了國(guó)內(nèi)基金行業(yè)機(jī)會(huì)，危機(jī)后很多國(guó)外的投資人才回到國(guó)內(nèi)， 他們也帶來的國(guó)外的一些先進(jìn)的量化投資知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)。 目前市場(chǎng)上量化基金經(jīng)理絕大多數(shù)均是有海外背景的。由于美元是國(guó)際貿(mào)易的計(jì)價(jià)貨幣，美元的泛濫推高了國(guó)際大宗商品和能源的價(jià)格，而我國(guó)是國(guó)際大宗商品和能源的進(jìn)口大國(guó)，因此美國(guó)量化寬松政策的實(shí)施，對(duì)我國(guó)造成了輸入性的通貨膨脹。我國(guó)貨幣不是國(guó)際性的結(jié)算貨幣只能在國(guó)內(nèi)流動(dòng)，因此會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成不利的影響。于是要抓住時(shí)機(jī)加快人民幣國(guó)際化的步伐。加快金融業(yè)的對(duì)外開放程度，并利用提升產(chǎn)品質(zhì)量和銷售渠道的建設(shè)來增強(qiáng)海外客戶對(duì)中國(guó)金融產(chǎn)品的依賴性同時(shí)開發(fā)以人民幣計(jì)價(jià)的金融產(chǎn)品，推動(dòng)人民幣國(guó)際的步伐。積極參與地區(qū)多邊合作機(jī)制，爭(zhēng)取與跟多的國(guó)家形成貨幣互換協(xié)議，擴(kuò)大人民幣在國(guó)際貿(mào)易中使用范圍，鼓勵(lì)出口企業(yè)使用人民幣進(jìn)行結(jié)算，使得人民幣逐漸成為一部分國(guó)家的外匯儲(chǔ)備，必要時(shí)在發(fā)生美元危機(jī)時(shí)，中國(guó)人民銀行承諾人民幣可以部分自由兌換，即可以用人民幣購買美元，這樣也就意味著中國(guó)主動(dòng)用人民幣在世界上收購美元，不僅可以緩解人民幣的升值壓力，還可以為人民幣完全替代美元做下鋪墊。擴(kuò)大內(nèi)需，減少對(duì)外依賴性。中國(guó)改革開放三十年，經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了一個(gè)快速增長(zhǎng)的階段，要想繼續(xù)保持這樣高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，必須找到一個(gè)可以使經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的動(dòng)力。而且在全球經(jīng)濟(jì)一體化的前提下，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜多變，牽一發(fā)而動(dòng)全身，因此打開國(guó)內(nèi)市場(chǎng)才是保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不竭源泉。同時(shí)，我國(guó)儲(chǔ)蓄率偏高，存在擴(kuò)大內(nèi)需的空間，尤其是農(nóng)村市場(chǎng)，只要有適合的條件，把居民儲(chǔ)蓄調(diào)動(dòng)起來，那么居民的儲(chǔ)蓄就可以變成現(xiàn)實(shí)的購買力。促進(jìn)出口地區(qū)多樣化減少對(duì)外依賴性。應(yīng)該建立出口市場(chǎng)多樣化的思想，這樣可以更好地避免對(duì)集中出口區(qū)域的過度依賴，防范危機(jī)的沖擊。因此應(yīng)建立全球貿(mào)易市場(chǎng)均衡發(fā)展戰(zhàn)略，在鞏固原有市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，不斷擴(kuò)大新的市場(chǎng)，尤其應(yīng)該注意，在穩(wěn)定與大國(guó)之間的貿(mào)易往來的同時(shí)，還要積極拓展處于亞洲、非洲地區(qū)的市場(chǎng)。在全球經(jīng)濟(jì)聯(lián)系越來越緊密的過程中，開放經(jīng)濟(jì)體之間存在著相互依存性，一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)政策必然會(huì)對(duì)另一國(guó)家產(chǎn)生溢出效應(yīng)，另一國(guó)家也會(huì)采取相應(yīng)的措施來積極應(yīng)對(duì)，如果都選擇使得本國(guó)收益最大的政策，那么兩國(guó)經(jīng)濟(jì)都會(huì)受到不同的損害，降低各國(guó)的社會(huì)福利水平。這在一定程度上說明各國(guó)可以通過貨幣政策的國(guó)際協(xié)調(diào)，提高政策實(shí)施的效率。因此在開放經(jīng)濟(jì)條件下，加強(qiáng)貨幣政策的國(guó)際合作，是避免由于政策溢出的傳導(dǎo)導(dǎo)致貨幣政策的實(shí)施效率降低的根本途徑。由于我國(guó)是國(guó)際大宗商品的進(jìn)口大國(guó),但在國(guó)際市場(chǎng)上缺乏定價(jià)權(quán)，在美國(guó)采取量化寬松政策的背景下，由于國(guó)際大宗商品以美元定價(jià)，造成了國(guó)際大宗商品的價(jià)格上升了很多，對(duì)我國(guó)形成了輸入性通貨膨脹，會(huì)不利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，因此我國(guó)要盡量爭(zhēng)取國(guó)際大宗商品的定價(jià)權(quán)。大力完善我國(guó)的期貨市場(chǎng)。大力完善我國(guó)的期貨市場(chǎng)應(yīng)做到以下幾點(diǎn)：首先，使期貨的交易品種多樣化，這樣當(dāng)對(duì)外開放期貨市場(chǎng)時(shí)，可以吸引到更多的國(guó)際期貨交易者；第二，對(duì)外開放期貨交易市場(chǎng)，吸引更多的交易者參與進(jìn)來，市場(chǎng)定價(jià)才能被更多人所接受；第三，通過政府引導(dǎo)將分散的企業(yè)集中起來，可以增強(qiáng)議價(jià)能力。儲(chǔ)備適度規(guī)模的多元化的戰(zhàn)略資源。通過建立適度規(guī)模的戰(zhàn)略資源儲(chǔ)備，可以在國(guó)際大宗商品價(jià)格出現(xiàn)劇烈上漲時(shí)，用國(guó)內(nèi)儲(chǔ)備進(jìn)行滿足，減少進(jìn)口，防止輸入性通貨膨脹的發(fā)生。加快產(chǎn)業(yè)升級(jí)，提髙對(duì)能源的使用效率。加快產(chǎn)業(yè)升級(jí)的步伐，這樣不但可以提高經(jīng)濟(jì)的發(fā)展質(zhì)量，而且還可以提高對(duì)能源的使用效率，間接降低了對(duì)能源的需求，進(jìn)而降低對(duì)大宗商品的依賴度。在美國(guó)量化寬松的貨幣政策實(shí)施后，一方面由于人民幣升值、與美國(guó)利率倒掛等因素，另一方面由于我國(guó)在經(jīng)濟(jì)危急中受創(chuàng)不是很大，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的比較快，再加上全球流動(dòng)性泛濫，因此有大量的國(guó)際資金流入我國(guó)，一旦美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，出現(xiàn)資本外逃的現(xiàn)象，將會(huì)對(duì)我國(guó)產(chǎn)生不小的打擊，所以，應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)資本的監(jiān)管。第