利率市場化的改革-資料下載頁
2025-06-28 17:39本頁面
【正文】 期貨、利率期權、利率互換等。利率衍生品的產(chǎn)生引入了利率風險管理的新模式，其順應了利率波動的新趨勢，得到了快速的發(fā)展。綜合國際經(jīng)驗，在利率市場化進程中，金融創(chuàng)新不僅作為突破口，也作為推動劑，有力地保證了利率市場化的進行。４．路徑選擇與改革效果在利率市場化改革中，改革的具體路徑不同，其結果有很大差異。從國際經(jīng)驗來看，先長期后短期、先大額后小額的次序安排有利于控制改革風險，違背這一原則容易誘發(fā)支付危機。長期、大額的資金借貸更傾向于用于實體投資活動，而短期、小額借貸往往是為了進行短期的流動性盈缺調(diào)劑。先放開長期、大額，能夠更多地反映實體經(jīng)濟的需求，形成合理的利率水平。再者，短期存款向長期存款的轉(zhuǎn)換較難，存在流動性風險等，但長期存款向短期存款轉(zhuǎn)化較容易。在利率上升時，理性的經(jīng)濟人傾向于進行短期資金儲蓄，以分享利率上升的收益。而利率市場化的初期，利率一般有上升的趨勢，如果先放開短期利率，微觀主體會通過長短期存款的轉(zhuǎn)化進行套利活動，引起長短期利率倒掛，加大銀行的利率風險。先大額后小額是考慮到了大額資金具有規(guī)模優(yōu)勢。一方面，如果大小額資金存款利率同時放開會導致銀行間競爭的加劇，增加銀行的成本。另一方面，如果先放開小額存款，大額存款仍然支付管制利率，金融脫媒現(xiàn)象不會得到緩解，銀行存款仍然會流失。而先放開大額存款，小額存款雖然利率低，但由于資金規(guī)模小，無法購買自由利率的大額存單等，只好忍受低利率。綜合考慮以上因素，在美國和日本的利率市場化過程中，都采用了先放開長期大額，后放開短期小額的順序。而對于存貸款利率放開的先后順序，國際經(jīng)驗并不明確。對以下２０個國家和地區(qū)的改革次序的研究表明，選擇貸款先放開的７國（地區(qū)），選擇同時放開的有８國，選擇存款先放開的有４國。從改革成效來看，存貸款放開次序的差別對于改革成敗沒有決定性影響。先放開存款的國家中除泰國的改革不太理想外，其他均比較成功。先放開貸款的國家（地區(qū)）中韓國反復進行了三次，效果不理想。同時放開的國家中除馬來西亞外改革效果也不盡理想。智力、阿根廷和巴西的改革失敗主要在于其放開的力度太大，太過急促，而不在于存貸的先后順序。由此可以看出，具體的存貸款放開順序并沒有完全一致的國際結論。不同的國家和地區(qū)改革的時點不同，改革背景也有差異，決定了在改革中應該充分考慮各種因素進行權衡?！±适袌龌窍鄬τ诶使苤贫缘?利率管制是指政府部門對利率水平的變化設置的一個最高限度(一般是對金融機構吸收存款的利率)和一個最低限(一般是指貸款利率),利率只能在限定的范圍內(nèi)浮動或者不允許浮動,它是國家或政府出于特定目的,將資金利率壓低到市場均衡利率之下的一種政策措施。 我國利率管理體制改革的目標,主要是建立以中央銀行利率為基礎,以貨幣市場利率為中介,由市場供求決定金融機構存貸款利率水平的市場利率體系和形成機制 為什么要進行利率市場化改革？利率市場化改革本身不是目的，首先我們不是為改革而去進行改革的。改革的目的是要提高金融市場配置資金這一稀缺資源的效率，促進經(jīng)濟增長，提高人民福利。在現(xiàn)代經(jīng)濟中，市場有支付能力的需求通過貨幣來表現(xiàn)，貨幣流向引導資源的流向。經(jīng)過三十多年的改革，經(jīng)濟實物系統(tǒng)的絕大部分商品和勞務價格已經(jīng)由市場決定，市場配置資源的效率已經(jīng)大大提高，人民因此享受了比改革前多得多的福利。但是貨幣資金的價格即利率的形成機制雖然近幾年已經(jīng)有了很大的進步，但總體上遠遠不如商品和勞務價格具有競爭性，因而由資金引導的資源配置效率仍受到相當程度的限制，資金的利用效率還有待提高，經(jīng)濟增長的潛力還有待發(fā)揮。經(jīng)濟運行的實物系統(tǒng)與貨幣系統(tǒng)之間是相互促進、相輔相成的。在實物系統(tǒng)價格絕大部分已經(jīng)實現(xiàn)市場化的條件下，貨幣系統(tǒng)的資金價格即利率客觀上也有了市場化的需要。利率市場化是經(jīng)濟市場化的必然要求。 穩(wěn)步推進利率市場化的必要性和迫切性，還在于加入WTO以后國內(nèi)金融市場將面臨的新形勢。加入WTO意味著我們承諾按國際通行規(guī)則管理經(jīng)濟，雖然對中國金融市場我們?nèi)匀豢梢詫嵭幸欢ǖ睦使苤?，但外資金融機構大量涌入中國金融市場，由此帶來大量新的經(jīng)營方式和新的貨幣市場、資本市場工具，大大增加了我國貨幣和金融監(jiān)管當局的監(jiān)管難度。很有可能我們會在與其的市場博弈中非常被動地接受變相的市場利率化，即接受市場利率實際上某種程度已經(jīng)自由化的現(xiàn)實。如果出現(xiàn)這種情況，如果我們對境內(nèi)中資金融機構的利率仍然管制過于嚴格，中資金融機構過于缺乏在利率市場化環(huán)境中進行競爭的經(jīng)驗，其結果可能會使他們在未來激烈的競爭中處于某種劣勢，這顯然是非常不利的?！ ≡谖覈S著市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展、金融體制改革的不斷深入以及與國際市場的逐步接軌,原有利率管制的弊端開始顯現(xiàn):造成了經(jīng)濟的低效和失衡,經(jīng)濟的低效和失衡反過來又制約了經(jīng)濟進一步發(fā)展。利率管制逐步成為我國經(jīng)濟和金融改革中的“瓶頸”。要保持經(jīng)濟持續(xù)、健康的發(fā)展,必須改善投資結構,提高投資效率。進行利率市場化改革就成為一種必然。
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