【正文】 上市的因素，亦顯著地正相關(guān)于高管薪酬水平。我們認(rèn)為主要是由于公司自身有較強(qiáng)的發(fā)展能力，能夠?yàn)槠涓吖軐犹峁┹^高的薪酬。同時(shí)，在兩權(quán)分離度（即上市公司實(shí)際控制人控制權(quán)與所有權(quán)的差額）越大的公司中，其高管薪酬水平也更高。我們認(rèn)為這是由于在兩權(quán)分離度較大的公司中，公司管理層的代理問題也相應(yīng)地更突出，委托人為了實(shí)現(xiàn)其經(jīng)濟(jì)等利益而付出的代價(jià)（即高管薪酬）就越高。另外，實(shí)證結(jié)果還表明了資產(chǎn)負(fù)債率（DEBT）、直接控股股東持股比（CONT）與高管薪酬水平之間呈現(xiàn)出統(tǒng)計(jì)上顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。從公司的資本結(jié)構(gòu)的角度來看，資產(chǎn)負(fù)債率反映了公司的籌融資能力，負(fù)債率越高越不利于公司舉債，從而影響了公司的發(fā)展能力，間接地對(duì)高管薪酬產(chǎn)生負(fù)面的影響。從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，直接控股股東持股比例越大，控股股東對(duì)公司管理層的制約能力越強(qiáng)，因而對(duì)管理層享受高薪酬亦能產(chǎn)生不利的影響。從表54的實(shí)證結(jié)果中并沒有發(fā)現(xiàn)高管平均年齡與高管薪酬水平之間存在顯著的關(guān)系。接下來，我們還進(jìn)一步分年度考察了上市公司高管薪酬水平與捐贈(zèng)水平之間的關(guān)系，從2003年至2010年各年的回歸結(jié)果報(bào)告于表55中。從表55的回歸結(jié)果來看，各年的公司高管薪酬水平與捐贈(zèng)水平之間亦均呈統(tǒng)計(jì)上顯著的正相關(guān)關(guān)系（，）。表45 表中資料來源：由CSMAR提供的數(shù)據(jù)手工整理而得 高管薪酬與企業(yè)捐贈(zèng)的關(guān)系(20032010年各年回歸結(jié)果)自變量2003年2004年2005年2006年DONJDONXDON***（）***（）***（）***()***（）***（）***()***()***()***()***()**()樣本量N1201128512711303自變量2007年2008年2009年2010年DONJDONXDON***()***()***（）***（）***（）***（）***（）***（）***（）***（）***（）***（）樣本量N1451151315571909結(jié) 束 語本文以社會(huì)規(guī)范對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響為研究視角（社會(huì)學(xué)的視角），實(shí)證考察了上述公司高管薪酬水平與企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任（以企業(yè)捐贈(zèng)水平為代表）之間的關(guān)系，為完整地理解轉(zhuǎn)型社會(huì)背景下我國(guó)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)行為提供了線索。從前文的研究過程中，我們得出了以下的研究結(jié)論：，企業(yè)受到來自社會(huì)規(guī)范的壓力影響，承擔(dān)社會(huì)責(zé)任成為企業(yè)追求經(jīng)濟(jì)利益之外的一個(gè)重要的社會(huì)任務(wù)。社會(huì)規(guī)范不僅從微觀層面上對(duì)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)行為產(chǎn)生影響，如本研究中企業(yè)由于面臨來自社會(huì)的壓力而改變其對(duì)利潤(rùn)的分配方式——進(jìn)行對(duì)外捐贈(zèng)。從宏觀的角度看，由于企業(yè)需承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的社會(huì)規(guī)范深入人心，社會(huì)公眾對(duì)企業(yè)的期望也有所提高，因而從社會(huì)環(huán)境大背景下通過影響人們的觀念、文化、價(jià)值觀等對(duì)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)行為產(chǎn)生較大的影響。，由于其享受著比社會(huì)一般收入階層奇高的薪酬待遇，上市公司高管層只有向社會(huì)顯示其作為社會(huì)公民已盡其應(yīng)盡的責(zé)任、以獲取社會(huì)的認(rèn)可和支持時(shí)，才能為其“高薪酬”添上某種社會(huì)合理性。因此，企業(yè)對(duì)外捐贈(zèng)水平越高、就越有利于其為高管層提供較高的薪酬，即企業(yè)的高管薪酬水平與捐贈(zèng)水平正相關(guān)。、企業(yè)所屬的行業(yè)特征、企業(yè)所在地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平等因素的影響。當(dāng)企業(yè)的實(shí)際控制人為政府、企業(yè)屬于直接與消費(fèi)者接觸的行業(yè)，企業(yè)的高管薪酬水平與捐贈(zèng)水平之間關(guān)系的敏感度更強(qiáng)。然而我們的實(shí)證研究結(jié)果并沒有證實(shí)當(dāng)企業(yè)所在地區(qū)為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高的東部地區(qū)時(shí)，高管薪酬水平與捐贈(zèng)水平之間關(guān)系的敏感度更強(qiáng)。我國(guó)現(xiàn)階段正處于經(jīng)濟(jì)、社會(huì)轉(zhuǎn)型的過程中，本文的研究結(jié)論具有重要的理論和實(shí)踐意義。從理論的層面上看，本文為中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)環(huán)境中社會(huì)規(guī)范因素對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響提供了一個(gè)有效的實(shí)證證據(jù)，這對(duì)于新經(jīng)濟(jì)社會(huì)學(xué)在我國(guó)的發(fā)展和運(yùn)用提供了支持，從而進(jìn)一步就社會(huì)因素對(duì)經(jīng)濟(jì)行為的影響展開更深入和系統(tǒng)的研究、實(shí)現(xiàn)對(duì)經(jīng)濟(jì)行為更加完整和貼近現(xiàn)實(shí)的理解。絕大多數(shù)文獻(xiàn)對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)行為的解釋是從純粹的經(jīng)濟(jì)學(xué)角度來做出的，即重視效率的改善、或者是強(qiáng)調(diào)企業(yè)內(nèi)部代理沖突的效率損失等。這些解釋為理解企業(yè)的活動(dòng)提供了一個(gè)視角，但存在的問題是，其忽視了企業(yè)以及其所處的社會(huì)環(huán)境的相互作用，而社會(huì)環(huán)境對(duì)于企業(yè)的經(jīng)濟(jì)行為的影響是復(fù)雜的。我們的研究著眼于社會(huì)環(huán)境對(duì)企業(yè)行為的影響，即認(rèn)識(shí)到“企業(yè)的經(jīng)濟(jì)行為是嵌入于社會(huì)環(huán)境之中的”，從而在某種程度上克服了單純的效用驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)模型的不足，這對(duì)于經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展是有積極意義的。參考文獻(xiàn)：[1]Akerlof, G.. A Theory of Social Custom, of which Unemployment May Be One Consequence[J]. Quarterly Journal of , 94:749775.[2]Archie B.. Social Responsibility:Evolution of a Definitional Construct[J]. Business , 38: 268.[3]Axelrod, R.. An Evolutionary Approach to Norms[J]. American Political Science Review. 1986, 80:10951111.[4]Coffee,. .Do Norms Matter? A Cross－Country Examination of the Private Benefits of Control[Z]．Columbia Law School working .[5]DiMaggio PJ, Powell . .The iron cage revisited: institutional isomorphism and collective rationality in organizational fields [J].American Sociological , 48(2):147–160.[6]DiMaggio PJ, Powell .. The new institutionalism in organizational analysis[J] .Chicago: The University of Chicago ,1–40.[7]Granovetter, .. Economic action and social structure: the problem of embeddedness [J].American Journal of , 91(3):481510.[8]Hong,H. and Kacperczyk M. .The price of sin: the effects of social norms on markets [J]. Journal of Financial ,93:1536.[9]Lois Schafer Mahney and Linda examination of structure of executive pensation and corporate social responsibility: A Canadian investigation[J]. Journal of Business , 69:149162.[10]McGuire, J., S. Dow and K. Argheyd.. CEO incentives and Corporate Social Performance[J].Journal of Business ,45(4):341359.[11]Meyer JW, Rowan B..Institutionalized organizations: formal structures as myth and ceremony[J].American Journal of , 83(2):310–363.[12]Stanwick P A, Stankwick S D.. The relation between corporate social performance and organizational size, financial performance,and environmental performance:an empiricial examination [J].Journal of business , 17(2):195205.[13]., .. Culture，Openness，and Finance[J].Journal of Financial ,70:313 349.[14]. and Williamson, R., Culture, openness and finance[J]. Journal of Financial ,70:313349.[15]Uzzi ,B. Embeddedness in the Making of Financial Capital : How Social Relations and Networks Benefit Firms Seeking Financing [J]. American Sociological Review .1999, (6)4:481 505.[16]陳爽英,井潤(rùn)田,龍小寧,[J].(01)[17]杜興強(qiáng),[J].(01):5865.[18][D]..[19]李培功,、資本市場(chǎng)與環(huán)境治理：基于機(jī)構(gòu)投資者視角的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].(06)[20]劉鳳委,孫錚,、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與薪酬契約[J].(09)[21]“包容性增長(zhǎng)”理念中的效率與公平[J].(02)[22]潘越,戴亦一,吳超鵬,、政治關(guān)系與公司投資決策[J].(11).[23]山立威,甘犁,——汶川地震后中國(guó)上市公司捐款的實(shí)證研究[J].(11):5160.[24]沈艷,[J].(12).[25]沈藝峰,劉微芳,：企業(yè)社會(huì)資本和企業(yè)融資結(jié)構(gòu) [J].(05).[26]辛清泉,、企業(yè)業(yè)績(jī)與國(guó)有企業(yè)經(jīng)理薪酬[J].(11).[27]顏剩勇,—基于社會(huì)責(zé)任的視角[J].(7):1622.[28]易法敏,[J].(08).[29]張俊瑞,趙進(jìn)文,[J].(09):2934.[30][J].(13).[31]彭俊杰..跨國(guó)公司與中國(guó)企業(yè)捐贈(zèng)行為的比較研究[J].(05).27