【正文】 還要低。像去年年初跟很多人說過，我認為看好中國經濟的增長，像剛才楊駿說的，不需要選很多個股，因為H股指數(shù)里都是中國最好的公司，做一個組合，這個賺錢超過很多個股。向去年年初4,000多點，現(xiàn)在差不多漲到7,000多點，要做一組合就要翻很多倍。2003年的時候我們做H股、恒生指數(shù)上做得比較多，當時循環(huán)也是周期的因素，另外他周邊的好多是市場當時匯豐也很便宜，當時中移動、和黃這些，像和黃當時李嘉誠回購的時候，也是循環(huán)周期的組合，他能回購，實際上你就根本不用請分析員，他也不是做秀給你看的。當時中國移動在14塊錢的時候，范約翰自己就說要回購，發(fā)的紅利他自己都買成匯豐，這些大股票占了60%70%，買藍籌股，這個贏面非常大。2003年我們賺了5,000個點的指數(shù)，我想你們可能1000點的升幅。世界上有很多東西，你站得離市場遠一點，反而有很多規(guī)律性的東西，離市場近，一天到晚就講今天漲多少點。如果離遠一點，就相當于買房子的心態(tài)，你要認為上海房子會漲，你去投資可能賺的比想象得多，當然不好的時候退回來，但是這個很難把握。我的體會是有把握的時候一定把握，到高位的時候反而變成滿艙，到位就不好做、不好賺的時候，盡量輕一點，以現(xiàn)金為主，就是我自己的感受，機會到來的時候一定要重倉。時時刻刻的機會，關鍵的幾步看準了，要敢于下賭注或者重倉，我就講這么多。 張志雄：趙丹陽剛才問了很多問題，肯定也在思考這些問題。能不能你自己來回答這些問題呢？ 趙丹陽：不好意思，我首先講的這些問題，我們一直在想，真的不好回答。首先講一些宏觀的東西，我覺得如果我們想做好投資的話，而且想一輩子從事這個行業(yè)的話，必須盡早學習更多的東西，也許有用，也許沒有用。像楊駿他們做日本股市都是非?？茖W的東西，必須把你的視野開闊，包括經濟、宏觀這些東西，我們自己也做過一些實驗，但后來發(fā)現(xiàn)我們自己的一些看法都是錯的，我覺得這些東西很難確定，包括宏觀經濟的東西什么時候是終點，什么時候結束，我覺得沒法結束。我問的這些問題的根本原因是，你必須知道你的錢怎么賺的，到底什么原因賺錢的？因為我們知道有人過去在牛市所向披靡，賺的錢非常多，但是并不知道他的錢是因為什么原因賺的，現(xiàn)在很多煤炭老板莫名其妙賺錢了，你不知道什么原因坐在那條船里，但也許那條船讓你很發(fā)達。而我們考慮的根本問題是你必須知道你的錢在哪里賺錢的，你的風險在哪里？你對你的組合，包括將來想的。過去熊市里面反復強調牛市，但是今天牛市可以確定的時候，反而要考慮未來幾年什么時候、什么狀態(tài)、或者在什么位置上。我們現(xiàn)在沒有答案，包括對房地產，我個人覺得對一個國民來說的話，如果本土的人們沒法居住的話，那么在房子價格上就是政府的一個錯位，至少政府承擔很多公屋的責任，否則房子漲到一定程度的時候，政府一定會出手，就像19*89年日本經濟泡沫的時候，是連續(xù)加息從零到六，日本整個產品全部泡沫，當時股票整個進入一個惡性循環(huán)，我說的意思就是，我們的投資者一定要對這些問題反復檢討，知道你的風險在哪里。 張志雄：有人提問對現(xiàn)在房地產的看法，楊總能不能總結一下？ 楊駿：這是個人的觀點，也沒有跟人溝通。以前光銀經常給我一點啟示，關于資金過多形成這樣的趨勢，這就是促使股票和所有資產大漲價的原因。資金過多沒有投資渠道，沒有投資渠道就逼著資金更多流向賺錢越來越多的行業(yè)，比如說房地產。我先說自己對房地產的看法，因為我一直在房地產里，包括去年、今年都賺了不少錢。我認為中國13億人，現(xiàn)在5億人是在城市生活，8億人在農村生活，而現(xiàn)在受教育的人，你自己看一下，我原來一個小地方過來，一個地方能考上一兩個大學生不錯了，現(xiàn)在就連最貧窮的地方有一半的小孩上大學，上完大學這些孩子一定會留在城市里，留在城市里他一定不會在小地方，一定會在中心城市里，這里面變成了一種觀念，所以有購房的需求。再仔細看一下中國的歷史，1949年中華人民共和國成立的時候，到鄧小平的改革開放，大概是20世紀80年代末90年代初，中國實際上沒蓋房子，中國所有的東西在北京、南京、武漢、成都、都是破破爛爛的，房子都是破的，是筒子樓，真正蓋房子是從90年代開始的，才蓋了20年，才感覺有點樣子。而在20年的過程中，而你自己在20年的過程中，我研究生畢業(yè)，畢業(yè)出來我的工資一百多塊錢，到現(xiàn)在大學生、博士生，一般開價是幾千到上萬，他的工資水平漲了多少倍，你的房子水平漲了多少倍？ 第二個講中心城市越來越集中，包括廣州、深圳。你到日本橫濱去看，城市已經連在一起，東京和橫濱連在一起，大阪和神戶連在一起。到美國看，紐約和芝加哥之間沒有農村，類似包括韓國，三分之一的人口集中在漢城，以前很少出現(xiàn)這種情況。所以我認為中心城市、中心地區(qū)土地是珍貴的，更多農民的孩子、更多其他地方的人到城市生活，他原來有房子，他希望現(xiàn)在的生活更舒服，有地鐵什么的。所以我認為整個工資、生活水準大幅提高，而你的房子的比例，就看深圳，現(xiàn)在說漲1萬、2萬多，已經不得了，可深圳前幾個年沒有漲多少。我自己有感受一般的時候股市先漲30%，回落再漲的幅度比你想象的更多，賺錢的人不是最早抄底的人，而是中間加大倉的人，規(guī)律就是這樣。我認為中國的利率沒有大幅提高，在中國這種情況下，提高太多利率消費不起，消費不起這個國家就不行，這里面有一個宏觀政策，這一定要看。只要中國的利率沒有大幅度提高，上海的房子還會漲，仔細看一下前幾年中東的錢，美國人把中東的錢趕到亞洲來了，把錢推跑了還有8千億美金，中東人住在上海，整棟整棟買酒店，原來20億的酒店現(xiàn)在全部加一倍，現(xiàn)在變40。原來我們中國人窮，希望資產一下子恨不得今年翻一倍，明年翻50倍，而外國人的資產希望有7%的回報就好。所以到中國一看這么便宜，這東西翻1倍都搶走了。我自己覺得整個無論從人民幣升值的角度，還是中國人口城市化的過程，很多東西促使人民幣升值，地產肯定要調，把老百姓收入提高等等，所以我自己比較看好。自己講得很簡單，香港的房地產到現(xiàn)在還在漲，你說價格沒法想象，但是還能漲，具體漲到哪還不知道，但是一定給你時間賣，不要考慮熊市倒了，因為你的錢是很少的，調整過程中你兩天就賣完了，大公司要等一個月。我不能判斷中國是不是牛市，如果你判斷牛市來了，根本就不要在乎是不是熊市怎么逃命，這是我跟趙丹陽說的，熊市逃命官方有的是錢，你沒有多少錢，最多十多個億，而對他來說幾千億，所以說熊市到來你說跑就跑。比如說你從中間賣掉的股票，然后再返起來，中間股票下降的時候再賣掉他，都比你中間漲的再賣掉它還賺得多。這是這么多年我長的經驗，我慢慢學會這種東西，第一，有些東西牛市來的時候你一定會看得出來；第二，看得出來你一定來得及反應。這是我的一點感覺。 張志雄：康總能不能為研討會做個總結？ 康曉陽：剛剛楊總講了很多，我跟他談了很多年了，他的話我最清楚。實際上我一直困惑的一個問題是什么呢？你到底是買自己喜歡的東西，還是買市場喜歡的東西？其實這是一個很難受的事情。自己喜歡的東西說白了是大喜大悲，有的做得特別好，有的我見過特別差；市場喜歡的東西，有可能也賺錢了，有可能賠回去了。我喜歡跟人交流，我認識的人當中，可能有59%的人喜歡市場喜歡的東西，可能有40%的人喜歡自己喜歡的東西。 但是你們講巴菲特，因為我今天也沒準備，不知道講巴菲特，我比較喜歡推崇在美國基金里面做得好的叫（英文）：第一，保證你看到的機會。為什么他這么多年賺錢比別人多？因為他看到的機會比別人多，雖然也是自己喜歡。應該這么理解，自己要有判斷力，但不能只相信自己的判斷力，我喜歡一大堆東西但是市場不喜歡，干嗎要持有它？投資市場很難，一般只有一維、二維空間，自己投資有五維空間，很多投資者講股票可以不可以買，我說這是笑話，只要是股票就可以買，關鍵是你的預期，然后是股票上漲空間有多大，最后是以多長時間持有這個股票。同樣上漲50%，持有5年或者1個月，很多人花了很多年只持有20%，楊總說我?guī)滋炀统钟?0%，所以三維空間是時間，還有四維空間。第四維空間是什么？是你犯錯誤的概率有多大。第五維是剛剛韓總也講的，你買多少。我相信微軟這種公司很多人買了，但是你買多少？你的配置是多少，所以投資是很難的事情，這么多年我總結也不一定對。其實最好的方法就是以開放的心態(tài)，系統(tǒng)的方法，把你喜歡股票的類型隨時找出來，像楊總舉的例子，每天有100個“美女”供你選擇，犯錯誤的機會很少，保證你有很多選擇的機會。 第二，股票為什么能夠漲？市場說白了。關于地產的走向去爭也沒有意義，為什么有的人看好，有的人看壞？關鍵看好的人多，還是壞的人多，看好的人多，錢就多，你沒有辦法，它就是漲。你的貨沒有他的錢多，所以最好辦法是保持你眼睛當中有100個可以選擇的對象；然后在市場喜歡的時候買入，市場不喜歡的時候賣出。接著，現(xiàn)在中國人都學巴菲特，我不是說鐘總不對，巴菲特最難的一點，其實在股票回報率上他不是最高的，最高的是通過保險公司，他投資保險公司的資金是1%，靠1%賺取20%的穩(wěn)定回報，他是在融資，用別人的錢給自己賺錢。我給他跟索羅斯算過一筆帳，比如第一年巴菲特管10個億，索羅斯管10個億，巴菲特盈利10個億，他盈利了2個億，巴菲特扣除1%成本，剩下全部是他的。索羅斯賺30%，但是錢是別人的，他只能賺6,000萬。關鍵是巴菲特又是在和保險公司競爭，他的保險公司有一些比較穩(wěn)定的收益，所以巴菲特的保費越來越多，杠桿不斷放大，巴菲特自己的錢他算過，他說現(xiàn)在所有股票22%的回報率，按照當時100萬他現(xiàn)在沒有這么多財富，完全靠杠桿。索羅斯中間賺了30%，這30%的人說明年不干了，明年必須100%錢才會給我，所以利潤就很低了，所以他必須不斷冒險。 所以說我個人理解，其實討論什么觀點沒有什么意義，真正的意義是你自己看好的東西是什么，市場的喜好是什么，選一個結合點。比如現(xiàn)在我們都很看好銀行股，我們市與場抗衡，招商銀行在香港發(fā)行H股，大家認為H股不可能翻50倍，為什么？因為建行要去香港上市，大家預期IPO不可能有很好的價格，擔心IPO會拖累整個銀行。但是一旦市場過了，建行的股票漲了，你就買入招商銀行。你現(xiàn)在去買招商銀行是可以漲，但是關鍵是跟什么比？你的投資因為多維，最后你的配置永遠在100個“美女”當中最好的30個“美女”，永遠去比是最好的，銀行是100個美女，但未必是你今天最好的30個，我說的就是這個意思。35 /