【導(dǎo)讀】投資基金)三種。在本文中指的主是進(jìn)行產(chǎn)業(yè)投資（風(fēng)險(xiǎn)投資和戰(zhàn)略投。資）的私募股權(quán)基金，而并非在證券或股票市場(chǎng)進(jìn)行投機(jī)套利的資金。私募是相對(duì)于公募而言，是就證券發(fā)行方法之差異，以是否向社。會(huì)不特定公眾發(fā)行或公開發(fā)行證券的區(qū)別，界定為公募和私募，金，二是基于共同出資入股成立股份公司的公司型集合投資基金。私募基金的對(duì)象只是少數(shù)特定的投資者，圈子雖小門檻卻不低。私募基金面向少數(shù)特定的投資者，其投資目標(biāo)可能更具有針對(duì)性，可根據(jù)客戶的特殊需求提供度身定做的投資服務(wù)產(chǎn)品；在信息披露方面，私募基金不必像公募基金那樣定期披露詳細(xì)的。投資組合，一般只需半年或一年內(nèi)私下公布投資組合及收益即可，政府對(duì)其監(jiān)管遠(yuǎn)比公募基金寬松，因而它的投資更具有隱蔽性。其中有些私募基金可能專注于這樣的業(yè)務(wù)，由目前。根據(jù)投資階段和方式不同，私人股權(quán)投資基金主要可分為風(fēng)險(xiǎn)投

　　

【正文】 目前，該公司擁有來自世界 55 個(gè)國家的 440 位投資者，以及 500 名為這些投資者服務(wù)的員工。此外，凱雷集團(tuán)還包括 130 名各下屬公司的首席執(zhí)行官， 300 名公司主管以及 70 名專業(yè)顧問，他們?yōu)樗顿Y公司及客戶提供著強(qiáng)有力的技術(shù)和專業(yè)支持。 ? 自 1999 年以來，凱雷集團(tuán)已從其在香港、漢城、東京、新加坡以及班加羅爾的辦事處進(jìn)行泛亞地區(qū)的企業(yè)收購?fù)顿Y、創(chuàng)業(yè)投資及房地產(chǎn)業(yè)投資運(yùn)作。凱雷旗下的三家亞洲基金擁有超過 10 億美元的資金 ,以投資于泛亞地區(qū)。 ? 凱雷下屬投資于泛亞地區(qū) (包括中國 )的三家基金： ? 凱洲亞洲合伙人 (Carlyle Asia Partners) 億美元企業(yè)收購基金 ? 凱雷亞洲創(chuàng)投 I (Carlyle Asia Venture Partners I) 億美元?jiǎng)?chuàng)業(yè)基金 ? 凱雷亞洲創(chuàng)投 II (Carlyle Asia Venture Partners I) 億美元?jiǎng)?chuàng)業(yè)基金 ? 凱雷集團(tuán)通過旗下的 21 個(gè)基金，管理著 160 億美元的資產(chǎn)，投資領(lǐng)域涉及國防、航天、通信、媒體、消費(fèi)品和醫(yī)療保健等。凱雷給投資者的年均回報(bào)率高達(dá) 34%，這也使凱雷集團(tuán)被稱作 “全球最具吸引力的賺錢機(jī)器 ”。但是，媒體對(duì)凱雷公司的高關(guān)注度不只是來自其令人垂涎的高額投資回報(bào)，還由于該公司與白宮之間非同尋常的關(guān)系。在凱雷集團(tuán)的投資回報(bào)人中包括兩位總統(tǒng)，一個(gè)是現(xiàn)任 美國總統(tǒng)小布什，另一個(gè)則是小布什的父親美國前總統(tǒng)老布什。 ? 在老布什任美國總統(tǒng)期間，擔(dān)任國務(wù)卿的詹姆斯貝克曾擔(dān)任凱雷高級(jí)顧問并為其大股東之一，美國前國防部長(zhǎng)弗蘭克卡路奇曾任其董事長(zhǎng)，前白宮預(yù)算主任迪克達(dá)爾曼也曾擔(dān)任其顧問。除此以外，在凱雷集團(tuán)的顧問名單上還有英國前首相約翰梅杰、菲律賓前總統(tǒng)拉莫斯等等，因此投資界戲稱凱雷集團(tuán)的顧問委員會(huì)是“總統(tǒng)俱樂部”。 ? 有這么豪華的顧問陣容，自然吸引了全球不少的投資人。凱雷投資集團(tuán)的投資者主要包括富有的個(gè)人以及家族投資者，通過并購和出 售全球各地的企業(yè)盈利。在這個(gè)“富翁群體”中間，也包括本拉登家族的成員，只是在“ 9１ 1”恐怖襲擊事件之后，出于政治上的考慮， “凱雷投資集團(tuán) ”才結(jié)束了與本 拉登家族的關(guān)系。 ? “每次旅程都始于小小的一步。 ”這是凱雷的創(chuàng)始合伙人戴維 .魯賓斯坦 (David Rubenstein)最著名的一句話。 20 年來，凱雷創(chuàng)造了全球超過 30%的平均年投資收益，今天， “凱雷 ”的名字已成為美國資本歷史上的一個(gè)傳奇。 ? 凱雷于 1987 年由大衛(wèi) .魯賓斯坦 (David M. Rubenstein)、威廉康威 (William E. Conway)及丹尼爾 .德安尼羅 (Daniel A. D39。Aniello)成立并設(shè)立總部在美國首都華盛頓，是全球最大私人股權(quán)投資公司之一。目前，凱雷由三位創(chuàng)始人及主席郭士納 (Louis V. Gerstner)共同領(lǐng)導(dǎo)，管理的資本達(dá) 350 億美元，通過旗下 37 只基金共投資了超過 150 余家公司，跨越四大投資領(lǐng)域 收購、創(chuàng)投和成長(zhǎng)資金、房地產(chǎn)及杠桿融資。自成立以來凱雷已參與超過 439 項(xiàng)投資案，共投入達(dá) 143 億美元，并投入自有資金達(dá) 12 億美元，總收購價(jià) 值超過 519 億美元。 ? 2021 年無疑是凱雷迄今最成功的一年，共進(jìn)行了 107 宗總計(jì)達(dá)23 億美元的投資；當(dāng)年向投資者返回的原始投入資金及利潤(rùn)合計(jì)為 53 億美元，同時(shí)又籌集到了 78 億美元新增基金。 而同年 4 月，凱雷在上海開設(shè)了它的首個(gè)中國大陸辦事處。 ? 從對(duì)攜程旅行網(wǎng)的投資透過在公開招股并在納斯達(dá)克 (NASDAQ)上市中獲得超過 14 倍的高額回報(bào)，魯賓斯坦稱中國市場(chǎng)已然為國際私人股權(quán)投資基金提供了 “戲劇性的成功投資案例 ”。 ? 攜程網(wǎng)的超 14 倍投資收益神話 ? 攜程網(wǎng)不是凱雷在中國的第一筆投資，但卻是凱雷中國故事必講的部分。 成立于 1999 年 7 月的攜程網(wǎng)是國內(nèi)最早 “落地 ”的網(wǎng)站。在 2021 年 11 月凱雷投入 800 萬美元前，攜程網(wǎng)曾獲得了包括在國內(nèi)高科技行業(yè)普遍撒網(wǎng)的 IDG 的第一輪投資，及以軟銀集團(tuán)為首的第二輪投資。 攜程網(wǎng)無疑是中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中最擅長(zhǎng)利用融資獲得高速增長(zhǎng)的企業(yè)，這與其創(chuàng)始人個(gè)人背景有關(guān)。但凱雷的適時(shí)進(jìn)入才使其最終成功地走上了境外上市的融資道路。 ? 應(yīng)該注意的是，凱雷的進(jìn)入時(shí)機(jī)選在 了 2021 年 11 月攜程網(wǎng)收購國內(nèi)最早、最大的傳統(tǒng)訂房中心 ―― 現(xiàn)代運(yùn)通，并因此成為中國最大的賓館分銷商之后。而此后，攜程網(wǎng)即收購了北京最大的散客票務(wù)公司 ―― 北京海岸航空服務(wù)公司，建立了全國統(tǒng)一的機(jī)票預(yù)訂服務(wù)中心，在十大商旅城市提供送票上門服務(wù)。 融資方面，攜程網(wǎng)三輪融資共計(jì)吸納海外風(fēng)險(xiǎn)投資近 1800 萬美金。 2021 年10 月，攜程宣布盈利。 2021 年攜程全年相關(guān)營(yíng)收超過 10 億元。 2003 年 12 月 9 日，作為互聯(lián)網(wǎng)寒冬后的第一只中國概念股，攜程網(wǎng)成功登陸 NASDAQ，其發(fā)行價(jià)為 18 美元，收盤價(jià)達(dá) 34 美元，增幅近 90％。之后道瓊斯發(fā)表評(píng)論文章指出，越來越多的美國投資者更加看好中國網(wǎng)絡(luò)公司。 ? 作為直接投資，凱雷投入攜程的規(guī)模為 800 萬美元，回報(bào)是占有攜程 30%的股份。而在 3 年后上市退出，凱雷得到的則是超過 14 倍的投資回報(bào)。 ? 實(shí)施該項(xiàng)目的是凱雷亞洲創(chuàng)投及增長(zhǎng)基金，是凱雷在亞洲三大業(yè)務(wù) (即收購、創(chuàng)投及增長(zhǎng)基金和房地產(chǎn) )之一，此基金在中國、印度、日本和韓國處于成長(zhǎng)階段的公司中進(jìn)行收購少數(shù)股權(quán)的投資，由董事總經(jīng)理祖文萃領(lǐng)導(dǎo)。凱雷亞洲創(chuàng)投及增長(zhǎng)基金投資于各種高增長(zhǎng)領(lǐng)域、具有卓越當(dāng)?shù)毓芾韴F(tuán)隊(duì)的 公司，并強(qiáng)調(diào)與所投資公司的首席執(zhí)行官密切合作，積極參與董事會(huì)的決策，并通過凱雷的全球網(wǎng)絡(luò)和資源提供增值。 ? 值得注意的是，在這項(xiàng)經(jīng)典案例中，凱雷所表現(xiàn)出來的驚人的判斷力。 在 2021 年底凱雷投資攜程的時(shí)候，這個(gè)項(xiàng)目并不為人們看好。凱雷負(fù)責(zé)人祖文萃事后介紹，當(dāng)時(shí)主要是看中了攜程的市場(chǎng)前景和他們的管理團(tuán)隊(duì)。而凱雷果斷注資之后，還利用自身的優(yōu)勢(shì)和經(jīng)驗(yàn)幫助攜程一步步從一個(gè)比較小的創(chuàng)業(yè)公司，成長(zhǎng)為一個(gè)各個(gè)方面都具有國際標(biāo)準(zhǔn)的公司。 除了對(duì)項(xiàng)目?jī)r(jià)值的判斷外，凱雷對(duì)進(jìn)入國際資本市場(chǎng)時(shí)機(jī)的判斷同樣是非常 到位的。 ? 在納斯達(dá)克剛剛有上升的苗頭時(shí)，就幫助攜程著手籌備上市的工作，并且在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)將攜程送上了 NASDAQ，凱雷也因此實(shí)現(xiàn)了其對(duì)攜程的承諾并獲利退出。 攜程網(wǎng)的巨大成功也同時(shí)造就了凱雷中國區(qū)在全球范圍內(nèi)的戰(zhàn)略性地位。 2021 年 4 月 ,凱雷在上海開設(shè)了它的首個(gè)中國大陸辦事處的國際私人股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，在 2005 年 5 月相繼于北京設(shè)立辦事處，成為唯一一家在北京、上海及香港三個(gè)中國重要據(jù)點(diǎn)同時(shí)擁有辦事處，可見凱雷在中國的資源投入已相當(dāng)可觀。凱雷自此開始常駐中國進(jìn)行正式運(yùn)作，業(yè)界紛紛預(yù)言這將很快結(jié)束 凱雷沒有大規(guī)模投資大陸企業(yè)的狀況。 預(yù)測(cè)顯然是準(zhǔn)確的， 8 個(gè)月后，即傳出消息，凱雷在收購太平洋人壽保險(xiǎn)及徐工機(jī)械等大型國企上頻頻作為。 ? 在徐工之前，外資私人股權(quán)投資并未在中國大型企業(yè)上有所斬獲，很多投資銀行家將不成功的緣由歸結(jié)為： “中國還未形成收購文化 ”。 ? 私人股權(quán)投資的興起得益于全球化的趨勢(shì)，以及其有目共睹的對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的正面影響。隨著私人股權(quán)投資基金在美歐的獲利空間逐漸收窄，亞洲私人股權(quán)投資基金正面臨供不應(yīng)求的缺口，潛藏著巨大的機(jī)會(huì)。在巨額 資本需求出路和回報(bào)最大化驅(qū)動(dòng)下，收購基金對(duì)亞洲新興市場(chǎng)尤其是中國的興趣越來越濃。據(jù)《亞洲私人股權(quán)投資觀察》（ Asia Private Equity Review）調(diào)查， 2021 年亞洲私人股權(quán)投資募集了約 65 億美元資金，是自 2021 年來的最高記錄，其中收購基金占了 56％，為 37 億美元。與此相應(yīng)， 2021年亞洲私人股權(quán)總投資額為 116 億美元。 ? 私人股權(quán)投資基金存在的價(jià)值在于，是以股權(quán)投資方式進(jìn)入企業(yè)，以其專業(yè)技能幫助企業(yè)提升內(nèi)在價(jià)值，并實(shí)現(xiàn)成功上市，最終在合適時(shí)機(jī)以股權(quán)轉(zhuǎn)讓、售賣等方式退出 企業(yè)，從而獲得原始投資的高倍增值。這個(gè)問題，在凱雷看來，則更愿意榜示自己作為長(zhǎng)期投資者幫助所投資企業(yè)提升價(jià)值的一面。 “時(shí)間不是主要的，不管是三年五年七年，主要的是你在這個(gè)公司里面做了什么？ ” ? 凱雷旗下最重的基金之一 —— 凱雷收購基金董事總經(jīng)理?xiàng)钕驏|表示：我們會(huì)利用凱雷的國際聲譽(yù)和它的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)為旗下的公司吸引最好的管理人才及治理機(jī)制、財(cái)務(wù)資源以及商業(yè)伙伴，這些都是國際化企業(yè)需要的。而且我們很重視與管理層的溝通與密切的合作，這樣才可以實(shí)施為公司及社會(huì)帶來正面的影響及創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)。 ? 以凱雷亞洲收購基金為例。該基金所投資公司的條件是這樣的：具有強(qiáng)有力的、成熟的管理團(tuán)隊(duì)；市場(chǎng)份額領(lǐng)先或能夠控制特定市場(chǎng)；可以預(yù)計(jì)的現(xiàn)金流；市值超過 5000 萬美元，收入超過 5000 萬美元。 ：祖文萃 ? 祖文萃，凱雷集團(tuán)董事總經(jīng)理 亞洲創(chuàng)業(yè)投資基金負(fù)責(zé)人。在加入凱雷之前，祖先生曾任華平的董事總經(jīng)理，亞洲技術(shù)投資總監(jiān)和華平全球信息技術(shù)小組與全球通訊技術(shù)小組委員。在華平任職 7年期間，祖先生投資了包括港灣網(wǎng)絡(luò)、亞信科技、大唐微電子在內(nèi)的一系列著名投資案例。此前 ，祖先生還曾在摩根斯坦利和 Lazard Fr232。res 任職，主要從事東南亞地區(qū)主要的電信運(yùn)營(yíng)商的私有化工作和美國技術(shù)巨頭的并購活動(dòng)。 ? 在上個(gè)世紀(jì)九十年代早期，祖先生還曾在 Bellcore (現(xiàn)在的 Telecordia)工作 , 在那里，他曾是全美高速數(shù)據(jù)通信服務(wù)和標(biāo)準(zhǔn)的主要工程師之一 ，還曾領(lǐng)導(dǎo)一個(gè)旨在推動(dòng)全球高速數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)的亞太工作小組，負(fù)責(zé)在臺(tái)灣和新加坡的工作站開展相關(guān)工作。祖先生持有哈佛法學(xué)院法律博士學(xué)位，哈佛商學(xué)院 MBA 和加州理工學(xué)院的電機(jī)碩士以及密歇根大學(xué)的電機(jī)學(xué)士學(xué)位。 . .凱雷投資方向 ? 凱雷投資中國董事總經(jīng)理祖文萃在凱雷上海辦事處成立之際曾經(jīng)表示，凱雷目前在中國的投資比較看好國退民進(jìn)的領(lǐng)域，這是中國 3～ 5 年內(nèi)非常特殊的一種投資機(jī)會(huì)，只存在于這個(gè)階段。此類投資機(jī)會(huì)主要在傳統(tǒng)行業(yè)，包括制造、金融、醫(yī)療等行業(yè)。 ? 就目前凱雷集團(tuán)在中國的動(dòng)作來看，凱雷在中國的戰(zhàn)略核心只有兩個(gè)，即創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目和國企改制項(xiàng)目。而從凱雷最近在中國的動(dòng)作來看，第一個(gè)領(lǐng)域更是凱雷的重點(diǎn)鎖定目標(biāo)， 10 月凱雷斥資 1500 萬元的聚眾傳媒集團(tuán)正屬于這一類 ——成長(zhǎng)性好、市場(chǎng) 空間大。 . 麥格理的中國手法 ? 麥格理是一家提供多種國際金融業(yè)務(wù)和全套投資銀行業(yè)務(wù)的專業(yè)投資銀行。在澳大利亞，其業(yè)務(wù)包括金融市場(chǎng)買賣及咨詢產(chǎn)品和服務(wù)。在國際方面，麥格里著眼于那些不僅能發(fā)揮其專長(zhǎng)，又同時(shí)可向其客戶提供特殊價(jià)值的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。 ? 自 1992 年來，麥格理的利潤(rùn)持續(xù)創(chuàng)紀(jì)錄并穩(wěn)定增長(zhǎng)。其業(yè)務(wù)運(yùn)作特點(diǎn)為：致力于既定市場(chǎng)，并著眼于獲取顯著成效。其所有業(yè)務(wù)活動(dòng)的關(guān)鍵是：專業(yè)技術(shù)和強(qiáng)勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)管理，強(qiáng)調(diào)開拓進(jìn)取精神。 ? 最近，麥格理銀 行及麥格理基礎(chǔ)設(shè)施部被美國商業(yè)周刊（ Business Weekly)評(píng)為全球前 1000 位大公司。麥格理總部位于澳大利亞的悉尼。業(yè)務(wù)主要位于亞洲，北美，南美，英國，歐洲及非洲的一些特定市場(chǎng)。 ? 麥格理擁有一個(gè)與眾不同的標(biāo)志 一個(gè)中間通透的錢幣。 1813年，為了解決當(dāng)時(shí)的錢幣短缺，澳大利亞早期最成功的麥格理總督 (拉赫蘭麥格理 )決定從西班牙購買銀幣。并創(chuàng)造性地在銀幣的中央部分打孔使原先的一個(gè)硬幣變?yōu)閮蓚€(gè) 一個(gè)帶空的硬幣和一個(gè)打出的圓形硬幣。這一創(chuàng)舉不僅使硬幣的流通量增加一倍，同時(shí)使硬幣的面值增加了 25%， 而且阻止了硬幣從澳大利亞流失。 ? 正是因?yàn)辂湼窭砜偠竭@一創(chuàng)舉，在 1985 年當(dāng)時(shí)的希爾塞繆爾公司重組擴(kuò)大時(shí)，決定用這位總督的名字來給公司命名， 并將帶孔銀元作為公司的標(biāo)志。這便是麥格理銀行名字及標(biāo)志的由來。 ? 麥格理集團(tuán)是世界著名投資銀行之一，總部位于澳大利亞。 1996年，該集團(tuán)在澳洲證券交易所上市，如今市值已達(dá) 56 億美元，總資產(chǎn) 218 億美元。麥格理集團(tuán)亦為全球活躍的產(chǎn)業(yè)投資者，在歐洲、美洲、澳洲及亞洲擁有大量的投資（包括機(jī)場(chǎng)、鐵路及房地產(chǎn)） ，管理資金 340 億美元。其資產(chǎn)和房地產(chǎn)證券化的業(yè)務(wù)也是在整個(gè)亞太地區(qū)首屈一指的。 ? 2021 年至 2021 年上半年，麥格理在亞太區(qū)主承銷大型項(xiàng)目 68個(gè)，融資金額近 62 億美元，分別位列亞太區(qū)股票發(fā)行（不包括日本）數(shù)量和融資額的第二和第五位。 ? 相比近年在香港、韓國、新加坡等亞太區(qū)市場(chǎng)的業(yè)務(wù)擴(kuò)張，麥格理集團(tuán)