公司理財(cái)及理財(cái)管理知識(shí)考點(diǎn)分析整理-資料下載頁
2025-06-27 23:21本頁面
【正文】 VL=VU+TDPV(FCC)PV(AC)
PV(FCC)財(cái)務(wù)危機(jī)成本期望值的現(xiàn)值； PV(AC)代理成本現(xiàn)值。權(quán)衡模型的含義及政策主張：
（i）節(jié)稅利益與財(cái)務(wù)危機(jī)成本以及代理成本相互平衡所對(duì)應(yīng)的負(fù)債量為最佳負(fù)債規(guī)模；
（ii）在其他條件不變情況下，資產(chǎn)收益波動(dòng)大的企業(yè)與資產(chǎn)收益波動(dòng)小的企業(yè)相比負(fù)債規(guī)模?。?br />（iii）有形資產(chǎn)（具有實(shí)物形態(tài)的資產(chǎn)）比重大的企業(yè)比擁有無形資產(chǎn)（主要包括商標(biāo)權(quán)、企業(yè)商號(hào)、經(jīng)營(yíng)謀略、管理能力、產(chǎn)品質(zhì)量、服務(wù)信譽(yù)、企業(yè)精神、企業(yè)文化、企業(yè)形象、職工素質(zhì)等等 ）的企業(yè)容納更多的負(fù)債；
（iv）高賦稅企業(yè)比低賦稅企業(yè)能容納更多的負(fù)債。
2. 不對(duì)稱信息理論經(jīng)理人有更多的關(guān)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展的信息，所有參與者具有的信息不完全相同。
當(dāng)公司未來發(fā)展前景十分看好時(shí)，公司發(fā)行普通股后市場(chǎng)股價(jià)上漲，新股東坐享其成，老股東被挖走一大塊利益。當(dāng)公司不發(fā)行新股而靠舉債時(shí)，老股東獨(dú)享企業(yè)價(jià)值增值的全部利益。
所以當(dāng)公司未來發(fā)展前景十分看好時(shí)，公司管理層傾向于更多的負(fù)債而盡量避免發(fā)行新股。
公司經(jīng)理人利用不對(duì)稱信息理論來決定財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。
含義及政策主張 ：
（i）經(jīng)營(yíng)景況和前景看好的企業(yè)傾向于負(fù)債融資，公司股東可盡享企業(yè)價(jià)值增值的利益；
（ii）經(jīng)營(yíng)境況和前景不好的企業(yè)傾向于股權(quán)融資，使新老股東分?jǐn)偪赡艿膿p失；
（iii） 投資者獲知公司將發(fā)行新股時(shí)，投資者會(huì)把這個(gè)信息看成是壞消息而拋售股票，引起股價(jià)下跌，使公司融資成本增大；
（iv）融資順序是“先內(nèi)后外，先債后股”（優(yōu)序理論）。
第十二章 鼓勵(lì)決策（一）計(jì)算公式
每股股利=分配股利總額247。發(fā)行在外普通股股票數(shù)
是指普通股股利占公司凈收入的比例。
股利支付率=（普通股每股股利247。普通股每股凈收益）100%或
股利支付率=（普通股股利247。普通股凈收益）100%
股票收益率=（普通股收益額247。普通股每股市價(jià)）100%
股東獲取收益主要有兩條渠道：一是股價(jià)上漲；二是公司分配的股利。股東持有股票的預(yù)期收益=股價(jià)增值+股利收益。
股票的市盈率=每股市價(jià)247。普通股每股凈收益
股利保障倍數(shù)=普通股每股凈收益247。普通股每股股利
留存盈利（收益）比率=留存收益247。凈利潤(rùn)（二）股票回購。
我國(guó)《公司法》規(guī)定：公司不得收購本公司的股票，但為減少公司資本而注銷股份或者與持有本公司股票的其他公司合并時(shí)除外。
《公司法》第一百四十三條對(duì)股份公司回購股份之用途做出了新的規(guī)定，允許股份公司在下面四種情況下回購公司股份： （1）減少公司注冊(cè)資本； （2）與持有本公司股份的其他公司合并； （3）將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工； （4）股東因?qū)蓶|大會(huì)作出的公司合并、分立決議持異議，要求公司收購其股份的。
①公開市場(chǎng)回購：是指公司在股票市場(chǎng)以等同于任何潛在投資者的地位,按照公司股票當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格回購.②要約回購：.
③協(xié)議回購：是指公司以協(xié)議價(jià)格直接向一個(gè)或幾個(gè)主要股東購回股票.
3. 股票回購的目的
①增加每股收益
②調(diào)整公司的資本結(jié)構(gòu), 發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用
③方便股東選擇股利支付方式, 為股東提供避稅的優(yōu)惠
④提升公司股票價(jià)值
⑤為上市公司資本運(yùn)營(yíng)提供一條新渠道：公司利用不同市場(chǎng)的股票的價(jià)差，通過增發(fā)和回購來實(shí)現(xiàn)套利。第十三章 決定鼓勵(lì)政策的因素（一）信息效應(yīng)1. 信息效應(yīng)是指股利政策可以傳遞公司未來經(jīng)營(yíng)情況的信息，從而影
響公司股價(jià)的市場(chǎng)價(jià)值的情況。2. 信息效應(yīng)產(chǎn)生的原因：由于信息不對(duì)稱，管理者擁有公司發(fā)展方向、投資能力、盈利能、未來現(xiàn)金流入、流出情況的信息。而投資者對(duì)上述信息的了解遠(yuǎn)不及管理者全面、及時(shí)。因此公司管理者所采取的所有行動(dòng)都會(huì)被投資者認(rèn)為是公司在向公眾、社會(huì)傳遞公司經(jīng)營(yíng)狀況、未來盈利能力的信息。（二）剩余股利政策含義：在公司擁有足夠現(xiàn)金流入量的情況下，通常會(huì)先滿足公司投資所需要的現(xiàn)金，如果還有剩余，公司才會(huì)考慮分派股利，這就是所謂的剩余股利政策。
應(yīng)用：鐘志清2013年12月22日47 /
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