【正文】 ）1%＝％（3）900＝1100/（1＋R）R＝％E＝1100＋0＝550（元）D＝＝550（元）Q=D/E=550/550=1K=i+bQ＝8%＋1＝23%V＝550/（1＋23%）＝（元）。14. （1）10臺甲型設備年折舊額＝80000（1－10%）/3＝24000（元）11臺乙型設備年折舊額＝55000（1－10%）/3＝16500（元）（2）10臺甲型設備平均年成本購置成本＝80000（元）每年年末修理費的現值＝2000（1－30%）（P/A，10%，4）＝（元）每年折舊抵稅的現值＝2400030%（P/A，10%，3）＝（元）殘值損失減稅＝800030%（P/S，10%，4）＝（元）甲設備現金流出總現值＝80000＋－－＝（元）甲設備平均年成本＝（P/A，10%，4）＝（元）（3）11臺乙型設備平均年成本購置成本＝55000（元）每年年末修理費的現值＝〔（2000（P/S，10%，1）＋25000（P/S，10％，2）＋3000（P/S，10%，3））11（1－30%）＝（元）每年折舊抵稅的現值＝1650030%（P/A，10%，3）＝（元）殘值收益的現值＝5500（P/S，10%，3）＝（元）乙設備現值流出總現值＝55000＋－－＝（元）乙設備平均年成本＝（P/A，10%，3）＝（元）15. 使用新設備增加的投資額＝200000－80000一（90000－80000）33％＝116700（元）使用新設備增加的折舊額＝（200000－80000）＝24 000（元）使用新設備增加的年凈流量＝（70000－35000－24000）（l－33％）＋24000＝31370（元）使用新設備增加的凈現值＝31370－116700＝（元）使用新設備增加的凈現值大于0，應采用新設備替換現有舊設備方案。16. （1）預期投資報酬率：A＝20％ B＝％ C＝15％ D＝14％（2）A股票內在價值＝（20％－8％）＝25（元） 25元20元，該投資者應購買該股票。（3）ABC組合貝地系數＝50％2＋20％l．5＋30％l＝1．6ABC組合預期報酬率＝50％20％＋20％％＋30％15%＝18%（4）ABD組合貝他系數＝50％20%＋20％＋30％＝ABD組臺預期報酬率二50％20％＋20％％＋30％14%＝％（5）該投資者為降低風險，應選擇ABD投資組合。17.三、 綜合：81. 計算現金流量，必須先計算兩方案每年的折舊額。　　甲方案每年折舊=20000/5=4000（元）　　乙方案每年折舊=（240004000）/5=4000（元）　　甲方案的每年所得稅　　=（銷售收入付現成本折舊）40%　　=（800030004000）40%=400（元）　　甲方案每年的凈現金流量=銷售收入付現成本稅金=80003000400=4600（元）　　乙方案第一年的所得稅=（1000040004000）40%=800（元）　　乙方案第二年的所得稅=（1000042004000）40%=720（元）　　乙方案第三年的所得稅=（1000044004000）40%=640（元）　　乙方案第四年的所得稅=（1000046004000）40%=560（元）　　乙方案第五年的所得稅=（1000048004000）40%=480（元）　　乙方案第一年的凈現金流量=100004000800=5200（元）　　乙方案第二年的凈現金流量=100004200720=5080（元）　　乙方案第三年的凈現金流量=100004400640=4960（元）　　乙方案第四年的凈現金流量=100004600560=4840（元）　　乙方案第五年的凈現金流量=100004800480+4000+3000=11720（元）　　甲、乙方案各年現金流量見下表?！　〖追桨傅默F值指數=4600（P/A，10%，5）/20000　　=4600　　乙方案各年凈流量不等，分別計算：　　乙方案的現值指數=2. .（1）利用資本資產定價模型：RA=8%+2（12%8%）=16%RB=8%+（12%8%）=14%利用固定成長股票及非固定成長股票模型公式計算：A股票價值=5（P/A，16%，5）+[5（1+6%）]/（16%6%）（P/S，16%，5）=5+53=（元）B股票價值=[2（1+4%）]/（14%4%）=（元）計算A、B公司股票目前市場價：A股票的每股盈余=800/100=8（元/股）A股票的每股市價=58=40（元）B股票的每股盈余=400/100=4（元股）B股票的每股市價=54=20（元）因為A、B公司股票價值均高于其市價，因此，都可以購買。（2）計算投資組合的預期報酬率和投資組合的綜合貝他系數投資組合報酬率=（10040）/（10040+10020）16%+（10020）/（10040+10020）14%=%+%=%綜合貝他系數=（10040）/（10040+10020）2+（10020）/（10040+10020）=+=3. 租房方案：　　年租金=150500=75000元　　租房現值=75000[（P/A，10％，9）+1]+75000（1+20％）（P/A，10％，10）（P／S，10％，9）　　　　　　=75000+90000 =（元）　　購房方案：　　首付款=400015020％=120000元　　剩余款=400015080％=480000元　　每年年末等額還本付息額=480000/（P／A，8％，10）=480000／=71534元　　購房現值=120000+71534（PlA，10％，10）1500 150（P／S，10％，20）　　　　　　=120000+71534 =120000+43954833435 =526113　　經比較，因購房的代價較小，所以應選擇購房方案。4. （1）根據資料一計算與舊設備有關的下列指標：　?、佼斍芭f設備折余價值=299000190000=109000（元）　?、诋斍芭f設備變價凈收入=1100001000=109000（元） 　?。?）根據資料二中甲方案的有關資料和其他數據計算與甲方案有關的指標：　　① 更新設備比繼續(xù)使用舊設備增加的投資額=550000109000=+441000（元） 　?、诮洜I期第1年總成本的變動額=20000+80000=+100000（元）　?、劢洜I期第1年營業(yè)利潤的變動額=110000100000=+10000（元） 　?、芙洜I期第1年因更新改造而增加的凈利潤=10000（133%）=+6700（元）　?、萁洜I期第24年每年因更新改造而增加的凈利潤=100000（133%）=+67000（元） 　?、薜?年回收新固定資產凈殘值超過假定繼續(xù)使用舊固定資產凈殘值之差額=500009000=+41000（元） 　?、甙春喕接嬎愕募追桨傅脑隽績衄F金流量△NCF1；　　△NCF0=441000（元） 　　△NCF1=6700+80000=+86700（元）　　△NCF24=67000+80000=+147000（元） 　　△NCF5=114000+41000=+155000（元） 　?、嗉追桨傅牟铑~內部收益率 △IRR甲=14%+[（）]（16%14%）≈% 　　（3）根據資料二中乙方案的有關資料計算乙方案的有關指標：　?、俑略O備比繼續(xù)使用舊設備增加的投資額=△NCF0=758160（元）　?、贐設備的投資=109000+758160=867160（元） 　　③乙方案的差額內部收益率（△IRR乙）：　　依題意，可按簡便方法計算　　200000*（P/A，△IRR，5）=758160 　　∵（P/A，10%，5）=　　∴△IRR乙=10%　?。?）根據資料三計算企業(yè)期望的投資報酬率　　企業(yè)期望的投資報酬率=4%+8%=12%?！　。?）以企業(yè)期望的投資報酬率為決策標準，按差額內部收益率法對甲乙兩方案作出評價，并為企業(yè)作出是否更新改造設備的最終決策，同時說明理由。　　∵甲方案的差額內部收益率（△IRR甲）=%iC=12%　　∴應當按甲方案進行設備的更新改造　　∵乙方案的差額內部收益率（△IRR乙）=10%ic=12%　　∴不應當按乙方案進行設備的更新改造　　決策結論：應當按甲方案進行設備的更新改造（或：用A設備替換舊設備）。5. 、（1）甲方案：　　項目計算期=5（年）；　　固定資產原值=100（萬元）；　　建設起點NCF=150（萬元）；　　經營期1－5年年NCF=（90－60）（1－33%）＋19=（萬元）；　　終結點回收額=55（萬元）；　　凈現值=＋55－150=（萬元）　　乙方案：　　項目計算期=7（年）；　　固定資產原值=120（萬元）；　　固定資產年折舊=（萬元）；　　無形資產攤銷=5（萬元）；　　建設起點NCF=－210（萬元）；　　經營期年總成本=（萬元）；　　經營期年營業(yè)利潤=（萬元）；　　經營期年凈利潤=（元）；　　經營期3－7年年NCF=（170－80－－5）（1－33%）＋＋5=（萬元）；　　終結點回收額=73（萬元）；　　凈現值=（－）＋73－210=（萬元）?！　〖?、乙兩方案的凈現值均大于0，兩方案均可行?！　。?）甲方案年回收額=／=（萬元）；　　乙方案年回收額=／=（萬元）　　乙方案年回收額大于甲方案年回收額，因此，該企業(yè)應選擇乙方案。24 / 24