財(cái)務(wù)管理與財(cái)務(wù)知識(shí)分析練習(xí)題-資料下載頁
2025-07-27 08:44本頁面
【正文】 費(fèi)用負(fù)債=1000*40%=400（萬元）利息費(fèi)用=400*8%=32（萬元）EBIT=32*=80（萬元）（2） DOL=(EBIT+F)/EBIT=（80+400）247。80=6（3） DFL=EBIT/（EBITI）=80247。（8032）≈（4） DTL=D0L*DFL=6=答：該公司本年的息稅前利潤為80萬元；經(jīng)營杠桿系數(shù)為6；；。 某公司目前的資金來源包括每股面值1元的普通股800萬股和平均利率為10%的3000萬元債務(wù)。該公司現(xiàn)在擬投產(chǎn)一個(gè)新產(chǎn)品，該項(xiàng)目需要投資4000萬元，預(yù)期投產(chǎn)后每年可增加營業(yè)利潤（息稅前利潤）400萬元。該項(xiàng)目備選的籌資方案有三個(gè)：（1） 按11%的利率發(fā)行債券；（2） 按面值發(fā)行股利率為12%的優(yōu)先股；（3） 按20元/股的價(jià)格增發(fā)普通股。該公司目前的息稅前利潤為1600萬元，公司適用的所得稅稅率為20%，證券發(fā)行費(fèi)用可忽略不計(jì)。要求：（1）計(jì)算按不同方案籌資后的普通股每股收益；（2）計(jì)算增發(fā)普通股和債券籌資的每股收益無差別點(diǎn)，以及增發(fā)普通股和優(yōu)先股籌資的每股收益無差別點(diǎn)。（3）計(jì)算籌資前的財(cái)務(wù)杠桿和按三個(gè)方案籌資后的財(cái)務(wù)杠桿。 （4）根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果分析，該公司應(yīng)當(dāng)選擇哪一種籌資方式？理由是什么？（5）如果新產(chǎn)品可提供1000萬元或4000萬元的新增營業(yè)利潤，在不考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的情況下，公司應(yīng)選擇哪一種籌資方式？解：（1）①發(fā)現(xiàn)債券每年利息費(fèi)用=3000*10%+4000*11%=740（萬元）凈利潤=（1600+400740）*（120%）=1008（萬元）普通股每股收益=1008247。800=（元/股）②發(fā)優(yōu)先股每年利息費(fèi)用=3000*10%=300（萬元）優(yōu)先股股息D=4000*12%=480（萬元）凈利潤=（1600+400300）*（120%）480=880（萬元）普通股每股收益=880247。800=（元/股）③4000247。20=200（萬股）凈利潤=（1600+400300）*（120%）=1360（萬元）普通股每股收益=1360247。800=（元/股）（2）Ⅰ（EBIT300）*（120%）/（800+200）=（EBIT740）*（120%）/800 →EBIT=2500（萬元）Ⅱ（EBIT300）*（120%）/（800+200）=[（EBIT300)*（120%）480]/800→EBIT=3300（萬元）（3）Ⅰ籌資前的財(cái)務(wù)杠桿DFL=EBIT/(EBITI)=1600247。(1600300)≈Ⅱ籌資后EBIT’=1600+400=2000（萬元）①DFL1=2000247。（2000740）≈②DFL2=2000247。[（2000300480247。（120%）]≈③DFL3=2000247。（2000300）≈（4）此時(shí)息稅前利潤2000萬元小于增發(fā)普通股和債券籌資的每股收益無差別點(diǎn)2500萬元和發(fā)普通股和優(yōu)先股籌資的每股收益無差別點(diǎn)3300萬元。 采用發(fā)現(xiàn)普通股的方式籌資，這樣每股收益最高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)最低?；I資風(fēng)險(xiǎn)最低，復(fù)合財(cái)務(wù)目標(biāo)。（5）若新產(chǎn)品可提供1000萬元的新增營業(yè)利潤，息稅前利潤為2600萬元（大于2500萬元，小于3300萬元），選擇債券投資，每股收益最大； 若新產(chǎn)品可提供4000萬元的新增營業(yè)利潤，息稅前利潤為5600萬元（大于3300萬元），選擇債券投資，每股收益最大。答：（1） 發(fā)現(xiàn)債券，；發(fā)現(xiàn)優(yōu)先股，；發(fā)現(xiàn)普通股。（2） 增發(fā)普通股和債券籌資的每股收益無差別點(diǎn)為2500萬元；發(fā)普通股和優(yōu)先股籌資的每股收益無差別點(diǎn)3300萬元。（3） ；；；。（4）應(yīng)采用發(fā)現(xiàn)普通股的方式籌資，這樣每股收益最高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)最低。籌資風(fēng)險(xiǎn)最低。（5）若新產(chǎn)品可提供1000萬元或4000萬元的新增營業(yè)利潤，選擇債券投資，每股收益最大。11 / 1
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