【正文】 %試算：100（P/A，8％，4）＋1000（P/S，8%，4）＝用i＝9%試算：100（P/A，9％，4）＋1000（P/S，9%，4）＝R＝8%＋（－）/（－）1%＝％（3）900＝1100/（1＋R）（2）計算投資組合的預(yù)期報酬率和投資組合的綜合貝他系數(shù)綜合貝他系數(shù)=（10040）/（10040+10020）2+（10020）/（10040+10020）5. 、（1）甲方案：　　項目計算期=5（年）；　　固定資產(chǎn)原值=100（萬元）；　　建設(shè)起點NCF=150（萬元）；　　經(jīng)營期1－5年年NCF=（90－60）（1－33%）＋19=（萬元）；　　終結(jié)點回收額=55（萬元）；　　凈現(xiàn)值=＋55－150=（萬元）　　乙方案：　　項目計算期=7（年）；　　固定資產(chǎn)原值=120（萬元）；　　固定資產(chǎn)年折舊=（萬元）；　　無形資產(chǎn)攤銷=5（萬元）；　　建設(shè)起點NCF=－210（萬元）；　　經(jīng)營期年總成本=（萬元）；　　經(jīng)營期年營業(yè)利潤=（萬元）；　　經(jīng)營期年凈利潤=（元）；　　經(jīng)營期3－7年年NCF=（170－80－－5）（1－33%）＋＋5=（萬元）；　　終結(jié)點回收額=73（萬元）；　　凈現(xiàn)值=（－）＋73－210=（萬元）?！　。?）以企業(yè)期望的投資報酬率為決策標(biāo)準(zhǔn)，按差額內(nèi)部收益率法對甲乙兩方案作出評價，并為企業(yè)作出是否更新改造設(shè)備的最終決策，同時說明理由?！　〖追桨该磕暾叟f=20000/5=4000（元）　　乙方案每年折舊=（240004000）/5=4000（元）　　甲方案的每年所得稅　　=（銷售收入付現(xiàn)成本折舊）40%　　=（800030004000）40%=400（元）　　甲方案每年的凈現(xiàn)金流量=銷售收入付現(xiàn)成本稅金=80003000400=4600（元）　　乙方案第一年的所得稅=（1000040004000）40%=800（元）　　乙方案第二年的所得稅=（1000042004000）40%=720（元）　　乙方案第三年的所得稅=（1000044004000）40%=640（元）　　乙方案第四年的所得稅=（1000046004000）40%=560（元）　　乙方案第五年的所得稅=（1000048004000）40%=480（元）　　乙方案第一年的凈現(xiàn)金流量=100004000800=5200（元）　　乙方案第二年的凈現(xiàn)金流量=100004200720=5080（元）　　乙方案第三年的凈現(xiàn)金流量=100004400640=4960（元）　　乙方案第四年的凈現(xiàn)金流量=100004600560=4840（元）　　乙方案第五年的凈現(xiàn)金流量=100004800480+4000+3000=11720（元）　　甲、乙方案各年現(xiàn)金流量見下表。采用插值法計算得，%。10. （1）計算M、N公司股票價值：　　M公司股票價值=（1＋6%）／（8%－6%）=（元）　　N公司股票價值=／8%=（元）　?。?）分析與決策。6. （1）A債券的價值=80（P/A，6%，5）+1000（P/S，6%，5）=1083．96（元） 因為： ，所以，不應(yīng)該購買。（14%4%）=　　因為B公司的股票價值均高于其市價，因此，應(yīng)該購買。該項目投產(chǎn)后，預(yù)計年營業(yè)收入170萬元，年經(jīng)營成本80萬元?！　。?） 根據(jù)資料三計算企業(yè)期望的投資報酬率。使用A設(shè)備可使企業(yè)第1年增加經(jīng)營收入110000元，增加經(jīng)營成本20000元；在第24年內(nèi)每年增加營業(yè)利潤100000元；第5年增加經(jīng)營凈現(xiàn)金流量114000元；使用A設(shè)備比使用舊設(shè)備每年增加折舊80000元。已知銀行貸款年利率為8％，償還期為10年，還款方式為每年年末等額還本付息。2. 投資者欲購買股票，現(xiàn)從A、B公司1997年12月31日的有關(guān)會計報表及補充資料中獲知，1997年A公司稅后凈利為800萬元，發(fā)放的每股股利為5元，市盈率為5，A公司發(fā)行在外股數(shù)為100萬股，每股面值10元；B公司1997年獲稅后凈利400萬元，發(fā)放的每股股利為2元，市盈率為5，其對外發(fā)行股數(shù)為100萬股，每股面值10元。要求：根據(jù)以上資料，（l）采用資本資產(chǎn)定價模型分別計算A、B、C、D四種股票的預(yù)期報酬率；（2）假設(shè)A股票為固定成長股，成長率為8％，預(yù)計一年后的股利為3元。新設(shè)備的投資額200000元，預(yù)計使用年限5年。它可以購買10臺甲型印刷機，每臺價格8000元，且預(yù)計每臺設(shè)備每年末支付的修理費為2000元。12. 某公司在19*1年5月1日擬將400萬元的資金進(jìn)行證券投資，目前證券市場上有甲、乙兩種股票可以買入。舊設(shè)備預(yù)計還可使用5年，目前變價收入60000元。10. 甲企業(yè)計劃利用一筆長期資金投資購買股票?！　≡撈髽I(yè)的所得稅稅率為33%，資金成本為10%。　　要求：　?、庞嬎闶褂眯略O(shè)備比使用舊設(shè)備經(jīng)營階段每年增加的凈現(xiàn)金流量?！　、迫绻幸豁椖啃柰顿Y6000元（不考慮折舊），風(fēng)險與該中心相同，可于未來10年內(nèi)每年收回利潤900元，請分別根據(jù)投資中心的投資報酬率、剩余收益項目的取舍。（ ）13.四、 填空（共40題）五、 計算（共8題）1. 某企業(yè)擬進(jìn)行一項固定資產(chǎn)投資，該項目的現(xiàn)金流量表（部分）如下： 　　　　　　　　現(xiàn)金流量表（部分）　　　　　　　　　　價值單位：萬元 t項目建設(shè)期 經(jīng)營期 合計 0 1 2 3 4 5 6 凈現(xiàn)金流量 － 1000 － 1000 100 1000 （ B） 1000 1000 2900 累計凈現(xiàn)金流量 － 1000 － 2000 － 1900 （ A） 900 1900 2900 － 折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量 － 1000 － 89 705 　　 要求： 　?。?1）計算上表中用英文字母表示的項目的數(shù)值。 （ ）5. 一般情況下，使某投資方案的凈現(xiàn)值小于零的貼現(xiàn)率，一定小于該投資方案的內(nèi)含報酬率?！　、具有專家理財優(yōu)勢　　B、具有資金規(guī)模優(yōu)勢　　C、具有分散風(fēng)險優(yōu)勢　　D、具有獲得較高收益的優(yōu)勢14. 投資基金作為一種有價證券，其與股票、債券的區(qū)別主要表現(xiàn)在（）?！　?利潤+折舊 　　=營業(yè)收入經(jīng)營成本 　　=營業(yè)收入營業(yè)成本折舊 　　=營業(yè)收入營業(yè)成本+折舊3. 對于同一投資方案，下列表述正確的有（ ）?！　、投資項目的原始投資　　　B、投資項目的現(xiàn)金流量　　C、投資項目的項目計算期　　D、投資項目的設(shè)定折現(xiàn)率37. 下列關(guān)于β系數(shù)，說法不正確的是（）?！　、投資項目的原始投資　　　B、投資項目的現(xiàn)金流量　　C、投資項目的項目計算期　　D、投資項目的設(shè)定折現(xiàn)率29. 系統(tǒng)性風(fēng)險產(chǎn)生的原因是（）?！　　　?，再投資風(fēng)險和購買力風(fēng)險　　、利率、購買力、變現(xiàn)力，再投資風(fēng)險　　、變現(xiàn)力風(fēng)險和再投資風(fēng)險20. 一項投資120萬元，要求的投資收益率為8％，該投資項目的使用期為8年，那么希望在8年后收回全部投資的年回收額為（ ）。經(jīng)衡量，它們的預(yù)期報酬率相等，甲項目的標(biāo)準(zhǔn)差小于乙項目的標(biāo)準(zhǔn)差?！　?　　 　　 　　5. ，無風(fēng)險利率為10%，市場上所有股票的平均收益率為12%，該公司股票的風(fēng)險收益率為（ ）?！　? 　　% 　　% 　　%8. 如果（F/P，5%，5）=，則（A/P，5%，5）的值為（ ）。　　　　　　　　　　　16. 貝他系數(shù)是反映個別股票相對平均風(fēng)險股票的變動程度的指標(biāo)，它可以衡量出（?。?。　　A．甲方案　　　　　　C．丙方案　　　　24. 一般而言，下列已上市流通的證券中，流動性風(fēng)險相對較小的是（）?！　、靜態(tài)投資回收期　　B、獲利指數(shù)　　C、內(nèi)部收益率　　D、凈現(xiàn)值率32. 如果其他因素不變，一旦折現(xiàn)率降低，則下列指標(biāo)中其數(shù)值將變大的是（）?！　、股票的預(yù)期收益率與β值線性相關(guān)　　B、在其他條件相同時，經(jīng)營杠桿較大的公司β值較大　　C、在其他條件相同時，財務(wù)杠桿較高的公司β值較大　　D、若投資組合的β值等于1，表明該組合沒有市場風(fēng)險40. 市場風(fēng)險產(chǎn)生的原因是（）。 　　 　　，而不是針對一個會計年度 　　，而不是真實的歷史數(shù) 　　6. 在進(jìn)行兩個投資方案比較時，投資者完全可以接受的方案是（　?。　?，標(biāo)準(zhǔn)離差較小的方案 　　，標(biāo)準(zhǔn)離差率較小的方案 　　，標(biāo)準(zhǔn)離差率較大的方案 　　，標(biāo)準(zhǔn)離差率較小的方案7. 下列說法正確的有（　?。　?　　 　　，則經(jīng)營風(fēng)險越大 　　8. 冒險型投資組合具有以下特點（　　）　　，成長型的股票比較多，低風(fēng)險、低收益的股票不多 　　，變動頻繁 　　 　　9. 下列關(guān)于項目投資貼現(xiàn)率的表述中正確的有（　）?！　、都考慮了資金時間價值因素　　B、都以設(shè)定的折現(xiàn)率為計算基礎(chǔ)　　C、都不能反映投資方案的實際投資報酬率　　D、都可以對獨立或互斥方案進(jìn)行評價三、 判斷（共40題）1. 在評價投資項目的財務(wù)可行性時，如果靜態(tài)投資回收期或投資利潤率的評價結(jié)論與凈現(xiàn)值指標(biāo)的評價結(jié)論發(fā)生矛盾，應(yīng)當(dāng)以凈現(xiàn)值指標(biāo)的結(jié)論為準(zhǔn)。（）8. 調(diào)整各種證券在證券投資組合中所占的比重，可以改變證券投資組合的β系數(shù)，從而改變證券投資組合的風(fēng)險和風(fēng)險收益率。2. 2003年1月1日ABC公司欲投資購買債券，目前證券市場上有三家公司債券可供挑選⑴A公司曾于2002年1月1日發(fā)行的債券，債券面值為1000元，5年期，票面利率為8%，每年12月31日付息一次，到期還本，目前市價為1105元，若投資人要求的必要收益率為6%，則此時A公司債券的價值為多少？應(yīng)否購買？　　⑵B公司2003年1月1日發(fā)行的債券，債券面值為1000元，5年期，票面利率為6%，單利計息，到期一次還本付息，債券目前的市價為1000元，若ABC公司此時投資該債券并預(yù)計在2005年1月1日以1200元的價格出售，則投資B公司債券的收益率為多少？　?、荂公司2003年1月1日發(fā)行的債券，債券面值為1000元，5年期，票面利率為8%，C公司采用貼現(xiàn)法付息，發(fā)行價格為600萬元，期內(nèi)不付息，到期還本，若