【正文】 額相乘得到。每一股指期貨合約都有預(yù)先確定的每點所代表的固定金額，即合約乘數(shù)。，指數(shù)是由多種股票組成的組合；合約到期時，只能采用現(xiàn)金交割。，由于股指指數(shù)波動大于債券，而期貨價格與標(biāo)的資產(chǎn)價格緊密相關(guān)，股指期貨價格波動要大于利率期貨。股指期貨的應(yīng)用套期保值：不僅可以對現(xiàn)貨指數(shù)進行套期保值，而且可以對單只股票或特定的股票組合進行套期保值。投機套利作為組合管理或企業(yè)發(fā)行或回購股票的工具：上市公司可以同時賣出股指期貨合約，對股票相應(yīng)頭寸進行套期保值，來規(guī)避股市系統(tǒng)風(fēng)險，最大限度地保證增發(fā)計劃的高效完成，為上市公司及時主動、最大限度地增發(fā)配股提供幫助。滬深300指數(shù)期貨合約乘數(shù)：滬深300指數(shù)期貨的合約乘數(shù)為每點人民幣300元。報價方式：市價指令、限價指令及其他。最小單數(shù)量為1手，市價指令每次最大50手，限價指令每次最大100手。最小變動價位：。即60元合約月份：一種是季月模式（12月），歐美市場采用；另一種以近期月份為主，再加上遠期季月，恒生指數(shù)和臺指期貨的合約月份就是兩個近月和兩個季月。滬深300指數(shù)期貨也是采用當(dāng)月、下月及隨后兩個季月，共四個月合約。每日價格最大變動限制：滬深300指數(shù)期貨為上下10%。季月合約上市首日為上下20%。滬深300指數(shù)期貨合約最后交易日漲跌停幅度為上一交易日結(jié)算價的上下20%。保證金持倉限額：某一合約單邊持倉的最大數(shù)量。投機者一般是1200手的限額。套期保值者，不受限制。每日結(jié)算價：滬深300指數(shù)期貨當(dāng)日結(jié)算價是某一期貨合約最后一小時成交價格按照成交量的加權(quán)平均價。計算結(jié)果保留至小數(shù)點后一位。無法確定當(dāng)日結(jié)算價的或計算出的結(jié)算價明顯不合理的，交易所有權(quán)決定當(dāng)日結(jié)算價。交割方式：現(xiàn)金交割交割結(jié)算價：滬深300指數(shù)期貨的交割結(jié)算價為最后交易日標(biāo)的指數(shù)最后2小時的算術(shù)平均價。計算結(jié)果保留至小數(shù)點后兩位。交易所有權(quán)進行調(diào)整。股指期貨套期保值交易最佳套期保值比率：用于套期保值的期貨合約頭寸與被套期保值的資產(chǎn)頭寸的比例稱為套期保值比率。而能夠最有效、最大程度地消除被保值對象價格變動風(fēng)險的套期保值比率稱為最佳套期保值比率。用股指期貨進行套期保值多數(shù)是交叉套期保值。β系數(shù)單個股票的β系數(shù)：β系數(shù)是測度股票的市場風(fēng)險的傳統(tǒng)指標(biāo)。定義是股票收益率與整個市場組合的收益率的協(xié)方差和市場組合收益率的方差的比值。P270β系數(shù)顯示股票的價值相對市場價值變化的相對大小，也成為股票的相對波動率。β系數(shù)大于1，說明股票比市場整體波動性高，因而其市場風(fēng)險高于平均市場風(fēng)險。反之則結(jié)果剛好相對。股票組合的β系數(shù)：股票組合的β系數(shù)比單個股票的β系數(shù)可靠性要高。β系數(shù)是根據(jù)歷史資料統(tǒng)計而得到的，在應(yīng)用中，通常就用歷史β系數(shù)來代表未來的β系數(shù)。最優(yōu)套期保值的確定基本的最優(yōu)套期保值比率是最小方差套期保值比率，即使得整個套期保值組合（包括用于套期保值的資產(chǎn)部分）收益的波動最小的套期保值比率，集體體現(xiàn)為整個資產(chǎn)組合收益的方差最小化。當(dāng)用來進行套期保值的股指期貨的標(biāo)的股指與整個市場組合高度相關(guān)時，股票或股票組合的β系數(shù)就是股指期貨的最小方差套期保值比率的良好近似。故可以把β系數(shù)作為最優(yōu)套期保值比率。因此，可以確定套期保值時所需要的股指期貨合約的數(shù)量由上可知：當(dāng)現(xiàn)貨總價值和期貨合約的價值已定下來后，所需買賣的合約數(shù)就與β系數(shù)的大小有關(guān)，β系數(shù)越大，所需合約數(shù)就越多。股指期貨賣出套期保值：交易者為了回避股票市場價格下跌風(fēng)險，通過在期貨市場賣出股票指數(shù)期貨合約的操作，而在股票市場和期貨市場上建立盈虧沖抵機制。股指期貨買入套期保值：交易者為了回避股票市場價格上升風(fēng)險，通過在期貨市場買入股票指數(shù)期貨合約的操作，而在股票市場和期貨市場上建立盈虧沖抵機制。股指期貨投機與套利交易期指期貨投機策略：基本面分析法和技術(shù)面分析法。股指期貨期現(xiàn)套利股指期貨合約的理論價格由其標(biāo)的股指的價格、收益率和無風(fēng)險利率共同決定。期貨價格和現(xiàn)貨價格之間的價差主要是持倉費決定的。對于股指現(xiàn)貨的持有成本主要由兩個組成部分：一項是資金占用成本，這可以按照市場資金利率來度量；另一項是持有期內(nèi)可能得到的股票分紅紅利。資金占用成本減去股票分紅紅利得到的就是凈持有成本。股指期貨理論價格的計算公式為：F(t,T)=S(t)+S(t)?(rd) ?(Tt)/365=S(t)[1+(rd) ?(Tt)/365]其中Tt就是t時刻至交割時間的時間長度，S(t)為t時刻的現(xiàn)貨指數(shù)，r為年利息率，d為年指數(shù)股息率。持有期利息公式：S(t)?r ?(Tt)/365持有期股息收入公式：S(t)? d ?(Tt)/365則持有期凈成本公式：S(t)?r ?(Tt)/365 S(t)? d ?(Tt)/365= S(t)?(rd) ?(Tt)/365股指期貨期限套利操作股指期貨合約實際價格高于股指期貨理論價格，則稱為期價高估；股指期貨合約實際價格低于股指期貨理論價格，則稱為期價低估。期價高估與正向套利：當(dāng)存在期價高估時，賣出股指期貨，買入對應(yīng)現(xiàn)貨股票進行套利交易，這種操作稱為正向套利。起價低估與反向套利：當(dāng)存在期價低估時，買入股指期貨，賣出對應(yīng)現(xiàn)貨股票進行套利交易，這種操作稱為正向套利。由于套利是在期、現(xiàn)兩個市場同時反向操作，將利潤鎖定，不論價格漲跌，都不會因此產(chǎn)生風(fēng)險，故將期現(xiàn)套利交易稱為無風(fēng)險套利，相應(yīng)的利潤稱為無風(fēng)險利潤。交易成本與無套利區(qū)間：無套利區(qū)間是指考慮交易成本后，將期貨理論價格分別向上移和向下移所形成的一個區(qū)間。在這個區(qū)間中，套利交易不但得不到利潤，反而可能導(dǎo)致虧損。假設(shè)TC為所有交易的成本合計數(shù)，則無套利區(qū)間為：{ S(t)[1+(rd) ?(Tt)/365]TC，S(t)[1+(rd) ?(Tt)/365]+TC}。一般TC的大小主要由交易費用和市場沖擊成本這兩項決定的。套利交易中的模擬誤差：指的是在套利交易中，買入或賣出股指期貨合約的同時，賣出或買入與其對應(yīng)的股票組合，而這兩者未來的走勢或回報很少會完全一致，從而導(dǎo)致一定的誤差。股指期貨跨期套利當(dāng)遠期合約價格大于近期合約價格時，稱為正常市場或正向市場；當(dāng)遠期合約價格小于近期合約價格時，稱為逆轉(zhuǎn)市場或反向市場。在正常市場中，近期合約與遠期合約的價差主要是受持有成本的影響；在逆轉(zhuǎn)市場上，兩者的價差主要取決于近期供給相對于需求的短缺程度，以及購買者愿意花費多大代價換取近期合約。股指期貨跨期套利的操作：根據(jù)兩個不同月份股指期貨的理論價差，當(dāng)實際價差與理論價差出現(xiàn)偏離時，可以考慮進行套利交易。近期股指期貨價格F(T1)= S[1+(rd) ?T1/365]；S為現(xiàn)貨指數(shù)價格，r為利率，d為紅利率遠期股指期貨價格F(T2)= S[1+(rd) ?T2/365]。則F(T2)F(T1)= S(rd)(T2T1)/365。股票期權(quán)：以股票為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)。在國外，一般是美式期權(quán)。我國設(shè)計的都是歐式期權(quán)。ETF與ETF期權(quán)ETF，即交易所交易基金，是一種將跟蹤指數(shù)證券化，通過復(fù)制標(biāo)的指數(shù)來構(gòu)建跟蹤指數(shù)變化的組合證券，使得投資者可以買賣基金份額實現(xiàn)一攬子證券的交易。ETF既有以大盤指數(shù)為標(biāo)的的產(chǎn)品，也有以相對窄盤為標(biāo)的的資產(chǎn)的產(chǎn)品，來構(gòu)建相關(guān)期貨和期權(quán)等衍生品的比較了理想的標(biāo)的物。上證ETF期權(quán)屬于窄基股票組合，因為其期權(quán)可以看做是股票期權(quán)。股指期權(quán)和期指期貨期權(quán)第十章 期貨價格分析期貨行情相關(guān)術(shù)語合約、開盤價、最高價、最低價、最新價、漲跌、買價、賣價、買量、賣量、成交量、持倉量、收盤價、結(jié)算價、昨收盤、昨結(jié)算等。常見期貨行情圖分時圖、Tick圖（閃電圖）、K線圖（蠟燭圖、燭線圖、陰陽線圖等）、竹線圖（條形圖、棍圖）、點數(shù)圖（點形圖、OX圖、圈叉圖）等。分時圖:是指在某一交易日內(nèi)，按照時間順序?qū)?yīng)的期貨成交價格進行連線所構(gòu)成的行情圖。Tick圖：亦稱閃電圖，按照時間順序?qū)⑵谪浐霞s的每一筆成交價格變動依次標(biāo)注出來并連線形成。K線圖：起源于日本18世紀(jì)的米市交易。K線圖中的每一根K線標(biāo)示了某一交易時間段中的開盤價、收盤價、最高價、最低價。竹線圖：用一條豎線標(biāo)示一個交易日中的最高價和最低價的連線。位于豎線左側(cè)且與之垂直的短橫線表示日開盤價，位于豎線右側(cè)且與之垂直的短橫線表示日收盤價。點數(shù)圖：又稱點形圖、OX圖、圈叉圖，是最早的趨勢分析工具。點數(shù)圖以“X”和“O”來記錄價格的變化。每一個“X”或“O”代表一個標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的價格變化，價格上漲一個單位量畫一個“X”，下跌畫一個“O”。基本面分析基本面分析方法以供求分析為基礎(chǔ)，研究價格變動的內(nèi)在因素和根本原因，側(cè)重于分析和預(yù)測價格變動的中長期趨勢。主要包括宏觀經(jīng)濟分析、供求分析和影響因素分析等。供求分析供給及其構(gòu)成：期初庫存量、當(dāng)期國內(nèi)生產(chǎn)量、當(dāng)期進口量。需求及其構(gòu)成：當(dāng)期國內(nèi)消費量、當(dāng)期出口量、期末結(jié)余量。均衡價格：市場供給力量與需求力量正好相等時所形成的價格便是均衡價格。供求分析方法：供求平衡表法宏觀經(jīng)濟分析經(jīng)濟周期：復(fù)蘇、繁榮、衰退和蕭條四個階段。在整個經(jīng)濟周期演化過程中，價格波動略滯后于經(jīng)濟波動。經(jīng)濟政策：貨幣政策、財政政策、產(chǎn)業(yè)政策經(jīng)濟數(shù)據(jù)：包括GDP、CPI、就業(yè)數(shù)據(jù)、PMI等相關(guān)數(shù)據(jù)。產(chǎn)業(yè)鏈分析指的是期貨品種的上下游產(chǎn)業(yè)入手，研究產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)及相關(guān)因素對商品供求和價格影響及傳導(dǎo)，從而分析和預(yù)測期貨價格。其他影響因素政治因素：罷工、大選、政變、內(nèi)戰(zhàn)、國際沖突等。自然因素：地震、洪澇、干旱等。國際型行業(yè)組織政策投資和心理因素：投機者對市場的預(yù)期。技術(shù)分析技術(shù)分析理論期貨市場技術(shù)分析是通過對市場行為本身的分析來預(yù)測價格的變動方向，即主要對期貨市場的日常交易狀況，包括價格、交易量與持倉量等數(shù)據(jù)，按照時間順序繪制成圖形、圖表，或者形成指標(biāo)系統(tǒng)，然后針對這些圖像、圖表或指標(biāo)系統(tǒng)進行預(yù)測，預(yù)測期貨價格未來的走勢。三大市場假設(shè)：市場行為反應(yīng)一切信息、價格呈趨勢變動（技術(shù)面最根本、最核心觀點）、歷史會重演。主要理論：道氏理論、波浪理論、江恩理論、循環(huán)周期理論、相反理論。價格趨勢指的是價格運行方向。趨勢的方向由上升趨勢、下降趨勢、水平趨勢，趨勢的級別由主要趨勢、次要趨勢、短暫趨勢。價格形態(tài)價格形態(tài)分析是以原始數(shù)據(jù)（價格、交易量、持倉量和時間）構(gòu)成的形態(tài)為對象來分析和預(yù)測市場價格變化的方向和趨勢。價格運動主要有保持平衡的持續(xù)情形和打破平衡的突破或反轉(zhuǎn)情形。技術(shù)指標(biāo)技術(shù)指標(biāo)分析是指在期貨價格、成交量和持倉量數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上，按一定的計算方法設(shè)計出的技術(shù)指標(biāo)，產(chǎn)生指標(biāo)數(shù)值和圖表，并以此來分析和預(yù)測未來幾個的變化。K線分析陽線、陰線量價分析期貨盤面價格的變化和交易量、持倉量的增減關(guān)系分析。交易行為與持倉量：，持倉量增加；（即換手）時，持倉量不變；，雙方均為平倉時，持倉量減少。交易量與價格形態(tài)：所有價格形態(tài)在完結(jié)（突破點）時，只有這個突破信號是成立的，那么它就應(yīng)當(dāng)伴隨著較大的交易量。持倉量分析：持倉量是從合約開始交易起計算的未平倉合約數(shù)量。持倉量增加，表明資金流入期貨市場；反之，則說明資金正流出期貨市場。2022/7/2