【正文】 額相乘得到。每一股指期貨合約都有預(yù)先確定的每點(diǎn)所代表的固定金額，即合約乘數(shù)。，指數(shù)是由多種股票組成的組合；合約到期時(shí)，只能采用現(xiàn)金交割。，由于股指指數(shù)波動(dòng)大于債券，而期貨價(jià)格與標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格緊密相關(guān)，股指期貨價(jià)格波動(dòng)要大于利率期貨。股指期貨的應(yīng)用套期保值：不僅可以對(duì)現(xiàn)貨指數(shù)進(jìn)行套期保值，而且可以對(duì)單只股票或特定的股票組合進(jìn)行套期保值。投機(jī)套利作為組合管理或企業(yè)發(fā)行或回購(gòu)股票的工具：上市公司可以同時(shí)賣出股指期貨合約，對(duì)股票相應(yīng)頭寸進(jìn)行套期保值，來(lái)規(guī)避股市系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，最大限度地保證增發(fā)計(jì)劃的高效完成，為上市公司及時(shí)主動(dòng)、最大限度地增發(fā)配股提供幫助。滬深300指數(shù)期貨合約乘數(shù)：滬深300指數(shù)期貨的合約乘數(shù)為每點(diǎn)人民幣300元。報(bào)價(jià)方式：市價(jià)指令、限價(jià)指令及其他。最小單數(shù)量為1手，市價(jià)指令每次最大50手，限價(jià)指令每次最大100手。最小變動(dòng)價(jià)位：。即60元合約月份：一種是季月模式（12月），歐美市場(chǎng)采用；另一種以近期月份為主，再加上遠(yuǎn)期季月，恒生指數(shù)和臺(tái)指期貨的合約月份就是兩個(gè)近月和兩個(gè)季月。滬深300指數(shù)期貨也是采用當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月，共四個(gè)月合約。每日價(jià)格最大變動(dòng)限制：滬深300指數(shù)期貨為上下10%。季月合約上市首日為上下20%。滬深300指數(shù)期貨合約最后交易日漲跌停幅度為上一交易日結(jié)算價(jià)的上下20%。保證金持倉(cāng)限額：某一合約單邊持倉(cāng)的最大數(shù)量。投機(jī)者一般是1200手的限額。套期保值者，不受限制。每日結(jié)算價(jià)：滬深300指數(shù)期貨當(dāng)日結(jié)算價(jià)是某一期貨合約最后一小時(shí)成交價(jià)格按照成交量的加權(quán)平均價(jià)。計(jì)算結(jié)果保留至小數(shù)點(diǎn)后一位。無(wú)法確定當(dāng)日結(jié)算價(jià)的或計(jì)算出的結(jié)算價(jià)明顯不合理的，交易所有權(quán)決定當(dāng)日結(jié)算價(jià)。交割方式：現(xiàn)金交割交割結(jié)算價(jià)：滬深300指數(shù)期貨的交割結(jié)算價(jià)為最后交易日標(biāo)的指數(shù)最后2小時(shí)的算術(shù)平均價(jià)。計(jì)算結(jié)果保留至小數(shù)點(diǎn)后兩位。交易所有權(quán)進(jìn)行調(diào)整。股指期貨套期保值交易最佳套期保值比率：用于套期保值的期貨合約頭寸與被套期保值的資產(chǎn)頭寸的比例稱為套期保值比率。而能夠最有效、最大程度地消除被保值對(duì)象價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的套期保值比率稱為最佳套期保值比率。用股指期貨進(jìn)行套期保值多數(shù)是交叉套期保值。β系數(shù)單個(gè)股票的β系數(shù)：β系數(shù)是測(cè)度股票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的傳統(tǒng)指標(biāo)。定義是股票收益率與整個(gè)市場(chǎng)組合的收益率的協(xié)方差和市場(chǎng)組合收益率的方差的比值。P270β系數(shù)顯示股票的價(jià)值相對(duì)市場(chǎng)價(jià)值變化的相對(duì)大小，也成為股票的相對(duì)波動(dòng)率。β系數(shù)大于1，說(shuō)明股票比市場(chǎng)整體波動(dòng)性高，因而其市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)高于平均市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。反之則結(jié)果剛好相對(duì)。股票組合的β系數(shù)：股票組合的β系數(shù)比單個(gè)股票的β系數(shù)可靠性要高。β系數(shù)是根據(jù)歷史資料統(tǒng)計(jì)而得到的，在應(yīng)用中，通常就用歷史β系數(shù)來(lái)代表未來(lái)的β系數(shù)。最優(yōu)套期保值的確定基本的最優(yōu)套期保值比率是最小方差套期保值比率，即使得整個(gè)套期保值組合（包括用于套期保值的資產(chǎn)部分）收益的波動(dòng)最小的套期保值比率，集體體現(xiàn)為整個(gè)資產(chǎn)組合收益的方差最小化。當(dāng)用來(lái)進(jìn)行套期保值的股指期貨的標(biāo)的股指與整個(gè)市場(chǎng)組合高度相關(guān)時(shí)，股票或股票組合的β系數(shù)就是股指期貨的最小方差套期保值比率的良好近似。故可以把β系數(shù)作為最優(yōu)套期保值比率。因此，可以確定套期保值時(shí)所需要的股指期貨合約的數(shù)量由上可知：當(dāng)現(xiàn)貨總價(jià)值和期貨合約的價(jià)值已定下來(lái)后，所需買賣的合約數(shù)就與β系數(shù)的大小有關(guān)，β系數(shù)越大，所需合約數(shù)就越多。股指期貨賣出套期保值：交易者為了回避股票市場(chǎng)價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)在期貨市場(chǎng)賣出股票指數(shù)期貨合約的操作，而在股票市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)上建立盈虧沖抵機(jī)制。股指期貨買入套期保值：交易者為了回避股票市場(chǎng)價(jià)格上升風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)在期貨市場(chǎng)買入股票指數(shù)期貨合約的操作，而在股票市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)上建立盈虧沖抵機(jī)制。股指期貨投機(jī)與套利交易期指期貨投機(jī)策略：基本面分析法和技術(shù)面分析法。股指期貨期現(xiàn)套利股指期貨合約的理論價(jià)格由其標(biāo)的股指的價(jià)格、收益率和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率共同決定。期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格之間的價(jià)差主要是持倉(cāng)費(fèi)決定的。對(duì)于股指現(xiàn)貨的持有成本主要由兩個(gè)組成部分：一項(xiàng)是資金占用成本，這可以按照市場(chǎng)資金利率來(lái)度量；另一項(xiàng)是持有期內(nèi)可能得到的股票分紅紅利。資金占用成本減去股票分紅紅利得到的就是凈持有成本。股指期貨理論價(jià)格的計(jì)算公式為：F(t,T)=S(t)+S(t)?(rd) ?(Tt)/365=S(t)[1+(rd) ?(Tt)/365]其中Tt就是t時(shí)刻至交割時(shí)間的時(shí)間長(zhǎng)度，S(t)為t時(shí)刻的現(xiàn)貨指數(shù)，r為年利息率，d為年指數(shù)股息率。持有期利息公式：S(t)?r ?(Tt)/365持有期股息收入公式：S(t)? d ?(Tt)/365則持有期凈成本公式：S(t)?r ?(Tt)/365 S(t)? d ?(Tt)/365= S(t)?(rd) ?(Tt)/365股指期貨期限套利操作股指期貨合約實(shí)際價(jià)格高于股指期貨理論價(jià)格，則稱為期價(jià)高估；股指期貨合約實(shí)際價(jià)格低于股指期貨理論價(jià)格，則稱為期價(jià)低估。期價(jià)高估與正向套利：當(dāng)存在期價(jià)高估時(shí)，賣出股指期貨，買入對(duì)應(yīng)現(xiàn)貨股票進(jìn)行套利交易，這種操作稱為正向套利。起價(jià)低估與反向套利：當(dāng)存在期價(jià)低估時(shí)，買入股指期貨，賣出對(duì)應(yīng)現(xiàn)貨股票進(jìn)行套利交易，這種操作稱為正向套利。由于套利是在期、現(xiàn)兩個(gè)市場(chǎng)同時(shí)反向操作，將利潤(rùn)鎖定，不論價(jià)格漲跌，都不會(huì)因此產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，故將期現(xiàn)套利交易稱為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利，相應(yīng)的利潤(rùn)稱為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)。交易成本與無(wú)套利區(qū)間：無(wú)套利區(qū)間是指考慮交易成本后，將期貨理論價(jià)格分別向上移和向下移所形成的一個(gè)區(qū)間。在這個(gè)區(qū)間中，套利交易不但得不到利潤(rùn)，反而可能導(dǎo)致虧損。假設(shè)TC為所有交易的成本合計(jì)數(shù)，則無(wú)套利區(qū)間為：{ S(t)[1+(rd) ?(Tt)/365]TC，S(t)[1+(rd) ?(Tt)/365]+TC}。一般TC的大小主要由交易費(fèi)用和市場(chǎng)沖擊成本這兩項(xiàng)決定的。套利交易中的模擬誤差：指的是在套利交易中，買入或賣出股指期貨合約的同時(shí)，賣出或買入與其對(duì)應(yīng)的股票組合，而這兩者未來(lái)的走勢(shì)或回報(bào)很少會(huì)完全一致，從而導(dǎo)致一定的誤差。股指期貨跨期套利當(dāng)遠(yuǎn)期合約價(jià)格大于近期合約價(jià)格時(shí)，稱為正常市場(chǎng)或正向市場(chǎng)；當(dāng)遠(yuǎn)期合約價(jià)格小于近期合約價(jià)格時(shí)，稱為逆轉(zhuǎn)市場(chǎng)或反向市場(chǎng)。在正常市場(chǎng)中，近期合約與遠(yuǎn)期合約的價(jià)差主要是受持有成本的影響；在逆轉(zhuǎn)市場(chǎng)上，兩者的價(jià)差主要取決于近期供給相對(duì)于需求的短缺程度，以及購(gòu)買者愿意花費(fèi)多大代價(jià)換取近期合約。股指期貨跨期套利的操作：根據(jù)兩個(gè)不同月份股指期貨的理論價(jià)差，當(dāng)實(shí)際價(jià)差與理論價(jià)差出現(xiàn)偏離時(shí)，可以考慮進(jìn)行套利交易。近期股指期貨價(jià)格F(T1)= S[1+(rd) ?T1/365]；S為現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)格，r為利率，d為紅利率遠(yuǎn)期股指期貨價(jià)格F(T2)= S[1+(rd) ?T2/365]。則F(T2)F(T1)= S(rd)(T2T1)/365。股票期權(quán)：以股票為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)。在國(guó)外，一般是美式期權(quán)。我國(guó)設(shè)計(jì)的都是歐式期權(quán)。ETF與ETF期權(quán)ETF，即交易所交易基金，是一種將跟蹤指數(shù)證券化，通過(guò)復(fù)制標(biāo)的指數(shù)來(lái)構(gòu)建跟蹤指數(shù)變化的組合證券，使得投資者可以買賣基金份額實(shí)現(xiàn)一攬子證券的交易。ETF既有以大盤指數(shù)為標(biāo)的的產(chǎn)品，也有以相對(duì)窄盤為標(biāo)的的資產(chǎn)的產(chǎn)品，來(lái)構(gòu)建相關(guān)期貨和期權(quán)等衍生品的比較了理想的標(biāo)的物。上證ETF期權(quán)屬于窄基股票組合，因?yàn)槠淦跈?quán)可以看做是股票期權(quán)。股指期權(quán)和期指期貨期權(quán)第十章 期貨價(jià)格分析期貨行情相關(guān)術(shù)語(yǔ)合約、開(kāi)盤價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)、最新價(jià)、漲跌、買價(jià)、賣價(jià)、買量、賣量、成交量、持倉(cāng)量、收盤價(jià)、結(jié)算價(jià)、昨收盤、昨結(jié)算等。常見(jiàn)期貨行情圖分時(shí)圖、Tick圖（閃電圖）、K線圖（蠟燭圖、燭線圖、陰陽(yáng)線圖等）、竹線圖（條形圖、棍圖）、點(diǎn)數(shù)圖（點(diǎn)形圖、OX圖、圈叉圖）等。分時(shí)圖:是指在某一交易日內(nèi)，按照時(shí)間順序?qū)?duì)應(yīng)的期貨成交價(jià)格進(jìn)行連線所構(gòu)成的行情圖。Tick圖：亦稱閃電圖，按照時(shí)間順序?qū)⑵谪浐霞s的每一筆成交價(jià)格變動(dòng)依次標(biāo)注出來(lái)并連線形成。K線圖：起源于日本18世紀(jì)的米市交易。K線圖中的每一根K線標(biāo)示了某一交易時(shí)間段中的開(kāi)盤價(jià)、收盤價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)。竹線圖：用一條豎線標(biāo)示一個(gè)交易日中的最高價(jià)和最低價(jià)的連線。位于豎線左側(cè)且與之垂直的短橫線表示日開(kāi)盤價(jià)，位于豎線右側(cè)且與之垂直的短橫線表示日收盤價(jià)。點(diǎn)數(shù)圖：又稱點(diǎn)形圖、OX圖、圈叉圖，是最早的趨勢(shì)分析工具。點(diǎn)數(shù)圖以“X”和“O”來(lái)記錄價(jià)格的變化。每一個(gè)“X”或“O”代表一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的價(jià)格變化，價(jià)格上漲一個(gè)單位量畫一個(gè)“X”，下跌畫一個(gè)“O”?；久娣治龌久娣治龇椒ㄒ怨┣蠓治鰹榛A(chǔ)，研究?jī)r(jià)格變動(dòng)的內(nèi)在因素和根本原因，側(cè)重于分析和預(yù)測(cè)價(jià)格變動(dòng)的中長(zhǎng)期趨勢(shì)。主要包括宏觀經(jīng)濟(jì)分析、供求分析和影響因素分析等。供求分析供給及其構(gòu)成：期初庫(kù)存量、當(dāng)期國(guó)內(nèi)生產(chǎn)量、當(dāng)期進(jìn)口量。需求及其構(gòu)成：當(dāng)期國(guó)內(nèi)消費(fèi)量、當(dāng)期出口量、期末結(jié)余量。均衡價(jià)格：市場(chǎng)供給力量與需求力量正好相等時(shí)所形成的價(jià)格便是均衡價(jià)格。供求分析方法：供求平衡表法宏觀經(jīng)濟(jì)分析經(jīng)濟(jì)周期：復(fù)蘇、繁榮、衰退和蕭條四個(gè)階段。在整個(gè)經(jīng)濟(jì)周期演化過(guò)程中，價(jià)格波動(dòng)略滯后于經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。經(jīng)濟(jì)政策：貨幣政策、財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：包括GDP、CPI、就業(yè)數(shù)據(jù)、PMI等相關(guān)數(shù)據(jù)。產(chǎn)業(yè)鏈分析指的是期貨品種的上下游產(chǎn)業(yè)入手，研究產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)及相關(guān)因素對(duì)商品供求和價(jià)格影響及傳導(dǎo)，從而分析和預(yù)測(cè)期貨價(jià)格。其他影響因素政治因素：罷工、大選、政變、內(nèi)戰(zhàn)、國(guó)際沖突等。自然因素：地震、洪澇、干旱等。國(guó)際型行業(yè)組織政策投資和心理因素：投機(jī)者對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期。技術(shù)分析技術(shù)分析理論期貨市場(chǎng)技術(shù)分析是通過(guò)對(duì)市場(chǎng)行為本身的分析來(lái)預(yù)測(cè)價(jià)格的變動(dòng)方向，即主要對(duì)期貨市場(chǎng)的日常交易狀況，包括價(jià)格、交易量與持倉(cāng)量等數(shù)據(jù)，按照時(shí)間順序繪制成圖形、圖表，或者形成指標(biāo)系統(tǒng)，然后針對(duì)這些圖像、圖表或指標(biāo)系統(tǒng)進(jìn)行預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)期貨價(jià)格未來(lái)的走勢(shì)。三大市場(chǎng)假設(shè)：市場(chǎng)行為反應(yīng)一切信息、價(jià)格呈趨勢(shì)變動(dòng)（技術(shù)面最根本、最核心觀點(diǎn)）、歷史會(huì)重演。主要理論：道氏理論、波浪理論、江恩理論、循環(huán)周期理論、相反理論。價(jià)格趨勢(shì)指的是價(jià)格運(yùn)行方向。趨勢(shì)的方向由上升趨勢(shì)、下降趨勢(shì)、水平趨勢(shì)，趨勢(shì)的級(jí)別由主要趨勢(shì)、次要趨勢(shì)、短暫趨勢(shì)。價(jià)格形態(tài)價(jià)格形態(tài)分析是以原始數(shù)據(jù)（價(jià)格、交易量、持倉(cāng)量和時(shí)間）構(gòu)成的形態(tài)為對(duì)象來(lái)分析和預(yù)測(cè)市場(chǎng)價(jià)格變化的方向和趨勢(shì)。價(jià)格運(yùn)動(dòng)主要有保持平衡的持續(xù)情形和打破平衡的突破或反轉(zhuǎn)情形。技術(shù)指標(biāo)技術(shù)指標(biāo)分析是指在期貨價(jià)格、成交量和持倉(cāng)量數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上，按一定的計(jì)算方法設(shè)計(jì)出的技術(shù)指標(biāo)，產(chǎn)生指標(biāo)數(shù)值和圖表，并以此來(lái)分析和預(yù)測(cè)未來(lái)幾個(gè)的變化。K線分析陽(yáng)線、陰線量?jī)r(jià)分析期貨盤面價(jià)格的變化和交易量、持倉(cāng)量的增減關(guān)系分析。交易行為與持倉(cāng)量：，持倉(cāng)量增加；（即換手）時(shí)，持倉(cāng)量不變；，雙方均為平倉(cāng)時(shí)，持倉(cāng)量減少。交易量與價(jià)格形態(tài)：所有價(jià)格形態(tài)在完結(jié)（突破點(diǎn)）時(shí)，只有這個(gè)突破信號(hào)是成立的，那么它就應(yīng)當(dāng)伴隨著較大的交易量。持倉(cāng)量分析：持倉(cāng)量是從合約開(kāi)始交易起計(jì)算的未平倉(cāng)合約數(shù)量。持倉(cāng)量增加，表明資金流入期貨市場(chǎng)；反之，則說(shuō)明資金正流出期貨市場(chǎng)。2022/7/2