公司金融重點知識-資料下載頁
2025-06-24 16:29本頁面
【正文】 變股本收益率。 ④發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，有利于改善發(fā)行公司資本結(jié)構(gòu)，增強其舉債能力。（2）與普通公司債券相比可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)點：1）可轉(zhuǎn)換債券比普通公司債券利率低，有利于降低公司資本成本2）可轉(zhuǎn)換債券的贖回條款的設計比普通債券自由度大3）可轉(zhuǎn)換債券到期日設計比普通公司債券靈活?？赊D(zhuǎn)換債券的缺點：（1）有可能產(chǎn)生高資本成本（2） 有可能出現(xiàn)呆滯債券 （3）低資本成本優(yōu)勢有時間限制。4. 認股權(quán)證籌資【名詞】認股權(quán)證，是指持有者購買公司股票的一種憑證，它允許持有人按某一特定價格在規(guī)定的期限內(nèi)購買即定數(shù)量的公司股票。三要素：（1）認股期限；（2）認股價格；（3）認股數(shù)量。認股權(quán)證的特征【即優(yōu)缺點】。【課本P247】5. 公司融資決策。2.【填空】最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)有三種判斷標準：資本成本、公司價值、凈資產(chǎn)收益率。3.【簡答】最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的影響因素【或融資決策的影響因素】【10條】答： （或信用評定機構(gòu)）的態(tài)度。具體方法有： 【計算、大題】每股收益無差異點法 （BEITEPS)▲▲▲▲▲即：EBIT EPS分析法計算方法（1）計算每股收益(EPS)的公式如下：公式中：N表示流通在外的普通股股數(shù)（2）根據(jù)概念EPS1=EPS2 則可知如下計算公式：求：EBIT=? 進而求（EBIT,EPS)注：得畫圖分析，最后要下結(jié)論（1~2分）。課件例題上的步驟二、資本成本確定法(Ka）三、公司價值確定法（V）第八章 股利決策一、衡量股利發(fā)放程度的財務指標【選擇中的小計算】（一）每股股利指標每股股利=（分配股利總額247。普通股股數(shù)）100%該指標反映公司支付給普通股股東的股利與股份數(shù)量的關(guān)系。（二）股票收益率指標股票收益率=（普通股每股股利247。普通股每股市價）100%該指標反映普通股每股股利與每股市價的比例關(guān)系（三）股利支付率指標（參見P177：股利支付率的確定）股利支付率=(普通股每股股利247。普通股每股凈收益)100%或者：股利支付率=(普通股股利247。普通股凈收益)100%注意課件例題二、【多選】股利發(fā)放的不同形式：現(xiàn)金股利、股票股利、股票回購、債券股利 財產(chǎn)股利【我國只有前兩種；不包括股票分割】三、股利政策理論。【列舉三四種并說出觀點】傳統(tǒng)股利政策理論 ▲ 1.“在手之鳥”理論：課本P172結(jié)論：形成了兩個重要的結(jié)論 ▲：主要觀點： 認為公司不論采取何種股利政策都不會影響公司價值；公司價值是由其盈利能力和經(jīng)營風險決定的，而非取決于盈利分配方式?！?主要觀點：當現(xiàn)金股利與資本利得之間的存在顯著的稅賦差異時，稅賦差異效應會成為影響股利形式的重要因素，若現(xiàn)金股利稅高于資本利得稅，則這一效應對股利政策的影響就會使公司傾向于支付較低的股利。結(jié)論：； 由于個人所得稅的存在，股利政策無關(guān)定理（MM股利無關(guān)論）不成立?，F(xiàn)代股利政策理論 ▲:主要觀點：該理論從股東邊際所得稅率出發(fā)，認為每個投資者所處的稅收等級不同，有的邊際稅率高，而有的邊際稅率低，由此會影響投資者對股利的偏好。前者偏好低股利支付率或支付股票股利，后者則偏好高股利支付率。據(jù)此，公司會相應調(diào)整其股利政策，使股利政策符合股東的愿望。結(jié)論：追隨者效應理論的實質(zhì)是使人相信股利政策的重要性，它起到的作用僅僅是警告公司不要頻繁改變其股利政策。 4. 股利政策的代理理論:主要觀點：(1)、在委托代理關(guān)系下，高股利支付意味著由公司經(jīng)理控制而持有的閑余現(xiàn)金流量減少，代理成本降低，公司價值增加；反之則相反。因此，公司發(fā)放現(xiàn)金股利能夠降低代理成本。(2)、在委托代理關(guān)系下，債權(quán)人為保護自己，規(guī)定只有公司有足夠的利潤、現(xiàn)金流時，才能發(fā)放股利；在處于財務困境中，不能發(fā)放股利?！趥鶛?quán)人看來：現(xiàn)金股利是將公司利益從債權(quán)人向股東轉(zhuǎn)移的途徑。 :主要觀點：信息是不對稱的，公司管理者比外部股東更了解公司的狀況。因此，公司公布的不同股利政策，往往被市場認為是在向社會公眾傳遞公司經(jīng)營狀況、未來盈利能力的信息,通過傳遞信息，從而影響公司股票的市場價值。 股利政策的行為學派理論 ： 股利政策的所有者構(gòu)成理論：主要觀點：在所有權(quán)緊密的公司，不存在或較少存在信息不對稱問題，股利支付多少由股東商量決定；而在股權(quán)分散的公司，存在信息不對稱和代理成本問題，必須支付高股利。四、不完美市場環(huán)境中的股利政策的主要影響因素。答：1）投資機會（多，少分配）（2）盈利的穩(wěn)定性（穩(wěn)定，多分配）（3）替代資金來源（4）財務杠桿程度（5）信號傳遞作用（6）股東特征（7） 其他因素： ① 契約性限制② 通貨膨脹 ▲▲▲五、股利政策的類型【政策主張+特點】（一）剩余股利政策政策主張（或政策含義）①設定公司目標資本結(jié)構(gòu)。②確定該資本結(jié)構(gòu)下投資方案所需的股本數(shù)額。③最大限度的用保留盈余來滿足投資方案所需的股本數(shù)額。④若有剩余盈余，再將其作為股利發(fā)放給股東。特點：能夠保持理想的資本結(jié)構(gòu)，提升公司價值；但使股利與盈利水平脫節(jié)，導致股利不穩(wěn)定，影響股東對公司的信心。（二）固定股利支付率政策。也稱為變動股利政策。政策主張：公司確定一個股利占盈余的比率，并長期按此比率支付現(xiàn)金股利的政策。特點：該政策使公司財務壓力較?。坏衫麜S盈利情況變動，容易給股東造成經(jīng)營不穩(wěn)的印象。一般不可取。 （三）穩(wěn)定股利政策政策主張：不論經(jīng)營狀況如何，公司每年向股東支付固定比例的股利；只有公司認為盈余確已增加且不可逆轉(zhuǎn)時，才提高年度股利發(fā)放額。特點：優(yōu)點是股利穩(wěn)定；但在資金緊張、利潤下降時，易引發(fā)財務惡化。（4） 階梯式股利政策。又稱為低正常股利加額外股利政策。政策主張：通常，公司每年只支付較低數(shù)額的正常股利，只有當公司盈余顯著增長時，再加付額外股利。特點：優(yōu)點：①使公司具有較大的靈活性，有利于保持穩(wěn)定的股票價格。②盡管日常股利收入較低，但對股利偏好型股東仍具有吸引力。缺點：額外股利的支付易使股東當作正常股利的一部分，從而失去其原有的意義?？荚囶}型： 名詞3分5個=15分 填空15分 單選10分【每股股利、每股收益、經(jīng)營杠桿、財務杠桿的小計算】 多選或判斷10分 簡答30分六計算20~25分【估值、資本預算、每股收益無差異法、MM理論（3分左右）...】
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