【正文】 券業(yè)務(wù)特別是融券的推出將在我國證券市場形成做空機制，改變目前證券市場只能做多不能做空的“單邊市”現(xiàn)狀?！　。?）融資融券業(yè)務(wù)將增加資金和證券的供給，增強證券市場的流動性和連續(xù)性，活躍交易，大大提高證券市場的效率?！　。?）融資融券業(yè)務(wù)的推出將連通資本市場和貨幣市場，有利于促進資本市場和貨幣市場之間資源的合理有效配置，增加資本市場資金供給?！　。?）融券的推出有利于投資者利用衍生工具的交易進行避險和套利，進而提高市場效率?！　。?）融資融券有利于提高監(jiān)管的有效性?！　∪欢谫Y融券又是一把“雙刃劍”。它在促進市場完善、提高市場有效性的同時，也帶來一定的風(fēng)險。主要表現(xiàn)在：　?。?）融資融券業(yè)務(wù)對標(biāo)的證券具有助漲助跌的作用?！　。?）融資融券業(yè)務(wù)的推出使得證券交易更容易被操縱。　?。?）融資融券業(yè)務(wù)可能會對金融體系的穩(wěn)定性帶來一定威脅?！　】傊?，融資融券業(yè)務(wù)的推出是加深我國證券市場基本制度建設(shè)的一項重要舉措，其利大于弊。它將改變我國證券市場“單邊市”的狀況，改善證券市場中資金和證券的供給和需求關(guān)系，對于提高證券市場的效率具有重要意義。　　【例題多選題】影響股票市場供給的因素包括（?。！　　　　　　　答疑編號2911030305]『正確答案』ABCD 　　【例題多選題】影響股票市場需求的政策因素包括（?。！　　　　　　　　　答疑編號2911030306]『正確答案』ABCD第四章　行業(yè)分析第一節(jié)　行業(yè)分析概述　　一、行業(yè)的含義和行業(yè)分析的意義　?。ㄒ唬┬袠I(yè)的含義　　所謂行業(yè)是指從事國民經(jīng)濟中同性質(zhì)的生產(chǎn)或其他經(jīng)濟社會活動的經(jīng)營單位和個體等構(gòu)成的組織結(jié)構(gòu)體系。　　行業(yè)和產(chǎn)業(yè)主要是適用范圍上有所不同?！　?gòu)成產(chǎn)業(yè)的三個特點：（1）規(guī)模性；（2）職業(yè)化；（3）社會功能性?！　⌒袠I(yè)和產(chǎn)業(yè)的主要區(qū)別為，行業(yè)沒有規(guī)模上的約定?！　。ǘ┬袠I(yè)分析的意義　　行業(yè)分析的主要任務(wù)包括：　??；　??；　??；　　，揭示行業(yè)投資風(fēng)險。　　行業(yè)經(jīng)濟是宏觀經(jīng)濟的構(gòu)成部分，是中觀經(jīng)濟分析的主要對象之一?！　⌒袠I(yè)分析承上啟下，是基本分析的重要環(huán)節(jié)。行業(yè)分析與公司分析相輔相成?！　⌒袠I(yè)分析是對上市公司進行分析的前提，也是連接宏觀經(jīng)濟分析和上市公司分析的橋梁，是基本分析的重要環(huán)節(jié)。行業(yè)分析和公司分析是相輔相成的?！　《?、行業(yè)劃分的方法　　　?。ㄒ唬┑拉偹狗诸惙ā　∈窃?9世紀(jì)末為選取在紐約證券交易所上市的有代表性的股票而對各公司進行的分類，是證券指數(shù)統(tǒng)計中最常用的分類法之一?！　〉溃偹狗诸惙▽⒐善狈譃槿悾汗I(yè)、運輸業(yè)和公用事業(yè)?！　≡诘拉偹怪笖?shù)中，工業(yè)類股票以自工業(yè)部門的30家公司，包括了采掘業(yè)、制造業(yè)和商業(yè)；運輸業(yè)類股票取自20家交通運輸業(yè)公司，包括了航空、鐵路、汽車運輸與航運業(yè)；公用事業(yè)類取自6家公用事業(yè)公司，主要包括電話公司、煤氣公司和電力公司等。（二）標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類法　　把國民經(jīng)濟劃分為10個門類，對每個門類再劃分為大類、中類、小類?！　。ㄈ┪覈鴩窠?jīng)濟行業(yè)的分類　　1985年，我國國家統(tǒng)計局明確劃分三大產(chǎn)業(yè)：　　第一產(chǎn)業(yè)：農(nóng)業(yè)；　　第二產(chǎn)業(yè)：工業(yè)和建筑；　　第三產(chǎn)業(yè)：其他。　　2002年，我國推出國民經(jīng)濟行業(yè)的分類標(biāo)準(zhǔn)GB/T47542002，行業(yè)門類20個，行業(yè)大類95個，行業(yè)中類396個，行業(yè)小類913個?！　。ㄋ模┪覈鲜泄镜男袠I(yè)分類　　最初上海證交所將上市公司分為5類：工業(yè)、商業(yè)、地產(chǎn)業(yè)、公用事業(yè)和綜合等五類；　　深圳6類：工業(yè)、商業(yè)、地產(chǎn)業(yè)、公用事業(yè)、金融業(yè)和綜合等六類?！　≈袊C監(jiān)會2001年4月4日公布《上市公司行業(yè)分類指引》?！吨敢肥且灾袊鴩医y(tǒng)計局《國民經(jīng)濟行業(yè)分類與代碼》（國家標(biāo)準(zhǔn)GB/T475494）為主要依據(jù)，借鑒聯(lián)合國家國際標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)分類、北美行業(yè)分類體系有關(guān)內(nèi)容的基礎(chǔ)上制定而成的?！　　Ｖ敢且粋€非強制執(zhí)行的標(biāo)準(zhǔn)。　?。骸　　吨敢芬陨鲜泄緺I業(yè)收入為分類標(biāo)準(zhǔn)，所采用財務(wù)數(shù)據(jù)為經(jīng)會計師事務(wù)所審計的合并報表數(shù)據(jù)。當(dāng)公司的某類業(yè)務(wù)的營業(yè)收入比重大于等于50%時，則將其劃入該業(yè)務(wù)相對應(yīng)的類別；當(dāng)公司沒有一類業(yè)務(wù)收入的比重大于或等于50%時，如果某類業(yè)務(wù)的營業(yè)收入比重比其它業(yè)務(wù)改入比重均高出30%，則將該公司放入該業(yè)務(wù)的類別；否則，將其劃為綜合類?！　　　　吨敢钒焉鲜泄镜牡慕?jīng)濟活動分為門類和大類兩級，中類作為支持性分類參考。　　　　未經(jīng)交易所同意，上市公司不得擅自改變公司類別。上市公司因兼并、置換等原因而營業(yè)領(lǐng)域發(fā)生重大變動，可向交易所提出書面申請，并同時上報“調(diào)查表”，由交易所按照《指引》對上市公司的行業(yè)類屬進行變更?！　　吨敢穼⑸鲜泄竟卜殖?3個門類，90個大類，288個中類。　?。ㄎ澹┥虾ＷC券交易所上市公司行業(yè)分類調(diào)整（了解）　　上海證券交易所與中證指數(shù)有限公司于2007年5月31日公布了調(diào)整后的滬市上市公司行業(yè)分類。本次調(diào)整是上海證券交易所和指數(shù)公司對滬市上市公司行業(yè)分類進行的例行調(diào)整，其依據(jù)是滬市上市公司2006年年報顯示的部分公司經(jīng)營范圍的改變。本次行業(yè)分類調(diào)整將作為上證180指數(shù)下一次調(diào)整樣本股時的參照?！　≡撔袠I(yè)分類是參照摩根士丹利和標(biāo)準(zhǔn)普爾共同發(fā)布的全球行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)（GICS），結(jié)合我國上市公司的實際情況而確定的?！　「鶕?jù)2007年最新行業(yè)分類，滬市841家上市公司，共分為金融地產(chǎn)、原材料、工業(yè)、可選消費、主要消費、公用事業(yè)、能源、電信業(yè)務(wù)、醫(yī)藥衛(wèi)生、信息技術(shù)十大行業(yè)。第二節(jié)　行業(yè)的一般特征分析一、行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)分析　　四種結(jié)構(gòu)分類：完全競爭、壟斷競爭、寡頭壟斷和完全壟斷?！　》诸惖臉?biāo)準(zhǔn)是企業(yè)數(shù)量的多少、進入限制的程度和產(chǎn)品差別。　?。ㄒ唬┩耆偁帯　⊥耆偁幮褪袌鍪侵父偁幉皇苋魏巫璧K和干擾的市場結(jié)構(gòu)?！　≡诂F(xiàn)實經(jīng)濟中，完全競爭是四種市場類型中最少見的，初級產(chǎn)品的市場類型較接近于完全競爭?！　×鶄€特點：（理解記憶，與其他形態(tài)對比）　　，各種生產(chǎn)資料可完全流動；，都是同質(zhì)的、無差別的；　　，企業(yè)永遠是價格的接受者而不是價格的制定者；　?。弧　?；　　，生產(chǎn)者和消費者對市場情況非常了解?！　。ǘ艛喔偁帯　艛喔偁幨侵讣扔袎艛嘤钟懈偁幍氖袌鼋Y(jié)構(gòu)?！　∪齻€特點是：　　，各種生產(chǎn)資料可以流動；　　，即產(chǎn)品之間存在有差異。產(chǎn)品的差異性是指各種產(chǎn)品之間存在著實際或想象上的差異。這是壟斷競爭與完全競爭的主要區(qū)別；　　，生產(chǎn)者可以樹立自己的產(chǎn)品的信譽，從而對產(chǎn)品的價格有一定的控制能力。　　在國民經(jīng)濟各行業(yè)中，制成品（紡織、服裝等輕工業(yè)產(chǎn)品）的市場類型一般都屬于壟斷競爭。　?。ㄈ┕杨^壟斷　　寡頭壟斷型市場是指相對少量的生產(chǎn)者在某種產(chǎn)品的生產(chǎn)中占據(jù)很大市場份額，從而控制了這個行業(yè)的供給的市場結(jié)構(gòu)?！　⌒纬傻膬蓚€原因：　　，阻止了大量中小企業(yè)的進入?！　。@就會在競爭中自然淘汰大量的中小企業(yè)?！　±Т?，在這個市場上，通常存在著一個起領(lǐng)導(dǎo)作用的企業(yè)，其他企業(yè)跟隨該企業(yè)定價與經(jīng)營方式的變化而相應(yīng)地進行某些調(diào)整。資本密集型、技術(shù)密集型產(chǎn)品，如鋼鐵、汽車等重工業(yè)以及少數(shù)儲量集中的礦產(chǎn)品如石油等的市場多屬這種類型。　?。ㄋ模┩耆珘艛唷　⊥耆珘艛嘀釜毤移髽I(yè)生產(chǎn)某種特質(zhì)產(chǎn)品的情形，即整個行業(yè)的市場完全處于一家企業(yè)所控制的市場結(jié)構(gòu)。在當(dāng)前的現(xiàn)實生活中沒有真正的壟斷型市場，有一些公共事業(yè)單位接近于壟斷?！　】煞譃閮煞N類型：政府完全壟斷、私人完全壟斷?！　≌耆珘艛啵簢鵂I鐵路、郵電等部門?！　∷饺送耆珘艛啵焊鶕?jù)政府授予的特許專營或根據(jù)專利生產(chǎn)的獨家經(jīng)營，以及由于資本雄厚、技術(shù)先進而建立的排他性的私人壟斷經(jīng)營?！　⊥耆珘艛嗟氖袌鼋Y(jié)構(gòu)特點：　　，其它企業(yè)不可以或不可能進入該行業(yè)；　?。弧　?，在高價少銷和低價多銷之間進行選擇，以獲取最大的利潤；　　，要受到反壟斷法和政府管治的約束。　　公用事業(yè)（如發(fā)電廠、煤氣公司、自來水公司和郵電通信等）和某些資本、技術(shù)高度密集型和稀有金屬礦藏的開采等行業(yè)屬于接近完全壟斷的市場類型。　　行業(yè)集中度的概念CR。書上141頁　　二、行業(yè)的競爭結(jié)構(gòu)分析　?。ㄒ唬┊a(chǎn)業(yè)價值鏈　?。ǘ┬袠I(yè)競爭結(jié)構(gòu)　　是由美國哈佛商學(xué)院教授邁克爾波特提出的?！　∫粋€行業(yè)內(nèi)存在的五種基本競爭力量：潛在進入者、替代品、供方、需方、行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有競爭者。　　三、經(jīng)濟周期與行業(yè)分析根據(jù)行業(yè)與經(jīng)濟周期的關(guān)系，可分為三類：增長型行業(yè)、周期型行業(yè)、防守型行業(yè)　?。ㄒ唬┰鲩L型行業(yè)　　產(chǎn)業(yè)的運動狀態(tài)與經(jīng)濟活動總水平的周期及其振幅并不緊密。這些行業(yè)收入增長的速率并不會總是隨著經(jīng)濟周期的變動而出現(xiàn)同步變動，因為它們主要依靠技術(shù)的進步、新產(chǎn)品推出及更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，從而使其經(jīng)常呈現(xiàn)出增長形態(tài)。　　這些行業(yè)對經(jīng)濟周期的波動來說，提供了一種財富“套期保值”手段。例如：IT行業(yè)、計算機、復(fù)印機?！　。ǘ┲芷谛托袠I(yè)　　周期型行業(yè)的運動狀態(tài)與經(jīng)濟周期緊密相關(guān)。例如：消費品行業(yè)、耐用品制造業(yè)及其他需求收入彈性較高的行業(yè)?！　。ㄈ┓朗匦托袠I(yè)　　經(jīng)營在經(jīng)濟周期的上升和下降階段都很穩(wěn)定。不受經(jīng)濟周期處于衰退狀態(tài)的影響。這種運動形態(tài)的存在是因為該類型行業(yè)的產(chǎn)品需求相對穩(wěn)定，需求彈性小，經(jīng)濟周期處于衰退階段對這種行業(yè)的影響也比較小。例如：食品業(yè)和公用事業(yè)屬于防守型行業(yè)。　　該類型行業(yè)的產(chǎn)品往往是生活必需品或是必要的公共服務(wù)?！　∷摹⑿袠I(yè)生命周期分析　　生命周期的四個階段：幼稚期、成長期、成熟期和衰退期。　?。ㄒ唬┯字善凇　⌒袠I(yè)形成的方式有三種：分化、衍生、新生長?！　》只侵感滦袠I(yè)從原行業(yè)中分離出來，分解為一個獨立的新行業(yè)，比如電子工業(yè)從機械工業(yè)中分化出來，石化行業(yè)從石油工業(yè)中分化出來等?！　⊙苌侵赋霈F(xiàn)與原有行業(yè)相關(guān)、相配套的行業(yè)，如汽車業(yè)衍生出來的汽車修理業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)衍生出來的房地產(chǎn)咨詢業(yè)等。　　新生長方式是指新行業(yè)以相對獨立的方式進行，并不依附于原有行業(yè)。這種行業(yè)往往是科學(xué)技術(shù)產(chǎn)生突破性進步的結(jié)果。比如生物醫(yī)學(xué)、生物工程、海洋產(chǎn)業(yè)?！　?chuàng)業(yè)公司財務(wù)上可能不但沒有盈利，反而普遍虧損。這類企業(yè)更適合投機者和創(chuàng)業(yè)投資者?！　√攸c是高風(fēng)險，低收益。在幼稚期后期，隨著行業(yè)生產(chǎn)技術(shù)的成熟、生產(chǎn)成本的降低和市場需求的擴大，新行業(yè)便逐步由高風(fēng)險、低收益的幼稚期邁入高風(fēng)險、高收益的成長期?！　。ǘ┏砷L期　　行業(yè)的成長實際上就是行業(yè)的擴大再生產(chǎn)?！　∨袛嘈袠I(yè)成長能力的6個方面：　?。?）需求彈性；　?。?）生產(chǎn)技術(shù)；　?。?）產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度；　?。?）市場容量與潛力；　?。?）行業(yè)在空間的轉(zhuǎn)移活動；　?。?）產(chǎn)業(yè)組織變化活動。　　這時期的行業(yè)增長非常迅猛，部分優(yōu)勢企業(yè)脫穎而出，投資于處于成長期企業(yè)的投資者往往獲得較高的投資回報，所以成長期階段有時被稱為投資機會時期?！　√攸c是高風(fēng)險、高收益?！　。ㄈ┏墒炱凇　〕墒炱诘臉?biāo)志：技術(shù)上的成熟，產(chǎn)品上的成熟、生產(chǎn)工藝的成熟、產(chǎn)業(yè)組織的成熟。行業(yè)成熟首先表現(xiàn)為技術(shù)上的成熟，即行業(yè)內(nèi)企業(yè)普遍采用的是適用的且至少有一定先進性、穩(wěn)定性的技術(shù)。其次表現(xiàn)為產(chǎn)品的成熟。產(chǎn)品的成熟是行業(yè)成熟的標(biāo)志?！　∫话愣裕夹g(shù)含量高的行業(yè)成熟期歷時相對較短，而公用事業(yè)行業(yè)成熟期持續(xù)的時間較長?！　〕墒炱诘奶攸c（3點）：　　，企業(yè)地位顯赫，產(chǎn)品普及程度高；　　，市場需求也趨于飽和，買方市場出現(xiàn)。　　，其生產(chǎn)要素份額、產(chǎn)值、利稅份額在國民經(jīng)濟中占有一席之地?！　S商之間的競爭手段逐漸從價格手段轉(zhuǎn)向各種非價格手段，如提高質(zhì)量、改善性能和加強售后服務(wù)等?！　。ㄋ模┧ネ似凇　⌒袠I(yè)的衰退期往往比行業(yè)生命周期的其他三個階段的總和還要長。大量的行業(yè)都是衰而不亡，甚至?xí)c人類社會長期共存。例如，鋼鐵業(yè)、紡織業(yè)在衰退，但是人們卻看不到它們的消亡。煙草業(yè)更是如此，難有終期?！　∽C券分析師應(yīng)當(dāng)仔細研究公司所處的行業(yè)生命周期階段，分析行業(yè)的投資價值和投資風(fēng)險。針對不同偏好的投資者，選擇不同的投資建議。比如，對于收益型的投資者，可以建議優(yōu)先選擇處于成熟期的行業(yè)，因為這些行業(yè)基礎(chǔ)穩(wěn)定，盈利豐厚，市場風(fēng)險相對較小。　　證券分析師判斷某行業(yè)的階段時，應(yīng)考察的七個方面：行業(yè)規(guī)模、產(chǎn)出增長率、利潤率水平、技術(shù)進步和技術(shù)成熟程度、開工率、從業(yè)人員的職業(yè)化水平和工資福利收入水平、資本進退。　　【例1單選題】資本密集型、技術(shù)密集型產(chǎn)品，少數(shù)儲量集中的礦產(chǎn)品屬于（?。　　　　　　　　赫_答案』D 　 　【例2多選題】受經(jīng)濟周期影響比較明顯的行業(yè)有（　）　　　　　　　　『正確答案』AB 　　 【例3多選題】對不同國家或地區(qū)間產(chǎn)業(yè)競爭力的比較可以通過（?。﹣磉M行。　　　　　　　　『正確答案』ABCD 第三節(jié)　影響行業(yè)興衰的主要因素　　　　主要因素包括技術(shù)進步、產(chǎn)業(yè)政策、產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新、社會習(xí)慣的改變、經(jīng)濟的全球化五個方面影響。　　一、技術(shù)進步　?。ㄒ唬┊?dāng)前技術(shù)進步的行業(yè)特征：（4點）　　?！　?，并加速改造著傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。　　目前，多數(shù)國家和組織以Ramp。D投入占產(chǎn)業(yè)或行業(yè)銷售收入的比重來劃分或定義技術(shù)產(chǎn)業(yè)群?！　?，周期明顯縮短，產(chǎn)品更新?lián)Q代頻繁?！　⌒畔a(chǎn)業(yè)中兩個流行的定律“摩爾定律”和“吉爾德定律”。　　所謂“摩爾定律”，即微處理器的速度會每18個月翻一番，同等價位的微處理器的計算速度會越來越快，同等速度的微處理器會越來越便宜?！　∷^“吉爾德定律”，是指在未來25年，主干網(wǎng)的帶寬將每6個月增加1倍?！　。ǘ┘夹g(shù)進步對行業(yè)的影響　　二、產(chǎn)業(yè)政策　　政府對于行業(yè)的管理和調(diào)控主要是通過產(chǎn)業(yè)政策來實現(xiàn)的?！　‘a(chǎn)業(yè)政策可以包括四種政策：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策、產(chǎn)業(yè)組織政策、產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策、產(chǎn)業(yè)布局政策。其中，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策與產(chǎn)業(yè)組織政策是產(chǎn)業(yè)政策的核心?！　。ㄒ唬┊a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策　　是選擇行業(yè)發(fā)展重點的