【正文】 卷調(diào)查涉及到問卷的設(shè)計、分發(fā)、回收和整理。回收率和回收問卷的有效性比較重要，補寄問卷會刺激回收率的增加。電話訪問具有即時性和互動性的優(yōu)點，但容易被掛斷而終止訪問。②實地調(diào)研。研究者能夠在行為現(xiàn)場觀察并思考，適合于不宜簡單定性的研究課題及重大事件的研究。把過程完整而真實地記錄下來很重要。③深度訪談。優(yōu)點是可以得到較為充分和詳細(xì)地回答，可以更深入地探討課題；缺點是受訪者可能會受到訪問者的影響。歸納與演繹法：歸納法：從個別出發(fā)以達到一般性，從一系列特定的觀察中，發(fā)現(xiàn)一種模式，這種模式在一定程度上代表所有給定事件的秩序。演繹法：從一般到個別，從邏輯或者理論上的預(yù)期的模式到觀察檢驗預(yù)期的模式是否確實存在。二、定量分析法：比較分析法：橫向比較分析可發(fā)現(xiàn)行業(yè)的周期性、行業(yè)自身成長性、行業(yè)發(fā)展?jié)摿胺较虻?。縱向比較分析可以預(yù)測行業(yè)未來的發(fā)展趨勢。⑴行業(yè)增長橫向比較：取得行業(yè)歷年的銷售額或營業(yè)收入的可靠數(shù)據(jù)并計算出年變動率，與GDP、GNP的增長率進行比較，判斷是否是增長型行業(yè)。①確定該行業(yè)是否屬于周期性行業(yè)。（銷售額與GNP、GDP的變化趨勢是否相同）②比較該行業(yè)年增長率與GDP、GNP的增長率。（是否相對較高）③計算觀察年份該行業(yè)銷售額在GNP中所占比重。（是否逐年上升）⑵行業(yè)未來增長率預(yù)測：①將行業(yè)歷年銷售額與GNP標(biāo)在座標(biāo)圖上，用最小二乘法找出兩者的關(guān)系曲線，即行業(yè)增長的趨勢線。②利用行業(yè)歷年的增長率資料計算歷史的平均增長率和標(biāo)準(zhǔn)差，預(yù)計未來增長率。③在行業(yè)分析的基礎(chǔ)上，選擇處于成長期或穩(wěn)定期、競爭實力雄厚、有較大發(fā)展?jié)摿Φ男袠I(yè)。分析時還應(yīng)考慮消費者偏好和收入分配變化、國外競爭者介入該行業(yè)等因素。最后，還必須辨別現(xiàn)實價格所反映的未來收入的機會有多大，所反映的投資需求程度有多大。數(shù)理統(tǒng)計法：第五章 公司分析【目的要求】掌握公司競爭地位分析、盈利能力分析、增長性分析。掌握財務(wù)比率分析、財務(wù)報表分析的方法及應(yīng)注意的問題掌握公司重組及關(guān)聯(lián)交易的含義、類型及對上市公司業(yè)績的影響【教學(xué)難點】財務(wù)比率分析 第一節(jié) 公司基本分析一、行業(yè)地位分析：衡量指標(biāo)：產(chǎn)品的市場占有率 行業(yè)綜合排序二、區(qū)位分析：區(qū)位：地理范疇上的經(jīng)濟增長極或經(jīng)濟增長點及其輻射范圍。區(qū)位是資本、技術(shù)和其他經(jīng)濟要素高度積聚的地區(qū)，經(jīng)濟快速發(fā)展地區(qū)。將上市公司的投資價值與區(qū)位經(jīng)濟的發(fā)展聯(lián)系起來，分析上市公司的投資價值：區(qū)位內(nèi)的自然和基礎(chǔ)條件。資源、能源、交通、通訊等。區(qū)位內(nèi)政府的產(chǎn)業(yè)政策和其他相關(guān)的經(jīng)濟支持。區(qū)位內(nèi)上市公司的主營業(yè)務(wù)是否與當(dāng)?shù)卣漠a(chǎn)業(yè)政策相符。區(qū)位內(nèi)的比較優(yōu)勢和特色。特色：本區(qū)位經(jīng)濟與區(qū)位外經(jīng)濟的聯(lián)系和互補性、龍頭作用及其發(fā)展活力與潛力的比較優(yōu)勢。三、產(chǎn)品分析：產(chǎn)品的競爭能力分析：⑴成本優(yōu)勢：公司產(chǎn)品依靠低成本獲得高于同行業(yè)其他企業(yè)的盈利能力。一般通過規(guī)模經(jīng)濟、專有技術(shù)、優(yōu)惠的原料和廉價勞動力實現(xiàn)。對公司技術(shù)水平評價可分為評價技術(shù)硬件部分和軟件部分。硬件部分：機械設(shè)備，單機或成套設(shè)備。軟件部分：生產(chǎn)工藝技術(shù)、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、專利設(shè)備制造技術(shù)、生產(chǎn)能力、生產(chǎn)規(guī)模、擴大在生產(chǎn)的能力等。⑵技術(shù)優(yōu)勢：企業(yè)擁有的比同行業(yè)其他競爭對手更強的技術(shù)實力及其研究與開發(fā)新產(chǎn)品的能力。體現(xiàn)在生產(chǎn)技術(shù)和產(chǎn)品技術(shù)含量上。企業(yè)新產(chǎn)品的研發(fā)能力是決定企業(yè)競爭成敗的關(guān)鍵因素。研發(fā)費用的投入比例往往能決定企業(yè)的開發(fā)能力。技術(shù)創(chuàng)新的主體是高智能、高創(chuàng)造力的高級創(chuàng)新人才。⑶質(zhì)量優(yōu)勢：指公司產(chǎn)品以高于其他公司同類產(chǎn)品的質(zhì)量贏得市場，從而取得競爭優(yōu)勢。不斷提高質(zhì)量是提高競爭力的行之有效方法。技術(shù)能力、管理水平等影響產(chǎn)品質(zhì)量。產(chǎn)品的市場占有率：市場占有率：公司產(chǎn)品銷售量占該類產(chǎn)品整個市場銷售總量的比例。衡量方法：⑴產(chǎn)品銷售市場的地域分布⑵公司產(chǎn)品在同類產(chǎn)品市場上的占有率不斷地挖掘現(xiàn)有市場潛力，進軍新市場，是擴大市場占有率的手段。品牌戰(zhàn)略：⑴品牌：一個商品名稱和商標(biāo)的總稱。品牌競爭是產(chǎn)品競爭的深化和延伸。當(dāng)產(chǎn)業(yè)進入成熟階段，品牌就成為產(chǎn)品及企業(yè)競爭力的一個越來越重要的因素。⑵品牌的功能：⑴創(chuàng)造市場功能⑵聯(lián)合市場功能⑶鞏固市場功能四、公司經(jīng)營管理能力分析：公司法人治理結(jié)構(gòu)：⑴狹義的公司法人治理結(jié)構(gòu)：指有關(guān)公司董事會的功能、結(jié)構(gòu)和股東權(quán)利等方面的制度安排。⑵廣義的公司法人治理結(jié)構(gòu)：指有關(guān)企業(yè)控制權(quán)和剩余索取權(quán)分配的一整套法律、文化和制度安排。包括人力資源管理、收益分配和激勵制度、財務(wù)制度等。⑶健全的公司法人治理結(jié)構(gòu)至少體現(xiàn)在以下幾個方面：①規(guī)范的股權(quán)結(jié)構(gòu)。包括三方面含義：A、降低股權(quán)集中度，改變“一股獨大”局面B、流通股股權(quán)適度集中，發(fā)展機構(gòu)投資者、戰(zhàn)略投資者，發(fā)揮他們在公司治理中的積極作用。C、股權(quán)的普遍流通性。②完善的獨立董事制度。2001年8月，中國證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于在上市公司建立獨立董事制度的指導(dǎo)意見》，要求上市公司在2002年6月30日前建立獨立董事制度。③監(jiān)事會的獨立性和監(jiān)督責(zé)任。④優(yōu)秀的經(jīng)理層。形成高效運作的經(jīng)理層的前提條件是上市公司必須建立和形成一套科學(xué)的市場化和制度化的選聘制度和激勵制度。⑤相關(guān)利益者的共同治理。相關(guān)利益者包括員工、債權(quán)人、供應(yīng)商和客戶等主要利益相關(guān)者。經(jīng)理層的素質(zhì)：素質(zhì)：一個人的品質(zhì)、性格、學(xué)識、能力、體質(zhì)等方面特性的總和。經(jīng)理人員的素質(zhì)是企業(yè)能否取得成功的重要因素，經(jīng)理人員應(yīng)具備如下素質(zhì)：⑴從事管理工作的愿望。⑵專業(yè)技術(shù)能力。（管理工作的技術(shù)要求）⑶良好的道德品質(zhì)修養(yǎng)。（構(gòu)成影響力的主要因素）⑷人際關(guān)系協(xié)調(diào)能力。（群體內(nèi)部、部門之間、企業(yè)與社會等方面）公司從業(yè)人員素質(zhì)和創(chuàng)新能力分析：公司業(yè)務(wù)人員應(yīng)具有以下素質(zhì)：專業(yè)技術(shù)能力、對企業(yè)的忠誠度、責(zé)任感、團隊合作精神和創(chuàng)新能力等。五、成長行分析：公司經(jīng)營戰(zhàn)略分析：⑴經(jīng)營戰(zhàn)略：企業(yè)面對激烈的變化與嚴(yán)峻挑戰(zhàn)的環(huán)境，為求得長期生存和不斷發(fā)展而進行的總體性謀劃。經(jīng)營戰(zhàn)略是在符合和保證企業(yè)使命的條件下，在充分利用環(huán)境中存在的各種機會和創(chuàng)造新機會的基礎(chǔ)上，確定企業(yè)同環(huán)境的關(guān)系，規(guī)定企業(yè)從事的經(jīng)營范圍、成長方向和競爭策略，合理調(diào)節(jié)企業(yè)結(jié)構(gòu)和分配企業(yè)的資源。⑵特點:具有全局性、長遠(yuǎn)性和綱領(lǐng)性的性質(zhì)。從宏觀上規(guī)定了公司的成長方向、成長速度及其實現(xiàn)方式。⑶評價公司經(jīng)營戰(zhàn)略的一般原則:①了解公司是否有明確、統(tǒng)一的經(jīng)營戰(zhàn)略。②高級管理層的穩(wěn)定性及對經(jīng)營戰(zhàn)略可能的影響。③公司的投資項目、人力資源、財力資源等是否適應(yīng)經(jīng)營戰(zhàn)略的要求。④公司的競爭地位是否適應(yīng)經(jīng)營戰(zhàn)略。⑤經(jīng)營戰(zhàn)略是專業(yè)化還是多元化。⑥公司的競爭戰(zhàn)略是成本領(lǐng)先、別具一格，還是集中一點。公司規(guī)模變動特征及擴張潛力分析：⑴公司規(guī)模變動特征及擴張潛力一般與其所處的行業(yè)發(fā)展階段、市場結(jié)構(gòu)、經(jīng)營戰(zhàn)略密切相關(guān)，從微觀方面具體考察公司的成長性。⑵對經(jīng)營規(guī)模變動的一般分析：①公司的擴張是供給推動還是需求拉動。②比較歷年的銷售、利潤、資產(chǎn)規(guī)模，把握公司的發(fā)展趨勢。③預(yù)測公司主要產(chǎn)品的市場前景及未來的市場份額。④公司在行業(yè)內(nèi)競爭地位的變化。⑤公司的財務(wù)狀況及投資和籌資潛力。六、公司基本分析在上市公司調(diào)研中的實際應(yīng)用：分析公司的背景和歷史沿革。分析公司的經(jīng)營管理。分析公司的市場營銷。 分析公司的研究與開發(fā)。 分析公司的融資和投資。 分析公司所屬產(chǎn)業(yè)。 第二節(jié) 公司財務(wù)分析一、公司主要的財務(wù)報表：資產(chǎn)負(fù)債表：反映公司某一特定時點（年末或季度末）財務(wù)狀況的會計報表。是靜態(tài)報告。 資產(chǎn)=負(fù)債+股東權(quán)益利潤表（損益表）：是反映企業(yè)在一定時期內(nèi)（1年或1季內(nèi)）經(jīng)營成果的會計報表。把一定時期的營業(yè)收入與營業(yè)費用進行配比，計算企業(yè)一定時期的凈利潤（凈虧損），是動態(tài)報告。分成兩種格式：⑴單步式：層次不夠分明，沒有將收入與費用進行配比，不利于進行成本分析。⑵多步式：由主營業(yè)務(wù)收入、主營業(yè)務(wù)利潤、營業(yè)利潤及利潤總額、凈利潤等幾個部分組成。層次分明，收入與費用配比，應(yīng)用廣泛。現(xiàn)金流量表：反映企業(yè)一定期間現(xiàn)金的流入和流出，表明企業(yè)獲取現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的能力。我國要求上市公司從1998年開始向投資者披露年度現(xiàn)金流量表?，F(xiàn)金流量表主要分經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三部分。二、財務(wù)報表分析得意義與方法：主要目的與功能：⑴目的：為有關(guān)各方提供可以用來作出決策的信息。使用財務(wù)報表的主體：①公司的經(jīng)營管理人員。②公司的現(xiàn)有投資者和潛在投資者。③公司的債權(quán)人。⑵功能：①分析資產(chǎn)負(fù)債表，了解公司的財務(wù)狀況，償債能力、資本結(jié)構(gòu)是否合理及流動資金的充足性。②分析利潤表，了解公司的盈利能力、盈利狀況、經(jīng)營效率、在行業(yè)中的競爭地位及持續(xù)發(fā)展能力。③分析現(xiàn)金流量表，了解公司的支付能力、償債能力、對外部資金的需求及當(dāng)前財務(wù)狀況，預(yù)測公司未來的發(fā)展前景。分析方法：⑴財務(wù)比率分析：對公司一個財務(wù)年度的財務(wù)報表各項目之間進行比較，計算比率，判斷年度內(nèi)償債能力、資產(chǎn)管理效率、經(jīng)營效率、盈利能力等。⑵趨勢分析：對公司不同期的報表進行比較分析，對持續(xù)經(jīng)營能力、財務(wù)狀況趨勢、盈利能力作出分析，推理出發(fā)展趨勢。⑶比較分析：將本期有關(guān)指標(biāo)與同行業(yè)其他公司進行比較分析，找出差額，在群體中判斷個體。財務(wù)報表分析的原則：⑴堅持全面原則 ⑵堅持考慮個性原則三、財務(wù)比率分析：應(yīng)注意的問題：⑴對同一比率的使用、解釋和評價因使用者的目標(biāo)和用途不同而異。⑵對同一比率的解釋和評價有時可能發(fā)生矛盾。變現(xiàn)能力分析：變現(xiàn)能力是指企業(yè)產(chǎn)生先進的能力，它取決于可以在近期轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)的多少。⑴流動比率：反映短期償債能力。流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債運營資金=流動資產(chǎn)流動負(fù)債，流動比率、營運資金可以反映償還短期債務(wù)的能力。一般認(rèn)為，最低流動比率是2。（因流動資產(chǎn)中變現(xiàn)能力最差的存貨約占流動資產(chǎn)總額的一半，資金周轉(zhuǎn)較快的。）計算出的流動比率應(yīng)與行業(yè)平均水平、企業(yè)歷史水平相比較來判斷。影響因素：營業(yè)周期、應(yīng)收帳款數(shù)額、存貨周轉(zhuǎn)速度。⑵速動比率：（酸性測試比率）反映公司即刻償債能力。速動比率=（流動資產(chǎn)存貨）/流動負(fù)債一般要求速動比率為1，但不同行業(yè)的速動比率可能差別很大。影響速動比率可信度的重要因素是應(yīng)收帳款的變現(xiàn)能力。保守速動比率：從流動資產(chǎn)中去掉一些可能與當(dāng)期現(xiàn)金流量無關(guān)的項目再計算。保守速動比率=（現(xiàn)金+短期證券+應(yīng)收帳款凈額）/流動負(fù)債⑶影響變現(xiàn)能力的其他因素：增加企業(yè)變現(xiàn)能力的因素：⑴可動用的銀行貸款指標(biāo)。銀行已同意，企業(yè)尚未辦理貸款手續(xù)的貸款限額。⑵準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)。⑶償債能力的聲譽。減弱企業(yè)變現(xiàn)能力的因素：⑴未作記錄的或有負(fù)債。⑵擔(dān)保責(zé)任引起的負(fù)債。資產(chǎn)管理比率分析：資產(chǎn)管理比率：衡量企業(yè)在資產(chǎn)管理方面效率的比率。⑴存貨周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)：存貨周轉(zhuǎn)率：衡量和評價企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標(biāo)。 存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本/平均存貨 平均存貨=（期初存貨+期末存貨）/2 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率=平均存貨*360天/銷貨成本存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。存貨周轉(zhuǎn)率既影響企業(yè)的短期償債能力，又反映企業(yè)的管理水平。影響因素：批量因素、季節(jié)性生產(chǎn)、原材料周轉(zhuǎn)率、在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率等。原材料周轉(zhuǎn)率=耗用原材料成本/平均原材料存貨在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率=制造成本/平均在產(chǎn)品存貨存貨分析的目的：在保證生產(chǎn)經(jīng)營連續(xù)的同時，盡可能少占用資金，提高資金的使用效率。⑵應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)：應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率：年度內(nèi)應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。說明應(yīng)收帳款流動速度。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)：（應(yīng)收帳款回收期）用時間表示周轉(zhuǎn)速度。表示企業(yè)從取得應(yīng)收帳款的權(quán)利到收回款項，轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要的時間。 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均應(yīng)收帳款 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 =平均應(yīng)收帳款*360/銷售收入銷售收入指扣除折扣和折讓后的銷售凈額；平均應(yīng)收帳款指期初與期末應(yīng)收帳款的算術(shù)平均數(shù)。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率越高，平均回收期越短，說明應(yīng)收帳款的收回越快。影響該指標(biāo)正確性的因素：季節(jié)性經(jīng)營；分期付款銷售；大量現(xiàn)金銷售；年末銷量大幅變動⑶流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：反映流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度。 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均流動資產(chǎn) 平均流動資產(chǎn)=（年初流動資產(chǎn)+年末流動資產(chǎn)）/2流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快，等于相對擴大資產(chǎn)投入，增強企業(yè)盈利能力。④總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：反映總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)越快，反映銷售能力越強。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均資產(chǎn)總額負(fù)債比率分析：⑴資產(chǎn)負(fù)債率：（舉債經(jīng)營率） 資產(chǎn)負(fù)債比率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額*100%負(fù)債總額包括長期負(fù)債和短期負(fù)債；資本總額是扣除累計折舊后的凈額。①對債權(quán)人，債務(wù)比率越低越好，企業(yè)償債有保證。②對股東，全部資本的利潤率高于借款利潤率時，負(fù)債比率越高越好。③對經(jīng)營者，權(quán)衡借款帶來的風(fēng)險和活力。⑵權(quán)益負(fù)債比率： 權(quán)益負(fù)債比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益總額*100%“股東權(quán)益總額”即資產(chǎn)負(fù)債表中所有者權(quán)益總額。①通貨膨脹劇烈時，多借債可以轉(zhuǎn)移風(fēng)險和損失。②經(jīng)濟萎縮時，權(quán)益負(fù)債比率高可減少利息負(fù)擔(dān)和財務(wù)風(fēng)險。③經(jīng)濟繁榮時，多借債可獲得額外利潤。權(quán)益負(fù)債比率高，是低風(fēng)險、低報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)；反之，則是高風(fēng)險、高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)。⑶有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率： 有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率=