【正文】 市場(chǎng)為主輕工業(yè)寡頭壟斷幾個(gè)顯著特色較難生產(chǎn)者為主重工業(yè)完全壟斷一個(gè)同質(zhì)很難壟斷者公共事業(yè)二、經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)分析：按行業(yè)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體的周期變動(dòng)關(guān)系，將行業(yè)分為：增長(zhǎng)型行業(yè)：增長(zhǎng)型行業(yè)的運(yùn)動(dòng)狀態(tài)與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總水平的周期及振幅無(wú)關(guān)。三、行業(yè)生命周期分析：幼稚期：（高風(fēng)險(xiǎn)、低收益）社會(huì)物質(zhì)文化需求是行業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的最基本動(dòng)力，資本的支持和資源的穩(wěn)定供給是行業(yè)形成的基本保證?？梢詮囊韵聨讉€(gè)方面考察行業(yè)成長(zhǎng)能力：⑴需求彈性。⑸行業(yè)在空間的轉(zhuǎn)移活動(dòng)。成熟期：（利潤(rùn)穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)較低）行業(yè)成熟表現(xiàn)在技術(shù)上的成熟、產(chǎn)品的成熟（行業(yè)成熟的標(biāo)志）、生產(chǎn)工藝的成熟、產(chǎn)業(yè)組織上的成熟。新產(chǎn)品和大量替代品逐漸搶占原產(chǎn)品市場(chǎng)，原產(chǎn)品銷(xiāo)售數(shù)量下降，利潤(rùn)降低，當(dāng)正常利潤(rùn)無(wú)法維持時(shí)，行業(yè)解體。技術(shù)進(jìn)步和技術(shù)成熟度。一、技術(shù)進(jìn)步：當(dāng)前技術(shù)進(jìn)步的行業(yè)特征：⑴以信息通訊技術(shù)為核心的高新技術(shù)成為21世紀(jì)國(guó)家產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的決定因素之一。⑵傳統(tǒng)工業(yè)通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新來(lái)獲得深度和廣度增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。政府支持往往成為優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)的重要條件。生產(chǎn)過(guò)程或生產(chǎn)方法的創(chuàng)新能增加或減少生產(chǎn)過(guò)程的資本密集性，提高或降低規(guī)模經(jīng)濟(jì)性，改變固定成本比例，增多或減少縱向整合，影響經(jīng)驗(yàn)的積累過(guò)程等。如協(xié)議分工，即主要是由跨國(guó)公司經(jīng)營(yíng)的分工和由地區(qū)經(jīng)貿(mào)集團(tuán)成員內(nèi)組織的分工。①發(fā)達(dá)國(guó)家將低端制造技術(shù)加速向發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)移。②國(guó)際分工模式出現(xiàn)了重要變化。②使我國(guó)對(duì)大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家在制成品和半成品上享有普惠制待遇。③按《知識(shí)產(chǎn)權(quán)協(xié)定》的規(guī)定進(jìn)一步規(guī)范知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)。⑵優(yōu)點(diǎn)：省時(shí)、省力、省費(fèi)用。⑥專(zhuān)業(yè)媒介（書(shū)籍、報(bào)紙雜志等）。電話訪問(wèn)具有即時(shí)性和互動(dòng)性的優(yōu)點(diǎn)，但容易被掛斷而終止訪問(wèn)。二、定量分析法：比較分析法：橫向比較分析可發(fā)現(xiàn)行業(yè)的周期性、行業(yè)自身成長(zhǎng)性、行業(yè)發(fā)展?jié)摿胺较虻?。③在行業(yè)分析的基礎(chǔ)上，選擇處于成長(zhǎng)期或穩(wěn)定期、競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力雄厚、有較大發(fā)展?jié)摿Φ男袠I(yè)。區(qū)位內(nèi)政府的產(chǎn)業(yè)政策和其他相關(guān)的經(jīng)濟(jì)支持。軟件部分：生產(chǎn)工藝技術(shù)、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、專(zhuān)利設(shè)備制造技術(shù)、生產(chǎn)能力、生產(chǎn)規(guī)模、擴(kuò)大在生產(chǎn)的能力等。技術(shù)能力、管理水平等影響產(chǎn)品質(zhì)量。包括人力資源管理、收益分配和激勵(lì)制度、財(cái)務(wù)制度等。形成高效運(yùn)作的經(jīng)理層的前提條件是上市公司必須建立和形成一套科學(xué)的市場(chǎng)化和制度化的選聘制度和激勵(lì)制度。（群體內(nèi)部、部門(mén)之間、企業(yè)與社會(huì)等方面）公司從業(yè)人員素質(zhì)和創(chuàng)新能力分析：公司業(yè)務(wù)人員應(yīng)具有以下素質(zhì)：專(zhuān)業(yè)技術(shù)能力、對(duì)企業(yè)的忠誠(chéng)度、責(zé)任感、團(tuán)隊(duì)合作精神和創(chuàng)新能力等。④公司的競(jìng)爭(zhēng)地位是否適應(yīng)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。⑤公司的財(cái)務(wù)狀況及投資和籌資潛力。是靜態(tài)報(bào)告?，F(xiàn)金流量表主要分經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三部分。分析方法：⑴財(cái)務(wù)比率分析：對(duì)公司一個(gè)財(cái)務(wù)年度的財(cái)務(wù)報(bào)表各項(xiàng)目之間進(jìn)行比較，計(jì)算比率，判斷年度內(nèi)償債能力、資產(chǎn)管理效率、經(jīng)營(yíng)效率、盈利能力等。一般認(rèn)為，最低流動(dòng)比率是2。保守速動(dòng)比率=（現(xiàn)金+短期證券+應(yīng)收帳款凈額）/流動(dòng)負(fù)債⑶影響變現(xiàn)能力的其他因素：增加企業(yè)變現(xiàn)能力的因素：⑴可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)。 存貨周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)貨成本/平均存貨 平均存貨=（期初存貨+期末存貨）/2 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率=平均存貨*360天/銷(xiāo)貨成本存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入/平均應(yīng)收帳款 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 =平均應(yīng)收帳款*360/銷(xiāo)售收入銷(xiāo)售收入指扣除折扣和折讓后的銷(xiāo)售凈額；平均應(yīng)收帳款指期初與期末應(yīng)收帳款的算術(shù)平均數(shù)。②對(duì)股東，全部資本的利潤(rùn)率高于借款利潤(rùn)率時(shí)，負(fù)債比率越高越好。權(quán)益負(fù)債比率高，是低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；反之，則是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入/平均資產(chǎn)總額負(fù)債比率分析：⑴資產(chǎn)負(fù)債率：（舉債經(jīng)營(yíng)率） 資產(chǎn)負(fù)債比率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額*100%負(fù)債總額包括長(zhǎng)期負(fù)債和短期負(fù)債；資本總額是扣除累計(jì)折舊后的凈額。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)：（應(yīng)收帳款回收期）用時(shí)間表示周轉(zhuǎn)速度。資產(chǎn)管理比率分析：資產(chǎn)管理比率：衡量企業(yè)在資產(chǎn)管理方面效率的比率。影響速動(dòng)比率可信度的重要因素是應(yīng)收帳款的變現(xiàn)能力。⑴流動(dòng)比率：反映短期償債能力。②分析利潤(rùn)表，了解公司的盈利能力、盈利狀況、經(jīng)營(yíng)效率、在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)地位及持續(xù)發(fā)展能力。現(xiàn)金流量表：反映企業(yè)一定期間現(xiàn)金的流入和流出，表明企業(yè)獲取現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的能力。 分析公司所屬產(chǎn)業(yè)。③預(yù)測(cè)公司主要產(chǎn)品的市場(chǎng)前景及未來(lái)的市場(chǎng)份額。②高級(jí)管理層的穩(wěn)定性及對(duì)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略可能的影響。（管理工作的技術(shù)要求）⑶良好的道德品質(zhì)修養(yǎng)。③監(jiān)事會(huì)的獨(dú)立性和監(jiān)督責(zé)任。⑵品牌的功能：⑴創(chuàng)造市場(chǎng)功能⑵聯(lián)合市場(chǎng)功能⑶鞏固市場(chǎng)功能四、公司經(jīng)營(yíng)管理能力分析：公司法人治理結(jié)構(gòu)：⑴狹義的公司法人治理結(jié)構(gòu)：指有關(guān)公司董事會(huì)的功能、結(jié)構(gòu)和股東權(quán)利等方面的制度安排。⑶質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)：指公司產(chǎn)品以高于其他公司同類(lèi)產(chǎn)品的質(zhì)量贏得市場(chǎng)，從而取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。對(duì)公司技術(shù)水平評(píng)價(jià)可分為評(píng)價(jià)技術(shù)硬件部分和軟件部分。將上市公司的投資價(jià)值與區(qū)位經(jīng)濟(jì)的發(fā)展聯(lián)系起來(lái)，分析上市公司的投資價(jià)值：區(qū)位內(nèi)的自然和基礎(chǔ)條件。（是否逐年上升）⑵行業(yè)未來(lái)增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)：①將行業(yè)歷年銷(xiāo)售額與GNP標(biāo)在座標(biāo)圖上，用最小二乘法找出兩者的關(guān)系曲線，即行業(yè)增長(zhǎng)的趨勢(shì)線。歸納與演繹法：歸納法：從個(gè)別出發(fā)以達(dá)到一般性，從一系列特定的觀察中，發(fā)現(xiàn)一種模式，這種模式在一定程度上代表所有給定事件的秩序。問(wèn)卷調(diào)查涉及到問(wèn)卷的設(shè)計(jì)、分發(fā)、回收和整理。④高等院校。長(zhǎng)遠(yuǎn)而言，“入世”將使中國(guó)經(jīng)濟(jì)變得更有效率；近期而言，國(guó)內(nèi)許多效率低下、管理混亂、缺乏國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)將會(huì)受到較大沖擊。⑵應(yīng)盡的義務(wù)： ①在貨物、服務(wù)及知識(shí)產(chǎn)權(quán)等方面，依據(jù)世貿(mào)組織規(guī)定，給予其他成員最惠國(guó)待遇及國(guó)民待遇。加入世界貿(mào)易組織對(duì)中國(guó)各行業(yè)發(fā)展的影響：從2001年12月11日起，中國(guó)正式成為世界貿(mào)易組織的第一百四十三個(gè)成員。隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的高度化，在決定各國(guó)比較優(yōu)勢(shì)的因素中，資源稟賦作用在減弱，后天因素作用在不斷增強(qiáng)。全球跨國(guó)兼并與收購(gòu)總額上升，跨國(guó)公司內(nèi)部貿(mào)易在其國(guó)家貿(mào)易中的比重提高，出現(xiàn)了無(wú)國(guó)界經(jīng)濟(jì)。導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)全球化的直接原因是國(guó)際直接投資與貿(mào)易環(huán)境出現(xiàn)了新變化。提高營(yíng)銷(xiāo)效率，降低產(chǎn)品成本。實(shí)施政策的措施：包括政府直接投資、制定差別稅率、實(shí)行折舊和成本控制等。吉爾德定律：在未來(lái)25年，主干網(wǎng)的帶寬將每6個(gè)月增加一倍。資本進(jìn)退。利潤(rùn)率水平。資本增長(zhǎng)功能的喪失，行業(yè)發(fā)展很難較好地保持與國(guó)民生產(chǎn)總值同步增長(zhǎng)，GDP減少時(shí)，行業(yè)可能蒙受更大的損失。企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)激烈，須依靠追加生產(chǎn)、提高技術(shù)、降低成本及開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品等方法取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。⑷市場(chǎng)容量和潛力。因此，更適合投機(jī)者。防守型行業(yè)：防守型行業(yè)的產(chǎn)品需求穩(wěn)定，需求的收入彈性較小，不受經(jīng)濟(jì)處于衰退階段的影響，對(duì)其投資屬于收入投資。 寡頭壟斷：少數(shù)生產(chǎn)者在某種產(chǎn)品的生產(chǎn)中占據(jù)很大的市場(chǎng)份額。③否則，將其劃為綜合類(lèi)。 第二節(jié) 行業(yè)劃分方法一、道瓊斯分類(lèi)法：分為三類(lèi)：工業(yè)、運(yùn)輸業(yè)、公共事業(yè)二、標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類(lèi)法：聯(lián)合國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)事務(wù)統(tǒng)計(jì)局制定的《國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類(lèi)》農(nóng)業(yè)、畜牧狩獵業(yè)、林業(yè)和漁業(yè)采礦業(yè)及土石采掘業(yè) 制造業(yè) 電、煤氣和水 建筑業(yè) 批發(fā)和零售業(yè)、飲食和旅館業(yè) 運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵電通信業(yè) 金融、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)和工商服務(wù)業(yè) 政府、社會(huì)和個(gè)人服務(wù)業(yè)其他編碼原則：第一位數(shù)字表示該小類(lèi)所屬的部門(mén)，前兩位表示所屬大類(lèi)，前三位表所屬中類(lèi)，全部四位表示某小類(lèi)本身。⑸資本市場(chǎng)逐步開(kāi)放：逐步允許設(shè)立中外合資的證券公司、基金。 第三節(jié) 股票市場(chǎng)的供求關(guān)系長(zhǎng)期來(lái)看，股票的價(jià)格由其內(nèi)在價(jià)值決定；短期來(lái)看，價(jià)格由供求關(guān)系決定。②結(jié)構(gòu)目標(biāo)：著眼于處理各種收入的比例。②擴(kuò)張的貨幣政策：增加貨幣供應(yīng)量、降低利率、放松信貸控制。③調(diào)節(jié)國(guó)民收入中消費(fèi)和儲(chǔ)蓄的比例。 信心、預(yù)期③減少?lài)?guó)債發(fā)行（或回購(gòu)部分短期國(guó)債）效果：國(guó)債供求失衡——資金流向股票、企業(yè)債券——價(jià)格上升④增加財(cái)政補(bǔ)貼：效果：擴(kuò)大總需求和刺激總供給增加⑶分析財(cái)政政策對(duì)證券市場(chǎng)影響應(yīng)注意的問(wèn)題：①關(guān)注有關(guān)的統(tǒng)計(jì)資料信息，認(rèn)清經(jīng)濟(jì)形勢(shì)②了解經(jīng)濟(jì)界人士對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的看法，及政府有關(guān)部門(mén)主要負(fù)責(zé)人的日常講話分析其觀點(diǎn)，預(yù)見(jiàn)可能采取的經(jīng)濟(jì)措施及采取的時(shí)機(jī)。（價(jià)格補(bǔ)貼、住房補(bǔ)貼）⑤財(cái)政管理體制：是中央與地方、地方各級(jí)政府間以及國(guó)家與企事業(yè)單位間資金管理權(quán)限和財(cái)力劃分的一種根本制度。是國(guó)家干預(yù)經(jīng)濟(jì)的手段。B、嚴(yán)重的通貨膨脹導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)扭曲和失效，資金流出，價(jià)格下降。④轉(zhuǎn)折性的GDP增長(zhǎng)：GNP由負(fù)增長(zhǎng)逐漸減緩并向正增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)向好，反之亦然。當(dāng)銀行因?yàn)樨?cái)政的借款而增加貨幣發(fā)行量時(shí)，財(cái)政赤字才會(huì)擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求。擴(kuò)大外匯儲(chǔ)備會(huì)相應(yīng)增加國(guó)內(nèi)需求。國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)和授權(quán)中國(guó)人民銀行制定的各項(xiàng)利率為法定利率，具有法律效力，其他任何單位和個(gè)人無(wú)權(quán)變動(dòng)，且法定利率的公布、實(shí)施由中國(guó)人民銀行負(fù)責(zé)。同業(yè)拆借利率有拆進(jìn)利率和拆出利率，拆進(jìn)利率永遠(yuǎn)小于拆出利率，其差額就是銀行的收益。利率的變動(dòng)影響人們的心理和行為。M2—廣義貨幣供應(yīng)量：M1加上企業(yè)、機(jī)關(guān)、團(tuán)體、部隊(duì)、學(xué)校等單位在銀行的定期存款和城鄉(xiāng)居民個(gè)人在銀行的各項(xiàng)儲(chǔ)蓄存款。社會(huì)消費(fèi)品需求是國(guó)內(nèi)需求的重要組成部分，對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有巨大促進(jìn)作用。B、外商在國(guó)內(nèi)獨(dú)資開(kāi)辦新企業(yè)或建立獨(dú)資子公司。國(guó)際收支平衡可以維持適當(dāng)?shù)膰?guó)際儲(chǔ)備水平和相對(duì)穩(wěn)定的匯率。通常所說(shuō)的充分就業(yè)是指對(duì)勞動(dòng)力的充分利用，但不是完全利用。工業(yè)總產(chǎn)值采用“工廠法”計(jì)算，即以工業(yè)企業(yè)作為一個(gè)整體，按企業(yè)工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)的最終成果來(lái)計(jì)算，企業(yè)內(nèi)部不允許重復(fù)計(jì)算，不能把企業(yè)內(nèi)部各車(chē)間（分廠）生產(chǎn)成果相加。GDP的持續(xù)、穩(wěn)定增長(zhǎng)是政府追求得目標(biāo)。測(cè)重靜態(tài)分析。贖回價(jià)格：就是基金資產(chǎn)凈值。（認(rèn)股價(jià)格、期限、數(shù)量）認(rèn)股權(quán)證的理論價(jià)值：市場(chǎng)價(jià)與認(rèn)股權(quán)證預(yù)購(gòu)價(jià)之間的差額。三、市盈率估價(jià)法：市盈率=每股價(jià)格/每股收益 第三節(jié) 其它投資工具的投資價(jià)值分析一、可轉(zhuǎn)換證券：可轉(zhuǎn)換證券的價(jià)值：可轉(zhuǎn)換證券：在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)，按一定的比例或價(jià)格將其持有的證券（債券或優(yōu)先股）轉(zhuǎn)換成另一種證券（普通股）的證券。P=②收益率的計(jì)算：內(nèi)部到期收益率：把未來(lái)的投資收益折算成現(xiàn)值使之成為價(jià)格或初始投資額的貼現(xiàn)收益率。貨幣的時(shí)間價(jià)值、終值、現(xiàn)值：貨幣時(shí)間價(jià)值：使用貨幣按某種利率進(jìn)行投資的機(jī)會(huì)是有價(jià)值的。③市場(chǎng)分割理論：市場(chǎng)是低效的。六、收益率曲線與利率的期限結(jié)構(gòu)：收益率曲線：以期限為橫軸、以到期收益率為縱軸的坐標(biāo)平面上反映在一定時(shí)點(diǎn)、不同時(shí)期的債券的收益率與到期期限之間的關(guān)系。（3）貼現(xiàn)式債券我國(guó)目前對(duì)于貼現(xiàn)發(fā)行的零息債券按照實(shí)際天數(shù)計(jì)算累積利息。二、債券價(jià)值的計(jì)算公式 C0(1+MS)/C1=(1+MS)/(1+TC)=1+SSC0年初通貨膨脹水平C1年末通貨膨脹水平MS名義收益率SS實(shí)際收益率TC通貨膨脹率TC=(C1 C0)/ C0SS≈ MSTC債券必要收益率=真是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+預(yù)期通貨膨脹率+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)債券的報(bào)價(jià)和實(shí)付價(jià)格三、報(bào)價(jià)形式和利息計(jì)算（1）全價(jià)報(bào)價(jià)優(yōu)點(diǎn)是所見(jiàn)即所得，缺點(diǎn)是含混了債券價(jià)格漲跌的真實(shí)原因。內(nèi)在價(jià)值較低。 二、貨幣時(shí)間價(jià)值、復(fù)利、現(xiàn)值與貼現(xiàn)，也稱(chēng)為資金時(shí)間價(jià)值。2)市場(chǎng)價(jià)格基本上是圍繞著內(nèi)在價(jià)值形成的。有價(jià)證券價(jià)格運(yùn)動(dòng)形式具體表現(xiàn)為：（1）其市場(chǎng)價(jià)值由證券的預(yù)期收益和市場(chǎng)利率決定，不隨職能資本價(jià)值的變動(dòng)而變動(dòng)。理論基礎(chǔ)：技術(shù)分析的三大假設(shè)⑴市場(chǎng)的行為涵蓋一切信息⑵價(jià)格沿趨勢(shì)移動(dòng)⑶歷史會(huì)重復(fù)優(yōu)點(diǎn)：直觀，更接近市場(chǎng)局部現(xiàn)象。理論基礎(chǔ)：（1）現(xiàn)值理論：任何金融資產(chǎn)的“真實(shí)”價(jià)值等于這項(xiàng)金融資產(chǎn)的所有預(yù)期收益流量的現(xiàn)值（2）價(jià)格和價(jià)值的差距最終會(huì)被市場(chǎng)糾正兩個(gè)假設(shè)①股票的價(jià)值決定價(jià)格 ②價(jià)格圍繞價(jià)值波動(dòng)內(nèi)容⑴宏觀經(jīng)濟(jì)分析：研究各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券價(jià)格的影響。僅以公開(kāi)資料為基礎(chǔ)的分析毫無(wú)用處。在有效率的市場(chǎng)中，投資者所獲得的只是與其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相匹配的那部分正常收益，決不會(huì)有高出風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)某~收益。第一章 證券投資分析概述【目的要求】掌握證券分析的意義、信息來(lái)源、分析步驟、分析方法及證券分析中易出現(xiàn)的失誤，熟悉證券市場(chǎng)效率理論、各分析流派的種類(lèi)及特點(diǎn)【教學(xué)難點(diǎn)】證券市場(chǎng)效率理論第一節(jié) 證券投資分析一、 證券投資分析：定義：⑴證券投資：證券投資者（法人或自然人）購(gòu)買(mǎi)股票、債券、基金等有價(jià)證券及衍生品以獲取紅利、利息及資本利的為目的的投資行為和投資過(guò)程。1900年，查理士*道的道氏理論1938年，威廉姆斯提出股利貼現(xiàn)模型1939年，艾略特的波浪理論1936年，凱恩斯提出“風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償”的概念1952年，馬柯威茨發(fā)展了證券組合理論1963年，威廉*夏普提出單因素模型1959年，奧斯本提出隨即漫步理論1965年，尤金*法瑪提出有效市場(chǎng)理論20世紀(jì)80年代，形成了行為金融學(xué)20世紀(jì)70年代以后，布萊克和休爾斯的期權(quán)定價(jià)模型20世紀(jì)80年代，詹森等提出自由現(xiàn)金流二、證券市場(chǎng)效率理論和證券投資分析（美國(guó)，）⑴有效市場(chǎng)： 假設(shè)一個(gè)特定的信息在市場(chǎng)上迅即被投資者知曉，股價(jià)充分且及時(shí)地