【正文】 0xx 190 10 20 20 10 250 20xx 290 15 25 25 15 370 20xx 504 15 25 31 25 600 20xx 797 18 25 40 40 920 投資收益與風(fēng)險分析 （ 1）投資現(xiàn)金流量表 主要假設(shè)： 公司的設(shè)備供應(yīng)商的信譽足夠好，設(shè)備到貨、安裝、調(diào)試在 1個月內(nèi)完成； 租賃廠房，選址在設(shè)施完善的黃島高新技術(shù)園區(qū)，付租金即可運營。 投資現(xiàn)金流量表如下： 投資現(xiàn)金流量表 單 位：萬元 初期 第一年 第二年 第三年 第四年 第五年 固定資產(chǎn)投資 流動資金 銷售收入 變動成本 固定成本 100． 60 稅前利潤 稅收 稅后利潤 +折舊 +無形資產(chǎn)攤銷 凈現(xiàn)金流量 注：前半年為建設(shè)期（初期），后半年即投入生產(chǎn)，均記入第一個會計年度 （ 2）投資凈現(xiàn)值 n NPV=∑ (CICO)t(1+i)t NPV= (萬元 ) t=1 銀行短期借款（ 1 年期）利率為 %， 長期借款利率為 %（以 99年 8 月為準(zhǔn)）。考慮到目前資金成本較低，以及資金的機會成本和投資的風(fēng)險性等因素 ， i取 10%（下同），此時， NPV=（萬元），遠大于零。計算期內(nèi)盈利能力很好，投資方案可行。 （ 3）投資回收期 通過凈現(xiàn)金流量、折現(xiàn)率、投 資額等數(shù)據(jù)用插值法計算，投資回收期為二年八個月，投資方案可行。 回收期 =累計凈現(xiàn)值出現(xiàn)正值年數(shù) 1+(未收回現(xiàn)金 /當(dāng)年現(xiàn)值 ) （ 4）投資回報 根據(jù)對未來幾年公司經(jīng)營狀況的預(yù)測（見附錄），公司能保持較高的利潤增長，擬從凈利潤中提取合理比例的資金作為股東回報。為此，公司第一年不分紅，第二年以后每年分紅為凈利潤的 30%。 九、財務(wù)分析 主要財務(wù)假設(shè) 公司設(shè)在青島黃島開發(fā)區(qū)高科技園區(qū)，被有關(guān)部門認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，享受“三免三減半”的稅收優(yōu)惠政策。即在公司成立的前三年免征所得稅，第四年至第六年所得稅率為%，正常稅率為 15%； 公司第一年不分紅，第二年起按凈利潤的 30%分紅。 收益表 收 益 表 單位：萬元 第一年 第二年 第三年 第四年 第五年 一 .產(chǎn)品銷售收入 減：產(chǎn)品銷售成本 產(chǎn)品銷售費用 二 .產(chǎn)品銷售利潤 減：管理費用 財務(wù)費用 三 .利潤總額 減：所得稅 四 .凈利潤 現(xiàn)金流量表 現(xiàn)金流量表 單位：萬元 項 目 第一年 第二年 第三年 第四年 第五年 一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 : 銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金 現(xiàn)金流入小計 購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金 經(jīng)營租賃所支付的現(xiàn)金 支付給 職工的現(xiàn)金 支付的所得稅 支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金 現(xiàn)金流出小計 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金 流量： 購建固定資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金 10 15 20 30 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量： 吸收權(quán)益性投資所收到的現(xiàn)金 借款所收到的現(xiàn)金 現(xiàn)金流入小計 償還借款所支付的現(xiàn)金 分配股利所支付的現(xiàn)金 償付利息所支付的現(xiàn)金 現(xiàn)金流出小計 籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 四、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額 “光榮與夢想，中國二十一世紀(jì)的創(chuàng)業(yè)者” 《 醫(yī) 用 甲 殼 質(zhì) 可 吸 收 縫 合 線 》 創(chuàng) 業(yè) 計 劃 第 19 頁 共 21 頁 1 9 9 9 / 1 1 資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn)負(fù)債表年報 單位：萬元 資產(chǎn) 第一年 第二年 第三年 第四年 第五年 負(fù)債及權(quán)益 第一年 第二年 第三年 第四年 第五年 流動資產(chǎn) : 流動負(fù)債 : 貨幣資金 應(yīng)付帳款 應(yīng)收帳款 短期借款 減 :壞帳準(zhǔn)備 負(fù)債合計 應(yīng)收帳款凈額 存貨 流動資產(chǎn)合計 固定資產(chǎn) : 固定資產(chǎn)原價 減 :累計折舊 所有者權(quán)益 : 固定資產(chǎn)凈值 實收資本 無形資產(chǎn) : 盈余公積 減 :累計攤銷 未分配利潤 無形資產(chǎn)凈值 所有者權(quán)益合計 資產(chǎn)合計 負(fù)債及權(quán)益合計 注： 應(yīng)收帳款按當(dāng)季銷售收入的 30%定，其中 70%當(dāng)季收回，剩余 30%下季收回 壞帳準(zhǔn)備按當(dāng)季應(yīng)收帳款發(fā)生額的 %提；應(yīng)付帳款按當(dāng)季材料采購額的 20%提，下季付款 存貨控制采用先進先出 。機器設(shè)備估計使用壽命 7年，期末無殘值，按直線折舊法計算 “光榮與夢想，中國二十一世紀(jì)的創(chuàng)業(yè)者” 《醫(yī)用甲殼質(zhì)可吸收縫合線》創(chuàng)業(yè)計劃 第 20 頁 共 21 頁 1999/11 十、風(fēng)險資本的退出 風(fēng)險資金退出的成功與否關(guān)鍵取決于公司的業(yè)績和發(fā)展前景。 撤出方式 風(fēng)險投資的退出方式一般有首次公開上市（ IPO）、轉(zhuǎn)讓、回購、企業(yè)并購和清算等方式。其它國家的實踐表明，首次公開上市（ IPO）收益最高。許多運作成功 的風(fēng)險投資都追求以此種方式退出。我們設(shè)計了三種可能的方案： （ 1） A 股市場上市 在適當(dāng)?shù)臅r候，公司可以和產(chǎn)業(yè)方向相近的公司進行資產(chǎn)重組，達到在國內(nèi) A股市場上市的條件?；蛘吆蜕鲜泄具M行資產(chǎn)重組，借殼上市。 （ 2）海外二板市場上市 公司屬于有發(fā)展前景和增長潛力的中小型高新技術(shù)企業(yè)，可爭取在香港二板市場上市。另外，也可以考慮美國 NASDAP市場等海外的二板市場。 （ 3）國內(nèi)二板市場上市 《中共中央國務(wù)院關(guān)于加強技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展高科技實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的決定》提出：“在做好準(zhǔn)備的基礎(chǔ)上，適當(dāng)時候在現(xiàn)有的上海，深圳證券交易所專 門設(shè)立高新技術(shù)企業(yè)板塊”。如果國內(nèi)設(shè)立了二板市場，公司也可以爭取在國內(nèi)二板市場上市。 就目前資本市場的現(xiàn)狀而言， 并購方式 比較適合本公司。 收購方除繼續(xù)發(fā)展 web服務(wù)產(chǎn)品外，可拓寬產(chǎn)品領(lǐng)域，涉足電子商務(wù)領(lǐng)域，實現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)服務(wù)多元化經(jīng)營模式。這些對有投資意向的投資家或企業(yè)很有吸引力。另外，隨著公司規(guī)模的擴大， 若被有實力和管理經(jīng)驗的大公司收購，我們將能更好地完善管理體系，有助于推動公司的發(fā)展。 另外，通過協(xié)議的方式，風(fēng)險投資方轉(zhuǎn)讓部分的股權(quán)也是一種可操作性較強的退出方案。 撤出時間 如果在二板市場上市， 最好爭取 在 2— 3年上市。因為二板市場一般對管理層拋售股票的時間、份額有嚴(yán)格的規(guī)定。其它幾種方式，風(fēng)險資金在 第 3— 5年 退出較合適。 一般來說，公司未來投資的收益現(xiàn)值高于公司的市場價值時，是風(fēng)險投資撤出的最佳時機。因此，從撤資的時間和公司發(fā)展的角度考慮，第 3— 5年時，公司經(jīng)過了導(dǎo)入期和成長 “光榮與夢想，中國二十一世紀(jì)的創(chuàng)業(yè)者” 《醫(yī)用甲殼質(zhì)可吸收縫合線》創(chuàng)業(yè)計劃 第 21 頁 共 21 頁 1999/11 期，已完成一部分新產(chǎn)品和相關(guān)產(chǎn)品的開發(fā)，發(fā)展趨勢很好；同時，公司在國內(nèi)的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)方面樹立了良好的形象，產(chǎn)品將有相當(dāng)?shù)闹?，此時退出可獲得豐厚的回報。