【正文】 0xx 190 10 20 20 10 250 20xx 290 15 25 25 15 370 20xx 504 15 25 31 25 600 20xx 797 18 25 40 40 920 投資收益與風(fēng)險(xiǎn)分析 （ 1）投資現(xiàn)金流量表 主要假設(shè)： 公司的設(shè)備供應(yīng)商的信譽(yù)足夠好，設(shè)備到貨、安裝、調(diào)試在 1個(gè)月內(nèi)完成； 租賃廠房，選址在設(shè)施完善的黃島高新技術(shù)園區(qū)，付租金即可運(yùn)營(yíng)。 投資現(xiàn)金流量表如下： 投資現(xiàn)金流量表 單 位：萬(wàn)元 初期 第一年 第二年 第三年 第四年 第五年 固定資產(chǎn)投資 流動(dòng)資金 銷(xiāo)售收入 變動(dòng)成本 固定成本 100． 60 稅前利潤(rùn) 稅收 稅后利潤(rùn) +折舊 +無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo) 凈現(xiàn)金流量 注：前半年為建設(shè)期（初期），后半年即投入生產(chǎn)，均記入第一個(gè)會(huì)計(jì)年度 （ 2）投資凈現(xiàn)值 n NPV=∑ (CICO)t(1+i)t NPV= (萬(wàn)元 ) t=1 銀行短期借款（ 1 年期）利率為 %， 長(zhǎng)期借款利率為 %（以 99年 8 月為準(zhǔn)）?？紤]到目前資金成本較低，以及資金的機(jī)會(huì)成本和投資的風(fēng)險(xiǎn)性等因素 ， i取 10%（下同），此時(shí)， NPV=（萬(wàn)元），遠(yuǎn)大于零。計(jì)算期內(nèi)盈利能力很好，投資方案可行。 （ 3）投資回收期 通過(guò)凈現(xiàn)金流量、折現(xiàn)率、投 資額等數(shù)據(jù)用插值法計(jì)算，投資回收期為二年八個(gè)月，投資方案可行。 回收期 =累計(jì)凈現(xiàn)值出現(xiàn)正值年數(shù) 1+(未收回現(xiàn)金 /當(dāng)年現(xiàn)值 ) （ 4）投資回報(bào) 根據(jù)對(duì)未來(lái)幾年公司經(jīng)營(yíng)狀況的預(yù)測(cè)（見(jiàn)附錄），公司能保持較高的利潤(rùn)增長(zhǎng)，擬從凈利潤(rùn)中提取合理比例的資金作為股東回報(bào)。為此，公司第一年不分紅，第二年以后每年分紅為凈利潤(rùn)的 30%。 九、財(cái)務(wù)分析 主要財(cái)務(wù)假設(shè) 公司設(shè)在青島黃島開(kāi)發(fā)區(qū)高科技園區(qū)，被有關(guān)部門(mén)認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，享受“三免三減半”的稅收優(yōu)惠政策。即在公司成立的前三年免征所得稅，第四年至第六年所得稅率為%，正常稅率為 15%； 公司第一年不分紅，第二年起按凈利潤(rùn)的 30%分紅。 收益表 收 益 表 單位：萬(wàn)元 第一年 第二年 第三年 第四年 第五年 一 .產(chǎn)品銷(xiāo)售收入 減：產(chǎn)品銷(xiāo)售成本 產(chǎn)品銷(xiāo)售費(fèi)用 二 .產(chǎn)品銷(xiāo)售利潤(rùn) 減：管理費(fèi)用 財(cái)務(wù)費(fèi)用 三 .利潤(rùn)總額 減：所得稅 四 .凈利潤(rùn) 現(xiàn)金流量表 現(xiàn)金流量表 單位：萬(wàn)元 項(xiàng) 目 第一年 第二年 第三年 第四年 第五年 一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 : 銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金 現(xiàn)金流入小計(jì) 購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金 經(jīng)營(yíng)租賃所支付的現(xiàn)金 支付給 職工的現(xiàn)金 支付的所得稅 支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 現(xiàn)金流出小計(jì) 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ 二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金 流量： 購(gòu)建固定資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金 10 15 20 30 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ 三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量： 吸收權(quán)益性投資所收到的現(xiàn)金 借款所收到的現(xiàn)金 現(xiàn)金流入小計(jì) 償還借款所支付的現(xiàn)金 分配股利所支付的現(xiàn)金 償付利息所支付的現(xiàn)金 現(xiàn)金流出小計(jì) 籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ 四、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額 “光榮與夢(mèng)想，中國(guó)二十一世紀(jì)的創(chuàng)業(yè)者” 《 醫(yī) 用 甲 殼 質(zhì) 可 吸 收 縫 合 線 》 創(chuàng) 業(yè) 計(jì) 劃 第 19 頁(yè) 共 21 頁(yè) 1 9 9 9 / 1 1 資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn)負(fù)債表年報(bào) 單位：萬(wàn)元 資產(chǎn) 第一年 第二年 第三年 第四年 第五年 負(fù)債及權(quán)益 第一年 第二年 第三年 第四年 第五年 流動(dòng)資產(chǎn) : 流動(dòng)負(fù)債 : 貨幣資金 應(yīng)付帳款 應(yīng)收帳款 短期借款 減 :壞帳準(zhǔn)備 負(fù)債合計(jì) 應(yīng)收帳款凈額 存貨 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 固定資產(chǎn) : 固定資產(chǎn)原價(jià) 減 :累計(jì)折舊 所有者權(quán)益 : 固定資產(chǎn)凈值 實(shí)收資本 無(wú)形資產(chǎn) : 盈余公積 減 :累計(jì)攤銷(xiāo) 未分配利潤(rùn) 無(wú)形資產(chǎn)凈值 所有者權(quán)益合計(jì) 資產(chǎn)合計(jì) 負(fù)債及權(quán)益合計(jì) 注： 應(yīng)收帳款按當(dāng)季銷(xiāo)售收入的 30%定，其中 70%當(dāng)季收回，剩余 30%下季收回 壞帳準(zhǔn)備按當(dāng)季應(yīng)收帳款發(fā)生額的 %提；應(yīng)付帳款按當(dāng)季材料采購(gòu)額的 20%提，下季付款 存貨控制采用先進(jìn)先出 。機(jī)器設(shè)備估計(jì)使用壽命 7年，期末無(wú)殘值，按直線折舊法計(jì)算 “光榮與夢(mèng)想，中國(guó)二十一世紀(jì)的創(chuàng)業(yè)者” 《醫(yī)用甲殼質(zhì)可吸收縫合線》創(chuàng)業(yè)計(jì)劃 第 20 頁(yè) 共 21 頁(yè) 1999/11 十、風(fēng)險(xiǎn)資本的退出 風(fēng)險(xiǎn)資金退出的成功與否關(guān)鍵取決于公司的業(yè)績(jī)和發(fā)展前景。 撤出方式 風(fēng)險(xiǎn)投資的退出方式一般有首次公開(kāi)上市（ IPO）、轉(zhuǎn)讓、回購(gòu)、企業(yè)并購(gòu)和清算等方式。其它國(guó)家的實(shí)踐表明，首次公開(kāi)上市（ IPO）收益最高。許多運(yùn)作成功 的風(fēng)險(xiǎn)投資都追求以此種方式退出。我們?cè)O(shè)計(jì)了三種可能的方案： （ 1） A 股市場(chǎng)上市 在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候，公司可以和產(chǎn)業(yè)方向相近的公司進(jìn)行資產(chǎn)重組，達(dá)到在國(guó)內(nèi) A股市場(chǎng)上市的條件?；蛘吆蜕鲜泄具M(jìn)行資產(chǎn)重組，借殼上市。 （ 2）海外二板市場(chǎng)上市 公司屬于有發(fā)展前景和增長(zhǎng)潛力的中小型高新技術(shù)企業(yè)，可爭(zhēng)取在香港二板市場(chǎng)上市。另外，也可以考慮美國(guó) NASDAP市場(chǎng)等海外的二板市場(chǎng)。 （ 3）國(guó)內(nèi)二板市場(chǎng)上市 《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展高科技實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的決定》提出：“在做好準(zhǔn)備的基礎(chǔ)上，適當(dāng)時(shí)候在現(xiàn)有的上海，深圳證券交易所專 門(mén)設(shè)立高新技術(shù)企業(yè)板塊”。如果國(guó)內(nèi)設(shè)立了二板市場(chǎng)，公司也可以爭(zhēng)取在國(guó)內(nèi)二板市場(chǎng)上市。 就目前資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀而言， 并購(gòu)方式 比較適合本公司。 收購(gòu)方除繼續(xù)發(fā)展 web服務(wù)產(chǎn)品外，可拓寬產(chǎn)品領(lǐng)域，涉足電子商務(wù)領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)服務(wù)多元化經(jīng)營(yíng)模式。這些對(duì)有投資意向的投資家或企業(yè)很有吸引力。另外，隨著公司規(guī)模的擴(kuò)大， 若被有實(shí)力和管理經(jīng)驗(yàn)的大公司收購(gòu)，我們將能更好地完善管理體系，有助于推動(dòng)公司的發(fā)展。 另外，通過(guò)協(xié)議的方式，風(fēng)險(xiǎn)投資方轉(zhuǎn)讓部分的股權(quán)也是一種可操作性較強(qiáng)的退出方案。 撤出時(shí)間 如果在二板市場(chǎng)上市， 最好爭(zhēng)取 在 2— 3年上市。因?yàn)槎迨袌?chǎng)一般對(duì)管理層拋售股票的時(shí)間、份額有嚴(yán)格的規(guī)定。其它幾種方式，風(fēng)險(xiǎn)資金在 第 3— 5年 退出較合適。 一般來(lái)說(shuō)，公司未來(lái)投資的收益現(xiàn)值高于公司的市場(chǎng)價(jià)值時(shí)，是風(fēng)險(xiǎn)投資撤出的最佳時(shí)機(jī)。因此，從撤資的時(shí)間和公司發(fā)展的角度考慮，第 3— 5年時(shí)，公司經(jīng)過(guò)了導(dǎo)入期和成長(zhǎng) “光榮與夢(mèng)想，中國(guó)二十一世紀(jì)的創(chuàng)業(yè)者” 《醫(yī)用甲殼質(zhì)可吸收縫合線》創(chuàng)業(yè)計(jì)劃 第 21 頁(yè) 共 21 頁(yè) 1999/11 期，已完成一部分新產(chǎn)品和相關(guān)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，發(fā)展趨勢(shì)很好；同時(shí)，公司在國(guó)內(nèi)的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)方面樹(shù)立了良好的形象，產(chǎn)品將有相當(dāng)?shù)闹?，此時(shí)退出可獲得豐厚的回報(bào)。