【正文】 報告日期成長能力主營業(yè)務(wù)增長率(%)主營利潤增長率(%)營業(yè)利潤增長率(%)稅息前利潤增長率(%)凈利潤增長率(%)每股收益增長率(%)調(diào)整后每股收益增長率(%)每股紅利增長率(%)營運能力應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2009123120081231200712312006123120051231短期償債能力分析概論：短期償債能力是指企業(yè)以流動資產(chǎn)償還流動負債的能力，它反映企業(yè)償付日常到期債務(wù)的能力。對債權(quán)人來說，企業(yè)要具有充分的償還能力才能保證其債權(quán)的安全，按期取得利息，到期取回本金；對投資者來說，如果企業(yè)的短期償債能力發(fā)生問題，就會牽制企業(yè)經(jīng)營的管理人員耗費大量精力去籌集資金，以應(yīng)付還債，還會增加企業(yè)籌資的難度，或加大臨時緊急籌資的成本，影響企業(yè)的盈利能力。指標：速動比率，流動比率選取指標原因：影響企業(yè)流動性和短期償債能力的因素主要有流動資產(chǎn)、流動負債、營運資金、現(xiàn)金流量等。比率分析流動比率年份20092008200720062005流動比率圖示由圖表可知：伊利20052009年的流動比率總體呈現(xiàn)下降的趨勢，中間略有上下浮動。但是近五年伊利的流動比率都低于2，是比較不合理的。說明伊利近五年的流動性比較差且越來越來差，流動負債安全程度比較低，短期債權(quán)人收回本息的可能性比較的，風(fēng)險較大。另一方面也說明伊利流動資產(chǎn)占用資金較少，流動資產(chǎn)的盈利性比較高。速動比率年份20092008200720062005速動比率由圖表可知：伊利20052009年的流動比率總體是下降的趨勢，中間浮動非常大。速動比率接近1比較合理，比較合理，在2006年有所下降，2007年有所上升，在2008年是無意義，2009年比2007年略有下降，近幾年伊利的速動比率都是比較不合理的。說明伊利的流動性逐年降低，流動負債的安全程度越來越低，短期債權(quán)人收回本息的風(fēng)險較大。伊利流動性與短期償債能力的絕對數(shù)額趨勢分析項目2009200820072006貨幣資金4,113,466,0582,774,432,5581,771,591,8891,012,088,656應(yīng)收票據(jù)1,000,00022,978,072125,809,91086,701,761應(yīng)收賬款217,978,370196,978,424204,955,386343,155,906流動資產(chǎn)合計6,831,285,4235,417,862,8144,635,918,0893,388,040,076短期借款2,684,879,7802,703,000,000890,904,694856,904,694應(yīng)付票據(jù)358,740,000300,545,00020,350,000245,100,000應(yīng)付賬款3,406,822,6042,867,701,3792,153,576,6331,960,348,522流動負債合計9,037,426,3508,201,028,3125,087,165,5754,186,627,187經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額2,028,826,510182,575,140778,130,794495,375,350由圖表可知：伊利20052009年的流動資產(chǎn)、流動負債和貨幣資金總的來說都呈現(xiàn)上升趨勢。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額除2008年基本上呈現(xiàn)略微上升的趨勢。流動資產(chǎn)的內(nèi)部貨幣資金呈現(xiàn)逐年上升的趨勢，應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款總體來說是略有下降的趨勢，使得流動資產(chǎn)的總體水平呈現(xiàn)上升的趨勢。流動負債呈現(xiàn)逐年上升趨勢，特別是在20072008年上升幅度非常大。說明伊利資產(chǎn)逐年穩(wěn)步增長，規(guī)模逐年加大。與同行業(yè)蒙牛進行比較流動比率年份20092008200720062005蒙牛伊利速動比率年份20092008200720062005蒙牛伊利0圖示長期償債能力分析概論：長期償債能力是指企業(yè)對債務(wù)的承擔(dān)能力和對償還債務(wù)的保障能力。長期償債能力分析是企業(yè)債權(quán)人、投資者、經(jīng)營者和與企業(yè)有關(guān)聯(lián)的各方面等都十分關(guān)注的重要問題。指標：利息保障系數(shù)；資產(chǎn)負債率；股權(quán)比率選取上述指標原因：影響企業(yè)財務(wù)風(fēng)險和長期償債能力的因素主要有資本結(jié)構(gòu)、財務(wù)杠桿、長期盈利水平與經(jīng)營活動現(xiàn)金流量。比率分析報告日期利息保障數(shù)資產(chǎn)負債率(%)股權(quán)比率20092008200720062005 利息保障系數(shù)圖示由表可知，伊利20052009年利息保障系數(shù)可謂一波三折，說明伊利當(dāng)時付息能力非常低，財務(wù)風(fēng)險非常高，應(yīng)引起重視。資產(chǎn)負債率圖示由表可知，伊利20052009年呈現(xiàn)逐年上升趨勢，說明伊利的負債越來越高，對于股東來說負債越危險，財務(wù)風(fēng)險越來越高。伊利這負債經(jīng)營壓力越來越大，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不是很合理。股權(quán)比率圖示有圖表可知，伊利20052009年股權(quán)比率總體呈現(xiàn)上升的趨勢，2005與2006年較低，2007年則上升非?？?，2008年有所回落，但是2009年又上升許多，接近50%，股權(quán)比率非常大，反映伊利全部資金中，有非常大的部分是債權(quán)人提供的。蒙牛與伊利資產(chǎn)負債率比較蒙牛資產(chǎn)負債率 伊利資產(chǎn)負債率 有圖表可知，伊利的資產(chǎn)負債率中的來說是高于蒙牛， 20052008年蒙牛資產(chǎn)負債率逐年降低，在2008年事蒙牛達到了最低而伊利則是達到了最高。說明伊利資產(chǎn)負債率總體是高于同行業(yè)水平，伊利財務(wù)風(fēng)險和長期償債能力越來越強。究其原因，由資產(chǎn)負債表可以看出，其資產(chǎn)逐年增加，但是伊利的股東權(quán)益有所增加卻并沒有呈現(xiàn)明顯的增長，且負債逐年增長在2008年增長最快，說明伊利資產(chǎn)負債率的增長主要是由于其外部負債的增加?？紤]當(dāng)時內(nèi)外部的環(huán)境因素，主要是乳制品行業(yè)出現(xiàn)的“三鹿事件”引起民眾對乳制品的恐慌，而導(dǎo)致產(chǎn)品積壓，銷售不出去而引起的負債增加以及資產(chǎn)負債率的增長。股權(quán)比率蒙牛股權(quán)比率伊利股權(quán)比率股權(quán)比率圖示有圖表可知，伊利的股權(quán)比率總體水平高于蒙牛，20052009年蒙牛的股權(quán)比率較穩(wěn)定，而伊利則是浮動較大，呈現(xiàn)總體的增長趨勢，且伊利在2007年股東權(quán)益增長較明顯。究其原因，主要是乳制品行業(yè)出現(xiàn)的“三鹿事件”引起民眾對乳制品的恐慌，而造成負債增加，為保證企業(yè)正常營運而增加的股東資金。%,主要原因系本期認股權(quán)證行權(quán)增加了股本及資本公積。趨勢分析報表日期資產(chǎn)總計負債合計所有者權(quán)益(或股東權(quán)益)合計息稅前利潤經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額2009123120081231200712312006123113,152,143,64711,780,488,93510,173,900,5117,364,483,7269,442,204,7858,552,918,9105,466,667,2654,394,005,5903,709,938,8613,227,570,0254,707,233,2452,970,478,136811，876,8502,028,826,5101,995,643,360182,575,140561,778,884778,130,794491,611,392495,375,350200512314,540,536,9802,263,166,9302,277,370,050491,611,392496,410,495有圖表可知，伊利資產(chǎn)規(guī)模逐年上升，負債規(guī)模也呈現(xiàn)逐年上升趨勢，股東權(quán)益較穩(wěn)定的基礎(chǔ)上有所下降，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量由2005年496,410,495增長到2,028,826,510，息稅前利潤總體是下降的的趨勢，且在2007及2008年度一度出現(xiàn)負數(shù)。可見，利潤和經(jīng)營活動現(xiàn)金流量對債務(wù)本息的保障程度也趨于下降。應(yīng)引起企業(yè)高度重視。長期償債能力分析結(jié)論結(jié)論：通過對伊利利息保障系數(shù)；資產(chǎn)負債率；股權(quán)比率的分析可知，伊利息稅前利潤對利息的保障程度比較低，伊利當(dāng)時付息能力非常低，財務(wù)風(fēng)險非常高，應(yīng)引起重視。資產(chǎn)規(guī)模逐年上升，負債規(guī)模也呈現(xiàn)逐年上升趨勢說明伊利負債經(jīng)營并逐年擴張規(guī)模，雖出現(xiàn)發(fā)展的低谷，但是通過一系列的資產(chǎn)重組和政策的調(diào)整，使得企業(yè)扭轉(zhuǎn)虧損，并在2009年取得了顯著的效果。建議：1加強企業(yè)資產(chǎn)與債務(wù)的管理，減輕財務(wù)費用及各種利息費用。2加強企業(yè)各種現(xiàn)金流的管理，使得企業(yè)資金得到最大限度的利用，提高利潤3完善企業(yè)的投資理財及資本結(jié)構(gòu)營運能力分析概論：營運能力分析，主要通過對企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)效率的分析，來反映一個企業(yè)資產(chǎn)管理水平和資產(chǎn)營運能力的強弱。指指標 ： 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(天) ；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)；存貨周轉(zhuǎn)率(次)；固定資產(chǎn)周率(次)； 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；營業(yè)業(yè)周期選取上述指標的原因：主要從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)效率受影響的因素兩方面考慮， ①由于伊利所處行業(yè)差異、企業(yè)經(jīng)營規(guī)模的大小、企業(yè)所處的經(jīng)營環(huán)境、經(jīng)濟周期的變化，都有可能對我們企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，因此關(guān)注上述指標對我們了解反映伊利的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)很有幫助；②所謂企業(yè)的資產(chǎn)效率管理