【正文】 很小，而籌資活動的比例在 2022 年和 2022 年都為 0，說明公司現(xiàn)金收入主要依賴經(jīng)營活動，對外部籌資的依賴性較小。②美的電器公司現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析表 美的電器公司現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析金額/千元 結(jié)構(gòu)分析/%項目 2022 年 2022 年 2022 年 2022 年 2022 年 2022 年一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金 16, 896, 4,802, 支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金 82, 66, 57, 支付的各項稅費 175, 173, 44, 支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金 34,350, 19,488, 3,514, 經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計 34,625, 20,624, 8,417, 二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出 購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金256, 292, 482, 投資支付的現(xiàn)金 取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額178, 4,237, 812, 支付其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金 投資活動現(xiàn)金流出小計 435, 4,529, 1,294, 三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出 償還債務(wù)支付的現(xiàn)金 3,207, 143, 分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金 1,522, 354, 209, 25 / 31支付其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金 1,522, 籌資活動現(xiàn)金流出小計 3,562, 352, 現(xiàn)金流出合計 35,061, 28,716, 9,712, 從表 中看，美的電器公司 2022 年度經(jīng)營活動現(xiàn)金流出占到了 %，投資活動現(xiàn)金流出占 %，籌資活動現(xiàn)金流出占 %。2022 年度經(jīng)營活動現(xiàn)金流出占到了%，投資活動現(xiàn)金流出占 %，籌資活動現(xiàn)金流出占 %。2022 年度經(jīng)營活動現(xiàn)金流出占到了 %，投資活動現(xiàn)金流出占 %?？梢姽镜默F(xiàn)金流出主要是經(jīng)營活動產(chǎn)生的，2022 年的經(jīng)營活動現(xiàn)金流出比例分別比 2022 年和 2022 年高出 %和 %，為三年的最高值。同時 2022 年經(jīng)營活動中現(xiàn)金流出主要是支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金引起的。20222022 期間，籌資活動的現(xiàn)金流出大部分是償還債務(wù)和分配股利支付利息的支出，公司通常償還債務(wù)來降低財務(wù)風(fēng)險。③美的電器公司現(xiàn)金凈流量結(jié)構(gòu)分析表 美的電器公司現(xiàn)金凈流量結(jié)構(gòu)分析金額/千元 結(jié)構(gòu)百分比/%項目 2022 年度 2022 年度 2022 年度 2022 年 2022 年 2022 年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量 476, 2,402, 746, 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量 1,496,786, 528, 籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量 1,522, 3,945, 134, 現(xiàn)金凈流量合計 449, 3,561, 84, 美的電器公司 3 年中現(xiàn)金凈流量均為正數(shù)且成一種上升的趨勢，三項活動中只有經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量一直為正，為當(dāng)期現(xiàn)金凈流量做的貢獻最大。而投資活動和籌資活動現(xiàn)金凈流量在不同時期有不同的變化，在現(xiàn)金凈流量中在比重很大，結(jié)合前面的現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析，2022 年和 2022 年投資活動的現(xiàn)金凈流量為負(fù)是因公司購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等的現(xiàn)金和取得子公司等的現(xiàn)金增加了投資活動的現(xiàn)金流出，為公司后期的持續(xù)發(fā)展做準(zhǔn)備，并不意味著企業(yè)經(jīng)營能力差，意味著未來有可能實現(xiàn)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的增加；2022 年和 2022 年籌資活動中現(xiàn)金凈流量為負(fù)主要由償還債務(wù)、支付債務(wù)利息和發(fā)放股利引起，說明公司支付壓力較大，通過適當(dāng)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，減輕支付壓力，降低財務(wù)風(fēng)險。④現(xiàn)金流入流出比分析流入流出比=現(xiàn)金流入量/現(xiàn)金流出量根據(jù)美的電器公司現(xiàn)金流量表 20222022 年數(shù)據(jù)資料，計算得出下表表 美的電器公司現(xiàn)金流入流出比分析金額/千元 差異項目 2022 年度 2022 年度 2022 年度 20222022 年 20222022 年26 / 31經(jīng)營活動流入流出比 投資活動流入流出比 籌資活動流入流出比 2022 年經(jīng)營活動現(xiàn)金流入流出比為 ，表明公司 1 元的流出客戶可得 元現(xiàn)金流入，2022 年投資活動現(xiàn)金流入流出比為 ，2022 年和 2022 年分別為 和 ，表明該公司度過了 2022 年和 2022 年擴張時期，2022 年比值較大超過了 1，表明 2022 年取得投資收益收到的現(xiàn)金大于公司為擴建支付的現(xiàn)金。2022 年籌資活動現(xiàn)金流入流出比為 ，表明公司吸收投資收到現(xiàn)金的大于還款。4 經(jīng)濟附加值分析 經(jīng)濟附加值計算(1)經(jīng)濟附加值的含義EVA（經(jīng)濟附加值）及經(jīng)濟增加值，在經(jīng)濟上表述為經(jīng)濟利潤，在數(shù)值上 EVA 等于稅后經(jīng)營利潤減去所有的資金成本后的余額。(2)經(jīng)濟附加值的計算方法①經(jīng)濟附加值=稅后凈營業(yè)利潤資本成本=稅后凈營業(yè)利潤調(diào)整后資本*加權(quán)平均資本②稅后凈營業(yè)利潤=凈利潤+（利息支出+研究開發(fā)費用調(diào)整項非經(jīng)常性收益調(diào)整項*50%）*（125%）③調(diào)整后資本=平均所有者權(quán)益+平均負(fù)債合計平均無息流動負(fù)債平均在建工程④加權(quán)平均資本成本=債務(wù)資本成本率（債務(wù)資本/（股本資本+債務(wù)資本） ）+股本資本成本率（股本資本/股本資本+債務(wù)資本） ）*（1企業(yè)稅率）(3)經(jīng)濟附加值的運用根據(jù) 20222022 年美的電器公司合并報表，得出如下數(shù)據(jù)：表 美的電器公司 20222022 年資產(chǎn)總額計算表單位：千元項 目 2022 年 2022 年 2022 年 2022 年 2022 年資本總額 10,005, 13,781, 17,539, 29,595, 32,741, 短期借款 2,360, 539, 728, 3,213, 3,225, 一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債 438, 長期借款 0 393, 1,381, 1,483, 27 / 31其他非流動負(fù)債 2, 3, 8, 23, 61, 所有者權(quán)益 7,292, 12,727, 16,382, 25,158, 27,394, 各項減值準(zhǔn)備期末余額 109, 168, 16, 42, 58, 遞延所得稅負(fù)債貸方余額 55, 7, 29, 遞延所得稅資產(chǎn)借方余額 186, 341, 34, 193, 79, 研究費用增加額 表 美的電器公司 20222022 年所得稅計算表項目 2022 年 2022 年 2022 年 2022 年 2022 年利潤總額(千元) 1,755,752,963,560,076,所得稅(千元) 204, 238, 919,019, 947,所得稅率（%） 由表 可以算出三年的平均所得稅率為 %，及此處分析 EVA 稅收調(diào)整采用稍大的所得稅率，數(shù)值為 16%。表 美的電器公司 20222022 年稅收調(diào)整計算表單位：千元項 目 2022 年 2022 年 2022 年 2022 年 2022 年利潤表上的所得稅 204, 238, 919,019, 947,加：當(dāng)期研究費用 當(dāng)期減值準(zhǔn)備增加額 109, 168, 16, 42, 58, 遞延所得稅資產(chǎn)的減少額 186, 341, 34, 193, 79, 利息支出 295, 134, 263, 768, 512, 匯兌損益 207, 96, 230, 374, 80, EVA 稅收調(diào)整 259, 246, 977, 1,198, 1,021, 表 美的電器公司 20222022 年稅后凈營業(yè)利潤單位：千元項 目 2022 年 2022 年 2022 年 2022 年 2022 年營業(yè)利潤 1,727, 2,519, 2,556, 5,022, 4,743, 加：研究費用增加額 當(dāng)期計提的減值準(zhǔn)備 109, 168, 16, 42, 58, 28 / 31 遞延所得稅負(fù)債的增加額 55, 7, 29, 遞延所得稅資產(chǎn)的減少額 186, 341, 34, 193, 79, 利息支出 295, 134, 263, 768, 512, 匯兌損益 207, 96, 230, 374, 80, 減：研究費用當(dāng)期攤銷額 EVA 稅收調(diào)整 259, 246, 977, 1,198, 1,021, 稅后凈營業(yè)利潤 1,971, 2,609, 1,879, 5,173, 4,294, 表 美的電器公司 20222022 年 EVA 計算表單位：千元項 目 2022 年 2022 年 2022 年 2022 年 2022 年EVA 1,420, 1,851, 915, 3,545, 2,493, 稅后凈營業(yè)利潤 1,971, 2,609, 1,879, 5,173, 4,294, 資本總額 10,005, 13,781, 17,539, 29,595, 32,741, 加權(quán)平均資本成本 % % % % % 經(jīng)濟附加值分析表 美的電器公司 20222022 年 EVA 分析表項目 2022 年 2022 年 2022 年 2022 年 2022 年EVA（千元） 1,420, 1,851, 915, 3,545, 2,493, 凈利潤（千元） 1,551, 2,513, 4,043, 4,540, 4,128, 凈資產(chǎn)收益率（%） 29 / 31圖 美的電器公司 20222022 年 EVA 與凈利潤對比圖圖 美的電器公司 20222022 年凈資產(chǎn)收益率折線圖由以上圖表可以看出，美的電器公司的 EVA 在 20222022 年期間，其絕對值相對較高但呈先上升在下降的趨勢，2022 年達到五年中的最高值 億元，給股東創(chuàng)造了相當(dāng)高的價值。其中，20222022 年期間美的電器的凈利潤呈上升的趨勢，雖然在 2022 年到 2022 年期間增長的幅度變小，但在總體上還是高于 EVA。美的電器公司 20222022 年的凈資產(chǎn)收益率 20222022 年上升，2022212 年下降，凈資產(chǎn)收益率是在 201 年的時候達到五年中 的最大值，為 %，這與 EVA 的最大值有所不同。凈資產(chǎn)收益率被稱為傳統(tǒng)指標(biāo)中最具綜合性和代表性的財務(wù)指標(biāo)，但凈資產(chǎn)收益率最大化和股東財富最大化可能并不一致，單純追求預(yù)期回報最大化而沒有考慮資本成本的投資決策并不能保證投資的凈現(xiàn)值大于零。相比，EVA 財務(wù)管理體系更注重資本結(jié)構(gòu)。以上圖中EVA 的變化更好的表現(xiàn)了美的電器公司對股東價值的創(chuàng)造。30 / 315 問題與對策美的電器為一個穩(wěn)健型、專心經(jīng)營本身業(yè)務(wù)的企業(yè)，其經(jīng)營狀況良好并呈現(xiàn)出較為平穩(wěn)上升的趨勢，但是公司衡量營運能力的各個指標(biāo)與同行業(yè)相比都略低，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)的海爾和格力相比，差距很大。顯示出企業(yè)的營運能力均較低。基于美的電器這樣一個處于同行業(yè)中地位較高的企業(yè)，其良好的經(jīng)營狀況當(dāng)然無可厚非，但是從長遠穩(wěn)定的角度來看，如果不能對公司的營運能力有所提升的話，會存在一定的經(jīng)營風(fēng)險。因此，公司應(yīng)該加強對銷售和應(yīng)收賬款的管理。對于公司未來的發(fā)展，美的電器應(yīng)立足于現(xiàn)有業(yè)務(wù)，以拓展未來產(chǎn)業(yè)，逐步實現(xiàn)公司的國際化戰(zhàn)略與發(fā)轉(zhuǎn)目標(biāo)。6 總結(jié)（1）盈利能力分析：該公司 2022 年的凈資產(chǎn)收益率為 %，資產(chǎn)凈利率為 %，與海爾和格力相比之下普遍偏低，說明美的的盈利能力可以進一步提升。（2）償債能力分析：結(jié)合該公司短期和長期償債能力分析來看，美的的償債能力還是不錯的，具有一定的保證，財務(wù)狀況較好，特別是長期償債能力強于格力和海爾。從營業(yè)安全水平來看，公司經(jīng)營風(fēng)險的安全水平較高，實現(xiàn)利潤和負(fù)債資金成本的關(guān)系來看，公司負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險較小。（3）營運能力分析：該公司的營運能力水平相對較低，營運能力的各個指標(biāo)都低于格力和海爾，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)的海爾和格力相比，差距很大。表明公司要加強銷售和應(yīng)收賬款的管理。（4）發(fā)展能力分析：該公司發(fā)展能力的各個指標(biāo)的變化都很不穩(wěn)定，銷售增長率呈下降的趨勢且 2022 年為負(fù)數(shù)，而其他的指標(biāo)如資產(chǎn)增長率和股權(quán)資本增長率等都為先上升后下降的趨勢，在發(fā)展方面，美的還有很大的發(fā)展空間。總體上，美的一直保持著健康、穩(wěn)定的增長趨勢，堅持和諧發(fā)展 科學(xué)發(fā)展 有效發(fā)展 協(xié)調(diào)發(fā)展的發(fā)展理念，形成產(chǎn)業(yè)多元化、發(fā)展規(guī)?；?、經(jīng)營專業(yè)化、業(yè)務(wù)區(qū)域化、管理差異化的產(chǎn)業(yè)格局，初步具備全球范圍內(nèi)資源調(diào)配使用的能力。與格力和海爾相比，公司的資本結(jié)構(gòu)較為合理，能夠承擔(dān)一定的經(jīng)營風(fēng)險。且盈利水平相對較高，但營運能力較低，發(fā)展指標(biāo)不太穩(wěn)定，今后的發(fā)展進步空間很大，整體能力不錯。美的可以進一步提高公司的管理水平，改革出更好的方案，以便能獲得更好的經(jīng)濟效益。31 / 3