關(guān)于建立雙向交易模式來降低股市風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)分析-資料下載頁
2025-06-24 05:01本頁面
【正文】 上起到了“套期保值”的目的。顯然，這種彌補(bǔ)和防范風(fēng)險(xiǎn)的作用是單向交易所無法做到的。（四）為推出股票指數(shù)期貨奠定客觀基礎(chǔ)和條件。對于中國股市，股票指數(shù)期貨的推出是必然趨勢。但在推出之前，必須實(shí)行股票雙向交易制度，否則一旦股指期貨推出，那種股指可以買空賣空、個(gè)股卻無法進(jìn)行多空選擇的不對稱交易模式必然會給中國股票市場帶來極大的隱患。當(dāng)股指期貨推出后，必然會出現(xiàn)利用股指期貨套期保值和利用期貨、現(xiàn)貨價(jià)差套利的交易方式。事實(shí)上，推出股市期貨的目的，也正是要通過這兩種交易方式來實(shí)現(xiàn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)、預(yù)測，保持股市平穩(wěn)運(yùn)行。但如果僅有期指可以作空而個(gè)股卻無法作空的話，根本就無法實(shí)現(xiàn)全面的套期保值和跨市套利交易，甚至有可能出現(xiàn)加劇股指震蕩幅度的情況，推出股指期貨的目的根本就無法實(shí)現(xiàn) 劉 玲：《股指期貨上市的負(fù)面影響及其對策》，《商業(yè)研究》，2003年第13期。Abstract: The Chinese stock market has been adjusted for four years since the year of 2001. The reason of this adjustment is that the model of unidirectional exchange makes the risk keep on adding up and finally erupt together. If we want to modify the situation of Chinese stock market, the model of unidirectional exchange should be innovated and the shortsale exchange system should be built up. This article will analysis this accordingly. Keywords: stock share index stock priceindex future short sale。因此，只有先推出個(gè)股的雙向交易，才能夠推出股票指數(shù)期貨。實(shí)行雙向交易方式也會出現(xiàn)一些不利的情況：（一）一旦股市出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，整體的拋空的風(fēng)險(xiǎn)會大大增加。由于股票多空轉(zhuǎn)換迅速，一旦出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，由于沽空很難找到對象，就使得這種拋空的風(fēng)險(xiǎn)大大增加，在從眾效應(yīng)的作用下，這種風(fēng)險(xiǎn)會被不斷放大，使得股市整體在短時(shí)間內(nèi)下挫，出現(xiàn)巨幅波動。不過，我國實(shí)行的漲跌停板制度可以在某種程度上化解這樣的風(fēng)險(xiǎn)。（二）股市允許作空，會使得投機(jī)力量更加強(qiáng)大，股價(jià)波動頻繁。盡管由于多空轉(zhuǎn)換頻繁造成股價(jià)振幅變小，但由于這種作空制度客觀上鼓勵(lì)了投機(jī)行為，勢必造成投機(jī)力量的加大。在大量投機(jī)資金的要求下，盡管股價(jià)的振幅變小，但波動頻率卻會增大。這種增加的頻率也會在客觀上加強(qiáng)股市的不穩(wěn)定性。（三） 沽空會造成風(fēng)險(xiǎn)無限。 對于一個(gè)沽空者而言，他面臨的損失與做多者是不同的。做多者最多的損失就是他用來購買股票的全部資金，但對于沽空者而言，他的損失從理論上講可以是無限大，一旦判斷失誤，其損失將相當(dāng)慘重。 五、對實(shí)行雙向交易模式所應(yīng)采取的相應(yīng)管理措施對于雙向交易模式，由于其具有賣空的性質(zhì)，風(fēng)險(xiǎn)極大，因此在相應(yīng)的管理措施上也要更加嚴(yán)格。首先，要實(shí)行保證金制度。沽空的風(fēng)險(xiǎn)無限，為了規(guī)避這種風(fēng)險(xiǎn)，必須設(shè)定保證金賬戶，要嚴(yán)格執(zhí)行保證金制度，對于那些保證金不足者必須在第二天開市前補(bǔ)足，否則強(qiáng)行平倉，禁止交易。其次，加強(qiáng)賬戶審核，設(shè)為沽空股票所設(shè)立的特別賬戶。未平倉之前禁止動用賣空股票所劃入帳戶的資金，以防范風(fēng)險(xiǎn)。第三，實(shí)行市場準(zhǔn)入制度，對投資者提出高信用要求。將投資者按照資金和信用級別分類，對于那些資金不足和信用不夠者禁止進(jìn)行股票沽空。第四，建立、加強(qiáng)、完善緊急機(jī)制。由于做空機(jī)制的引入，客觀上增加了市場的風(fēng)險(xiǎn)性，也使得管理上更加困難。一旦出現(xiàn)大資金利用其資金優(yōu)勢控制市場的局面，將會造成巨大的破壞。尤其是我國金融市場即將開放，國際金融市場上的大筆游資會對我國股市安全造成極大的威脅。我國必須建立完備的預(yù)警和緊急事件處理機(jī)制，避免1997年在東南亞各國的金融危機(jī)在我國重演。10 / 10
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