關(guān)于建立雙向交易模式來降低股市風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)分析-文庫吧在線文庫
【正文】 低位介入。從這個(gè)過程中可以看出，正是股價(jià)低位無差別的機(jī)會(huì)與高股價(jià)時(shí)“特權(quán)”的差別，才造成了多空轉(zhuǎn)換時(shí)間和規(guī)模上的差異，也造成了風(fēng)險(xiǎn)的累積。假設(shè)一只股票的走勢(shì)圖如下圖所示： M O K N Q I L P A C E G G S UB D H R T V F從A至V為一只股票完成一個(gè)運(yùn)行周期的完整圖形，這個(gè)運(yùn)行周期無論是否是有大資金操作都會(huì)出現(xiàn)，只不過莊家通過一系列的資金運(yùn)作對(duì)股票整體運(yùn)行趨勢(shì)產(chǎn)生了某種程度的推動(dòng)作用。但是當(dāng)交易規(guī)則改變，市場(chǎng)可以雙向獲利的話，交易手法就會(huì)出現(xiàn)很大的變動(dòng)，在運(yùn)作期間所累積的風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)由于不斷釋放，相應(yīng)減少很多。因?yàn)閼{借其成本的優(yōu)勢(shì)，其他在高位介入的資金很難在股票運(yùn)行中獲得比這支資金更大的利潤。事實(shí)上，雙向交易獲利的情況下，任何股票的非正常波動(dòng)均會(huì)吸引大量的資金。風(fēng)險(xiǎn)在股價(jià)的小幅波動(dòng)中緩慢地釋放，那種集中釋放風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)股市造成破壞的情況將是極其罕見的。而對(duì)于股票指數(shù)的預(yù)期直接反映在大部分股票的實(shí)際走勢(shì)上。當(dāng)投資者買入某支股票后，一旦股票價(jià)格因?yàn)榉窍到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或者系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)下跌，他完全可以通過大量沽空股票獲利，這樣就在某種程度上彌補(bǔ)了非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)造成的損失。事實(shí)上，推出股市期貨的目的，也正是要通過這兩種交易方式來實(shí)現(xiàn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)、預(yù)測(cè)，保持股市平穩(wěn)運(yùn)行。盡管由于多空轉(zhuǎn)換頻繁造成股價(jià)振幅變小，但由于這種作空制度客觀上鼓勵(lì)了投機(jī)行為，勢(shì)必造成投機(jī)力量的加大。沽空的風(fēng)險(xiǎn)無限，為了規(guī)避這種風(fēng)險(xiǎn)，必須設(shè)定保證金賬戶，要嚴(yán)格執(zhí)行保證金制度，對(duì)于那些保證金不足者必須在第二天開市前補(bǔ)足，否則強(qiáng)行平倉，禁止交易。尤其是我國金融市場(chǎng)即將開放，國際金融市場(chǎng)上的大筆游資會(huì)對(duì)我國股市安全造成極大的威脅。將投資者按照資金和信用級(jí)別分類，對(duì)于那些資金不足和信用不夠者禁止進(jìn)行股票沽空。 對(duì)于一個(gè)沽空者而言，他面臨的損失與做多者是不同的。實(shí)行雙向交易方式也會(huì)出現(xiàn)一些不利的情況：（一）一旦股市出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，整體的拋空的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)大大增加。（四）為推出股票指數(shù)期貨奠定客觀基礎(chǔ)和條件。這種個(gè)股和股指的相互作用，使得股市波動(dòng)劇烈。個(gè)股的運(yùn)行一般是以總體股票市場(chǎng)的運(yùn)行為依據(jù)的。股價(jià)運(yùn)行趨勢(shì)將會(huì)更加平滑，風(fēng)險(xiǎn)也不會(huì)累積。大資金之間的博弈將會(huì)令股價(jià)的運(yùn)行充滿變數(shù)，不過這種復(fù)雜的變數(shù)卻令風(fēng)險(xiǎn)不斷的得到釋放。但在雙向交易的情況下，他們?nèi)绻鞒隽苏_預(yù)測(cè)，完全可以在M點(diǎn)沽空股票，然后在N點(diǎn)甚至一直等到R點(diǎn)平倉，獲利甚至要比正?，F(xiàn)貨買賣豐厚。可見，如果想要獲得足夠的利潤，莊家所受到的約束很多。這種風(fēng)險(xiǎn)不斷得到釋放的結(jié)果是平滑了原來巨幅波動(dòng)的股市，只要經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，股票市場(chǎng)就會(huì)在有規(guī)則的小幅波動(dòng)中向上運(yùn)動(dòng)，而不是出現(xiàn)這種股票市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行相背離的結(jié)果。表面上看，這種“看空”的特權(quán)是對(duì)股票持有者機(jī)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，但事實(shí)上，那些持幣者也同樣有著機(jī)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)，既無法獲利的風(fēng)險(xiǎn)。盡管從表面上看這是莊家操盤的結(jié)果，但就整個(gè)過程的實(shí)質(zhì)上而言，這是由于風(fēng)險(xiǎn)不斷積累后突然集中爆發(fā)而產(chǎn)生的，而風(fēng)險(xiǎn)之所以能夠不斷積累，根本原因是中國股市存在著先天性的不足，而直接原因則在于單向交易獲利的交易制度。這種長期運(yùn)作所造成的機(jī)會(huì)成本是難以估量的。這種交易方式使得時(shí)間成本、交易成本和交易風(fēng)險(xiǎn)大幅增加，這種增加的結(jié)果，必然造成風(fēng)險(xiǎn)的積累，從而使股票市場(chǎng)振幅增大。1999年，%，%注釋： 韓志國：《中國資本市場(chǎng)的制度缺陷》，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2001年4月第一版，30頁。在股票市場(chǎng)設(shè)立之初，無論是上市公司還是投資者，對(duì)于股票的認(rèn)識(shí)并不清晰。相當(dāng)一部分資金為了實(shí)現(xiàn)增值的目的被投入到股票市場(chǎng)中。如果要改變這種狀況，就要變革這種單向交易模式，建立能夠“賣空”個(gè)股的雙向交
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