【正文】 存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=96天營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期=生產(chǎn)經(jīng)營周期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期=9630=36天2. 信用期為20天時： 應(yīng)收帳款資金占用 =（元） 信用期為30天時： 應(yīng)收帳款資金占用 =（元）3. （1）年訂貨總數(shù)=4360=1440（件）（2）EOQ=（件） （3）年平均存貨水平=144/2=72（件）4. （1）（件） ∵必須為100的位數(shù) ∴（件）（2）年訂貨次數(shù)=300,000/5500≈55(次)（3）訂貨時存貨水平=300,000/3603+1000=3500(件)（4） （件）年訂貨次數(shù)=300,000/4300≈70(次)訂貨時存貨水平=300,000/3603+1000=3500(件)5. 每年對高爾夫球桿的需求量為D=10000*12=120000每年訂貨次數(shù)：6. 假設(shè)這是一筆一次性銷售的交易，而且，如果不授信客戶就不購買。給A客戶信用購貨的NPV=15*1000+22000*（115%）/(1+3%)=0因此，應(yīng)該授予信用。7. 日賒銷額=20000/7元平均應(yīng)收賬款=日賒銷額*平均收賬期=35*20000/7=100000元8. 一年按52周算，總持有成本=170/2*45=3825元再訂購成本=48*52=2496元經(jīng)濟(jì)訂貨量為：，應(yīng)該減少每次訂貨量。每年訂貨次數(shù)：最優(yōu)訂貨政策是每次訂貨138份，每年訂購64次9. 每年的賒銷額為：40000*365=1460,000應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率365/61=6第十六章 企業(yè)的籌資組合與財務(wù)計劃習(xí)題答案計算題：1． 解答：（1）EBIT=10－7－60= (萬元) 0 公司虧損（2）盈虧平衡點(diǎn)為：60/（107）=20（萬件） 銷售額（萬元） 200 20 銷售量（件）（3）2． 解答：（1）盈虧平衡點(diǎn)為16/（3515）==8000件因此銷售量為60008000，虧損；銷售量為90008000，盈利。（2） 8000件（3） （4）盈虧平衡點(diǎn)為16/（4020）=（萬件）=8000件，無變化。3． 解答： T公司資產(chǎn)負(fù)債表 單位：萬元2013年2014年流動資產(chǎn)500500（2000247。1500）=667固定資產(chǎn)500500+10=510總資產(chǎn)10001177應(yīng)付帳款150150長期負(fù)債200200普通股250250留存收益400400+（15005%50）=425（1） 2014年的全部資金需求=667+510=1177(萬元)（2） 2014年需增加資金：1177150200250425=152(萬元)4． 解答：（1）ABC公司資產(chǎn)負(fù)債表 單位：萬元2013年占銷售收入比例%2014年預(yù)計流動資產(chǎn)20040280固定資產(chǎn)30060420資產(chǎn)總計500100700短期借款00111應(yīng)付帳款501070應(yīng)付費(fèi)用501070流動負(fù)債總計10020251長期負(fù)債20040200普通股票501050留存收益15030150+7007%=199負(fù)債與權(quán)益總計500100700（2）2013年2014年流動比率200247。100=2280247。251=資產(chǎn)負(fù)債率300247。500=451247。700=5． 解答：（1）最大可持續(xù)增長率=ROEb=2000/(45000/)1=8%（2）最大可持續(xù)增長率=ROEb=2000/(45000/)(1600/2000)=%（3）最大可持續(xù)增長率=ROEb=2000/(45000/)(11200/2000)=%（4）最大可持續(xù)增長率=ROEb=2000/(45000/)(11800/2000)=%6． 解答：權(quán)益資本報酬率=銷售利潤率銷售收入/總資產(chǎn)總資產(chǎn)/股東權(quán)益 =%/(+1)=23%可持續(xù)增長率=ROEb=23%(114000/23000)=9%7． 解答：資產(chǎn)滿負(fù)荷利用時的銷售收入=實際銷售收入/資產(chǎn)利用率=425000/75%=566667元 銷售收入最大增長566667425000=141667元8． 解答：（1）可持續(xù)增長率=ROEb=15000/32000(14800/15000)=%（2）外部資金需求量=資金需求總量自然負(fù)債增加量留存收益增加量=A/S△SL/S△SMS1b=110000%(65000+32000)/110000 110000%65000/11000015000/110000110000(1+%)(14800/15000)=下一年不需要新借入資金（3）內(nèi)部增長率=ROAb=15000/(65000+32000)(14800/15000)=%9． 解答：最大可持續(xù)增長率=ROEb=銷售利潤率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)b=%（1+）1=% 12% 藍(lán)星公司不能實現(xiàn)這個增長率。第十七章 企業(yè)并購、分立與重組1. 公司收購對現(xiàn)金流的影響為：6000， 500， 2000， 3000， 3800，永續(xù)現(xiàn)金流影響為2400，時期現(xiàn)金流現(xiàn)金流現(xiàn)值160002500320004300053800終值股權(quán)現(xiàn)金價值。2. B企業(yè)過去年三年的平均稅后利潤為：（2200+2300+2400）*（130%）/3=1610萬元B股權(quán)價值：1610*15=24150萬元B每股價值：24150/5000=A公司付出的成本為：24150*54%=13041萬元3. 收購前調(diào)整項收購后資產(chǎn)負(fù)債表A公司B公司借貸資產(chǎn)現(xiàn)金400200600土地160001600建筑物08006001400商譽(yù)13001300負(fù)債0019001900權(quán)益2000100030004. 狀態(tài)1狀態(tài)2應(yīng)稅利潤（萬元）200100=100100+200=100稅收（萬元）100*34%=34100*34%=34稅后利潤（萬元）6666總納稅額減少：6834=34萬元5. 溫暖 (1)合并后企業(yè)價值分布為：下雨+下雨下雨+溫暖溫暖+燥熱溫暖+溫暖燥熱+燥熱下雨+燥熱概率*2=*2=*2=價值200,000300,000600,000400,000800,000500,000(2)下雨+下雨下雨+溫暖溫暖+燥熱溫暖+溫暖燥熱+燥熱下雨+燥熱概率*2=*2=*2=價值00200,0000400,000100,000即：概率*2=*2=價值0200,000400,000100,000（3）（4）顯然，聯(lián)合公司債權(quán)人處境好轉(zhuǎn)而股東處境惡化單位：萬元Y公司M公司合并公司Y+M公司價值債權(quán)人股東公司價值債權(quán)人股東公司價值債權(quán)人股東下雨+下雨101001010020200下雨+溫暖101002020030300下雨+燥熱10100402020504010溫暖+下雨202001010030300溫暖+溫暖202002020040400溫暖+燥熱20200402020604020燥熱+下雨40202010100504010燥熱+溫暖40202020200604020燥熱+燥熱4020204020208040406. （1）協(xié)同效應(yīng)：S=60/8%=750萬元（2）2000+750=2750萬元（3）現(xiàn)金收購：支付成本為1500萬元，NPV=27501500=1250萬元 交換股票：25%*（2000+750+3500）=，NPV==（4）顯然，A公司應(yīng)該選擇現(xiàn)金收購方案7. （1）現(xiàn)在P公司股價為：P =75/25*12=36使用DDM法，可得：36=(1+5%）r5%，%當(dāng)被收購之后，P公司的價值為：（1+7%）%7%*25=（2）NPV=*25=（3）F公司增發(fā)600,000股票換取P公司發(fā)行在外的股票。F公司現(xiàn)在的股票價值為：1000,000*15=15,000,000收購后F公司的價值為：1500+=股票支付下的NPV為：*60/(60+100)=（4）這一收購產(chǎn)生了協(xié)同效應(yīng)，因而是可取的，應(yīng)該采用現(xiàn)金支付方式（5）當(dāng)增長率變?yōu)?%時，P公司對F公司的價值為：(1+6%）%6%*25=現(xiàn)金收購的NPV=*25=股票收購的NPV=（+1500）*60/(60+100)=此時應(yīng)當(dāng)采用股票收購。8. 每年凈現(xiàn)金流量：萬元貼現(xiàn)率價值：萬元老安達(dá)公司160016%1600/16%=10000老威利公司400010%4000/10%=40000合并后新增利益10001000/9000=%9000其中：收益增加500500/2500=20%2500成本降低40010%400/10%=4000稅收利益1005%100/5%=2000新威利公司66006600/59000=%59000合并后新公司股票價格：（5900020000）/1000=39元9. （1）(萬元) （2）1500+4000=5500（萬元） （3）用25%股份：（萬元） 用現(xiàn)金：3000萬元 （4）用股份：55003125=2375（萬元） 用現(xiàn)金：55003000=2500（萬元） （5）應(yīng)選擇用現(xiàn)金收購。10. 由收購后保持原S公司股票的市盈率，得 (元) S公司每股獲益：=(元) M公司每股獲益：*2=(元)11． （1）（2）37