財務(wù)管理基礎(chǔ)知識講義6-資料下載頁
2025-06-23 01:59本頁面
【正文】 目報酬率大于20%的可能性有多大？ 概率分布圖 舉例：A、B兩項目的報酬率偏離預(yù) 期值一個標(biāo)準(zhǔn)差的置信區(qū)間和置信概率為多少？ A置信區(qū)間：15%177。1% B置信區(qū)間：15%177。1% A置信概率：% B置信概率：% 舉例A、？ A置信區(qū)間：15%177。% B置信區(qū)間：15%177。% A置信概率：2=% B置信概率：2=% 舉例前例：若投資人要求的最低報酬率20%，則A、B兩項目報酬率大于20%的可能性有多大？ 要計算15%20%的面積，需計算該區(qū)間含有標(biāo)準(zhǔn)差的個數(shù) xA=5%/% =，xB = 5%/% = 例：假設(shè)報酬率符合連續(xù)正態(tài)分布，要求計算A項目盈利的可能性有多大 x= 15%/% = P（A盈利）= 50%+%=% 舉例B項目60%的可能性處于哪個區(qū)間？ ，x= 置信區(qū)間=15%177。（%） =%~% 舉例：某投資項目凈現(xiàn)值服從正態(tài)分布，其期望值為40000元，標(biāo)準(zhǔn)差為50000元，投資項目凈現(xiàn)值在100000元以上的概率為？ X=（10000040000 ）/ 50000=（個） 再查“正態(tài)分布下的面積表”。 則：概率== 三、投資組合的風(fēng)險和報酬 投資組合理論 ?。ㄒ唬┳C券組合的預(yù)期報酬率和標(biāo)準(zhǔn)差 1．證券組合的預(yù)期報酬率 各種證券預(yù)期報酬率的加權(quán)平均數(shù) 2．標(biāo)準(zhǔn)差與相關(guān)性 證券組合的風(fēng)險不僅取決于組合內(nèi)的各種證券的風(fēng)險，還取決于各個證券之間的關(guān)系。 若等量資金投資于兩項目，若兩項目完全負(fù)相關(guān)，組合后的風(fēng)險完全抵銷；若兩項目完全完全正相關(guān)，組合風(fēng)險不擴(kuò)大也不減少；實際上各股票間不可能完全正相關(guān)，也不可能完全負(fù)相關(guān)，所以不同股票的投資組合可以降低風(fēng)險，但又不能完全消除風(fēng)險。一般而言，股票種類越多，風(fēng)險越小?！ 。ǘ┩顿Y組合的風(fēng)險計量 把各種可能配對組合構(gòu)成的矩陣中的所有方差項和協(xié)方差項加起來，再開方?！ ±}3 報酬率 10% 18% 標(biāo)準(zhǔn)差 12% 20% 投資比例 A和B的相關(guān)系數(shù) 組合報酬率=加權(quán)平均的報酬率=10%+18%=14% = 例題 表46（組合2） 報酬率 10% 18% 標(biāo)準(zhǔn)差 12% 20% 投資比例 A和B的相關(guān)系數(shù) 組合報酬率=加權(quán)平均的報酬率 =10%+18%=% ?。ㄈ﹥煞N證券組合的投資比例與有效集 1．投資組合可以分散風(fēng)險 如圖412中的“2點（80%投資A，20%投資B的組合）”與“1點（完全投資于風(fēng)險小的A）”相比?！ ?．有效集是最小方差組合點到最高預(yù)期報酬率組合點的那段曲線（2點到6點） 3．無效集是最小方差組合以下的組合（1點到2點） （四）相關(guān)性對風(fēng)險的影響 P、125 證券報酬的相關(guān)系數(shù)越小，機(jī)會集曲線就越彎曲，風(fēng)險分散化效應(yīng)也就越強(qiáng)。，最小方差組合是100%投資于風(fēng)險最小的方案，有效邊界是整個機(jī)會集。 完全正相關(guān)的投資組合，不具有風(fēng)險分散化效應(yīng)，其機(jī)會集是一條直線。 ?。ㄎ澹┒喾N證券組合的風(fēng)險和報酬 1．多種證券組合的機(jī)會集不同于兩種證券的機(jī)會集，不是都落在一條曲線上，而是所有可能組合落在一個平面上?！ ?．有效集或有效邊界，位于機(jī)會集的頂部，從最小方差組合點起到最高預(yù)期報酬率點止。 ?。┵Y本市場線 P、126 從無風(fēng)險資產(chǎn)的收益率開始，做有效邊界的切線，切點為M，該直線被稱為資本市場線，切點M是市場均衡點，它代表唯一最有效的風(fēng)險資產(chǎn)組合，它是所有證券以各自的總市場價值為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均組合?！ ?．系統(tǒng)風(fēng)險 影響所有的公司因素引起的風(fēng)險?！ √攸c：不可分散風(fēng)險 2．非系統(tǒng)風(fēng)險 由于個別公司的特有事件造成的風(fēng)險?！ √攸c：風(fēng)險可分散 總結(jié) ?。?）證券組合的風(fēng)險不僅與組合中每個證券的報酬率標(biāo)準(zhǔn)差有關(guān)，而且與各證券之間報酬率的協(xié)方差有關(guān)?！ 。?）對于一個含有兩種證券的組合，投資機(jī)會集曲線描述了不同投資比例組合的風(fēng)險和報酬之間的權(quán)衡關(guān)系，風(fēng)險分散化效應(yīng)有時使得機(jī)會集曲線向后彎曲，并產(chǎn)生比最低風(fēng)險證券標(biāo)準(zhǔn)差還低的最小方差組合。有效邊界就是機(jī)會維曲線上從最小方差組合點到最高預(yù)期報酬率的那段曲線?！ 。?）持有多種彼此不完全正相關(guān)的證券可以降低風(fēng)險?！ 。?）如果存在無風(fēng)險證券，新的有效邊界是經(jīng)過無風(fēng)險利率并和機(jī)會集相切的直線，該直線稱為資本市場線，該切點被稱為市場組合。資本市場線反映了在資本市場上資產(chǎn)組合系統(tǒng)風(fēng)險和報酬的權(quán)衡關(guān)系?！ ?四、資本資產(chǎn)定價模式 ?。ㄒ唬┫到y(tǒng) 系統(tǒng)風(fēng)險的衡量 β的影響因素 資本資產(chǎn)定價模型的假設(shè) 一種股票的值的大小取決于： （1）該股票與整個股票市場的相關(guān)性 ?。?）股票自身的標(biāo)準(zhǔn)差 ?。?）整個市場的標(biāo)準(zhǔn)差 β系數(shù)的計算： 1．回歸直線法 2．定義法 考慮風(fēng)險的情況下投資者要求的必要收益率=無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險報酬率 Ri=RF+β（RM RF） 某一股票的β值的大小反映了這種股票收益的變動與整個股票市場收益變動之間的相關(guān)關(guān)系，計算β值就是確定這種股票與整個股市收益變動的影響的相關(guān)性及其程序?！ ⊥顿Y者要求的收益率不僅僅取決于市場風(fēng)險，而且還取決于風(fēng)險利率和市場風(fēng)險補(bǔ)償程序。21 /
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