時間價值計算的靈活運用-資料下載頁
2025-06-22 15:17本頁面
【正文】 100％＝％股票價值與預(yù)期收益率的關(guān)系：股票價值大于購買價格，則預(yù)期收益率會大于投資人要求的必要報酬率，此時的股票值得投資。（2）股利固定成長的股票價值的計算Ｐ=如何區(qū)分D0和D1？D0是指上年的股利或剛剛支付的股利。D1是指預(yù)計的股利或今年期望的股利。上述公式成立必須同時具備兩個要點：一是；二是股利逐年穩(wěn)定增長。【教材例329】，以后每年的股利按4%遞增，必要投資報酬率為9%，要求計算該公司股票的內(nèi)在價值。解答： 續(xù)【教材例329】，以后每年的股利按4%遞增，假設(shè)目前該股的市場價格為4元，求預(yù)期收益率。解答：【例17計算分析題】甲公司持有Ａ、Ｂ、Ｃ三種股票，在由上述股票組成的證券投資組合中，各股票所占的比重分別為50％，30％和20％，其β系數(shù)分別為2。市場收益率為15％，無風(fēng)險收益率為10％。Ａ股票當(dāng)前每股市價為12元，預(yù)計股利以后每年將增長8％。要求：（1）計算以下指標(biāo)：①甲公司證券組合的β系數(shù)；②甲公司證券組合的風(fēng)險收益率（ＲＰ）；③甲公司證券組合的必要投資收益率（Ｋ）；④投資Ａ股票的必要投資收益率；（2）利用股票估價模型分析當(dāng)前出售Ａ股票是否對甲公司有利。【答案】（1）①甲公司證券組合的β系數(shù)=50%2+30%1+20%=②甲公司證券組合的風(fēng)險收益率（RP）=（15%10%）=7%③甲公司證券組合的必要投資收益率（K）=10%+7%=17%④投資A股票的必要投資收益率（R）=Rf+βA(RmRf)=10%+2（15%10%）=20%（2）∵A股票的內(nèi)在價值==A股票的當(dāng)前市價=12(元)或：K=20% ∴甲公司當(dāng)前出售A股票比較有利（3）三階段模型股票價值＝股利高速增長階段現(xiàn)值＋股利固定增長階段現(xiàn)值＋股利固定不變階段現(xiàn)值【例18單項選擇題】某上市公司預(yù)計未來5年股利高速增長，然后轉(zhuǎn)為正常增長，則下列各項普通股評價模型中，最適宜于計算該公司股票價值的是（ ）。 (2008年) 【答案】C【解析】三階段模型主要適用于預(yù)計未來一段時間內(nèi)股利高速增長，接下來一段時間股利固定增長或固定不變的情況。選項AB適用于股利固定不變的狀態(tài)，選項D適用于股利逐年穩(wěn)定增長的狀態(tài)。21 / 21
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