時(shí)間價(jià)值計(jì)算的靈活運(yùn)用-資料下載頁(yè)
2025-06-22 15:17本頁(yè)面
【正文】 100％＝％股票價(jià)值與預(yù)期收益率的關(guān)系：股票價(jià)值大于購(gòu)買(mǎi)價(jià)格，則預(yù)期收益率會(huì)大于投資人要求的必要報(bào)酬率，此時(shí)的股票值得投資。（2）股利固定成長(zhǎng)的股票價(jià)值的計(jì)算Ｐ=如何區(qū)分D0和D1？D0是指上年的股利或剛剛支付的股利。D1是指預(yù)計(jì)的股利或今年期望的股利。上述公式成立必須同時(shí)具備兩個(gè)要點(diǎn)：一是；二是股利逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)?！窘滩睦?29】，以后每年的股利按4%遞增，必要投資報(bào)酬率為9%，要求計(jì)算該公司股票的內(nèi)在價(jià)值。解答： 續(xù)【教材例329】，以后每年的股利按4%遞增，假設(shè)目前該股的市場(chǎng)價(jià)格為4元，求預(yù)期收益率。解答：【例17計(jì)算分析題】甲公司持有Ａ、Ｂ、Ｃ三種股票，在由上述股票組成的證券投資組合中，各股票所占的比重分別為50％，30％和20％，其β系數(shù)分別為2。市場(chǎng)收益率為15％，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為10％。Ａ股票當(dāng)前每股市價(jià)為12元，預(yù)計(jì)股利以后每年將增長(zhǎng)8％。要求：（1）計(jì)算以下指標(biāo)：①甲公司證券組合的β系數(shù)；②甲公司證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率（ＲＰ）；③甲公司證券組合的必要投資收益率（Ｋ）；④投資Ａ股票的必要投資收益率；（2）利用股票估價(jià)模型分析當(dāng)前出售Ａ股票是否對(duì)甲公司有利?！敬鸢浮浚?）①甲公司證券組合的β系數(shù)=50%2+30%1+20%=②甲公司證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率（RP）=（15%10%）=7%③甲公司證券組合的必要投資收益率（K）=10%+7%=17%④投資A股票的必要投資收益率（R）=Rf+βA(RmRf)=10%+2（15%10%）=20%（2）∵A股票的內(nèi)在價(jià)值==A股票的當(dāng)前市價(jià)=12(元)或：K=20% ∴甲公司當(dāng)前出售A股票比較有利（3）三階段模型股票價(jià)值＝股利高速增長(zhǎng)階段現(xiàn)值＋股利固定增長(zhǎng)階段現(xiàn)值＋股利固定不變階段現(xiàn)值【例18單項(xiàng)選擇題】某上市公司預(yù)計(jì)未來(lái)5年股利高速增長(zhǎng)，然后轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng)，則下列各項(xiàng)普通股評(píng)價(jià)模型中，最適宜于計(jì)算該公司股票價(jià)值的是（ ）。 (2008年) 【答案】C【解析】三階段模型主要適用于預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)股利高速增長(zhǎng)，接下來(lái)一段時(shí)間股利固定增長(zhǎng)或固定不變的情況。選項(xiàng)AB適用于股利固定不變的狀態(tài)，選項(xiàng)D適用于股利逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)的狀態(tài)。21 / 21
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