【正文】 收賬款的賬齡分析應收賬款賬齡分析是通過各時間段的應收賬款余額占應收賬款總額的比重的合理性來評價企業(yè)應收賬款管理績效的。賬齡分析可以通過編制應收賬款賬齡分析表，針對個別賬戶和總賬分別進行。（3）加強對壞賬的管理企業(yè)對壞賬損失應建立嚴格的審批程序，并積極參與客戶的破產善后處理事宜，對逾期未收回且已作壞賬轉銷的應收款項不能就此放棄可能再收款的權利，仍然要積極關注客戶的信用能力的改善情況。？ 存貨成本是指企業(yè)取得和儲存存貨所發(fā)生的各種直接成本和間接成本。主要包括：購置成本，它一般是由存貨買價和運雜費構成；訂貨成本，它是指企業(yè)為組織訂貨而發(fā)生的各項費用；儲存成本，它是指存貨儲存過程中所發(fā)生的各種費用；缺貨成本，它是指由于企業(yè)存貨供應中斷而造成的損失。11．經濟批量模型的假設條件有哪些？經濟批量模型的主要假設有：企業(yè)能及時補充存貨；在需要存貨時，能立即無條件地訂到貨；每次訂貨是集中到貨；不存在缺貨成本；存貨需求量是確定的；存貨單價是已知不變的，且不考慮購貨折扣。在存貨需求量確定和單價已知情況下，存貨的購置成本不會因為訂貨批量的改變而改變，是訂貨批量決策的無關成本，在不考慮缺貨成本情況下，影響訂貨批量的存貨決策成本只有一次訂貨成本和單位儲存成本。一般地，降低訂貨成本，要求減少訂貨次數，即增大訂貨批量；而儲存成本的降低卻要求減少存貨庫存水平，即減少訂貨批量。因此，最優(yōu)的經濟訂貨批量是使存貨的訂貨成本和儲存成本之和最低。存貨ABC控制是按照存貨的重要程度來決定各存貨控制政策的一種存貨控制方法。該方法一般按存貨的價值大小將企業(yè)存貨劃分為A、B、C三大類。A類存貨是指價值較大，生產經營使用頻繁，周轉速度快的存貨，對該類存貨要按存貨品種來組織日常管理；B類存貨是指重要性僅次于A類的存貨，該類存貨品種較多，可以通過總額控制和個別例外原則相結合的管理方法；C類存貨品種繁多，且價值相對很小，該類存貨可實行總額控制與定期檢查相結合的控制方法。二、練習題練習一：2000年現金余額＝3480－3120＋180－390＋125＝275（萬元）2000年的現金平均余額＝108（1＋10%）＝（萬元）所以，2000年現金多余額＝275－＝（萬元）或償還部分借款，或進行短期投資。練習二：因（2503－100）11%－20＝（萬元）所以，設立該收款中心可行。練習三：方案 原方案 A方案 B方案銷售收入 3200 3400 3800現金折扣 0 34(=3400*50%*2%) (=3800*50%*2%+3800*30%*1%)變動成本 2400(=3200*75%) 2550(=3400*75%) 2850(=3800*75%)機會成本 40(=3200/360*60*75%*10%) [3400/360(50%*10+50%*40)*75%*10%] [3800/360(30%*20+50%*10+20%*60)*75%*10%]壞賬損失 160(=3200*5%) 136(=3400*4%) 95(=3800*%)凈收益 600 練習六：1.0＝1000（150－120）－5500－7000－[（%1000120）247。30＋%1000120（1+17%）247。360]儲存天數儲存天數＝2.4%1000120(1+17%)＝1000（150－120）－5500－7000－[（%1000120）247。30＋%1000120（1+17%）247。360]儲存天數儲存天數＝ 3.－560＝1000（150－120）－5500－7000－[（%1000120）247。30＋%1000120（1+17%）247。360]儲存天數儲存天數＝450. 6天。第九章 利潤分配管理一、復習思考題？收益分配原則主要包括：收益分配要嚴格遵守國家法律和制度要求；收益分配要兼顧投資者、經營者和職工的利益關系；收益分配要有利于增強企業(yè)發(fā)展后勁；收益分配要體現投資與收益對等原則。企業(yè)的收益分配首先應從利潤總額中減去企業(yè)所得稅，然后按照以下順序依次進行分配：彌補以前年度虧損、提取法定盈余公積金、提取公益金、支付優(yōu)先股股利和支付普通股股利。通常，影響企業(yè)股利政策的因素可以從法律、企業(yè)本身、股東和債權人等方面來考察：（1）法律因素影響企業(yè)股利政策的法律因素包括：資本約束限制。企業(yè)股利發(fā)放不能侵蝕資本，即股利分配要建立在資本保全基礎之上。利潤分配程序的限制。一般地，如企業(yè)當期無凈利潤時，原則上不得發(fā)放股利。即使企業(yè)某期實現了凈利潤，也要按照法律有關制度規(guī)定，遵循一定的利潤分配程序實施利潤分配，即企業(yè)必須按規(guī)定彌補虧損、提取法定盈余公積金和公益金之后，方能進行股利的分配。償付債務的約束。有些國家法律規(guī)定，企業(yè)無力清償到期債務，不得向股東分派股利，其目的是為了保證債權人的權益。因此，在現金流量嚴重短缺的情況下，企業(yè)不得偏向股東發(fā)放現金股利。超額累積利潤。由于股東接受股利繳納的所得稅高于其進行股票交易的資本利得稅，于是許多國家規(guī)定公司不得超額累積利潤，一旦公司的保留盈余超過法律認可的水平，將被加征額外稅額。我國法律對公司累積利潤尚未做出限制性規(guī)定。（2）企業(yè)內部因素從企業(yè)管理角度看，制約股利政策的因素較多，主要包括： 資產的流動性。它是制約現金股利發(fā)放的重要因素之一，因為實現利潤并不一定能帶來現金流量的增加。如果企業(yè)資產有較強的變現能力，現金周轉順暢，則其股利支付能力較強；相反，如果企業(yè)資產的流動性較差，現金嚴重短缺，如果仍強行支付股利，不僅有違法律條款，而且會引發(fā)企業(yè)經營資金的周轉失靈，償債能力降低，從而影響企業(yè)正常生產經營活動的開展。投資機會。如果企業(yè)有較好的投資機會需要大量資金時，往往會采用低股利支付率政策，從而把大部分利潤留存下來進行再投資，這在許多成長型企業(yè)中較為普遍；如果企業(yè)暫時無較好的投資機會，很多企業(yè)傾向于向股東支付高股利?；I資能力。外部籌資能力強的企業(yè)對留存收益（內部籌資）依賴性較弱，因而會采用較為寬松的股利政策；相反，外部籌資能力較弱的企業(yè)往往會傾向于更多地使用留存收益而采用較緊的股利政策。收益的穩(wěn)定性。從一個較長時期來看，企業(yè)的股利政策應具有一定的穩(wěn)定性，而穩(wěn)定的股利政策要根據企業(yè)收益的穩(wěn)定性程度而定。資本結構。目標資本結構的維持和改善是企業(yè)制定股利政策必須考慮的重要因素。對于負債比較高，外部籌資困難的企業(yè)而言，盈余的保留可以增加權益資本的比重，有助于企業(yè)資本能力加強；對于投資規(guī)模不斷膨脹的企業(yè)來說，保留一定的盈余也有利于企業(yè)目標資本結構的維持。（3）股東因素股東對股利政策的偏好主要體現在：股權的稀釋。一般地，企業(yè)采用高股利支付率的股利政策往往會增加未來發(fā)行股票的可能性，這會導致現有股東對企業(yè)控制權的稀釋。股東對投資收益的偏好。股東的投資收益可分為現金股利收入和資本利得收益，不同身份的股東對投資收益的偏好是不同的。偏好現金股利的股東期望公司增發(fā)現金股利，而偏好資本利得的股東則期望公司減發(fā)現金股利以換來未來更高的資本利得。股東的投資機會。企業(yè)實現的可供分配利潤應歸股東所有。如果股東有較好的投資機會和理想的報酬率，則該股東期望企業(yè)派發(fā)較高的股利；如果股東投資于其他項目的預期報酬率低于企業(yè)的預期投資報酬率，那么，應減少股利發(fā)放。（4）其它因素債務約束因素。債權人為保護其合法權益，防止企業(yè)股東以發(fā)放股利為名減少企業(yè)資本，增大債權人的風險，在企業(yè)舉債時，債權人通常在債務合同中對債務人的股利支付做出某種程度的限制。通貨膨脹。在通貨膨脹的情況下，公司折舊基金的購買力水平下降，會導致沒有足夠的資金來源重置固定資產，于是盈余會補充進來，這將使公司的股利政策偏緊。4．什么是股利無關論？美國學者米勒（Miller）和莫迪格萊迪（Modigliani）認為，股利政策對企業(yè)的股票價格和資金成本沒有任何影響，即股利政策與公司價值無關，該理論亦因此稱為MM理論。他們認為，企業(yè)的價值完全是由企業(yè)本身的未來獲利能力和風險水平所決定的。因此，它取決于企業(yè)的投資政策，而不是收益的分配與否或留存收益比例的高低。在企業(yè)當期實現利潤一定的情況下，如果企業(yè)發(fā)放較高的股利給股東，則為保持目標的資本結構，企業(yè)就不得不發(fā)行更多的股票，使支付股利對股票價格所產生的積極影響完全被增發(fā)股票的方式所抵消。對投資者而言，即使企業(yè)不發(fā)放股利，投資者也完全可以靠出售部分股票的方式來套取現金，因此，股東對股利與資本所得無任何偏好。5．股利相關論包括哪些內容？股利相關論主要包括“在手之鳥”理論和“稅收偏好”理論?！霸谑种B”理論認為，投資者對股利收益和資本利得具有不同的偏好，股利收入比股票價格上漲產生的資本利得更為可靠，股利可視為投資者的既得利益，好比在手之鳥，而股票價格的升降具有很大的不確定性，猶如林中之鳥，不一定能得到。因此，資本利得的風險要遠遠地高于股利收入的風險。為此，投資者更愿意購買派發(fā)高股利的股票，從而導致該類股票股價的上漲。“稅收偏好”理論認為，由于政府對投資人所獲的現金股利和資本利得課以不同稅率的個人所得稅，即對現金股利的課稅稅率高于對資本利得的課稅稅率，因此，投資人更偏好資本利得而不是現金股利。這一理論認為股票的未來成長性會導致該類股票的股價上漲，相反，如果派發(fā)高股利會導致該類股票股價的下跌。股利政策是為指導企業(yè)股利分配活動而制定的一系列制度和策略，主要包括股利支付水平以及股利分配方式等內容。（1）剩余股利政策在剩余股利政策下，企業(yè)當期實現的利潤應優(yōu)先滿足投資機會的需要，如有剩余的盈余，方可進行股利的發(fā)放；如果沒有剩余的話，則不派發(fā)股利。（2）固定股利發(fā)放率政策固定股利發(fā)放率政策是企業(yè)按當期凈利潤或當期可供分配利潤的固定比率向股東支付股利的政策，即按每股收益的一定比例來確定每股股利。（3）穩(wěn)定增長股利政策穩(wěn)定增長股利政策是指企業(yè)的股利發(fā)放在一定時期內保持穩(wěn)定并穩(wěn)中有增的一種股利分配政策。在該股利政策下，無論企業(yè)的財務狀況和資金需求如何變化，企業(yè)每期都按一個固定的金額向股東分派股利，當企業(yè)的收益水平已達到一個新的高度，且持續(xù)的收益增長有把握時，才考慮增長股利，使股利的支付在一定時期內達到穩(wěn)中有升的趨勢。（4）低正常股利加額外股利政策低正常股利加額外股利政策是指企業(yè)的股利分成正常股利和額外股利兩部分，正常股利基本上是固定的，往往被定位在一個較低水平上，不管企業(yè)經營狀況如何，該部分股利每期都能發(fā)放；額外股利的大小視企業(yè)各經營期間的盈利狀況而定，盈利較好時，額外股利也相應較多；盈利狀況不良時，可以少發(fā)或不發(fā)放額外股利。？股利支付形式包括現金股利、財產股利和股票股利?，F金股利是以企業(yè)現金資產來支付股東股利的股利支付方式；財產股利是企業(yè)以現金類資產以外的其他資產向股東支付股利；股票股利是企業(yè)將分配給股東的股利以股票形式予以支付。8．說明股利支付的基本程序股利支付程序依次為：股利宣告日。股利政策是企業(yè)重要的財務政策，一般先由企業(yè)董事會提出股利發(fā)放議案，并對外予以公告，然后交由股東大會表決，一旦獲得通過，即形成最終決議。股利宣告日公告內容主要有股利額大小、股利支付方式、股權登記日、除息日和股利發(fā)放日等。股權登記日。在股利發(fā)放過程中，首先需要確認的是誰有權享有股利，股權登記日明確了有權領取股利的股東資格登記截止日期。股權登記日的股票交易結束后在冊股東才有資格領取股利。除息日。除息日是指從股份中扣除股利的日期。一般地，扣除現金股利為除息日，扣除股票股利為除權日。股利發(fā)放日。股利發(fā)放日是企業(yè)將股利正式發(fā)放給股東的日期。9．說明股票分割的作用股票分割是指企業(yè)通過降低目前流通股票的面值而達到成比例地擴大市場流通股票數量的目的。股票分割增加了企業(yè)的市場流通股票數量，提高了企業(yè)股票的市場流動性，但并不影響企業(yè)現有的權益資本凈值和資本結構。同時，股票分割有利于新股的發(fā)行，其信號效應有利于股價的提高10．說明股票回購的主要動機股票回購是指企業(yè)出資購回本企業(yè)發(fā)行在外的流通股票。股票回購的方法主要有公開市場購買、固定價格購買、荷蘭式招標收購、議價購買和轉換回購等。企業(yè)進行股票回購可以讓股東擁有參與回購或不參與回購的選擇權、可以配合行使認股權計劃，可以滿足兼并或收購的需要、可以改善企業(yè)資本結構和分配一次性超額現金。二、練習題練習一：應納所得稅＝[1680－92－250－120－（260－220）]33％ ＝117833％＝。練習二：99年應交所得稅＝69033％＝提取公積金＝（690－）10％＝提取公益金＝（690－）5％＝可供普通股分配的利潤＝。練習三：應向股東分配的利潤＝2600－1800（1－45％）＝1610萬元。27 /