【正文】 收賬款的賬齡分析應(yīng)收賬款賬齡分析是通過(guò)各時(shí)間段的應(yīng)收賬款余額占應(yīng)收賬款總額的比重的合理性來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)應(yīng)收賬款管理績(jī)效的。賬齡分析可以通過(guò)編制應(yīng)收賬款賬齡分析表，針對(duì)個(gè)別賬戶和總賬分別進(jìn)行。（3）加強(qiáng)對(duì)壞賬的管理企業(yè)對(duì)壞賬損失應(yīng)建立嚴(yán)格的審批程序，并積極參與客戶的破產(chǎn)善后處理事宜，對(duì)逾期未收回且已作壞賬轉(zhuǎn)銷的應(yīng)收款項(xiàng)不能就此放棄可能再收款的權(quán)利，仍然要積極關(guān)注客戶的信用能力的改善情況。？ 存貨成本是指企業(yè)取得和儲(chǔ)存存貨所發(fā)生的各種直接成本和間接成本。主要包括：購(gòu)置成本，它一般是由存貨買價(jià)和運(yùn)雜費(fèi)構(gòu)成；訂貨成本，它是指企業(yè)為組織訂貨而發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用；儲(chǔ)存成本，它是指存貨儲(chǔ)存過(guò)程中所發(fā)生的各種費(fèi)用；缺貨成本，它是指由于企業(yè)存貨供應(yīng)中斷而造成的損失。11．經(jīng)濟(jì)批量模型的假設(shè)條件有哪些？經(jīng)濟(jì)批量模型的主要假設(shè)有：企業(yè)能及時(shí)補(bǔ)充存貨；在需要存貨時(shí)，能立即無(wú)條件地訂到貨；每次訂貨是集中到貨；不存在缺貨成本；存貨需求量是確定的；存貨單價(jià)是已知不變的，且不考慮購(gòu)貨折扣。在存貨需求量確定和單價(jià)已知情況下，存貨的購(gòu)置成本不會(huì)因?yàn)橛嗀浥康母淖兌淖?，是訂貨批量決策的無(wú)關(guān)成本，在不考慮缺貨成本情況下，影響訂貨批量的存貨決策成本只有一次訂貨成本和單位儲(chǔ)存成本。一般地，降低訂貨成本，要求減少訂貨次數(shù)，即增大訂貨批量；而儲(chǔ)存成本的降低卻要求減少存貨庫(kù)存水平，即減少訂貨批量。因此，最優(yōu)的經(jīng)濟(jì)訂貨批量是使存貨的訂貨成本和儲(chǔ)存成本之和最低。存貨ABC控制是按照存貨的重要程度來(lái)決定各存貨控制政策的一種存貨控制方法。該方法一般按存貨的價(jià)值大小將企業(yè)存貨劃分為A、B、C三大類。A類存貨是指價(jià)值較大，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)使用頻繁，周轉(zhuǎn)速度快的存貨，對(duì)該類存貨要按存貨品種來(lái)組織日常管理；B類存貨是指重要性僅次于A類的存貨，該類存貨品種較多，可以通過(guò)總額控制和個(gè)別例外原則相結(jié)合的管理方法；C類存貨品種繁多，且價(jià)值相對(duì)很小，該類存貨可實(shí)行總額控制與定期檢查相結(jié)合的控制方法。二、練習(xí)題練習(xí)一：2000年現(xiàn)金余額＝3480－3120＋180－390＋125＝275（萬(wàn)元）2000年的現(xiàn)金平均余額＝108（1＋10%）＝（萬(wàn)元）所以，2000年現(xiàn)金多余額＝275－＝（萬(wàn)元）或償還部分借款，或進(jìn)行短期投資。練習(xí)二：因（2503－100）11%－20＝（萬(wàn)元）所以，設(shè)立該收款中心可行。練習(xí)三：方案 原方案 A方案 B方案銷售收入 3200 3400 3800現(xiàn)金折扣 0 34(=3400*50%*2%) (=3800*50%*2%+3800*30%*1%)變動(dòng)成本 2400(=3200*75%) 2550(=3400*75%) 2850(=3800*75%)機(jī)會(huì)成本 40(=3200/360*60*75%*10%) [3400/360(50%*10+50%*40)*75%*10%] [3800/360(30%*20+50%*10+20%*60)*75%*10%]壞賬損失 160(=3200*5%) 136(=3400*4%) 95(=3800*%)凈收益 600 練習(xí)六：1.0＝1000（150－120）－5500－7000－[（%1000120）247。30＋%1000120（1+17%）247。360]儲(chǔ)存天數(shù)儲(chǔ)存天數(shù)＝2.4%1000120(1+17%)＝1000（150－120）－5500－7000－[（%1000120）247。30＋%1000120（1+17%）247。360]儲(chǔ)存天數(shù)儲(chǔ)存天數(shù)＝ 3.－560＝1000（150－120）－5500－7000－[（%1000120）247。30＋%1000120（1+17%）247。360]儲(chǔ)存天數(shù)儲(chǔ)存天數(shù)＝450. 6天。第九章 利潤(rùn)分配管理一、復(fù)習(xí)思考題？收益分配原則主要包括：收益分配要嚴(yán)格遵守國(guó)家法律和制度要求；收益分配要兼顧投資者、經(jīng)營(yíng)者和職工的利益關(guān)系；收益分配要有利于增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展后勁；收益分配要體現(xiàn)投資與收益對(duì)等原則。企業(yè)的收益分配首先應(yīng)從利潤(rùn)總額中減去企業(yè)所得稅，然后按照以下順序依次進(jìn)行分配：彌補(bǔ)以前年度虧損、提取法定盈余公積金、提取公益金、支付優(yōu)先股股利和支付普通股股利。通常，影響企業(yè)股利政策的因素可以從法律、企業(yè)本身、股東和債權(quán)人等方面來(lái)考察：（1）法律因素影響企業(yè)股利政策的法律因素包括：資本約束限制。企業(yè)股利發(fā)放不能侵蝕資本，即股利分配要建立在資本保全基礎(chǔ)之上。利潤(rùn)分配程序的限制。一般地，如企業(yè)當(dāng)期無(wú)凈利潤(rùn)時(shí)，原則上不得發(fā)放股利。即使企業(yè)某期實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)，也要按照法律有關(guān)制度規(guī)定，遵循一定的利潤(rùn)分配程序?qū)嵤├麧?rùn)分配，即企業(yè)必須按規(guī)定彌補(bǔ)虧損、提取法定盈余公積金和公益金之后，方能進(jìn)行股利的分配。償付債務(wù)的約束。有些國(guó)家法律規(guī)定，企業(yè)無(wú)力清償?shù)狡趥鶆?wù)，不得向股東分派股利，其目的是為了保證債權(quán)人的權(quán)益。因此，在現(xiàn)金流量嚴(yán)重短缺的情況下，企業(yè)不得偏向股東發(fā)放現(xiàn)金股利。超額累積利潤(rùn)。由于股東接受股利繳納的所得稅高于其進(jìn)行股票交易的資本利得稅，于是許多國(guó)家規(guī)定公司不得超額累積利潤(rùn)，一旦公司的保留盈余超過(guò)法律認(rèn)可的水平，將被加征額外稅額。我國(guó)法律對(duì)公司累積利潤(rùn)尚未做出限制性規(guī)定。（2）企業(yè)內(nèi)部因素從企業(yè)管理角度看，制約股利政策的因素較多，主要包括： 資產(chǎn)的流動(dòng)性。它是制約現(xiàn)金股利發(fā)放的重要因素之一，因?yàn)閷?shí)現(xiàn)利潤(rùn)并不一定能帶來(lái)現(xiàn)金流量的增加。如果企業(yè)資產(chǎn)有較強(qiáng)的變現(xiàn)能力，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)順暢，則其股利支付能力較強(qiáng)；相反，如果企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性較差，現(xiàn)金嚴(yán)重短缺，如果仍強(qiáng)行支付股利，不僅有違法律條款，而且會(huì)引發(fā)企業(yè)經(jīng)營(yíng)資金的周轉(zhuǎn)失靈，償債能力降低，從而影響企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的開(kāi)展。投資機(jī)會(huì)。如果企業(yè)有較好的投資機(jī)會(huì)需要大量資金時(shí)，往往會(huì)采用低股利支付率政策，從而把大部分利潤(rùn)留存下來(lái)進(jìn)行再投資，這在許多成長(zhǎng)型企業(yè)中較為普遍；如果企業(yè)暫時(shí)無(wú)較好的投資機(jī)會(huì)，很多企業(yè)傾向于向股東支付高股利?；I資能力。外部籌資能力強(qiáng)的企業(yè)對(duì)留存收益（內(nèi)部籌資）依賴性較弱，因而會(huì)采用較為寬松的股利政策；相反，外部籌資能力較弱的企業(yè)往往會(huì)傾向于更多地使用留存收益而采用較緊的股利政策。收益的穩(wěn)定性。從一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)期來(lái)看，企業(yè)的股利政策應(yīng)具有一定的穩(wěn)定性，而穩(wěn)定的股利政策要根據(jù)企業(yè)收益的穩(wěn)定性程度而定。資本結(jié)構(gòu)。目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的維持和改善是企業(yè)制定股利政策必須考慮的重要因素。對(duì)于負(fù)債比較高，外部籌資困難的企業(yè)而言，盈余的保留可以增加權(quán)益資本的比重，有助于企業(yè)資本能力加強(qiáng)；對(duì)于投資規(guī)模不斷膨脹的企業(yè)來(lái)說(shuō)，保留一定的盈余也有利于企業(yè)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的維持。（3）股東因素股東對(duì)股利政策的偏好主要體現(xiàn)在：股權(quán)的稀釋。一般地，企業(yè)采用高股利支付率的股利政策往往會(huì)增加未來(lái)發(fā)行股票的可能性，這會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)有股東對(duì)企業(yè)控制權(quán)的稀釋。股東對(duì)投資收益的偏好。股東的投資收益可分為現(xiàn)金股利收入和資本利得收益，不同身份的股東對(duì)投資收益的偏好是不同的。偏好現(xiàn)金股利的股東期望公司增發(fā)現(xiàn)金股利，而偏好資本利得的股東則期望公司減發(fā)現(xiàn)金股利以換來(lái)未來(lái)更高的資本利得。股東的投資機(jī)會(huì)。企業(yè)實(shí)現(xiàn)的可供分配利潤(rùn)應(yīng)歸股東所有。如果股東有較好的投資機(jī)會(huì)和理想的報(bào)酬率，則該股東期望企業(yè)派發(fā)較高的股利；如果股東投資于其他項(xiàng)目的預(yù)期報(bào)酬率低于企業(yè)的預(yù)期投資報(bào)酬率，那么，應(yīng)減少股利發(fā)放。（4）其它因素債務(wù)約束因素。債權(quán)人為保護(hù)其合法權(quán)益，防止企業(yè)股東以發(fā)放股利為名減少企業(yè)資本，增大債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)，在企業(yè)舉債時(shí)，債權(quán)人通常在債務(wù)合同中對(duì)債務(wù)人的股利支付做出某種程度的限制。通貨膨脹。在通貨膨脹的情況下，公司折舊基金的購(gòu)買力水平下降，會(huì)導(dǎo)致沒(méi)有足夠的資金來(lái)源重置固定資產(chǎn)，于是盈余會(huì)補(bǔ)充進(jìn)來(lái)，這將使公司的股利政策偏緊。4．什么是股利無(wú)關(guān)論？美國(guó)學(xué)者米勒（Miller）和莫迪格萊迪（Modigliani）認(rèn)為，股利政策對(duì)企業(yè)的股票價(jià)格和資金成本沒(méi)有任何影響，即股利政策與公司價(jià)值無(wú)關(guān)，該理論亦因此稱為MM理論。他們認(rèn)為，企業(yè)的價(jià)值完全是由企業(yè)本身的未來(lái)獲利能力和風(fēng)險(xiǎn)水平所決定的。因此，它取決于企業(yè)的投資政策，而不是收益的分配與否或留存收益比例的高低。在企業(yè)當(dāng)期實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)一定的情況下，如果企業(yè)發(fā)放較高的股利給股東，則為保持目標(biāo)的資本結(jié)構(gòu)，企業(yè)就不得不發(fā)行更多的股票，使支付股利對(duì)股票價(jià)格所產(chǎn)生的積極影響完全被增發(fā)股票的方式所抵消。對(duì)投資者而言，即使企業(yè)不發(fā)放股利，投資者也完全可以靠出售部分股票的方式來(lái)套取現(xiàn)金，因此，股東對(duì)股利與資本所得無(wú)任何偏好。5．股利相關(guān)論包括哪些內(nèi)容？股利相關(guān)論主要包括“在手之鳥”理論和“稅收偏好”理論。“在手之鳥”理論認(rèn)為，投資者對(duì)股利收益和資本利得具有不同的偏好，股利收入比股票價(jià)格上漲產(chǎn)生的資本利得更為可靠，股利可視為投資者的既得利益，好比在手之鳥，而股票價(jià)格的升降具有很大的不確定性，猶如林中之鳥，不一定能得到。因此，資本利得的風(fēng)險(xiǎn)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)地高于股利收入的風(fēng)險(xiǎn)。為此，投資者更愿意購(gòu)買派發(fā)高股利的股票，從而導(dǎo)致該類股票股價(jià)的上漲。“稅收偏好”理論認(rèn)為，由于政府對(duì)投資人所獲的現(xiàn)金股利和資本利得課以不同稅率的個(gè)人所得稅，即對(duì)現(xiàn)金股利的課稅稅率高于對(duì)資本利得的課稅稅率，因此，投資人更偏好資本利得而不是現(xiàn)金股利。這一理論認(rèn)為股票的未來(lái)成長(zhǎng)性會(huì)導(dǎo)致該類股票的股價(jià)上漲，相反，如果派發(fā)高股利會(huì)導(dǎo)致該類股票股價(jià)的下跌。股利政策是為指導(dǎo)企業(yè)股利分配活動(dòng)而制定的一系列制度和策略，主要包括股利支付水平以及股利分配方式等內(nèi)容。（1）剩余股利政策在剩余股利政策下，企業(yè)當(dāng)期實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)應(yīng)優(yōu)先滿足投資機(jī)會(huì)的需要，如有剩余的盈余，方可進(jìn)行股利的發(fā)放；如果沒(méi)有剩余的話，則不派發(fā)股利。（2）固定股利發(fā)放率政策固定股利發(fā)放率政策是企業(yè)按當(dāng)期凈利潤(rùn)或當(dāng)期可供分配利潤(rùn)的固定比率向股東支付股利的政策，即按每股收益的一定比例來(lái)確定每股股利。（3）穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策是指企業(yè)的股利發(fā)放在一定時(shí)期內(nèi)保持穩(wěn)定并穩(wěn)中有增的一種股利分配政策。在該股利政策下，無(wú)論企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和資金需求如何變化，企業(yè)每期都按一個(gè)固定的金額向股東分派股利，當(dāng)企業(yè)的收益水平已達(dá)到一個(gè)新的高度，且持續(xù)的收益增長(zhǎng)有把握時(shí)，才考慮增長(zhǎng)股利，使股利的支付在一定時(shí)期內(nèi)達(dá)到穩(wěn)中有升的趨勢(shì)。（4）低正常股利加額外股利政策低正常股利加額外股利政策是指企業(yè)的股利分成正常股利和額外股利兩部分，正常股利基本上是固定的，往往被定位在一個(gè)較低水平上，不管企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況如何，該部分股利每期都能發(fā)放；額外股利的大小視企業(yè)各經(jīng)營(yíng)期間的盈利狀況而定，盈利較好時(shí)，額外股利也相應(yīng)較多；盈利狀況不良時(shí)，可以少發(fā)或不發(fā)放額外股利。？股利支付形式包括現(xiàn)金股利、財(cái)產(chǎn)股利和股票股利?，F(xiàn)金股利是以企業(yè)現(xiàn)金資產(chǎn)來(lái)支付股東股利的股利支付方式；財(cái)產(chǎn)股利是企業(yè)以現(xiàn)金類資產(chǎn)以外的其他資產(chǎn)向股東支付股利；股票股利是企業(yè)將分配給股東的股利以股票形式予以支付。8．說(shuō)明股利支付的基本程序股利支付程序依次為：股利宣告日。股利政策是企業(yè)重要的財(cái)務(wù)政策，一般先由企業(yè)董事會(huì)提出股利發(fā)放議案，并對(duì)外予以公告，然后交由股東大會(huì)表決，一旦獲得通過(guò)，即形成最終決議。股利宣告日公告內(nèi)容主要有股利額大小、股利支付方式、股權(quán)登記日、除息日和股利發(fā)放日等。股權(quán)登記日。在股利發(fā)放過(guò)程中，首先需要確認(rèn)的是誰(shuí)有權(quán)享有股利，股權(quán)登記日明確了有權(quán)領(lǐng)取股利的股東資格登記截止日期。股權(quán)登記日的股票交易結(jié)束后在冊(cè)股東才有資格領(lǐng)取股利。除息日。除息日是指從股份中扣除股利的日期。一般地，扣除現(xiàn)金股利為除息日，扣除股票股利為除權(quán)日。股利發(fā)放日。股利發(fā)放日是企業(yè)將股利正式發(fā)放給股東的日期。9．說(shuō)明股票分割的作用股票分割是指企業(yè)通過(guò)降低目前流通股票的面值而達(dá)到成比例地?cái)U(kuò)大市場(chǎng)流通股票數(shù)量的目的。股票分割增加了企業(yè)的市場(chǎng)流通股票數(shù)量，提高了企業(yè)股票的市場(chǎng)流動(dòng)性，但并不影響企業(yè)現(xiàn)有的權(quán)益資本凈值和資本結(jié)構(gòu)。同時(shí)，股票分割有利于新股的發(fā)行，其信號(hào)效應(yīng)有利于股價(jià)的提高10．說(shuō)明股票回購(gòu)的主要?jiǎng)訖C(jī)股票回購(gòu)是指企業(yè)出資購(gòu)回本企業(yè)發(fā)行在外的流通股票。股票回購(gòu)的方法主要有公開(kāi)市場(chǎng)購(gòu)買、固定價(jià)格購(gòu)買、荷蘭式招標(biāo)收購(gòu)、議價(jià)購(gòu)買和轉(zhuǎn)換回購(gòu)等。企業(yè)進(jìn)行股票回購(gòu)可以讓股東擁有參與回購(gòu)或不參與回購(gòu)的選擇權(quán)、可以配合行使認(rèn)股權(quán)計(jì)劃，可以滿足兼并或收購(gòu)的需要、可以改善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和分配一次性超額現(xiàn)金。二、練習(xí)題練習(xí)一：應(yīng)納所得稅＝[1680－92－250－120－（260－220）]33％ ＝117833％＝。練習(xí)二：99年應(yīng)交所得稅＝69033％＝提取公積金＝（690－）10％＝提取公益金＝（690－）5％＝可供普通股分配的利潤(rùn)＝。練習(xí)三：應(yīng)向股東分配的利潤(rùn)＝2600－1800（1－45％）＝1610萬(wàn)元。27 /