【正文】 布后，會立即給并購方和被并購方帶來股票價格的大幅上升，但在并購發(fā)生一段時間以后，即便股票市場非常的繁榮，并購方銀行的股東收益也將變少。Allenamp。Emilia（2006）從公司治理結(jié)構(gòu)和財務(wù)杠桿角度出發(fā)，發(fā)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)好、財務(wù)杠桿保守的銀行在股票市場表現(xiàn)比普通銀行要好，并積極尋求并購股票市場表現(xiàn)差強人意的銀行。David（2009）從法規(guī)監(jiān)管放寬角度出發(fā)，發(fā)現(xiàn)法規(guī)放寬，銀行業(yè)并購規(guī)模顯著增大，混業(yè)經(jīng)營趨勢明顯。（二）、國內(nèi)對并購績效的研究國內(nèi)的并購研究始于20世紀(jì)90年代初，最初的大多數(shù)研究是以介紹西方并購理論為主。隨著我國并購實踐的不斷發(fā)展，國內(nèi)企業(yè)辦公的類型和動因更加多元化，在吸收國外已有的研究基礎(chǔ)上，我國學(xué)者開始對國內(nèi)并購實踐進(jìn)行獨立研究并不斷深化。對于企業(yè)并購績效理論，國內(nèi)學(xué)者沿著國外學(xué)者的研究思路對一些基礎(chǔ)問題進(jìn)行了相關(guān)研究。國內(nèi)學(xué)者運用事件研究法對公司并購績效進(jìn)行研究主要有：陳信元和張?zhí)镉嘌芯苛?997年上市公司并購活動后得出，并購公告（10，20）日內(nèi)，并購公司積累的反常收益呈上升趨勢。余光和楊榮（2000）研究深、滬兩地1993—1995年的一些并購事件后得出，目標(biāo)公司股東可以再并購事件中獲得正的積累異常收益，而公司股東則難以在并購中獲利。梁嵐雨檢驗92家深圳證交所和上交所的上市公司，與1998年至2002年發(fā)生的兼并收購事件，所選的樣本都涉及了控制性股權(quán)的轉(zhuǎn)移，得出的結(jié)論是市場對中國公司的兼并收購反應(yīng)冷淡，市場對此類行為的評價與國外研究的結(jié)果不一致。田敏、高柳（2006）運用綜合績效評價方法對103起控股權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移的并購案例進(jìn)行改善；非ST類并購后績效的改善比ST類明顯；無償劃撥類公司在國家政策的扶持下比有償轉(zhuǎn)讓類有較為明顯的改善。羅永恒、曹雪平、羅四維（2007）從企業(yè)在并購事件發(fā)生前后股票收益的異常波動角度，在市場模型的基礎(chǔ)上運用不同的檢測方法，對1998年A股上市企業(yè)收購兼并后并購企業(yè)的長期超額收益率和超額收益進(jìn)行實證分析，并在此基礎(chǔ)上根據(jù)企業(yè)并購所涉及的行業(yè)與并購后的市場表現(xiàn)的分類進(jìn)行分析。實證結(jié)果表明，公司收購兼并后對主并企業(yè)的長期超額收益為負(fù)，實際的并購收益并沒有所預(yù)期的大。馮根福和吳林江（2001）以主營業(yè)務(wù)收入/總資產(chǎn)、資產(chǎn)利潤率、每股收益、凈資產(chǎn)利潤率建立綜合得分模型對1994—1998年發(fā)生的并購的201家上市公司進(jìn)行實證分析，結(jié)果顯示上市公司并購績效長期來看存在先升后降的過程，且橫向并購績效優(yōu)于混合并購，縱向并購績效最差，同時他還發(fā)現(xiàn)并購前上市公司的第一大股東持股比例與那個當(dāng)年績效呈正相關(guān)關(guān)系。戴榕，干春暉（2002）選取1999年和2000年的上交所所有發(fā)生并購活動的上市公司的數(shù)據(jù)采用累積非正常報酬率檢驗法對比了短期內(nèi)市場對三種模式的并購活動的反應(yīng)。實證分析結(jié)果顯示，短期內(nèi)縱向并購的CAR值差異顯著，但是橫向并購與混合并購的差異并不顯著。胥朝陽，高國（2007）以2004年深、滬上市公司的橫向并購為樣本，應(yīng)用多元回歸統(tǒng)計方法，對橫向并購的績效及其影響因素進(jìn)行了研究。結(jié)果表明，大多數(shù)主并企業(yè)并購2年后的績效表現(xiàn)差于并購前。其中收購比例、相對規(guī)模、主并企業(yè)并購前的主營業(yè)務(wù)增長率，主并企業(yè)并購前現(xiàn)金流量凈額四個指標(biāo)與并購后的績效顯著相關(guān)。四、銀行業(yè)并購的條件及動因金曉斌（1999）在其著作《銀行并購論》中詳細(xì)介紹了商業(yè)銀行進(jìn)行并購的操作方式和理論基礎(chǔ)。王麗和魏煜（2000）對中國8家股份制商業(yè)銀行和4家國有商業(yè)銀行進(jìn)行效率測估，得出結(jié)論：股份制商業(yè)銀行的技術(shù)無效應(yīng)該歸因于規(guī)模過小，而4家國有商業(yè)銀行的技術(shù)無效主要歸因于經(jīng)營效率低下。Lin Pingwen(中國臺灣，2002)通過研究 1997—1999 年間臺灣基隆地區(qū) 4 家商業(yè)銀行并購行為，利用 SFA 法計算得出樣本銀行的績效由于兼并重組行為的發(fā)生大大改善了。周小春（2003）分析了中國銀行業(yè)并購的特征及動因，發(fā)現(xiàn)并購重組后的大規(guī)模的商業(yè)銀行表現(xiàn)出規(guī)模無效的狀態(tài)，而中、小規(guī)模的商業(yè)銀行的效率反而相對較好。秦軍（2006）提出針對中國目前的現(xiàn)狀，金融混業(yè)經(jīng)營更加有利于中國銀行業(yè)間的并購和促進(jìn)社會資源的整合。陳茜（2007）研究中國商業(yè)銀行的并購行為，得出政府干預(yù)下的銀行并購效率明顯低于按照市場化原則進(jìn)行的銀行并購，也不利于銀行迅速實現(xiàn)并購的規(guī)模效率的結(jié)論。劉黎平（2009）從財務(wù)分析角度出發(fā)，認(rèn)為中國今后的銀行并購行為中要減少政府的行政干預(yù)，并購雙方應(yīng)以各自利潤最大化的原則，通過市場化運作實現(xiàn)并購。劉永剛等（2010）指出，中國平安收購深發(fā)展為升級銀保合作探尋了一條出路，金融控股集團是中國金融改革的方向。尹紅霞（2010）指出，中國平安收購深發(fā)展、交行參股保險公司，均是國內(nèi)銀行混業(yè)經(jīng)營的又一個里程碑。叢雪（2011）從企業(yè)合并、深度重組角度初探中國平安與深發(fā)展的整合并指出，中國平安仍保持充裕的貨幣資金和良好的償債能力，資產(chǎn)規(guī)模和資產(chǎn)利潤率都將得到提高；深發(fā)展控股平安銀行后，外延式增長腳步增快，擴大了業(yè)務(wù)范圍，提高了中國平安集團銀行業(yè)務(wù)的市場競爭力。金曉武（1999）認(rèn)為銀行并購在優(yōu)化結(jié)構(gòu)、規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)等五個方面對中國經(jīng)濟的發(fā)展具有重要的戰(zhàn)略意義。童文俊（2005）從提升中國銀行業(yè)規(guī)模經(jīng)濟與范圍經(jīng)濟水平、穩(wěn)定中國金融體系、優(yōu)化中國銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)和提升中國銀行業(yè)對外競爭力四大宏觀動因出發(fā)，對其所對應(yīng)中國銀行業(yè)并購戰(zhàn)略進(jìn)行了詳細(xì)的分析研究。陳璐（2006）對中國銀行業(yè)特殊的成本、并購的特征和收益以及價值創(chuàng)造過程進(jìn)行了深入研究，但主要是考察了外資參股中小商業(yè)銀行以及股份制商業(yè)銀行對地方中小金融機構(gòu)的收購。肖建軍（2009）以匯豐銀行并購為例，探討了商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模對經(jīng)營業(yè)績和股東權(quán)益影響。胡挺、劉娥平（2009）對招商銀行并購永隆銀行的經(jīng)濟后果發(fā)現(xiàn)，市場反應(yīng)和財務(wù)績效表現(xiàn)有所不同。五、總結(jié)本文對國內(nèi)外并購績效的研究進(jìn)行了比較詳盡的總結(jié)和歸納，在此基礎(chǔ)上提出國內(nèi)并購績效研究中存在的一些問題和可拓展研究的領(lǐng)域。國內(nèi)并購績效研究對并購市場績效缺乏長期的跟蹤研究；在并購財務(wù)績效研究中，對現(xiàn)金流量等重要財務(wù)指標(biāo)的重視不夠；最后國內(nèi)并購績效歸因研究尚未形成一套系統(tǒng)性的理論框架，并購績效歸因的樣本劃分、實證研究以及理論解釋等方面存在不足。國內(nèi)學(xué)者對于并購績效的實證研究得出了許多有益的結(jié)論，但仍然存在局限性，但是相信隨著學(xué)術(shù)界對并購研究的日益重視，隨著研究方法的不斷完善，對并購深層次問題的研究將為并購重組市場的健康發(fā)展提供良好的支持。參考文獻(xiàn)［1］Jensen . and Richard . 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