企業(yè)理財(cái)論述題-資料下載頁(yè)
2025-06-09 23:05本頁(yè)面
【正文】 券發(fā)行審批制，形成了核準(zhǔn)制與審批制并存的制度結(jié)構(gòu)。事實(shí)上確立了證券發(fā)行審核制度的二元結(jié)構(gòu)。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院法學(xué)研究所陳甦研究員認(rèn)為，這種二元結(jié)構(gòu)嚴(yán)重的影響了證券市場(chǎng)的運(yùn)行與發(fā)展，最終反映在證券發(fā)行審核制度的二元結(jié)構(gòu)，加大了證券市場(chǎng)運(yùn)行成本上。而由于證券市場(chǎng)引進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)和風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制的力度不強(qiáng)，新股定價(jià)不能反映市場(chǎng)投資者對(duì)股票的需求，定價(jià)的準(zhǔn)確程度大打折扣，在一定程度上制約了資本市場(chǎng)對(duì)資源的配置效率。第二、市場(chǎng)層次結(jié)構(gòu)單一，直接融資比例較低，股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的比例失衡難以形成高效的資本融通市場(chǎng)。目前我國(guó)資本市場(chǎng)主要限于股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、投資基金市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)衍生工具市場(chǎng)等，象三板、場(chǎng)外交易等較低層次市場(chǎng)發(fā)展還非常滯后，受市場(chǎng)結(jié)構(gòu)單一及較低市場(chǎng)的不足、管理不規(guī)范等影響造成在較低層次市場(chǎng)上難以完成兼并、重組等資源優(yōu)化配置活動(dòng)。 第三、信息披露程度不高。通過(guò)信息披露的情況可以來(lái)衡量一個(gè)市場(chǎng)效率的高低，但我國(guó)資本市場(chǎng)信息披露制度不規(guī)范、披露不及時(shí)、內(nèi)容不完全、真實(shí)程度不強(qiáng)，甚至出現(xiàn)虛假信息等等，這進(jìn)一步加劇了信息不對(duì)稱，投資者的利益難以保障，并破壞了正常的市場(chǎng)秩序，影響市場(chǎng)的有效運(yùn)行。第四、市場(chǎng)準(zhǔn)入與退出制度障礙。從準(zhǔn)入機(jī)制看，上市額度成了資本市場(chǎng)最為珍貴的稀缺資源，一些業(yè)績(jī)好、經(jīng)營(yíng)水平高的的企業(yè)很難邁進(jìn)股票市場(chǎng)的門。實(shí)施上市公司退市機(jī)制是促進(jìn)中國(guó)資本市場(chǎng)穩(wěn)妥、健康、高效運(yùn)行的必要途徑和有效手段，作為市場(chǎng)自然的新陳代謝，讓劣質(zhì)公司從市場(chǎng)退出，優(yōu)質(zhì)公司進(jìn)入不僅減輕公司壓力，而且有助于保證上市公司質(zhì)量和維護(hù)有資者利益。我國(guó)證券市場(chǎng)的退出機(jī)制的出臺(tái)嚴(yán)重滯后于資本市場(chǎng)的發(fā)展。這樣,準(zhǔn)入與退出機(jī)制缺乏規(guī)范化、經(jīng)?；?、制度化,成為資本市場(chǎng)有效配置資源的制約。 第五，股本結(jié)構(gòu)不合理，股票分散性與股票流通性不強(qiáng)。在股改前我國(guó)上市公司的股票有法人股、國(guó)有股、外資股、公眾流通股之分，而男人能夠流通的只有1/3的股份，因此，造成了同股不同價(jià)、同股不同權(quán)的現(xiàn)象。及時(shí)改革后也未能使所有的股份都運(yùn)轉(zhuǎn)起來(lái)。這種股權(quán)分散格局幾乎成為我國(guó)股市一切制度性缺陷的根源，制約著我國(guó)股市規(guī)范化和市場(chǎng)化進(jìn)程。第六、資本市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制存在缺陷。資本市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制是維護(hù)資本市場(chǎng)正常、高效、有序運(yùn)行的有效手段，但中國(guó)資本市場(chǎng)在監(jiān)管機(jī)制上存在諸多不足，如監(jiān)管部門在資本市場(chǎng)政策取向和落腳點(diǎn)的大幅度轉(zhuǎn)變經(jīng)常打亂人們對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期,基層部門無(wú)所適從；監(jiān)管的法律體系尚不完善，規(guī)范市場(chǎng)的法律、法規(guī)制定工作嚴(yán)重滯后；監(jiān)管的手段和技術(shù)有待提高和完善，監(jiān)管的主體過(guò)于集中，自律組織作用較小，市場(chǎng)參與者普遍缺乏自律意識(shí)等，這都不利于維護(hù)市場(chǎng)的平衡運(yùn)行。 第七、而就我國(guó)債券市場(chǎng)而言，市場(chǎng)交易主體相對(duì)單一，銀行間債券和交易所兩個(gè)市場(chǎng)處于分割狀態(tài)；債券品種結(jié)構(gòu)極不合理，企業(yè)直接融資市場(chǎng)極不平衡；市場(chǎng)交易工具單一，基本上是國(guó)債和金融債，企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債數(shù)量少，幾乎可以忽略不計(jì)，而且在債券的期限上也比較單一，我國(guó)的國(guó)債和金融債主要是長(zhǎng)期債，少有短期債；債券市場(chǎng)流動(dòng)性差，還沒(méi)有形成合理的收益率曲線等特點(diǎn)使得債券市場(chǎng)債券市場(chǎng)發(fā)展明顯滯后于股票市場(chǎng)，債券市場(chǎng)對(duì)企業(yè)融資作用非常有限。9
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