【正文】 機(jī)“檢修”的做法，說(shuō)明發(fā)電企業(yè)尤其是火電企業(yè)出力不足導(dǎo)致缺電。同時(shí)由于來(lái)水不足，水電出力不足，水電的調(diào)峰作用減少，整體導(dǎo)致供給減少。從需求來(lái)看，高耗能產(chǎn)業(yè)屢禁不止，投資過(guò)熱，產(chǎn)能出現(xiàn)過(guò)剩，導(dǎo)致電力需求大幅增長(zhǎng)。究其根源，還是因?yàn)槊簝r(jià)高位上行，使得火電發(fā)電成本大幅攀升，而火電上網(wǎng)電價(jià)受管制，火電企業(yè)無(wú)法完全消化成本，消極對(duì)待發(fā)電，電煤庫(kù)存也遠(yuǎn)未達(dá)到國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，從而導(dǎo)致電荒，“市場(chǎng)煤，計(jì)劃電”矛盾突出。（三）跨省跨區(qū)送電穩(wěn)步增長(zhǎng)2011年在全國(guó)電力供需總體偏緊背景下，跨省跨區(qū)送電保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，對(duì)保障缺點(diǎn)地區(qū)生產(chǎn)生活發(fā)揮了重要作用。2011年112月份，全國(guó)完成跨區(qū)送電量1680億千瓦時(shí)，%；跨省送電量6323億千瓦時(shí)，%。其中。其中，同比增加9%；，同比增長(zhǎng)12倍；。東北送華北100億千瓦時(shí)，%。%；%，其中送華東、西北、華北、%、%、%%。與此同時(shí)，由于來(lái)水偏枯以及電煤?jiǎn)栴}，%，導(dǎo)致南方電網(wǎng)“西電東送”%。（四）趨勢(shì)預(yù)測(cè)：總體偏緊，部分地區(qū)嚴(yán)峻預(yù)計(jì)2012年，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，高耗能產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能將被限制，落后產(chǎn)能淘汰力度將加大。工業(yè)用電需求將會(huì)減少，用電增速將有所回落。在供給端，水電發(fā)電形式依然嚴(yán)峻，火電供給將依然呈現(xiàn)總體偏緊狀態(tài)。2012年，電煤價(jià)格仍將是影響我國(guó)電力供需的重要因素。2011年煤炭整改即將結(jié)束，新投產(chǎn)煤礦產(chǎn)能增量巨大，其中80%的產(chǎn)能增量在內(nèi)蒙、陜西、山西和寧夏等省區(qū)，產(chǎn)能增長(zhǎng)的區(qū)域布局極不均衡。同時(shí)，由于傳統(tǒng)的煤炭調(diào)出省，河南、貴州等省近年來(lái)煤炭調(diào)出量明顯下降，將會(huì)對(duì)湖北、湖南、江西、廣西等周邊地區(qū)的煤炭供需平衡帶來(lái)較大影響。電煤價(jià)格區(qū)域差異將加大，將會(huì)影響不同區(qū)域火電企業(yè)的發(fā)電積極性。西部由于自然資源豐富，2012年煤炭產(chǎn)能得到釋放，發(fā)電企業(yè)積極性較高，供需總體基本平衡。而在中部和東部，煤炭?jī)r(jià)格還可能保持高位上行，或者小幅下降，煤電矛盾只是趨于緩和，火電發(fā)電積極性仍不高，電力供需偏緊可能性較大，其中，東部由于交通便利，進(jìn)出口便利，可以通過(guò)進(jìn)口煤炭緩解煤炭的需求，而中部的部分省份由于火電上網(wǎng)標(biāo)桿價(jià)偏低，煤炭運(yùn)力不足，火電發(fā)電成本大，盈利空間較小，煤電矛盾突出，供需緊張的可能性最大。二、價(jià)格變化分析及預(yù)測(cè)表23 2011年國(guó)家三調(diào)電價(jià)情況時(shí)間事件4月10日國(guó)家發(fā)改委上調(diào)了山西、青海、甘肅、海南、陜西、山東、重慶、河南、湖北、四川、河北、貴州共計(jì)12個(gè)省的商業(yè)和農(nóng)業(yè)用電價(jià)格，平均上調(diào)2分左后。6月1日將安徽、湖南和江西三省也納入電價(jià)上調(diào)的范圍。11月30日發(fā)改委再次上調(diào)電價(jià)。同時(shí)。資料來(lái)源：世經(jīng)未來(lái)點(diǎn)評(píng)：2011年2季度，我國(guó)電荒提前，緊張的電力供需形勢(shì)加之火電企業(yè)紛紛因?yàn)樘潛p嚴(yán)重導(dǎo)致不愿發(fā)電，為此國(guó)家發(fā)改委在4月上調(diào)了山西、青海、甘肅、海南、陜西、山東、重慶、河南、湖北、四川、河北、貴州共計(jì)12個(gè)省的商業(yè)和農(nóng)業(yè)用電價(jià)格，平均上調(diào)2分左后。之后又在6月將安徽、湖南和江西三省也納入電價(jià)上調(diào)的范圍。此番調(diào)價(jià)的對(duì)象包括工業(yè)、農(nóng)業(yè)、商業(yè)用電等。%左右，同時(shí)農(nóng)業(yè)用電與居民用電一樣可獲得國(guó)家補(bǔ)貼，所以此次調(diào)價(jià)對(duì)于農(nóng)業(yè)影響極小。從工業(yè)來(lái)看，各行業(yè)所有影響不同，電費(fèi)所占比重大的行業(yè)影響最大，金屬冶煉、重化工業(yè)將是此次調(diào)價(jià)的主要受影響方，有色、鋼鐵、電解鋁等企業(yè)成本會(huì)因此上升。其中，電解鋁又是受影響最大的行業(yè)。由于本次電價(jià)調(diào)整不涉及居民用戶，因此不會(huì)對(duì)CPI帶來(lái)直接影響，間接影響相當(dāng)有限。2011年底，國(guó)家發(fā)改委同時(shí)上調(diào)銷(xiāo)售電價(jià)和上網(wǎng)價(jià)格，試行居民用電階梯電價(jià)制度，并在全國(guó)范圍內(nèi)對(duì)電煤實(shí)施臨時(shí)價(jià)格干預(yù)措施。這雖不是一種標(biāo)本兼治的方法，但在2011年火電虧損和電荒嚴(yán)重的雙重壓力下，也是不得不采取的一種手段，再加上下半年CPI的回落也從一定程度上為提價(jià)騰出了些許空間。此次調(diào)價(jià)對(duì)于改善火電盈利不佳的狀況有一定作用，對(duì)電力供應(yīng)業(yè)而言，由于大部分地區(qū)銷(xiāo)售電價(jià)調(diào)整幅度大于上網(wǎng)電價(jià)，電網(wǎng)企業(yè)利潤(rùn)也有望增加。另外，從電力需求側(cè)來(lái)看，電價(jià)調(diào)整方案的實(shí)施，則有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和節(jié)能減排。一方面，銷(xiāo)售電價(jià)的調(diào)整，有利于抑制能源不合理消費(fèi)尤其是高耗能行業(yè)過(guò)快增長(zhǎng)；另一方面，脫硝電價(jià)補(bǔ)償政策的試行，有利于最新修訂的《火電廠大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》的順利實(shí)施；而水電電價(jià)的調(diào)整及可再生能源附加征收標(biāo)準(zhǔn)的提高有利于促進(jìn)清潔能源的發(fā)展。但值得注意的是，上調(diào)電價(jià)和抑制煤價(jià)兩項(xiàng)政策的本質(zhì)是行政審批定價(jià)，煤企采取降低兌現(xiàn)率等逃避限價(jià)手段將使政策效果減弱，同時(shí)行政手段脫離了供求關(guān)系，可能會(huì)造成惡化煤電關(guān)系。第四節(jié) 投融資分析及預(yù)測(cè)一、固定資產(chǎn)投資分析：電力生產(chǎn)與供應(yīng)行業(yè)固定投資增速趨緩2011年，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資保持較快增長(zhǎng)，但電力行業(yè)固定資產(chǎn)投資仍延續(xù)2010年的低速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，在全社會(huì)固定資產(chǎn)投資中所占比重也有所下降。2011年全年，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）301933億元，%。其中，電力和熱力的生產(chǎn)與供應(yīng)業(yè)固定資產(chǎn)投資為11557億元，%，；占固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）%，與2011年前3季度相比基本持平。數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局圖5 2009年2011年電力和熱力生產(chǎn)與供應(yīng)業(yè)累計(jì)固定資產(chǎn)投資完成額及其增速2011年，全國(guó)電力工程建設(shè)完成投資7393億元，與上年基本持平。其中，電源工程建設(shè)完成投資3712億元，%；電網(wǎng)工程建設(shè)完成投資3682億元，%。在電源工程建設(shè)完成投資中，水電完成投資940億元（），火電1054億元（其中煤電903億元），核電740億元，風(fēng)電829億元。數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局圖6 2011年電力行業(yè)固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)由于節(jié)能減排的力度持續(xù)加大，關(guān)閉小火電的執(zhí)行力度也加大，同時(shí)新建火電的標(biāo)準(zhǔn)也越來(lái)越高。同時(shí)我國(guó)火電裝機(jī)容量比重在80%，降低火電的裝機(jī)容量比重是我國(guó)能源結(jié)構(gòu)調(diào)整的一個(gè)重要環(huán)節(jié)，這幾年火電的裝機(jī)容量比重持續(xù)下降，%，還未達(dá)到合理的能源結(jié)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)，因此預(yù)計(jì)未來(lái)火電的裝機(jī)容量比重仍會(huì)降低，火電行業(yè)的固定資產(chǎn)投資增速會(huì)低于其他能源的增速。二、兼并重組情況分析：發(fā)電企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型步伐有望加快隨著國(guó)家節(jié)能減排力度不斷加碼及火電業(yè)務(wù)持續(xù)虧損，以五大發(fā)電集團(tuán)為首的發(fā)電企業(yè)開(kāi)始積極探索戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型之策，在加大清潔電力布局、優(yōu)化電源結(jié)構(gòu)的同時(shí)，積極向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸，加大對(duì)煤炭資源的控制。2011年，國(guó)電集團(tuán)風(fēng)電裝機(jī)容量已達(dá)1226萬(wàn)千瓦，新增331萬(wàn)千瓦；華電集團(tuán)風(fēng)電裝機(jī)超300萬(wàn)千瓦；。另外，2011年，國(guó)電集團(tuán)并購(gòu)小水電64萬(wàn)千瓦；華電集團(tuán)取得了金沙江上游、雅魯藏布江中游5個(gè)水電項(xiàng)目共618萬(wàn)千瓦的核準(zhǔn)“路條”；大唐集團(tuán)投產(chǎn)的水電項(xiàng)目幾乎占該公司全年投產(chǎn)項(xiàng)目的33%。另外，電力企業(yè)“涉煤”的步伐也在加快，數(shù)據(jù)顯示，2011年國(guó)電已控制資源150億噸，煤炭產(chǎn)量6505萬(wàn)噸，%，相當(dāng)于所屬火電企業(yè)用煤量的三分之一。2012年，宏觀調(diào)控將使用電量增速趨緩，電價(jià)上調(diào)也將使電量競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，發(fā)電企業(yè)將面臨更加嚴(yán)峻的形勢(shì)，這勢(shì)必繼續(xù)推動(dòng)發(fā)電企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型步伐。而這一趨勢(shì)在五大發(fā)電集團(tuán)2012年的重點(diǎn)工作部署中已有所體現(xiàn)。如，國(guó)電集團(tuán)2012年將穩(wěn)步推進(jìn)四川、云南、西藏和青海的水電開(kāi)發(fā)；另外，華能集團(tuán)也提出，2012年要提高煤炭等產(chǎn)業(yè)的效益貢獻(xiàn)度，計(jì)劃完成煤炭產(chǎn)量6670萬(wàn)噸，積極開(kāi)發(fā)有效益的煤電基地、煤電一體化和煤電聯(lián)營(yíng)項(xiàng)目，進(jìn)一步提高煤炭產(chǎn)業(yè)的保障能力和電煤運(yùn)輸能力。第五節(jié) 經(jīng)營(yíng)狀況分析及預(yù)測(cè)一、行業(yè)規(guī)模：擴(kuò)張緩慢2011年，火電行業(yè)的企業(yè)數(shù)量和從業(yè)人員基本保持穩(wěn)定，資產(chǎn)增速和負(fù)債增速較2010年略有增加?；痣娦袠I(yè)的工業(yè)總產(chǎn)值和銷(xiāo)售收入的快速增長(zhǎng)并沒(méi)有使得火電行業(yè)規(guī)?？焖贁U(kuò)張，這主要是因?yàn)樯嫌蚊禾績(jī)r(jià)格的高位上行，使得火電企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)受到了極大的侵蝕，而上網(wǎng)電價(jià)受到國(guó)家管制，雖然不能將成本內(nèi)部完全消化，導(dǎo)致火電企業(yè)的擴(kuò)張積極性較為消極，整體擴(kuò)張緩慢。表24 2007年2011年火電行業(yè)規(guī)模企業(yè)數(shù)量從業(yè)人員資產(chǎn)總計(jì)增長(zhǎng)率負(fù)債總計(jì)增長(zhǎng)率單位個(gè)人億元%億元%13468486161308850148125573691312397027541191717473數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局圖7 2007年2011年火電行業(yè)規(guī)模二、三費(fèi)變化：財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅提高，融資成本上升2011年火電行業(yè)的銷(xiāo)售收入的大幅增長(zhǎng)，相關(guān)費(fèi)用也出現(xiàn)不用程度的增長(zhǎng)，其中銷(xiāo)售費(fèi)用的增幅大于銷(xiāo)售收入增幅，行業(yè)在銷(xiāo)售收入費(fèi)用控制上面略有不足。而管理費(fèi)用增幅在銷(xiāo)售收入大幅增長(zhǎng)的背景下出現(xiàn)下降，說(shuō)明火電企業(yè)在內(nèi)部管理方面控制表現(xiàn)較好。受貸款利率上調(diào)影響，企業(yè)融資成本大幅上升，而火電行業(yè)又是資金密集型行業(yè)，資金需求量大，貨幣政策從緊使企業(yè)資金成本呈明顯上升趨勢(shì)，財(cái)務(wù)費(fèi)用支出明顯增加。表25 2007年2011年火電行業(yè)三費(fèi)變化情況銷(xiāo)售收入同比銷(xiāo)售費(fèi)用同比管理費(fèi)用同比財(cái)務(wù)費(fèi)用同比單位億元%億元%億元%億元%74561991316110521651408040151496808221294458412617074659562130228254128951970844165921675364196796108517214661521720917855007794127170770213194312225162875741261數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局從增速上看，財(cái)務(wù)費(fèi)用的變化波動(dòng)較大，這主要是因?yàn)槭茔y行利率變化，企業(yè)融資成本也跟隨變化，因?yàn)樨?cái)務(wù)費(fèi)用波動(dòng)較大。管理費(fèi)用增速波動(dòng)基本和銷(xiāo)售收入波動(dòng)增速趨勢(shì)基本一致，說(shuō)明火電企業(yè)在管理方面控制較好。而銷(xiāo)售費(fèi)用增速的波動(dòng)幅度大于和銷(xiāo)售收入波動(dòng)幅度，火電行業(yè)在控制銷(xiāo)售費(fèi)用控制方面還有所不足。圖8 2007年2011年火電行業(yè)三費(fèi)同比增速情況從份額上來(lái)看，財(cái)務(wù)費(fèi)用占比最大，由于2011年受利率上升影響，融資成本上升，財(cái)務(wù)費(fèi)用占比略有回升。管理費(fèi)用占比和銷(xiāo)售費(fèi)用占比呈下降趨勢(shì)。圖9 2007年2011年火電行業(yè)三費(fèi)比重情況三、經(jīng)營(yíng)效益：收入高，利潤(rùn)低，虧損嚴(yán)重2011年火電行業(yè)銷(xiāo)售收入快速增長(zhǎng)，但是利潤(rùn)較低，虧損嚴(yán)重，同比增速為負(fù)增長(zhǎng)，%。由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，對(duì)煤炭資源需求大幅增長(zhǎng)，加之國(guó)際操縱炒作，國(guó)際巨頭壟斷等多重因素，煤炭?jī)r(jià)格高位上行，同時(shí)勞動(dòng)力成本的上升，利息支出等因素，使得火電企業(yè)的發(fā)電成本大幅攀升，而下游上網(wǎng)電價(jià)面臨管制，使得火電的發(fā)電成本無(wú)法內(nèi)部消化，經(jīng)營(yíng)效益大幅減少。表26 2007年2011年火電行業(yè)經(jīng)營(yíng)效益情況銷(xiāo)售收入增速利潤(rùn)總額增速虧損額增速單位億元%億元%億元%數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局四、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析：盈利能力不足，營(yíng)運(yùn)能力不斷增強(qiáng)（一）盈利能力：持續(xù)下降煤炭?jī)r(jià)格的高位上行，勞動(dòng)力成本上升，利息支出等因素，下游上網(wǎng)電價(jià)面臨管制，導(dǎo)致火電發(fā)電成本不斷上升，且無(wú)法完全內(nèi)部消化，銷(xiāo)售毛利率，銷(xiāo)售利潤(rùn)率，資產(chǎn)報(bào)酬率不斷下降，%，%，%，各項(xiàng)指標(biāo)均偏低。表27 2007年2011年火電行業(yè)盈利能力指標(biāo)2011年12月2010年11月2009年11月2008年11月2007年11月銷(xiāo)售毛利率（％）銷(xiāo)售利潤(rùn)率（％）資產(chǎn)報(bào)酬率（％）數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局（二）償債能力：償債風(fēng)險(xiǎn)加大%，%，煤電矛盾使得火電行業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的惡化，負(fù)債率略微偏高，虧損較為普遍，利息保障倍數(shù)略大于1倍。負(fù)債率和虧損面較2010年有所下降，但整體而言，行業(yè)償債風(fēng)險(xiǎn)加大。表28 2007年2011年火電行業(yè)償債能力指標(biāo)2011年12月2010年11月2009年11月2008年11月2007年11月負(fù)債率（％）虧損面（％）利息保障倍數(shù)（倍）數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局（三）發(fā)展能力：低效益制約發(fā)展從發(fā)展能力來(lái)看，2011年火電行業(yè)應(yīng)收賬款增長(zhǎng)率，資產(chǎn)增長(zhǎng)率，銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)較2010年均出現(xiàn)較大幅度的增幅，但是利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率從2008年開(kāi)始一直負(fù)值，低效益制約了火電行業(yè)的發(fā)展能力，使得火電行業(yè)發(fā)展能力偏低。表29 2007年2011年火電行業(yè)發(fā)展能力指標(biāo)2011年12月2010年11月2009年11月2008年11月2007年11月應(yīng)收賬款增長(zhǎng)率（％）利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率（％）資產(chǎn)增長(zhǎng)率（％）銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率（％）數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局（四）營(yíng)運(yùn)能力：不斷增強(qiáng)面對(duì)經(jīng)營(yíng)效益的惡化，火電行業(yè)積極在營(yíng)運(yùn)能力方面挖掘潛力，使得營(yíng)運(yùn)能力的不斷增強(qiáng)。從2008年開(kāi)始，火電行業(yè)企業(yè)在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不斷上升，行業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力不斷增強(qiáng)。表30 2007年2011年火電行業(yè)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)2011年12月2010年11月2009年11月2008年11月2007年11月應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率（次）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局第四章 2011年火電行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀況及發(fā)展特征第一節(jié) 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀況分析火電行業(yè)屬于資金密集和技術(shù)密集行業(yè)?；痣娦袠I(yè)的進(jìn)入和退出壁壘也越來(lái)越高：首先，火電行業(yè)今年來(lái)近年來(lái)煤電矛盾，成本壓力越來(lái)越大，規(guī)模小的