脆弱的經濟復蘇和不確定的經濟前景-資料下載頁
2025-05-28 00:36本頁面
【正文】 法，這一時期是指由經濟快速增長與股市過度繁榮形成的經濟泡沫膨脹和破裂造成的影響和消除影響的時期。這個時期面臨的緊迫任務是消除一系列結構性失衡問題。然而，經濟動態(tài)發(fā)展的結果是舊病未除又添新病。因此，從中長期看，經濟復蘇與擴展將面臨諸多難以逾越的障礙?！ ∈紫仁嵌唐趦韧蝗粩U大的財政赤字。截至2001年9月底，美國聯(lián)邦政府的財政盈余為1270億美元。但布什政府管理和估算辦公室(OMB)于7月下旬發(fā)布了其年中聯(lián)邦預算展望，宣布本財政年度將有1650億美元赤字，到2003財年將為1090億美元，而到2005年轉為盈余。據預算局局長分析，股市下跌使資本收益稅稅收驟降是突然出現巨額財政赤字的重要原因。而總統(tǒng)剛剛簽署生效的《企業(yè)改革法案》將使做了假賬的各大企業(yè)爭相從資產損益表中抽出水分，這將使企業(yè)利潤大幅削減甚至虧損，其結果是政府稅收更趨減少，財政赤字將會進一步擴大。據摩根斯坦利公司估算，基于可持續(xù)的復蘇、股市的最終穩(wěn)定，以及300億美元國會補充撥款，2003年財年財政赤字將達2000億美元(David Greenlaw,2002)。（注：據David分析，短期預算前景風險可分為三類：經濟風險、政策風險和技術風險。主要指經濟增長率降低、戰(zhàn)爭費用和資本收益稅下降的風險。） 為此，債務管理者的籌資需求將增加。在公開回購計劃已終止的條件下，只能通過大量發(fā)行債券以適應從盈余向赤字的變動。由于發(fā)行拍賣時間從每月改為每季進行，并且增加了2年期，使債券期限縮短，2004年將面臨嚴峻的到期問題。如果維持目前的拍賣計劃，包括發(fā)行頻率和發(fā)行規(guī)模，那么將有較大的資金缺口，結果只能以更多舉債來使賬面的赤字減少。自然，政府對應付此形勢已成竹在胸。6月上旬，國會已批準政府增加4500億美元赤字。但舉債越多，到期贖回舊債的開支愈大，政府的利息支出越高。這難免又是一種惡性循環(huán)。 其次，目前及今后相當長時期內，美國將面臨超規(guī)模的外部失衡。這種失衡在近期內將影響美國的股市以至美國經濟復蘇的進程，似釜底抽薪，打擊股市，延緩復蘇。造成這種超規(guī)模失衡的主要原因是：近年來，特別是今年上半年以來國際資本從美國市場的大規(guī)模轉移，其導火線是美國自2000年底開始的經濟下滑；美國大公司丑聞則加快國際資本流出美國的速度；國際間巨大利差（注：%，%，澳大利亞、加拿大等已達4%～5%。）和美國經濟的不確定性，強化了國際資本的趨利性和規(guī)避性；出口和進口的持續(xù)下降但降幅不同，或同時增長但進口增長快于出口，使美國經常項目赤字不斷擴大（注：據商務部最新統(tǒng)計，2000年第四季度和2001年4個季度中美國出口和進口的降幅分別為：、、。2002年第一、二季度，%%，%%。）。上述因素造成美元疲軟、對外匯率走低、資本外流的趨勢?！ ≡?0年代后期，歐洲在美國的投資曾急劇增加。但自2001年下半年以來大幅減少，到2002年13月僅剩下32億美元。2001年13月公司債券和股票投資共712億美元。據OECD報告，2001年發(fā)達國家吸引的外國直接投資總額從2000年的1萬多億美元降至5650億美元，降幅為56%，其中，美國的降幅最大，從前年的3080億美元降至去年的1310億美元，降幅為57%，為1997年以來的最低水平。據聯(lián)合國貿發(fā)會議10月報告，2002年美國吸收的外資還將大幅減少?！ 〈罅抠Y本逃離美國，打破了美國長期以來依靠資本項目盈余彌補經常項目赤字以維持國際收支相對平衡的內外經濟運作模式，動搖了美國對外經濟平衡的基礎。目前還看不到這種資本倒流的結束和回流的前景。從中長期看，美國的經濟增長也難以承受這一巨大的外部失衡。要根本改變這一局面，首要的是加快美國國內經濟結構性失衡的調整，以恢復信心，回到增長軌道，最終恢復對國際資本的吸引力?！ ≡俅危斍懊绹洕媾R的最大風險，就是以股市為代表的虛擬經濟與實體經濟將以一種會損害經濟復蘇的方式交互反饋，這將是當前及中長期內制約經濟增長的最大結構性問題。經過上個世紀最后10年的經濟擴張，虛擬經濟與實體經濟脫節(jié)問題十分尖銳，因此股市下跌成為引致經濟周期進入調整并陷入衰退的首要標志。據日本經濟學家研究，%，～（本內登英，2002）。雖然現代虛擬經濟的發(fā)展規(guī)模及其在整體經濟中的作用已非70年代狀況可比擬，二者的發(fā)展規(guī)模、相互關系都是需在發(fā)展中研究的問題。但是毫無疑問，美國虛擬經濟的擴張是過度了，從其量和質的擴張而言都是如此。這里所說的質，是指在美國已形成的普遍深入人心的股票文化：股東利益至上、普遍的短期行為、致富的最佳途徑，創(chuàng)造了一種“會傳染的貪婪”的氛圍(Laura Tyson,2002)，一種滋生弄虛作假、腐敗墮落的土壤。這種股票文化在為經濟注入巨大投資風險的同時，也為經濟注入了可怕的道德風險。忠誠、同情心、犯罪感以及公平性都已被置之腦后。 上述也許道出了經過“股市繁榮崩潰循環(huán)”洗禮的美國社會的普遍心態(tài)。這番話也直指制約美國經濟繁榮發(fā)展的要害。美國經濟的結構性障礙需標本兼治，但美國經濟的健康發(fā)展更需要治本。12 /
公司管理相關推薦
鄂ICP備17016276號-1