【正文】 能的。我的一個(gè)問(wèn)題是，我一直有一個(gè)觀點(diǎn)，雖然國(guó)內(nèi)對(duì)外資收購(gòu)討論得比較激烈，但是我認(rèn)為可能外資收購(gòu)是雷聲大雨點(diǎn)小，不會(huì)像民營(yíng)資本介入成為一種潮流，甚至真正玩得很好的是假洋鬼子，曾經(jīng)在中國(guó)資本市場(chǎng)玩很久了，然后到香港尋找一些注冊(cè)公司，反過(guò)頭來(lái)以外資的深入介入。真正是世界500強(qiáng)的大的企業(yè)，或者是國(guó)外的產(chǎn)業(yè)資本，對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的這種感覺(jué)，我的一種感覺(jué)，我很想聽(tīng)聽(tīng)孟先生的意見(jiàn)，可能大家觀望都會(huì)很感興趣，但是從戰(zhàn)略上開(kāi)始邁出這一步，可能還在猶豫的比較多，我不知道是不是如此？正因?yàn)槿绱?，我想?tīng)聽(tīng)你對(duì)外國(guó)機(jī)構(gòu)在中國(guó)并購(gòu)的看法，也對(duì)地方政府瘋狂地要把自己所有的企業(yè)都賣給外資的這種行為，我也想聽(tīng)聽(tīng)您的看法?！　〉诙€(gè)問(wèn)題，因?yàn)樽罱P(guān)于星橋收購(gòu)深發(fā)展的案例，在市場(chǎng)的討論非常多。作為影響這么大的一個(gè)外資收購(gòu)的案例，目前遇到的一些問(wèn)題，我們作為國(guó)內(nèi)的本土的投資銀行，有我們的一些看法，為什么會(huì)出現(xiàn)這些問(wèn)題，我覺(jué)得它很典型，我也想聽(tīng)聽(tīng)您對(duì)這個(gè)案子的一個(gè)分析。在外資收購(gòu)的過(guò)程中，中國(guó)的市場(chǎng)是10年，并購(gòu)的市場(chǎng)，甚至是沒(méi)有這么長(zhǎng)，而華爾街的這一套東西是經(jīng)歷百年的歷史才形成這樣科學(xué)的一整套的答法。在這樣的過(guò)程當(dāng)中，有一個(gè)誰(shuí)適應(yīng)誰(shuí)，或者是誰(shuí)改變誰(shuí)的問(wèn)題。所以，我也很想聽(tīng)聽(tīng)您以星橋投資深發(fā)展，剛才您沒(méi)有提到這個(gè)案例，目前這是備受關(guān)注的一個(gè)案例。能不能借助這個(gè)案例，聽(tīng)聽(tīng)您對(duì)外資收購(gòu)在中國(guó)可能遇到的這些問(wèn)題的看法，和中外在推動(dòng)這個(gè)過(guò)程當(dāng)中，在操作層面當(dāng)中可能遇到的問(wèn)題?！　』卮穑骸　〉诙€(gè)問(wèn)題我很難講，你提的案例都沒(méi)有成功，而我這里都是一些成功的案例，這里有很多說(shuō)法，所以不是特別方便講第二個(gè)問(wèn)題?！　〉谝粋€(gè)問(wèn)題，中國(guó)企業(yè)的很多情況，可能80、90％的公司都會(huì)存在這個(gè)問(wèn)題，而外資投入中國(guó)的市場(chǎng)，很少會(huì)去找一些小的企業(yè)。而在中國(guó)大型企業(yè)當(dāng)中，實(shí)際上它有很大的改善。我剛才提到的這些公司，實(shí)際上在很大程度上已經(jīng)在信息透明度、管理層的一些支持化，在對(duì)并購(gòu)，在對(duì)我們講的西方一些規(guī)則，實(shí)際上它們都比較明朗。跨國(guó)公司在中國(guó)投資是不是有可能，不但有可能，實(shí)際上它也正在發(fā)生。而作為摩根大通今年就在做好幾檔這樣的項(xiàng)目，所以它一定會(huì)發(fā)展，只不過(guò)說(shuō)它看重是大部分中國(guó)非常大的企業(yè)。就是在這些大的企業(yè)當(dāng)中，它也出現(xiàn)這個(gè)問(wèn)題。你剛才講得很對(duì)，如果跨國(guó)公司真的要去做小的項(xiàng)目，或者是小的公司，它會(huì)遇到很大的問(wèn)題，它很有可能作為一個(gè)企業(yè)不可能完全收購(gòu)一個(gè)公司。這里會(huì)有一個(gè)取舍的問(wèn)題，只有在中國(guó)一個(gè)比較大的企業(yè)，能夠讓它一下子產(chǎn)生協(xié)同效益，能夠進(jìn)入重要的市場(chǎng)部分，它才會(huì)通過(guò)收購(gòu)的方式來(lái)做。否則它會(huì)作為一個(gè)合資企業(yè)，或者是作為一個(gè)新建的項(xiàng)目，通過(guò)一些合作，以其它的方式來(lái)進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)?！　∵€有一個(gè)很小的例子，有一些東西可能我們不太關(guān)注，因?yàn)樗脖容^小，但是如果把它全都買齊了，實(shí)際上它很大，就像口香糖，英國(guó)有一家公司在中國(guó)收購(gòu)了4家口香糖公司，實(shí)際上中國(guó)的市場(chǎng)占有率已經(jīng)達(dá)到51％，但是別人聽(tīng)不到。而我們看到大部分就是買大的銀行，或者是買很大的保險(xiǎn)公司，這些就是它還是用了西方的這些規(guī)則，大的公司。但是在這些小的收購(gòu)當(dāng)中，它慢慢也會(huì)在使用這些東西?！　?guó)外收購(gòu)并不是一進(jìn)來(lái)什么都看，什么都買，而且全都要按照外方投資、外方并購(gòu)的規(guī)則來(lái)做，這是不可能的，它肯定比較重視的是它能夠交流，能夠馬上進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的這些企業(yè)。在這方面實(shí)際上大部分我們做的這些項(xiàng)目，用的還是西方的一些規(guī)則，西方的一些已經(jīng)被證實(shí)的規(guī)則，但是也要符合中國(guó)的特色，在操作上要降低期望。　　提問(wèn)：　　您剛才講了外資在并購(gòu)的時(shí)候，它主要是聞著香味，是未來(lái)的東西，實(shí)際上吃不到也看不到。您剛才舉的例子都是大的案子，您給小的案子能不能提一些建議，比如有一些的事項(xiàng)很好，比如像國(guó)內(nèi)的短信，不一定和國(guó)外一樣，也是很有香味的。我們可以離岸注冊(cè)，像這樣你能不能給一些小的項(xiàng)目提建議。因?yàn)閯偛拍闾岬剿幸恍╊檻]，其中有一顧慮，比如我們的對(duì)策，我們可以離岸注冊(cè)，可以到香港等等，這種案例很多?！　』卮穑骸　?shí)際上要看資產(chǎn)本身，并不是說(shuō)離岸注冊(cè)就能夠把這個(gè)東西搞得很香，而且真正的離岸注冊(cè)這些事情，在小的項(xiàng)目當(dāng)中是很難做的。因?yàn)檎娴囊袊?guó)資產(chǎn)到境外去注冊(cè)，在審批上是有很大的困難。實(shí)際上這些事情反而在大項(xiàng)目上，只要有戰(zhàn)略意義，有重要性就能夠達(dá)到。真正讓這些資產(chǎn)有吸引力實(shí)際上要看資產(chǎn)在中國(guó)的占有力。講明了，跨國(guó)公司到中國(guó)來(lái)看什么，它看的就是中國(guó)這一塊市場(chǎng)。它要收購(gòu)的企業(yè)也就是說(shuō)，不僅在這個(gè)企業(yè)里是賺錢的，而是能夠讓它在中國(guó)市場(chǎng)上占有很大的領(lǐng)先地位。所以，這些大型的在中國(guó)市場(chǎng)占有率比較高的企業(yè)是他們看中的公司，按照你的話講是最香的公司　　提問(wèn)：　　1000萬(wàn)美元以下的項(xiàng)目有多大興趣，這樣的企業(yè)有多少機(jī)會(huì)？　　回答：　　中國(guó)的并購(gòu)業(yè)畢竟歷史不是那么長(zhǎng)。中國(guó)本身的整合，小的企業(yè)或者是小的新興的行業(yè)，在并購(gòu)上是有很大的參與機(jī)會(huì)，但真的是跨國(guó)公司到中國(guó)來(lái)，看到的多是比較大型的企業(yè)，而且是能夠讓它很快地迅速進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的一些企業(yè)?！　√釂?wèn)：　　我們這一次論壇有一個(gè)大背景，我們起的名字是“中國(guó)企業(yè)”，大家看到更多是在思考中國(guó)電信、中國(guó)航空、南方航空、中石化這些大公司，實(shí)際上可能中國(guó)包括融資和產(chǎn)權(quán)領(lǐng)域，從經(jīng)理層和管理層是決策不了的，是政府幫他決策，經(jīng)常是這樣，不論是國(guó)際的上市的還是融資創(chuàng)新，可能更多的層面是一些中小企業(yè)，可能跟GP摩根的業(yè)務(wù)關(guān)系離得稍微遠(yuǎn)一點(diǎn)。這些中小企業(yè)是不是，因?yàn)榭吹剿袑＜以谏厦嬷v的時(shí)候，大家基本上都是看中國(guó)的一些壟斷性的，不論是資源壟斷、渠道壟斷、市場(chǎng)壟斷等等，還是政策性質(zhì)零星？？的壟斷，這些壟斷性的企業(yè)，大家都盯著這些，都在談這些。但實(shí)際上中國(guó)太多的企業(yè)都是一些中小企業(yè)。也不能說(shuō)代表中小企業(yè)，站在我的角度，我感興趣的是國(guó)外真的就是一些國(guó)外的并購(gòu)資本對(duì)中國(guó)的中小企業(yè)不感興趣嗎？這是第一個(gè)問(wèn)題。　　第二個(gè)問(wèn)題，像GP摩根或者是德意志銀行，或者是美林，這樣一些大的國(guó)際投資機(jī)構(gòu)，他們真的是對(duì)這些項(xiàng)目不感興趣，還是對(duì)國(guó)外沒(méi)有感興趣的資本?！　〉谌?，包括我們?cè)谧?，可能孟亮先生也?huì)關(guān)注到，前一段時(shí)間，包括法國(guó)總理到中國(guó)來(lái)訪問(wèn)的時(shí)候，他帶領(lǐng)的實(shí)際上并不是純粹的就是要見(jiàn)什么京滬高速大的企業(yè)財(cái)團(tuán)，這些數(shù)量很小，他帶領(lǐng)的是大量的小的企業(yè)的負(fù)責(zé)任，這些企業(yè)負(fù)責(zé)任很看重中國(guó)的企業(yè)。另外前一段中國(guó)企業(yè)貿(mào)易促進(jìn)會(huì)帶領(lǐng)大量的中國(guó)企業(yè)家，這些企業(yè)家也是中小企業(yè)，到歐洲去，大概組織有好幾百位？為什么這些企業(yè)家也想到國(guó)外去？我第三個(gè)問(wèn)題是這樣，我感覺(jué)國(guó)外的中小企業(yè)，實(shí)際上對(duì)國(guó)內(nèi)，不論是從收購(gòu)或者是市場(chǎng)這個(gè)角度很感興趣，但是好象是沒(méi)有一種機(jī)構(gòu)為他們提供這種服務(wù)，或者是很多機(jī)構(gòu)，專業(yè)高質(zhì)量的機(jī)構(gòu)對(duì)他們的業(yè)務(wù)不感興趣，致使國(guó)外的機(jī)構(gòu)，國(guó)外的資本很難到中國(guó)，尤其是國(guó)外資本，這里我還可以補(bǔ)充特別小的一個(gè)小故事，聯(lián)合國(guó)工業(yè)發(fā)展組織里面有我一個(gè)很好的朋友，我跟漢唐事業(yè)部的總經(jīng)理溝通過(guò)，代表了英國(guó)的一家公司，大概是3千萬(wàn)英鎊，在歐洲是很小的一個(gè)公司，它特別想到中國(guó)來(lái)收購(gòu)一家電池公司，實(shí)際上它更看重的是電池公司在中國(guó)有一些渠道，它想進(jìn)入中國(guó)，它是一個(gè)中小企業(yè)。但是它發(fā)現(xiàn)它幾乎找不到一個(gè)叫得起明的投資銀行或者是中介機(jī)構(gòu)來(lái)服務(wù)，它沒(méi)辦法就只能找我這樣感興趣的人，他就說(shuō)很難，他們都是在盯這些大的公司。最后這個(gè)不是問(wèn)題，只是為上面第三個(gè)問(wèn)題提供一個(gè)支持?！　√釂?wèn)：　　第一個(gè)問(wèn)題是說(shuō)外國(guó)的并購(gòu)資本，或者是外國(guó)的戰(zhàn)略投資人是不是對(duì)中國(guó)的中小企業(yè)感興趣。答案實(shí)際上是他們很感興趣，但是要怎么看。完全看它的戰(zhàn)略目標(biāo)是什么。比如說(shuō)它會(huì)看在某一個(gè)地區(qū)，中國(guó)的某一塊，你在這一塊對(duì)它來(lái)講是能夠占領(lǐng)，幫助他占領(lǐng)市場(chǎng)，不一定說(shuō)你這個(gè)公司這么大，你買了一家公司就搞定了。但是起碼我買了這個(gè)公司在這一塊有一定的市場(chǎng)占有率。　　我再舉一個(gè)啤酒的例子，南非啤酒通過(guò)華潤(rùn)收購(gòu)四川的啤酒，或者是百威啤酒通過(guò)青島來(lái)收購(gòu)廣州的啤酒廠。這些中小的企業(yè)，或者還是剛才我講的500億的美元公司到無(wú)錫買一個(gè)口香糖的廠子，并不是說(shuō)它對(duì)這些小公司不感興趣，花1000萬(wàn)美元，類似這樣的一種交易額。但是他知道我買了以后，他在中國(guó)的市場(chǎng)是有很大的改善和有很大幫助。不可能這個(gè)行業(yè)里是幾千家在里邊做，就看重你這一家很小的，對(duì)他來(lái)講沒(méi)有很大的意義。但是如果你在某一個(gè)地區(qū)某一個(gè)地域，某一個(gè)行業(yè)是有重要地位，能夠幫他解決他進(jìn)入市場(chǎng)的問(wèn)題，能夠幫他解決一些在這個(gè)地區(qū)的一些問(wèn)題，那對(duì)這些中小企業(yè)同樣感興趣。　　第二個(gè)問(wèn)題，像大型的投資銀行對(duì)中國(guó)的中小企業(yè)，或者是對(duì)跨國(guó)公司對(duì)中小企業(yè)的這些投資咨詢服務(wù)是不是感興趣。我不知道什么叫中小，我們現(xiàn)在做的一些項(xiàng)目的確是有一定的局限性，因?yàn)槲覀兯佑|的項(xiàng)目的確是比較大，但是我們也接觸小的，特別是對(duì)GP摩根來(lái)講，全球策略是有幫助的。比如一個(gè)很大的石油化學(xué)品公司，它在中國(guó)找一個(gè)比較小的廠子，一兩千萬(wàn)的一個(gè)廠子。對(duì)我們來(lái)講這個(gè)大的公司實(shí)際上是全球的客戶，我很愿意幫他做這些項(xiàng)目，幫一兩家做一個(gè)牽橋這樣的項(xiàng)目。但是如果沒(méi)有這樣背景，我很難想象我們會(huì)專業(yè)地，專門地看中小企業(yè)的并購(gòu)項(xiàng)目。從大量的投資銀行來(lái)講，并不是說(shuō)我們不關(guān)心、不重視，中國(guó)的機(jī)會(huì)非常非常多，怎么樣一個(gè)企業(yè)，怎么樣一個(gè)機(jī)會(huì)，怎么樣一個(gè)項(xiàng)目，因?yàn)槲覀兯闶峭顿Y銀行在中國(guó)是最多的，70位，但是你怎么靠70位在中國(guó)比較好的，但是中小的企業(yè)、中小的地區(qū)去做就比較難了。所以，我們一般另外一個(gè)方向，我們有跨國(guó)公司在全球已經(jīng)是我們的客戶，它們因?yàn)橛行┰谥袊?guó)已經(jīng)辦廠，在中國(guó)已經(jīng)有一些經(jīng)營(yíng)的業(yè)績(jī)，他們會(huì)知道哪些公司，雖然比較小，但是這些公司很有吸引力，他們很愿意去收購(gòu)、合資、談判，他們會(huì)來(lái)找我，然后我們會(huì)來(lái)幫它們解決這些問(wèn)題，實(shí)際上也是幫助中方解決問(wèn)題，使雙方合作能夠愉快，能夠讓這些合資、收購(gòu)成功。這些項(xiàng)目我們還是做，雖然做的不是特別多。最近我們正在做一個(gè)項(xiàng)目，不是在北京、天津、長(zhǎng)春、成都，不是在一些大的城市，而是在一些很小的城市，而是因?yàn)檫@個(gè)公司在中國(guó)的市場(chǎng)，在這一塊具有很大的市場(chǎng)占有率，而且對(duì)來(lái)講在美國(guó)市場(chǎng)上有很大的客戶，幾百億美元的公司同樣感興趣，實(shí)際上現(xiàn)在正在做這個(gè)項(xiàng)目?！　〉谌N情況，如果中國(guó)的中小企業(yè)要到國(guó)外去吸引外資進(jìn)入中國(guó)?！　√釂?wèn)：　　實(shí)際上是兩個(gè)方面，一個(gè)方面是國(guó)外的中小企業(yè)要到中國(guó)尋找中小企業(yè)的合作伙伴，這里邊包括入股、收購(gòu)等等。另外，說(shuō)穿了他們帶著資本進(jìn)來(lái)尋找市場(chǎng)。另外，中國(guó)的中小企業(yè)，一些掙了好多錢的民營(yíng)企業(yè)，他們由于各種原因想到國(guó)外市場(chǎng)上去，或者是想到國(guó)外尋找合作伙伴。但是我發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)的券商，或者是國(guó)內(nèi)的中介機(jī)構(gòu)，如果是內(nèi)資，基本上沒(méi)有這個(gè)業(yè)務(wù)，他們?cè)趪?guó)內(nèi)就沒(méi)有Office，跟國(guó)外資本是兩碼事，只有是國(guó)外資本找到他們，才過(guò)來(lái)。國(guó)外的資本也是，他們找到你們，你們不感興趣，它們太小了，而且到中國(guó)搜索成本、信息成本非常大。因?yàn)槲腋杏X(jué)到，將來(lái)對(duì)于中國(guó)的社會(huì)來(lái)說(shuō)，因?yàn)閲?guó)研論壇很講究社會(huì)效益，我們要思考。將來(lái)這些問(wèn)題，它們?nèi)ふ艺l(shuí)？　　回答：　　你講的的確是一個(gè)缺口，的確是一個(gè)問(wèn)題。因?yàn)檎嬲绾巫屩袊?guó)的中小企業(yè)跟外國(guó)的中小企業(yè)有一定的交易，現(xiàn)在是沒(méi)有一個(gè)很好的渠道進(jìn)行，希望將來(lái)能夠有，我不能在這個(gè)方面提供非常好的答案?！　√釂?wèn)：　　我覺(jué)得你回答的答案非常好，實(shí)際上我們請(qǐng)摩根大通，不是請(qǐng)的摩根大通本身，我們是請(qǐng)的國(guó)際上頂端的，收購(gòu)兼并這方面的機(jī)構(gòu)，他們?cè)趺磥?lái)看待中國(guó)的市場(chǎng)。但是我也想提醒我們今天在座的，很多包括專業(yè)的或者是一些媒體記者，甚至是一些企業(yè)的代表，我們?cè)诳紤]更多我們企業(yè)問(wèn)題的時(shí)候，可能還真的要立足于這個(gè)現(xiàn)狀。剛才孟亮先生的回答實(shí)際上是很中肯的，我們?nèi)フ覈?guó)際資本很難，起碼是現(xiàn)在的現(xiàn)狀?！　〗Y(jié)合你最后的回答，我就想國(guó)研論壇什么時(shí)候我們會(huì)免費(fèi)公益為中國(guó)的中小企業(yè)提供這么一次國(guó)研論壇的機(jī)會(huì)，中國(guó)的中小企業(yè)和國(guó)外的中小企業(yè)怎么來(lái)合作，我們是免費(fèi)，這是一個(gè)承諾。當(dāng)然不一定是下個(gè)月就開(kāi)，需要很多條件、機(jī)會(huì)。的確我是強(qiáng)烈地感受到，因?yàn)槲覍?duì)這個(gè)實(shí)際上一點(diǎn)都不專業(yè)，但經(jīng)常收到這種信息，國(guó)外的合作機(jī)構(gòu)通過(guò)國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心找到我們，我們真不知道找誰(shuí)，找到大的投行，明明知道人家不做這個(gè)事，找到國(guó)內(nèi)的，根本不知道這方面的情況。這個(gè)市場(chǎng)大家都去爭(zhēng)南方航空，可能最后爭(zhēng)到的可能就是摩根、美林、高聲，但是國(guó)外的資本是不是只對(duì)他們感興趣？不一定。從很多市場(chǎng)上媒體報(bào)道的一些跡象大家可以看到，實(shí)際上將來(lái)這個(gè)前景非常廣闊，當(dāng)然現(xiàn)在可能解決很困難，我想將來(lái)這個(gè)市場(chǎng)會(huì)非常廣闊?！　√釂?wèn)：　　我們從去年10月份到現(xiàn)在外資進(jìn)入領(lǐng)域比較頻繁，特別是剛才那位女士提到，沒(méi)有成功的發(fā)展，包括匯豐、花旗進(jìn)入上海浦東銀行，像南京商業(yè)銀行，最近這一兩年外資并購(gòu)或者是參股國(guó)內(nèi)銀行業(yè)比較頻繁，你怎樣看待這種形式。再一個(gè)，在2006年之前，國(guó)內(nèi)入關(guān)之前對(duì)國(guó)內(nèi)的金融產(chǎn)業(yè)格局能形成什么樣的影響，不知道你手中有沒(méi)有做這個(gè)項(xiàng)目。　　回答：　　這個(gè)會(huì)不斷持續(xù)下去，的確很多外資，中國(guó)國(guó)內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)這一塊市場(chǎng)已經(jīng)是看了很久，只是因?yàn)楸O(jiān)管上的一些控制，沒(méi)有辦法進(jìn)來(lái)，現(xiàn)在進(jìn)來(lái)也是有限制的。而且現(xiàn)在大的銀行，它看到中國(guó)幾大銀行很難動(dòng)下手，它會(huì)通過(guò)一個(gè)合資，企業(yè)把一些不良資產(chǎn)收過(guò)來(lái)，不良的NP收過(guò)來(lái)，能夠重新把它搞起來(lái)。但是對(duì)于小的一塊來(lái)講他們非常感興趣，地區(qū)性的一些商業(yè)銀行或者是民營(yíng)銀行他們興趣是很高的。這個(gè)在將來(lái)幾年中也是中國(guó)并購(gòu)很大的方向?！　〗裉靾?bào)紙上就有一篇文章，也是我們GP摩根做的，工商銀行（亞洲）反過(guò)來(lái)買，實(shí)際上反過(guò)來(lái)歐洲一家很大的銀行，把香港所有的資產(chǎn)賣給了工商銀行的亞洲分行，實(shí)際上它就拿了工商銀行亞洲分行的股份，真正出售的香港資產(chǎn)并不是一個(gè)出售的行為，這個(gè)行為實(shí)際上是參股工商銀行進(jìn)入中國(guó)，所以這是一個(gè)雙向的，這也是GP摩根做的?！　√釂?wèn)：　　現(xiàn)在馬上就要出臺(tái)外資并購(gòu)上市公司流通國(guó)有股、法人股的操作細(xì)則，這對(duì)外資并購(gòu)國(guó)內(nèi)的上市公司有什么推進(jìn)？現(xiàn)在有一種看法，認(rèn)為國(guó)內(nèi)的不流通股價(jià)比流通股低得多，有一種看法認(rèn)為外資會(huì)看重流通股，會(huì)以巨大的差價(jià)進(jìn)來(lái)，這會(huì)成為現(xiàn)實(shí)嗎？　　回答：　　這是兩種說(shuō)法，你講的第一部分，即將出籠的這個(gè)法規(guī)，我本人是希望，因?yàn)樽詮奈疫M(jìn)入到大中華區(qū)，看中國(guó)并購(gòu)以來(lái)，到底最后是由誰(shuí)說(shuō)了算，還是幾家都說(shuō)了算，我希望這次出臺(tái)的法規(guī)能夠更明確一點(diǎn)。但是不管怎么來(lái)講，它的目的，實(shí)際上在這方面收購(gòu)來(lái)講，能夠有一個(gè)比較好的、比較清楚的監(jiān)管條例，這是有幫助?！　?wèn)題的第二部分，如果這些非流通股，當(dāng)然現(xiàn)在可以賣，而且現(xiàn)在非流通股的價(jià)值是比流通股低。對(duì)于外資來(lái)講，有兩種管制，一種是財(cái)務(wù)投資的管制，一種是戰(zhàn)略投資的管制。戰(zhàn)略投資的管制問(wèn)題不大，本來(lái)目的就不是要流通股，它的目的是來(lái)控股收購(gòu)你這個(gè)公司，即使買了幾年當(dāng)中賣不出去，我們也希望中國(guó)的監(jiān)管，中國(guó)的法律法規(guī)不斷地會(huì)完善，將來(lái)有一天希望這些是能夠流通