【正文】 萬(wàn)輛汽車，增長(zhǎng)超過(guò)40%。而同樣的增長(zhǎng)速度可以參照美國(guó)汽車行業(yè)十九世紀(jì)二十年代，彼時(shí)，福特作為龍頭行業(yè)迎來(lái)爆發(fā)性增長(zhǎng)。專家評(píng)述：很多人擔(dān)心中國(guó)的汽車企業(yè)沒(méi)有核心技術(shù)，只是做組裝，其實(shí)如果把時(shí)間放到更長(zhǎng)去看，所謂核心技術(shù)的問(wèn)題既是產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)的問(wèn)題，利用企業(yè)的并購(gòu)獲得研發(fā)團(tuán)隊(duì)只是代價(jià)的問(wèn)題。上海汽車就是通過(guò)收購(gòu)英國(guó)的羅浮來(lái)滿足自己進(jìn)軍整車市場(chǎng)的需求。未來(lái)的中國(guó)汽車生產(chǎn)汽車企業(yè)間的大規(guī)模合并在所難免，巴菲特利用并購(gòu)去發(fā)掘價(jià)值低估的企業(yè)，在國(guó)內(nèi)的汽車企業(yè)并購(gòu)中同樣適用。中國(guó)移動(dòng)“超級(jí)女生節(jié)目”的火爆在提醒市場(chǎng)，中國(guó)開(kāi)始進(jìn)入全民娛樂(lè)的時(shí)代。這樣的時(shí)代，對(duì)于通訊的需求會(huì)有爆炸式增長(zhǎng)。提名理由：下一個(gè)10年與美國(guó)在工業(yè)化過(guò)程中，電話普及速度比較起來(lái)，中國(guó)的通訊設(shè)備的普及是非常驚人的。1996年，數(shù)字移動(dòng)技術(shù)剛剛開(kāi)始在中國(guó)應(yīng)用，10年后。未來(lái)的20年還會(huì)有另外新增加的23億人會(huì)使用移動(dòng)電話。用戶數(shù)增加，手機(jī)娛樂(lè)功能會(huì)更多，信息流動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流會(huì)讓中國(guó)移動(dòng)賺翻。我們剛剛看到中國(guó)移動(dòng)2006年中報(bào)，它的EBITDA(未計(jì)利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷前的利潤(rùn))是57%。這樣的毛利率是非常之高。全球經(jīng)濟(jì)一體化的真實(shí)含義是讓更多的國(guó)家，地區(qū)的人口加入以美國(guó)文化為基準(zhǔn)的消費(fèi)模式當(dāng)中。中國(guó)移動(dòng)覆蓋下的13億人口在消費(fèi)，娛樂(lè)文化的影響下，把源源不斷的信息塞進(jìn)大腦，同時(shí)慷慨地以人民幣用于交換中國(guó)移動(dòng)將會(huì)是中國(guó)進(jìn)入娛樂(lè)時(shí)代的最大受益者之一。專家評(píng)述：中國(guó)的經(jīng)濟(jì)體還在工業(yè)化的過(guò)程中，這樣的過(guò)程要持續(xù)1520年的時(shí)間。工業(yè)化的過(guò)程也是城市化的過(guò)程，城市人口比例會(huì)在工業(yè)化后期占到整個(gè)人口比例的50%以上。也就是說(shuō)未來(lái)20年，會(huì)有45億人口轉(zhuǎn)變?yōu)槌鞘芯用?。中?guó)移動(dòng)的股價(jià)是66元港幣，20年后，也許將會(huì)成為中國(guó)第一高價(jià)股。現(xiàn)在的66元港幣，的確不高。尋找中國(guó)的藍(lán)籌股(4)：一生只有一次的投資機(jī)會(huì)前言：當(dāng)我們從具體的數(shù)據(jù)中抽離，將整個(gè)國(guó)家的曲線拉長(zhǎng)，我們與道瓊斯指數(shù)的1910年何其相似，應(yīng)該說(shuō)我們的運(yùn)氣，因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在所處的階段，的確是大繁榮的開(kāi)端，這樣的繁榮也許可以持續(xù)30年。還有什么比這種一生只有一次的投資機(jī)會(huì)更引人注目的呢？讓我們先看看巴菲特所處的投資時(shí)間段——1957年開(kāi)始至今。在這樣一段時(shí)間里美國(guó)的股票市場(chǎng)表現(xiàn)如何呢？下面是道瓊斯工業(yè)平均股指的走勢(shì)。我們看到自二次世界大戰(zhàn)后，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)際上一直保持著增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，道指在這樣一段時(shí)間里增長(zhǎng)超過(guò)了13倍。我們應(yīng)該注意巴菲特說(shuō)過(guò)的兩句話，第一句是賺錢的人是有一種賺錢氣質(zhì)，言外之意就是，不是所有的人都可以賺到錢；第二句是選擇指數(shù)型投資是聰明的選擇，因?yàn)楣芍缚偸窃跐q。圖：道瓊斯指數(shù)至今的表現(xiàn)我們做這樣一個(gè)假設(shè)，如果把巴菲特的出生日期提前到1890年，那么在他39歲的時(shí)候剛好趕上美國(guó)經(jīng)濟(jì)的大崩潰，恐怕他所說(shuō)的股指總是會(huì)漲就會(huì)讓他失去“股神”的威名。那樣一次下跌，我們可以從上面的圖表看到，道瓊斯股指從1929年10月份的330多點(diǎn)一直跌到最低的41點(diǎn)，歷時(shí)4年多，股指跌去89%，直到1955年才重新回到1929年的水平，中間花費(fèi)了26年。不過(guò)巴菲特第一句話說(shuō)對(duì)了，因?yàn)樗巧L(zhǎng)在戰(zhàn)后的美國(guó)，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)繁榮成就了巴菲特，所以我應(yīng)該把他的賺錢需要一種氣質(zhì)理解為他本人是很有運(yùn)氣的。我們處在繁華時(shí)代我們的投資人是否有這樣的運(yùn)氣呢？我們所處的階段是否也是如同美國(guó)戰(zhàn)后一樣，會(huì)經(jīng)濟(jì)持續(xù)繁榮，股票會(huì)不斷上漲？應(yīng)該說(shuō)我們運(yùn)氣，是因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在所處的階段，的確是大繁榮的開(kāi)端，這樣的繁榮也許可以持續(xù)30年。也就是說(shuō)，我們可以去認(rèn)真挑選“藍(lán)籌股”，然后穩(wěn)如泰山地持有，直到象下面這樣的圖表所展示的收益為止。圖說(shuō)：時(shí)間段在這張圖表里列出兩家公司與道瓊斯工業(yè)平均股指的對(duì)比。綠色是道瓊斯股指，藍(lán)色是花旗集團(tuán)，紅色哈撒韋伯克希爾公司(巴菲特的投資公司)。我們可以看到，兩只股票都遠(yuǎn)遠(yuǎn)取得了超過(guò)道瓊斯股指的收益，花旗更勝一籌。其實(shí)無(wú)論是投資股指，還是投資藍(lán)籌，投資人都有機(jī)會(huì)在未來(lái)的20年里大大地賺上一筆。我們到底是處在怎樣的繁榮期里，我們?nèi)绾芜x擇與經(jīng)濟(jì)繁榮緊密度相關(guān)性最強(qiáng)的股票，從而取得超越市場(chǎng)平均水平的收益呢？2006年與1910年不要奇怪我所得出的結(jié)論。我們正是處在類似美國(guó)1900年1910年那樣一個(gè)時(shí)代。不要忘了，美國(guó)到1914年全國(guó)鐵路總里程已經(jīng)達(dá)到35萬(wàn)公里以上。而我們到現(xiàn)在只有8萬(wàn)公里的鐵路。美國(guó)在1920年的時(shí)候可以每年生產(chǎn)250萬(wàn)輛以上的汽車，這是我們2005年的產(chǎn)量。而為國(guó)人所熟知的洛克菲勒，摩根，卡內(nèi)基等人物在1910年前后已經(jīng)在操縱美國(guó)的經(jīng)濟(jì)了。從1860年至1910年，美國(guó)掀起了一輪又一輪的鐵路投資熱潮，這個(gè)時(shí)間持續(xù)了幾乎有50年。遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)1999年至2000年互聯(lián)網(wǎng)熱潮的影響，與之相伴的是鐵路類股票從1840年到1870年瘋狂的行情。而到了1900年，鋼鐵，石油，金融成為了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的主宰。鋼鐵工業(yè)成為繼鐵路投資熱后的又一廣受追捧的行業(yè)，這樣的追捧持續(xù)了20年?，F(xiàn)在美國(guó)鋼鐵公司的股價(jià)是66美元，總資產(chǎn)超過(guò)900億美元，90年前，資本總額只有15億美元(這在當(dāng)時(shí)的美國(guó)已經(jīng)是足夠龐大的資本額)。鋼鐵行業(yè)的大兼并造就了象J P 摩根這樣的金融寡頭。1920年汽車的大量進(jìn)入美國(guó)家庭，促成了汽車股的行情。對(duì)比一下我們所處的時(shí)代，看看與美國(guó)的1910年時(shí)有什么大的區(qū)別嗎？中國(guó)現(xiàn)在是世界上最大的鋼鐵生產(chǎn)國(guó)，1910年時(shí)的美國(guó)也是鋼產(chǎn)量世界第一。中國(guó)自2003年開(kāi)始，汽車開(kāi)始大規(guī)模進(jìn)入家庭消費(fèi)階段，1914年后，由于福特的流水生產(chǎn)線的發(fā)明，汽車的生產(chǎn)成本快速降低，美國(guó)家庭開(kāi)始消費(fèi)汽車。1914年美國(guó)的每千人擁有180部電話，2005年。鋼鐵，石油，金融三大行業(yè)支撐著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，電話電報(bào)將各種商業(yè)訊息快速在市場(chǎng)中傳遞。我們看到中國(guó)現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，這三個(gè)行業(yè)同樣支撐著中國(guó)的高投資率，中國(guó)電信行業(yè)承載著各種資訊的傳遞。1910年，美國(guó)已經(jīng)進(jìn)入金融工業(yè)壟斷時(shí)期，2006年的中國(guó)，銀行，鋼鐵，石油化工，汽車行業(yè)的整合還沒(méi)有開(kāi)始。值得一提的是1910年的美國(guó)依然有超過(guò)1/8的人口生活在貧困線以下，社會(huì)兩極分化嚴(yán)重，中國(guó)現(xiàn)在好像也面臨同樣的問(wèn)題。通過(guò)資本市場(chǎng)來(lái)完成并購(gòu)應(yīng)該是未來(lái)中國(guó)大型企業(yè)不斷擴(kuò)張的主旋律，投資的機(jī)會(huì)恰恰就存在于這樣的并購(gòu)中。新興市場(chǎng)的機(jī)會(huì)也許有人會(huì)問(wèn)，為什么不從國(guó)內(nèi)的股票市場(chǎng)里面去選擇象IBM ，通用電氣，可口可樂(lè)這樣的企業(yè)，這些企業(yè)可是當(dāng)今美國(guó)股市里的藍(lán)籌股??？如果把IBM，通用電氣，可口可樂(lè)放到1910年的美國(guó)，他們也一定不是美國(guó)的藍(lán)籌股。這樣的企業(yè)也不可能以巨型企業(yè)的身份存在于那時(shí)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)中。巴菲特的價(jià)值投資理論只適用于他那樣的年代。1945年后的美國(guó)進(jìn)入美國(guó)有史以來(lái)最長(zhǎng)的繁榮階段，20世紀(jì)80年代的銀行間并購(gòu)，90年代的跨國(guó)公司并購(gòu)都給巴菲特的價(jià)值投資理論提供了非常好的實(shí)踐場(chǎng)所。上面這張圖是巴西BVSP指數(shù)與美國(guó)DOW指數(shù)的對(duì)比圖。其中藍(lán)色是巴西BVSP指數(shù)，紅色代表DOW指數(shù)。我們看到自2003年以來(lái)巴西BVSP指數(shù)的表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于道瓊斯指數(shù)的表現(xiàn)。為什么呢？再看看我們的鄰國(guó)印度的孟買指數(shù) 圖：印度股市與道指的比較圖說(shuō)：藍(lán)色代表印度孟買指數(shù)，紅色是道瓊斯股指。印度與巴西股指一樣，走勢(shì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于美國(guó)股指。印度與巴西股指一樣，走勢(shì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于美國(guó)股指。美國(guó)的基金在國(guó)內(nèi)投資被動(dòng)型產(chǎn)品，在新興市場(chǎng)卻是翻云覆雨。至少巴菲特，索羅斯沒(méi)有跟上這種變化的節(jié)奏，%，%。巴菲特，索羅斯這樣的人物也在快速多變的金融市場(chǎng)里失手，但是對(duì)于中國(guó)的廣大投資者，根本不需要去理會(huì)美國(guó)資本市場(chǎng)風(fēng)向的變化。現(xiàn)實(shí)的中國(guó)正在走美國(guó)1900后的道路，所以，被美國(guó)資本市場(chǎng)認(rèn)為是傳統(tǒng)的行業(yè)，在中國(guó)確是實(shí)實(shí)在在的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)?？梢钥隙ǎ撹F，汽車，金融行業(yè)里面也會(huì)出現(xiàn)像美國(guó)當(dāng)年那樣的巨型企業(yè)，加之中國(guó)內(nèi)地龐大的市場(chǎng)，足可以消化巨型企業(yè)的大量產(chǎn)品。 圖：滬綜指對(duì)道瓊斯股指的走勢(shì)對(duì)比圖，紅色是道瓊斯再看看另外一張中國(guó)與美國(guó)股市指數(shù)的走勢(shì)圖，與印度，巴西這樣的新興市場(chǎng)比較，中國(guó)的股票遠(yuǎn)沒(méi)有漲起來(lái)。套用harry 《下一個(gè)大泡泡》中的言論，這可能是你一生一次的投資機(jī)會(huì)，抓住它吧。29 /