【正文】 萬輛汽車，增長超過40%。而同樣的增長速度可以參照美國汽車行業(yè)十九世紀(jì)二十年代，彼時，福特作為龍頭行業(yè)迎來爆發(fā)性增長。專家評述：很多人擔(dān)心中國的汽車企業(yè)沒有核心技術(shù)，只是做組裝，其實如果把時間放到更長去看，所謂核心技術(shù)的問題既是產(chǎn)品研發(fā)團隊的問題，利用企業(yè)的并購獲得研發(fā)團隊只是代價的問題。上海汽車就是通過收購英國的羅浮來滿足自己進軍整車市場的需求。未來的中國汽車生產(chǎn)汽車企業(yè)間的大規(guī)模合并在所難免，巴菲特利用并購去發(fā)掘價值低估的企業(yè)，在國內(nèi)的汽車企業(yè)并購中同樣適用。中國移動“超級女生節(jié)目”的火爆在提醒市場，中國開始進入全民娛樂的時代。這樣的時代，對于通訊的需求會有爆炸式增長。提名理由：下一個10年與美國在工業(yè)化過程中，電話普及速度比較起來，中國的通訊設(shè)備的普及是非常驚人的。1996年，數(shù)字移動技術(shù)剛剛開始在中國應(yīng)用，10年后。未來的20年還會有另外新增加的23億人會使用移動電話。用戶數(shù)增加，手機娛樂功能會更多，信息流動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流會讓中國移動賺翻。我們剛剛看到中國移動2006年中報，它的EBITDA(未計利息、稅項、折舊及攤銷前的利潤)是57%。這樣的毛利率是非常之高。全球經(jīng)濟一體化的真實含義是讓更多的國家，地區(qū)的人口加入以美國文化為基準(zhǔn)的消費模式當(dāng)中。中國移動覆蓋下的13億人口在消費，娛樂文化的影響下，把源源不斷的信息塞進大腦，同時慷慨地以人民幣用于交換中國移動將會是中國進入娛樂時代的最大受益者之一。專家評述：中國的經(jīng)濟體還在工業(yè)化的過程中，這樣的過程要持續(xù)1520年的時間。工業(yè)化的過程也是城市化的過程，城市人口比例會在工業(yè)化后期占到整個人口比例的50%以上。也就是說未來20年，會有45億人口轉(zhuǎn)變?yōu)槌鞘芯用瘛Ｖ袊苿拥墓蓛r是66元港幣，20年后，也許將會成為中國第一高價股?，F(xiàn)在的66元港幣，的確不高。尋找中國的藍籌股(4)：一生只有一次的投資機會前言：當(dāng)我們從具體的數(shù)據(jù)中抽離，將整個國家的曲線拉長，我們與道瓊斯指數(shù)的1910年何其相似，應(yīng)該說我們的運氣，因為我們現(xiàn)在所處的階段，的確是大繁榮的開端，這樣的繁榮也許可以持續(xù)30年。還有什么比這種一生只有一次的投資機會更引人注目的呢？讓我們先看看巴菲特所處的投資時間段——1957年開始至今。在這樣一段時間里美國的股票市場表現(xiàn)如何呢？下面是道瓊斯工業(yè)平均股指的走勢。我們看到自二次世界大戰(zhàn)后，美國的經(jīng)濟實際上一直保持著增長的態(tài)勢，道指在這樣一段時間里增長超過了13倍。我們應(yīng)該注意巴菲特說過的兩句話，第一句是賺錢的人是有一種賺錢氣質(zhì)，言外之意就是，不是所有的人都可以賺到錢；第二句是選擇指數(shù)型投資是聰明的選擇，因為股指總是在漲。圖：道瓊斯指數(shù)至今的表現(xiàn)我們做這樣一個假設(shè)，如果把巴菲特的出生日期提前到1890年，那么在他39歲的時候剛好趕上美國經(jīng)濟的大崩潰，恐怕他所說的股指總是會漲就會讓他失去“股神”的威名。那樣一次下跌，我們可以從上面的圖表看到，道瓊斯股指從1929年10月份的330多點一直跌到最低的41點，歷時4年多，股指跌去89%，直到1955年才重新回到1929年的水平，中間花費了26年。不過巴菲特第一句話說對了，因為他是生長在戰(zhàn)后的美國，美國的經(jīng)濟繁榮成就了巴菲特，所以我應(yīng)該把他的賺錢需要一種氣質(zhì)理解為他本人是很有運氣的。我們處在繁華時代我們的投資人是否有這樣的運氣呢？我們所處的階段是否也是如同美國戰(zhàn)后一樣，會經(jīng)濟持續(xù)繁榮，股票會不斷上漲？應(yīng)該說我們運氣，是因為我們現(xiàn)在所處的階段，的確是大繁榮的開端，這樣的繁榮也許可以持續(xù)30年。也就是說，我們可以去認真挑選“藍籌股”，然后穩(wěn)如泰山地持有，直到象下面這樣的圖表所展示的收益為止。圖說：時間段在這張圖表里列出兩家公司與道瓊斯工業(yè)平均股指的對比。綠色是道瓊斯股指，藍色是花旗集團，紅色哈撒韋伯克希爾公司(巴菲特的投資公司)。我們可以看到，兩只股票都遠遠取得了超過道瓊斯股指的收益，花旗更勝一籌。其實無論是投資股指，還是投資藍籌，投資人都有機會在未來的20年里大大地賺上一筆。我們到底是處在怎樣的繁榮期里，我們?nèi)绾芜x擇與經(jīng)濟繁榮緊密度相關(guān)性最強的股票，從而取得超越市場平均水平的收益呢？2006年與1910年不要奇怪我所得出的結(jié)論。我們正是處在類似美國1900年1910年那樣一個時代。不要忘了，美國到1914年全國鐵路總里程已經(jīng)達到35萬公里以上。而我們到現(xiàn)在只有8萬公里的鐵路。美國在1920年的時候可以每年生產(chǎn)250萬輛以上的汽車，這是我們2005年的產(chǎn)量。而為國人所熟知的洛克菲勒，摩根，卡內(nèi)基等人物在1910年前后已經(jīng)在操縱美國的經(jīng)濟了。從1860年至1910年，美國掀起了一輪又一輪的鐵路投資熱潮，這個時間持續(xù)了幾乎有50年。遠遠超過1999年至2000年互聯(lián)網(wǎng)熱潮的影響，與之相伴的是鐵路類股票從1840年到1870年瘋狂的行情。而到了1900年，鋼鐵，石油，金融成為了美國經(jīng)濟的主宰。鋼鐵工業(yè)成為繼鐵路投資熱后的又一廣受追捧的行業(yè)，這樣的追捧持續(xù)了20年?，F(xiàn)在美國鋼鐵公司的股價是66美元，總資產(chǎn)超過900億美元，90年前，資本總額只有15億美元(這在當(dāng)時的美國已經(jīng)是足夠龐大的資本額)。鋼鐵行業(yè)的大兼并造就了象J P 摩根這樣的金融寡頭。1920年汽車的大量進入美國家庭，促成了汽車股的行情。對比一下我們所處的時代，看看與美國的1910年時有什么大的區(qū)別嗎？中國現(xiàn)在是世界上最大的鋼鐵生產(chǎn)國，1910年時的美國也是鋼產(chǎn)量世界第一。中國自2003年開始，汽車開始大規(guī)模進入家庭消費階段，1914年后，由于福特的流水生產(chǎn)線的發(fā)明，汽車的生產(chǎn)成本快速降低，美國家庭開始消費汽車。1914年美國的每千人擁有180部電話，2005年。鋼鐵，石油，金融三大行業(yè)支撐著美國經(jīng)濟的高速發(fā)展，電話電報將各種商業(yè)訊息快速在市場中傳遞。我們看到中國現(xiàn)在的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，這三個行業(yè)同樣支撐著中國的高投資率，中國電信行業(yè)承載著各種資訊的傳遞。1910年，美國已經(jīng)進入金融工業(yè)壟斷時期，2006年的中國，銀行，鋼鐵，石油化工，汽車行業(yè)的整合還沒有開始。值得一提的是1910年的美國依然有超過1/8的人口生活在貧困線以下，社會兩極分化嚴重，中國現(xiàn)在好像也面臨同樣的問題。通過資本市場來完成并購應(yīng)該是未來中國大型企業(yè)不斷擴張的主旋律，投資的機會恰恰就存在于這樣的并購中。新興市場的機會也許有人會問，為什么不從國內(nèi)的股票市場里面去選擇象IBM ，通用電氣，可口可樂這樣的企業(yè)，這些企業(yè)可是當(dāng)今美國股市里的藍籌股??？如果把IBM，通用電氣，可口可樂放到1910年的美國，他們也一定不是美國的藍籌股。這樣的企業(yè)也不可能以巨型企業(yè)的身份存在于那時的美國經(jīng)濟中。巴菲特的價值投資理論只適用于他那樣的年代。1945年后的美國進入美國有史以來最長的繁榮階段，20世紀(jì)80年代的銀行間并購，90年代的跨國公司并購都給巴菲特的價值投資理論提供了非常好的實踐場所。上面這張圖是巴西BVSP指數(shù)與美國DOW指數(shù)的對比圖。其中藍色是巴西BVSP指數(shù)，紅色代表DOW指數(shù)。我們看到自2003年以來巴西BVSP指數(shù)的表現(xiàn)遠遠好于道瓊斯指數(shù)的表現(xiàn)。為什么呢？再看看我們的鄰國印度的孟買指數(shù) 圖：印度股市與道指的比較圖說：藍色代表印度孟買指數(shù)，紅色是道瓊斯股指。印度與巴西股指一樣，走勢遠遠好于美國股指。印度與巴西股指一樣，走勢遠遠好于美國股指。美國的基金在國內(nèi)投資被動型產(chǎn)品，在新興市場卻是翻云覆雨。至少巴菲特，索羅斯沒有跟上這種變化的節(jié)奏，%，%。巴菲特，索羅斯這樣的人物也在快速多變的金融市場里失手，但是對于中國的廣大投資者，根本不需要去理會美國資本市場風(fēng)向的變化?，F(xiàn)實的中國正在走美國1900后的道路，所以，被美國資本市場認為是傳統(tǒng)的行業(yè)，在中國確是實實在在的朝陽產(chǎn)業(yè)?？梢钥隙?，鋼鐵，汽車，金融行業(yè)里面也會出現(xiàn)像美國當(dāng)年那樣的巨型企業(yè)，加之中國內(nèi)地龐大的市場，足可以消化巨型企業(yè)的大量產(chǎn)品。 圖：滬綜指對道瓊斯股指的走勢對比圖，紅色是道瓊斯再看看另外一張中國與美國股市指數(shù)的走勢圖，與印度，巴西這樣的新興市場比較，中國的股票遠沒有漲起來。套用harry 《下一個大泡泡》中的言論，這可能是你一生一次的投資機會，抓住它吧。29 /